《关于雪天盐业集团股份有限公司
发行股份购买资产申请的反馈意见》之回复
中国证券监督管理委员会：
雪天盐业集团股份有限公司拟发行股份购买资产，根据贵会 2021 年 10 月 18
日出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（212515 号）的
要求，沃克森（北京）国际资产评估有限公司对贵会反馈意见所列问题进行了认
真核查和逐项落实，并出具了本回复报告。现将具体情况汇报如下：
一、问题序号 3，（1）结合标的资产销售产品销量、单价、单位成本以及技
改对产销量、单位成本的影响情况，补充披露其预测营业收入、毛利率的确定依
据及其合理性，2022 年预测收入、毛利率及净利润均为预测期最低值且与其他各
期差异较大的原因及合理性。
回复：
（一）主要产品销售数量、销售单价、单位成本以及毛利率情况
湘渝盐化 2019 年以来以及未来预测期主要产品的销售数量、销售单价、单
位成本以及毛利率情况如下表：
产品 项目 单位 2019 年 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年
名称
销售数量 万吨 68.66 67.23 65.00 61.20 66.20 81.00 81.00
粉状 销售单价 元/吨 552.31 487.96 487.96 487.96 487.96 487.96 487.96
氯化
铵 单位成本 元/吨 407.11 345.00 349.36 354.23 308.08 306.40 310.68
毛利率 % 26.29 29.30 28.40 27.40 36.86 37.21 36.33
销售数量 万吨 6.64 9.21 8.00 6.60 7.20 9.00 9.00
粒状 销售单价 元/吨 654.64 536.26 568.01 568.01 568.01 568.01 568.01
氯化
铵 单位成本 元/吨 435.43 353.19 364.82 370.37 324.90 323.86 328.78
毛利率 % 33.49 34.14 35.77 34.80 42.80 42.98 42.12
销售数量 万吨 43.23 44.65 44.50 29.50 35.00 53.00 53.00
轻质 销售单价 元/吨 1,489.41 1,194.07 1,433.79 1,433.79 1,433.79 1,433.79 1,433.79
纯碱 单位成本 元/吨 1,198.90 972.63 1,019.89 1,033.96 952.25 947.10 960.16
毛利率 % 19.50 18.55 28.87 27.89 33.59 33.94 33.03
销售数量 万吨 28.89 26.35 28.00 37.00 37.00 37.00 37.00
重质 销售单价 元/吨 1,524.90 1,227.88 1,439.40 1,439.40 1,439.40 1,439.40 1,439.40
纯碱
单位成本 元/吨 1,261.32 1,090.86 1,129.65 1,145.32 1,065.24 1,061.74 1,076.47
毛利率 % 17.28 11.16 21.52 20.43 25.99 26.24 25.21
销售数量 万吨 33.04 25.07 15.60 12.50 6.10 7.38 7.38
工业 销售单价 元/吨 275.68 267.08 271.00 271.00 271.00 271.00 271.00
盐 单位成本 元/吨 218.37 163.20 180.00 183.00 186.00 189.00 192.00
毛利率 % 20.79 38.89 33.58 32.47 31.37 30.26 29.15
销售数量 万吨 8.38 7.55 7.50 7.50 7.50 7.50 7.50
食品 销售单价 元/吨 311.12 301.85 293.00 293.00 293.00 293.00 293.00
加工
盐 单位成本 元/吨 236.74 199.17 209.00 212.00 215.00 218.00 221.00
毛利率 % 23.91 34.02 28.67 27.65 26.62 25.60 24.57
销售数量 万吨 3.02 3.53 3.50 3.50 3.50 3.50 3.50
小袋 销售单价 元/吨 897.42 871.69 846.00 846.00 846.00 846.00 846.00
盐 单位成本 元/吨 562.06 477.52 531.00 539.00 547.00 555.00 563.00
毛利率 % 37.37 45.22 37.23 36.29 35.34 34.40 33.45
销售数量 万吨 0.25 0.35 0.77 0.71 6.77 0.96 0.96
销售单价 元/吨 2,244.38 3,160.66 2,635.00 2,635.00 2,635.00 2,635.00 2,635.00
液氨
单位成本 元/吨 2,694.81 2,491.32 2,491.00 2,491.00 2,051.76 2,051.76 2,051.76
毛利率 % -20.07 21.18 5.46 5.46 22.13 22.13 22.13
销售数量 万吨 0.81 0.82 0.80 0.74 0.80 0.99 0.99
硫酸 销售单价 元/吨 483.13 394.36 452.00 452.00 452.00 452.00 452.00
铵 单位成本 元/吨 465.71 370.00 370.00 370.00 370.00 370.00 370.00
毛利率 % 3.61 6.18 18.14 18.14 18.14 18.14 18.14
综合毛利率 % 21.71 10.06 20.44 18.58 24.69 25.73 24.49
运费调整至营业
成本后的综合毛 % 14.78 10.06 20.44 18.58 24.69 25.73 24.49
利率
注：“运费调整至营业成本后的综合毛利率”为根据会计准则规定，将 2020 年原计入销
售费用的运费重分类至营业成本，此处为统一可比口径，将 2019 年原计入销售费用科目的
运费模拟调整至营业成本再计算的综合毛利率。
（二）技改对产销量及单位成本的影响情况
标的公司正在进行的煤气化技改计划于 2022 年四季度开始联产试运行，试
运行期间由于新老系统交接保守预计需停产 1 个月，2023 年正式投产，技改完成
后，湘渝盐化合成氨产能将扩大为 30 万吨/年、并使得纯碱及氯化铵的产能配套
提升至 90 万吨/年。因此，在技改完成之前，2021 年的预测产销量基本与 2020 年
持平，为 72.5 万吨；2022 年保守预测减少 6 万吨至 66.5 万吨；2023 年为正式投
产第一年，联碱的理论产能可达到 90 万吨，但基于谨慎考虑，预测产销量值仍
设定为投产前的 72 万吨；2024 年及以后按照 90 万吨预测。
煤气化技改会调整原有生产工艺，也将改变产品的单位生产成本，根据煤气化改造项目可研报告的数据及湘渝盐化合理预测，合成氨在煤气化改造完成后，
预计将降低合成氨单位生产成本约 512 元/吨、氯化铵 57 元/吨、纯碱 114 元/吨。
（三）营业收入预测的合理性
湘渝盐化的收入主要为联碱产品（纯碱及氯化铵）、盐产品的销售收入。其中纯碱产品包括轻质纯碱和重质纯碱，氯化铵包括粉状氯化铵和粒状氯化铵，盐产品包括工业盐、食品加工盐和小袋盐。
1、联碱产品的收入预测
（1）产销量预测
2019 年及 2020 年，纯碱产品的产能利用率分别为 103.17%、105.33%，产销率
分别为 99.88%及 96.31%；氯化铵的产能利用率分别为 105.99%、108.70%，产销率分别为 101.55%、100.46%。联碱产品处于产能饱和、产销平衡的状态。根据前文分析，结合技改对产量的影响综合考虑，预测联碱产品的产销量如下表：
单位：万吨
产品 2021 年度 2022 年度 2023 年度 2024 年度 2025 年度
粉状氯化铵 65.00 61.20 66.20 81.00 81.00
粒状氯化铵 8.00 6.60 7.20 9.00 9.00
合计 73.00 67.80 73.40 90.00 90.00
轻质纯碱 44.50 29.50 35.00 53.00 53.00
重质纯碱 28.00 37.0
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