688551 科创 科威尔

股票名称：科威尔                                    股票代码：688551
                投资者关系活动记录表

                                                    编号：2021-003

              特定对象调研 ☐分析师会议 ☐媒体采访

 投资者关系活 ☐业绩说明会 ☐新闻发布会 ☐路演活动

    动类别    □√ 现场参观

              □其他

 参与单位名称

              见附件

  及人员名单

              2021 年 9 月 1 日、2021 年 9 月 2 日、2021 年 9 月 7 日、2021
    时间

              年 9 月 8 日、9 月 23 日

    地点      公司会议室

              董事长：傅仕涛先生

 公司接待人员 总经理：蒋佳平先生

    名单      董事会秘书、财务总监：葛彭胜先生

              总经理助理：郑家琳女士

              一、2021 年半年度业绩概述

                  公司 2021 年半年度实现营业收入 10,159.87 万元，较上
              年同期增长 56.38%；归属于上市公司股东的净利润 3,031.39
              万元，较上年同期增长 31.64%。

 投资者关系活

                  受益于下游行业的发展、国产化进程加速，公司上半年营
 动主要内容介

              业收入有较大幅度的增长，但是净利润的增长幅度低于营收增
      绍

              幅，主要是因为公司上半年加大人才引进力度，尤其是研发投
              入，相应费用率提升较多。截至上半年度期末，公司研发人员
              158 人，较上年同期增长 88.10%，研发投入占营业收入

              12.36%。

二、公司发展战略

  公司发展战略目标主要围绕以测试电源为基础产品，通过产品技术迭代、标准化、系列化以及建立分销渠道拓宽公司行业触角，积累护城河；燃料电池一方面围绕现有测试需求，提供从微观部件（如质子交换膜、气体扩散层）到系统的全套测试设备，另一方面提前布局未来批量生产时产线的核心测试工艺环节（如活化测试）；功率半导体以 IGBT 动静态测试单体设备为核心，通过结合自动化方案向客户提供自动化测试工作站、IGBT 封装测试自动化产线解决方案，同时布局 IGBT 封装核心设备。具体的发展规划如下：

    1、加快测试电源系列化进程，拓展测试电源应用行业
  公司将重点强化测试关键核心技术延伸发展，持续升级迭代大功率测试电源产品并根据行业发展陆续推出新品，保持产品优势；进一步加快小功率测试电源产品系列化进程，向更多行业扩展，扩大公司测试电源产品经营规模，为公司主营业务的持续稳定发展和业绩增长奠定良好基础。

    2、实现产品从单体测试电源向产线及整体解决方案延伸

    燃料电池测试：基于行业发展的需要及对客户需求的了解，公司以产业化需求为落点，布局从微观到系统到产线的全栈测试能力。

  功率半导体测试：公司作为行业内较早推出国产化 IGBT动静态测试设备的厂家，结合下游规模化生产的需求，布局从IGBT 动静态测试到封装产线整体解决方案，储备 SIC 器件的测试能力。

    3、调整公司组织架构，提升整体管理水平和效率

    今年初，公司设立电源事业部、燃料电池事业部、功率半导体事业部三大事业部，各事业部可根据公司阶段性行业规划结合行业实时状况和项目情况，更具专业性并且更快速的响
应客户需求。同时，公司成立研究院，负责前沿技术研发、储备下一代产品。一方面巩固公司现有技术优势，持续推进新技术、新材料在产品上的更新迭代应用，进一步提升公司技术开发实力和科技成果转化效率；另一方面可以更为高效的结合市场部门调研数据，贴合更多下游应用行业领域，进行产品线调整和新行业论证，为公司产品技术找到更多落地场景提供更具科学性建议和项目规划。

    4、布局全球销售市场

  公司凭借高效的产品开发实力、良好的产品使用性能和综合性价比，产品具有较强的海外发展潜力。公司将推动全球营销网络建设，以点带面铺设海外营销网点；同时配合公司海外战略实施，与更多潜在客户建立合作关系。

  综上，公司将不断进行技术创新，以“将每一个细分行业和领域的小珍珠，串成一条璀璨夺目的珍珠项链”的发展逻辑，以增设事业部、行业孵化或投资并购等的形式，最终成长为一家综合性的测试设备公司。
三、互动问答

  1、 公司业务涉及新能源汽车、光伏、功率半导体、燃料电池等领域，业务发展的逻辑是什么？相应的技术门槛在哪里？

  公司以大功率测试电源起家，其本身应用场景就包括光伏逆变器、新能源汽车三电等核心产品的测试。而纵观国内外产业发展的脉络，需要对设备、部件等进行电性能、参数和质量测试的场景非常多，包括燃料电池电堆、发动机等的测试以及功率半导体的动静态测试，因此公司在 2016 年、2017 年相继布局燃料电池电堆、发动机等的测试以及功率半导体的动静态测试，这些都是以测试电源为基础，结合行业应用场景、具体的工艺所提供的综合测试系统，本质上是测试电源自带的行业延展属性，而非公司跨行业提供热门测试设备。


  虽然各行业的产品都是以电力电子为底层技术，但是在与工艺和应用场景结合的过程中，需要加入仿真、流体力学、电化学等多学科交叉技术，并与客户充分沟通做需求定义，融合多种前沿学科才能提供的测试方案，具备较高的技术壁垒。
  2、 公司在测试电源方向下游卡位优势还是很明显的，公司几个大的下游行业市场空间能否简单介绍一下？

