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证券代码： 300296 证券简称：利亚德
利亚德光电股份有限公司投资者关系活动记录表
编号： 2021-035
投 资 者 关
系 活 动 类
别
■特定对象调研 □分析师会议
□媒体采访 □业绩说明会
□新闻发布会 □路演活动
□现场参观
■其他（ 电话会议）
参 与 单 位
名 称 及 人
员姓名
李澄宁 中金公司
Caroline Yu Maurer HSBC
王向阳 天宝投资
鲁嘉琪 中国人寿养老保险
梁石之 Two Sigma
温震宇 西部利得基金
李冠頔 融通基金管理有限公司
曹特 方正证券权益投资部
杜新正 尚诚投资
车向前 智诚海威
胡德军 东海基金管理有限公司
杨增飞 遵道资产
Simon Shen Pinpoint
汪忠远 资瑞兴投资有限公司
朱立 泊通投资
Lucy Liu Blackrock
王珏 安和投资
钟震 浦来德
周加文 汇安基金
庄臣 泊通投资
叶元琪 中睿合银
曹剑飞 上海金辇投资管理有限公司
潘沛力 银湖投资
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章宇维 上海中益投资管理有限公司
David LAW Kamet Capital
樊星 唐融资产
俞忠华 中海基金
陈巧玲 信达证券股份有限公司
杜彤 古槐资本
邹臣 拓璞基金
林相洁 中银三星
魏志羽 太平基金管理有限公司
刘峰 新同方
Zheng Tianao Centerline
龚海刚 丹羿投资
黄行辉 国泰君安自营部
魏振禄 兴业自营
Tiff Xu Power Corporation of Canada
袁鸿涛 中域投资
麦浩明 航长投资
赵志伟 溪牛投资
葛帅 信诚基金管理有限公司
徐生 招商基金
陈佳敏 安信自营
张至洁 银河自营
柳小波 国金证券
张宇航 西藏中睿合银投资
Jessica WANG PICC HONG KONG
臧怡（ Yololo Zang) 中意资产
王嘉慧 凯岩投资
Li DAI China Vision Capital
王向阳 天宝投资
郜彦伟 上海璞远资产
林峰 中国人寿资产管理有限公司
邹国英 东吴基金管理有限公司
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余佶 瑞华控股
王省之 德汇投资
孙德龙 华能贵诚信托
张文浩 长信基金管理有限责任公司
温震宇 西部利得基金
卢扬 上银基金管理有限公司
马翔 汇添富基金
刘国星 睿郡资产
Yifei Chai Hao Fund
潘峮 Cephei Capital
张则斌 侏罗纪资产
阳桦 上海雷根资产管理有限公司
胡金戈 瀚川投资
Wenlin LI Manulife
张运昌 汇华理财
凌晨 和谐汇一
邬李畅 融昌资产管理有限公司
时间 2021 年 11 月 17 日 15:30-16:30
地点 利亚德会议室
上市公司
接待人员
姓名
李楠楠 董事会秘书兼副总经理
刘阳 证券部副经理
投 资 者 关
系 活 动 主
要 内 容 介
绍
本次投资者关系活动以电话会议的方式举行。会议中， 董秘李楠楠向
投资者介绍了公司的相关情况并回答了有关问题，具体内容如下：
一、上市以来战略布局及执行情况
利亚德上市以后经过了两个比较高增长的战略周期： 2013 年-2015 年
我们把业务从显示扩展到了照明也就是夜游经济、再到文化旅游，然后到
VR 体验，一共四个板块； 2016 年-2018 年第二个战略周期，我们又把这 4
个板块进行业务上的整合。但是从 2018 年开始，旗下夜游经济和文旅两个
板块受到了国内一些政策的影响，而且影响比较大。之前这两个板块的增
速非常快，利亚德在这个行业里也属于龙头企业，我们一直在做国内市场
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上规模比较大的一些城市的夜景照明和文旅等相关的业务，曾经一度这两
个板块占整体营收的比重达到了 40%以上，规模比较大，相应地，显示板
块从原来的 100%滑落到了 50%多， 18 年政府去杠杆政策出台之后，这两块
业务增速开始放缓，优质项目也在不断减少，所以对我们整体的影响是非
常大的。于是 2019 年新一轮战略周期制定时，一方面是考虑这两个业务板
