688057 科创 金达莱

股票简称：金达莱                                    股票代码：688057
  江西金达莱环保股份有限公司

 （Jiangxi JDL Environmental Protection Co., Ltd.）
        江西省南昌市新建区长堎外商投资开发区工业大道 459 号

      首次公开发行股票科创板上市公告书

              保荐机构（主承销商）

 （中国（上海）自由贸易试验区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 16/22/23 楼）
                  联席主承销商

      （广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座）

            2020 年 11 月 10 日


                      特别提示

  江西金达莱环保股份有限公司（以下简称“金达莱”、“发行人”、“公司”、
“本公司”）股票将于 2020 年 11 月 11 日在上海证券交易所科创板上市。
  本公司提醒投资者应充分了解股票市场风险及本公司披露的风险因素，在新股上市初期切忌盲目跟风“炒新”，应当审慎决策、理性投资。


                第一节 重要声明与提示

  一、重要声明

  本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证上市公告书所披露信息的真实、准确、完整，承诺上市公告书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并依法承担法律责任。

  上海证券交易所、有关政府机关对本公司股票上市及有关事项的意见，均不表明对本公司的任何保证。

  本公司提醒广大投资者认真阅读刊载于上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）的本公司招股说明书“风险因素”章节的内容，注意风险，审慎决策，理性投资。

  本公司提醒广大投资者注意，凡本上市公告书未涉及的有关内容，请投资者查阅本公司招股说明书全文。

  如无特别说明，本上市公告书中的简称或名词的释义与本公司首次公开发行股票招股说明书中的相同。

  下文“报告期”是指 2017 年、2018 年、2019 年、2020 年 1-6 月。

  二、投资风险提示

  本公司提醒广大投资者注意首次公开发行股票（以下简称“新股”）上市初期的投资风险，提醒投资者充分了解交易风险、理性参与新股交易。

  具体而言，上市初期的风险包括但不限于以下几种：

    （一）涨跌幅限制放宽带来的股票交易风险

  上海证券交易所主板、深圳证券交易所主板、中小板、创业板新股上市首日涨幅限制比例为 44%、跌幅限制比例为 36%，次交易日开始涨跌幅限制比例为10%。

  根据《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》，科创板股票竞价交易的
涨跌幅比例为 20%，首次公开发行上市的股票上市后的前 5 个交易日不设价格涨跌幅限制。科创板股票存在股价波动幅度较上海证券交易所主板、深圳证券交易所主板、中小板、创业板更加剧烈的风险。

    （二）流通股数量较少的风险

  上市初期，原始股股东的股份锁定期为 36 个月或 12 个月，保荐机构跟投
股份锁定期为 24 个月，网下限售股锁定期为 6 个月。本公司发行后总股本为276,000,000 股，其中本次新股上市初期的无限售流通股数量为 63,773,849 股，占本次发行后总股本的比例为 23.11%。公司上市初期流通股数量较少，存在流动性不足的风险。

    （三）市盈率高出同行业平均水平

  本次发行价格为 25.84 元/股，网下发行不再进行累计投标询价。此价格对应的市盈率为：

  （1）21.83 倍（每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审计的扣除非经常性损益后的 2019 年净利润除以本次发行前总股本计算）；

  （2）20.76 倍（每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审计的扣除非经常性损益前的 2019 年净利润除以本次发行前总股本计算）；

  （3）29.11 倍（每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审计的扣除非经常性损益后的 2019 年净利润除以本次发行后总股本计算）；

  （4）27.68 倍（每股收益按照经会计师事务所遵照中国会计准则审计的扣除非经常性损益前的 2019 年净利润除以本次发行后总股本计算）。

  根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所属行业
为 N77“生态保护和环境治理业”。截至 2020 年 10 月 28 日（T-3 日），中证指
数有限公司发布的生态保护和环境治理业（N77）最近一个月平均静态市盈率为
25.79 倍。本次发行价格 25.84 元/股对应的发行人 2019 年扣除非经常性损益前
后孰低的摊薄后市盈率为 29.11 倍，高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。联席主承销商提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资。

  科创板股票上市首日即可作为融资融券标的，有可能会产生一定的价格波动风险、市场风险、保证金追加风险和流动性风险。价格波动风险是指，融资融券会加剧标的股票的价格波动；市场风险是指，投资者在将股票作为担保品进行融资时，不仅需要承担原有的股票价格变化带来的风险，还得承担新投资股票价格变化带来的风险，并支付相应的利息；保证金追加风险是指，投资者在交易过程中需要全程监控担保比率水平，以保证其不低于融资融券要求的维持保证金比例；流动性风险是指，标的股票发生剧烈价格波动时，融资购券或卖券还款、融券卖出或买券还券可能会受阻，产生较大的流动性风险。

  三、特别风险提示

  （一）南昌前湖水系综合治理工程污水处理运营项目剩余期间较短，未来可能存在因未能续约而影响公司经营业绩的风险

  2018 年 12 月，公司中标南昌市水务局统筹、各属地政府落实采购的南昌前
湖水系综合治理工程污水处理运营项目，其后分别与南昌市红谷滩新区管理委员会、南昌市新建区生态建设投资有限公司、南昌经济技术开发区社会发展局、南昌市赣东大堤城区防洪排涝工程管理处等签订了 13 个项目的运营管理服务合同及补充协议，除乌沙河污水处理应急工程-生米镇项目外，其余 12 个项目报告期内均已投入运营。2020 年 1-6 月，前述客户均成为公司水污染治理项目运营业务的前五大客户，该项目当期实现运营收入 6,968.59 万元，分别占公司水污染治理项目运营收入及营业总收入的 81.81%、13.62%。2018 年、2019 年、2020年 1-6 月南昌前湖水系运营项目毛利率分别为 88.36%、79.77%、、78.65%，项目毛利额分别为 741.50 万元、8,972.70 万元、5,480.99 万元，对综合毛利的贡献分别为1.54%、16.86%、16.37%，对公司净利润的贡献分别为1.89%、20.55%、18.35%。鉴于公司与前述客户约定的运营期间均为 3 年，合同期满后若未能续约，则终止相关运营服务可能导致水污染治理项目运营业务收入大幅减少，进而对公司整体经营业绩造成不利影响。