  公司主要产品线有测试电源、燃料电池测试装备、功率半导体测试及智能制造装备等，目前主要应用于新能源发电、电动车辆、燃料电池、功率半导体等行业测试领域。

  在新能源发电和电动车辆行业，公司主要以测试电源产品线中的大功率测试电源为主，主要用于研发和品质检验阶段，需求量较小，应用场景也相对受限，所以天花板不是很高。但基于大功率测试电源的属性，下游行业市场规模持续增长和技术快速迭代升级，一定会带来大功率测试电源需求的持续增长，比如新产品的开发、降成本替代的可靠性实验以及生产线的扩大等都将会带来大功率测试电源需求的增长。在大功率测试电源领域，目前公司在国内规模、品牌认可度都属于领先地位。测试电源属于细分领域，目前还没有官方的统计数据分析，所以对于大功率测试电源未来市场空间无法给出一个具体的预估。

  另外，小功率测试电源也是公司测试电源产品线的重要组成部分，目前公司正在进行小功率测试电源系列化的开发工作，并以小功率测试电源通用性的特点，将其作为公司拓展更多行业和领域的“触角”。公司小功率测试电源的推广策略还是会优先在公司产品应用比较成熟、认可度高的行业先开始，如光伏行业、电动汽车行业等，小功率测试电源系列化工作完成后，慢慢会通过代理商网络延伸到医疗设备、通信、家电、航空航天、汽车电子、消费类电子等行业。

  在燃料电池行业，随着各项鼓励政策的落地，产业各个环
节齐头并进，加之碳中和的大背景带动燃料电池在远距离运输方面的应用，2021 年燃料电池行业的高增长趋势明朗。公司在现有测试系统（燃料电池发动机测试系统、电堆测试系统、燃料电池BOP测试系统等）及测试解决方案的基础上，不断扩充产品线，新增单池测试、短堆测试，同时储备材料级测试系统、活化测试系统、制氢用电解槽测试系统等。燃料电池行业目前还处于发展初期，对测试设备的需求会超前，同时公司向下线活化测试布局，有较大的市场空间。

  在功率半导体行业，随着光伏、新能源汽车等场景对IGBT模块需求的快速增长，加之贸易坏境等因素，功率半导体行业整体进入快速国产化的阶段。IGBT模块承担着电力电子转换的核心任务，下游客户对其封装后成品的测试要求进行 100%下线检测，公司推出的IGBT动静态测试系统是下线测试当中较为核心的测试设备，并结合下游规模化生产的需求提供相应的自动化解决方案。此外，在围绕核心客户提供测试部分自动化解决方案的同时，公司也发现模块封装产线上其他主要工艺设备国产替代机会，在充分调研后积极进行相关布局，未来会尽快完成全产线自动化及主要装备的整合，最终为客户提供全国产化一体化解决方案。

  从燃料电池及功率半导体的产品布局来看，在这两个行业，公司产品已经从研发测试走向产线测试，将突破原业务板块增长天花板。

  总体来看，在新能源发电和电动车辆行业，测试电源产品将伴随下游市场规模扩张和技术快速迭代升级而持续增长，但随着燃料电池行业快速发展和功率半导体国产化进程的加速，未来公司在这两个行业的营收将会超过新能源发电和电动车辆行业。

  3、 从利润率及费用率水平来看，公司毛利率和净利率都比较高，但销售、研发和管理费用也都是比较高的状态。我
们维持高毛利的核心驱动力是什么？未来成本规模效益是什么样的情况？

  公司产品毛利率较高主要取决于测试电源行业的属性。客户对用于研发和品质检验需求的测试电源，更注重产品精度、动态特性、功能等指标，为满足客户在产品研发及品质验证阶段对其自身产品性能指标的评测要求，通常定制化程度较高，需求也更多样化，提供多样化、定制化服务也确定了产品毛利率水平会较高。

  销售、研发和管理费用偏高主要是公司处于一个快速发展的阶段，前期的投入较大。比如研发费用，2021 年上半年，公司研发人员较上年同期增长 88.10%，从而带来研发费用的大幅增长。销售费用较高主要是因为公司产品销售属于技术性销售，对于客户的需求，需要现场与客户进行充分的沟通交流，然后提出相应的技术方案，从交流、投标、议价、签合同到最终产品交付，整个过程都需要有专业的人来跟进。公司目前销售人员有 50 人左右，对于公司目前体量来讲也是不小的团队。因此，公司各项费用偏高主要是公司现阶段的投入较大，同时也与测试电源行业属性有关。

  4、 新能源板块业务需求与新能源车新增产销量是否有直接线性关系？

  在新能源汽车行业，公司目前主要是以提供大功率测试电源为主，下游市场规模的扩大会带来大功率测试电源需求量的增加，两者之前存在一定的正向关系，但并不是直接的线性关系。

  5、 国产替代是我们未来发展的重要方向，公司产品从品牌及品质方面跟海外竞争对手比较如何？

  与海外竞争对手比较，公司产品的主要竞争优势：

  （1）技术和产品优势

  近年来，中国电力电子产业的技术水平快速发展，在全球
范围内占据优势地位，促进了测试电源相关技术水平的提升。目前国内已经成为世界新能源战略新兴产业的研发、制造和消费中心，测试电源行业属于产业链的中上游，下游应用行业的技术水平快速迭代升级又积极推动了测试电源产业技术水平的发展提升。

  公司是一家以测试电源为基础产品，为多行业提供测试系统及智能制造设备的综合性测试装备公司，是国内测试电源设备行业重要的厂家之一，产品技术水平达到或等同于国外竞争对手的同类产品。公司通过多年的积累沉淀，已经形成了较为完备的产品线和应用体系，并能够依托技术优势不断开发出新的产品，以及丰富的技术储备促进产品的升级迭代。

  （2）高性价比优势

  下游客户对于测试设备的技术水平、质量和服务要求较高，而国外此类设备的产品价格较为昂贵。公司以国外品牌在行业应用相对薄弱的