招股说明书
山西百圆裤业连锁经营股份有限公司
山西省太原市建设南路 632 号
首次公开发行股票并上市
招 股 说 明 书
保荐人（主承销商）
上海市静安区新闸路1508号
1-1-1
招股说明书
发行概况
发行股票类型：人民币普通股（A股） 每股面值：1.00 元
本次拟发行股数：1,667万股 发行后总股本：6,667万股
拟上市证券交易所：深圳证券交易所 发行价格：通过向询价对象初步询价确
预计发行日期：2011年11月30日 定发行价格
本次发行前股东所持股份的流通限制、股东对所持股份自愿锁定的承诺：
1、公司控股股东及实际控制人杨建新、樊梅花夫妇和股东睿景公司、明昌
公司、恒慧公司、诺邦公司承诺，其持有的公司股份自公司股票上市交易之日起
36 个月内，不进行任何形式的划转、转让或授权经营，不会委托他人管理其所持
有的上述股份，也不由公司回购其持有的股份。
2、担任公司董事、监事、高级管理人员的杨建新、安小红、高翔、杜红喜、
王鹏、唐鹏、鲁培刚、郝焱承诺，其通过睿景公司和明昌公司间接持有的公司股
份自公司股票上市交易之日起 36 个月内不转让，在任职期间每年转让的间接持
有的公司股份不超过其间接持有的公司股份总数的 25%；离职后 6 个月内，不转
让其间接持有的公司股份。
担任公司董事、监事的王泽、韩高荣承诺，其分别通过恒慧公司和诺邦公司
间接持有的公司股份自公司股票上市交易之日起 36 个月内不转让，在任职期间
每年转让的间接持有的公司股份不超过其间接持有的公司股份总数的 25%；离职
后 6 个月内，不转让其间接持有的公司股份。
承诺期限届满后，上述股份可以上市流通和转让。
保荐人（主承销商） 光大证券股份有限公司
招股说明书签署日期 2011年11月14日
1-1-2
招股说明书
发行人声明
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股说明书不存在虚假记载、
误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律
责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股说明书中财
务会计资料真实、完整。
中国证监会、其他政府部门对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其
对发行人股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的
声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发
行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
投资者若对本招股说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪
人、律师、会计师或其他专业顾问。
1-1-3
招股说明书
重大事项提示
一、关于自愿锁定股份的承诺
1、公司控股股东及实际控制人杨建新、樊梅花夫妇和股东睿景公司、明昌
公司、恒慧公司、诺邦公司承诺，其持有的公司股份自公司股票上市交易之日起
36 个月内，不进行任何形式的划转、转让或授权经营，不会委托他人管理其所
持有的上述股份，也不由公司回购其持有的股份。
2、担任公司董事、监事、高级管理人员的杨建新、安小红、高翔、杜红喜、
王鹏、唐鹏、鲁培刚、郝焱承诺，其通过睿景公司和明昌公司间接持有的公司股
份自公司股票上市交易之日起 36 个月内不转让，在任职期间每年转让的间接持
有的公司股份不超过其间接持有的公司股份总数的 25%；离职后 6 个月内，不转
让其间接持有的公司股份。
担任公司董事、监事的王泽、韩高荣承诺，其分别通过恒慧公司和诺邦公司
间接持有的公司股份自公司股票上市交易之日起 36 个月内不转让，在任职期间
每年转让的间接持有的公司股份不超过其间接持有的公司股份总数的 25%；离职
后 6 个月内，不转让其间接持有的公司股份。
承诺期限届满后，上述股份可以上市流通和转让。
二、关于未分配利润的享有
截至 2011 年 6 月末，发行人可供股东分配的未分配利润余额（母公司）为
7,780.14 万元。根据公司 2011 年第一次临时股东大会决议，公司上述未分配利
润及本次发行完成前形成的新增未分配利润，由本次发行完成后的新老股东依其
所持股份比例共同享有。
三、请投资者关注本公司股利分配政策和现金分红比例。本公司上市后的股
利分配政策如下：
（1）利润分配原则：公司实行持续稳定的利润分配政策，公司利润分配应
重视对投资者的合理投资回报，并兼顾公司的可持续发展；
（2）利润分配形式：公司采取积极的现金或股票股利分配政策；