  （二）FMBR 新工艺、新技术市场推广未达预期的风险

  污水处理行业主流工艺更新迭代周期较长，广为推广应用的活性污泥法、MBR 两大工艺分别诞生于上世纪初和上世纪 60 年代。发行人自主研发的 FMBR工艺正式应用、推广始于 2008 年，至今 12 年左右时间。而我国县及以上城市化地区污水处理设施发展历史较长、发展相对成熟，根据国家发改委和住建部联合发布的《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，截至 2018年底，我国城市和县城污水处理率分别达 95.49%和 91.16%。故按照存量计算，应用 FMBR 新工艺、新技术的设施污水处理规模远小于应用活性污泥法和 MBR工艺的设施污水处理规模。目前，政府、企事业单位等客户在选择污水处理工艺时对传统的活性污泥法、MBR 两大工艺仍具有一定的偏好，对于 FMBR 新工艺的选用则相对审慎。从而，FMBR 新工艺、新技术的市场推广可能存在短时间内无法缩小与活性污泥法、MBR 工艺的差距，以及难以达到预期目标的风险。

  （三）规模效应尚不明显，从而存在对未来市政污水处理市场开拓产生不利影响的风险

  截至 2020 年 6 月 30 日，公司产品、服务形成的累计污水处理规模达 150.78
万立方米/日，其中市政污水处理规模为 37.20 万立方米/日。根据知名水环境治理行业研究机构 E20 研究院发布的《中国水务行业市场分析报告》，截至 2018年末，北控水务、首创股份、碧水源、创业环保等企业的市政污水处理累计规模
分别达到 2,855 万立方米/日、1,200 万立方米/日、850 万立方米/日、551 万立
方米/日。公司目前生产、经营规模仍明显小于同行业大型国有企业、上市公司。一方面，市政污水处理市场需求相对大型化、集中化，诸多大中型污水处理项目对服务商的资金实力、市场资源、市场知名度、以往经营业绩等具有较高要求，公司可能在大中型污水处理项目承揽方面处于一定劣势；另一方面，政府、事业单位是我国城镇污水处理市场的主要购买力，其污水处理项目系公共卫生基础设施，立项、审批程序相对严格，选择污水处理服务商时可能存在一定惯性，部分客户更加倾向于选择已实施项目较多、总规模较大的污水处理服务商，对新兴服务商的选择则相对审慎。故，公司目前规模效应尚不明显，可能对未来市政污水处理市场开拓产生不利影响，制约自身长远发展。


  （四）水污染治理装备、水环境整体解决方案客户群更迭较快的风险

  报告期，公司水污染治理装备及水环境整体解决方案业务收入占营业收入的比重为 87.34%、89.32%、76.65%、80.95%，保持在较高水平。公司的成套化、标准化水污染治理装备，以及智能化、系列化设施具有固定资产或综合项目属性，不同于消耗品，客户相对分散，单次购买金额大，购买重复率较低。因此，公司客户群更迭较快，报告期内前五大客户变动频繁。公司需持续不断地开拓新市场、开发新客户，以保证生产经营的稳步发展。未来，若公司新市场开拓、新客户开发未取得预期效果，则可能在一定期间内出现业绩波动，影响自身生产经营的稳定与发展。

  （五）水污染治理项目运营业务持续经营风险

  报告期各期，公司水污染治理项目运营业务实现收入占公司营业收入的比重分别为 10.40%、9.31%、21.00%、16.64%。水污染治理项目运营已经成为公司的主要业务之一，对公司经营与发展具有重要影响。公司该类业务主要客户为政府、企事业单位，主要模式有 BOT、BOO、O&M 等。BOT、BOO 模式下，公司自行投资、建设项目运营所需的 FMBR 一体化装备或设施，通过在运营期内收取污水处理费以收回投资、获取利润。未来，若政府客户财政收支状况、债务状况等出现较大不利变化，或企事业单位客户出现经营业绩下滑、现金流趋紧等状况，则该类项目可能存在客户延迟付款、要求调低运营水价、合同期内违约、合同到期后不再续约等风险，进而降低发行人持续盈利能力，甚至面临因部分项目投资无法完全收回而计提大额资产减值损失的风险。

  （六）部件、设备主要通过外购获得的风险

  公司在主营业务开展中策略性专注于整体设计、系统集成等环节，水污染治理装备、水环境整体解决方案、水污染治理项目运营等业务系统集成所需的大部分部件、设备系通用类产品，直接对外订购，壳体、电柜等则由公司提供图纸及相关技术参数，委托专业厂商进行定制化生产。报告期公司向前五大供应商采购
的金额分别为 8,477.20 万元、18,878.20 万元、18,290.75 万元、6,585.57 万元，
占同期采购总额的比例分别达 64.32%、68.19%、69.65%、53.91%。若主要供应商因突发、偶发情况，不能为公司提供充足供货，则公司需快速寻求替代性供
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