（3）现金分红比例：公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可
1-1-4
招股说明书
供分配利润的 10%；
（4）公司董事会未作出现金利润分配预案的，应当在近期定期报告中披露
原因，独立董事应当对此发表独立意见；
（5）公司根据生产经营情况、投资规划和长期发展的需要，需调整利润分
配政策的，调整后的利润分配政策不得违反中国证监会和证券交易所的有关规
定，有关调整利润分配的议案需经公司董事会审议后提交公司股东大会批准。
公司具体分配政策请参见本招股说明书“第十四章 股利分配政策”。
四、请投资者认真阅读本招股说明书“第四章 风险因素”中所列示的相关风
险，并特别关注其中的以下风险因素：
1、直营销售业务比重偏低的风险。公司裤装销售业务主要通过以特许加盟
方式开设专卖店，专卖店所有权和经营权均为加盟商拥有，该方式使公司在自有
资金规模相对有限的情况下，借助各地加盟商的力量和其贴近当地市场的优势，
实现了公司营销网络的快速扩张和百圆裤业品牌的迅速推广，同时由于特许加盟
方式尚不能直接面向终端消费者，其整体毛利率水平要低于直营销售。虽然近几
年随着公司销售规模的不断扩大，公司资金实力有所增强，并逐步增加了直营门
店的开设数量，2008 年末-2011 年 6 月末，直营门店（含商超店）分别为 9 家、
17 家、77 家和 80 家，直营销售比重逐年增加，分别为 0.17%、1.62%、4.13%和
8.59%，但总体而言，目前公司仍主要依赖加盟业务，公司存在直营销售比重偏
低的风险。
2、生产和物流外包风险。公司裤装产品生产全部通过外包给成衣加工商完
成，报告期内与公司业务合作的成衣加工商共有 33 家，主要分布于广州、泉州、
石家庄等地，生产外包方式有利于降低公司运营成本、提高供应链管理效率，公
司对甄选和考察成衣加工商也制定了详细的评估体系，采取业绩跟踪和阶段性评
比的方法，从配合度、供应周期、产品合格率、内部运营能力等多方面进行综合
评价，并向各成衣加工商派驻了跟单人员，对面料采购、裤装生产、验收入库等
各环节实施全面监督，但仍存在可能因成衣加工商生产能力、生产工艺不能达到
公司要求，或其生产周期与公司销售安排衔接失误等情况，进而影响到公司裤装
产品的正常销售。
此外，公司在全国建有 13 个产品配送中心，除太原和广州配送中心为公司
1-1-5
招股说明书
开设外，其余 11 个配送中心均外包给当地加盟商经营，由公司按配送量向其支
付仓储费。在产品运输方面，除少量短途货单由公司自身运力完成以外，其余大
部分采取外包给第三方专业物流公司完成。公司产品仓储、物流外包有利于降低
运营成本、节约资金，同时公司在配送中心的主要岗位均派驻了相关人员，并通
过 ERP 系统对存货收发进行及时监控，以保证货物的安全存储，但公司在对这些
加盟商和物流公司的管理中若出现疏忽或失误，或者在货物运输途中发生本公司
无法控制的交通事故、自然灾害等意外事件，则有可能发生产品供应迟延或发货
差错等情形，进而可能影响公司的经营业绩。
3、项目实施初期不能产生效益的风险。2008 年至 2010 年，公司营业收入
从 2.12 亿元增长至 4.03 亿元，净利润从 2,101 万元增长至 4,341 万元，复合增
长率分别为 37.77%和 43.75%，2011 年上半年公司实现营业收入 21,372.84 万元，
净利润 2,543.25 万元，继续保持快速增长。本次募集资金将主要用于营销网络
建设项目，该项目拟投资 27,550.07 万元，将在长沙、南京、太原、南宁、郑州、
合肥、兰州和贵阳八个省会城市开设 220 家直营店，尽管直营店现有毛利率水平
远高于加盟业务，但直营店从开业到正常盈利，需要一定的时间积累，经测算，
该项目实施后，预计前三年（含建设期两年）其净利润分别为-1,970.87 万元、
60.75 万元和 4,615.51 万元，因此本次募集资金投资项目实施后，短期内新开
直营门店将不能产生良好效益甚至亏损，公司存在发行上市后的最初几年营业收
入和净利润规模不能高速增长的风险。
4、产品单一风险。公司的主要产品为裤装，市场竞争激烈。报告期内销售
数量分别为 333.41 万件、472.03 万件、533.04 万件和 267.08 万件，占营业收
入比重分别为 96.08%、95.52%、95.83%、97%。公司致力于成为向目标客户群提
供中高品质、中档价位和主流、舒适产品的裤装专家，近年来通过以特许加盟与
直营销售相结合的连锁经营模式，通过品牌推广、终端渠道建设、产品设计开发
和供应链管理，组织公司自有品牌百圆裤装的批发与零售，在全国 28 个省、自
治区、直辖市建立了多达 1597 家门店的销售网络，主营业务突出，销售成长稳
定。尽管如此，公司仍然存在由于产品单一、市场竞争激烈而可能造成经营业绩
不稳定的风险。
1-1-6