块的情况，另一方面我们在显示领域也取得了重大的技术突破，就是 Micro
LED 走出了实验室，因为都知道在全球显示领域，如果 Micro 能够实现的
话，那么全球的显示大规模地被 LED 显示所替代的趋势就会走出来，但这
些年技术上没有大的突破，原因在于成本上以及很多新型的工艺和技术没
有实现，利亚德从 2013 年开始投入到 Micro LED 的研发，经过 5-6 年时间
里终于在 2019 年年初走出实验室，所以新的战略周期我们重新把战略定位
在以原有的主业-显示这个领域， 2019 年-2021 年第三个战略周期就是“深
耕显示，稳健发展”， 一方面就是将主营业务回归到智能显示，同时，受
政策影响比较大的夜游和文旅，我们会控制在一定的规模；第二方面就是
不再单纯地以追求业绩的高增长为主要目标，而是围绕显示产业链进行布
局，关注现金流等财务指标的健康、以及订单的可预见性等与公司稳定增
长有关的一些指标。今年已经是我们“深耕显示，稳健发展”战略的最后
一年，这里我也简单对这个战略的执行情况做一个总结。
先说深耕显示战略指标，从目前来看，虽然过去这两年遇到了一些疫
情的影响，但是显示的营收占比明显得到提升，从原来的 50%目前基本稳
定在 75%以上，每年新签订单 75%以上也都是显示业务所带来的，除此之外，
从技术的角度也可以看出一些明显的迹象。 Micro 刚才提到了， 2019 年已
经走出实验室， 2020 年的时候，我们跟上游芯片公司台湾晶元光电进行了
合资，成立了利晶微电子，利晶的主营业务就是进行 Micro LED 的量产生
产，那么它也是全球第一家可以量产 Micro LED 的公司，目前整个运作都
跟我们去年签订的合资协议所规划的进度相符的。
然后从稳健发展这个指标的角度，现金流是体现最明显的，因为利亚
德原来对现金流的关注度相对来说没那么高，基本每年现金流都为正但不
会太多，但这两年我们通过战略的调整和业务规模的调整，可以看到现金
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流每年都在提升，像在去年疫情的情况下，我们现金流也实现了 11 亿这个
水平。
2021 年是本轮战略周期的最后一年，总体来看我们基本算是实现了最
初所设定的目标，下一个目标将从明年开启，现在正在做相应的规划，总
体思路会延续这三年的业务调整，仍然以显示为主流，除了在技术上通过
自主研发继续突破，还会跟产业链里的不同企业开展研发合作，以实现
Micro LED 早日规模化是我们定位的一个目标。
下面再结合今年行业和公司的具体变化把公司的一些经营情况跟大家
做个汇报。
二、智能显示
今年我们的 Micro 业务刚起步，小间距包括 LED 行业在今年也遇到了
一个超预期的行情，我将从国内直销、国内渠道和国际业务三个不同维度
来做下分析。
2.1 国内直销
LED 显示里占比最高的一款产品就是小间距电视，无论是订单还是市
场空间，小间距都能占到 50%以上的份额，那么今年 LED 的大规模启动，
小间距电视订单的增加就是最主要的原因。
在国内，利亚德的直销不只是产品的销售，还有行业解决方案的提供，
所针对的客户主要集中在一线城市和一些省会城市，是我们高端产品主要
的应用领域。除了高端产品，利亚德还有中端产品和下沉产品来面对不同
市场客户的需求。今年上半年的高增长一部分就是来源于这种高端客户需
求的带动。我相信一方面确实是由于疫情稳定带来的需求恢复，另一方面，
因为利亚德的直销团队是按不同垂直行业进行划分的，比如负责军队、能
源、公共安全等有几十个细分行业，其中 60%-70%属于政府客户，剩下的
是大型企业单位。那我们从每个负责人所反馈的信息来看，今年以来政府
客户对于大数据的可视化的需求在不断提升，投入也在增加；从企业端，
尤其是大型企业，由于疫情的原因，像现在现场会议或日常经营管理很多
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都转为线上，音视频会议已成为新常态，也带动了企业对高清大屏幕显示
产品的需求。
2.2 国内渠道
国内渠道增速加快的原因，一方面当然跟需求增加是有关的。因为小
间距电视 2012 年推向市场，在国内爆发的时点是 2015 年-2016 年，主要
是由于高端客户对于使用 LED替代原有 LCD拼墙或者背投拼墙的需求增加，
到了 2017 年，小间距随着它技术的进步，成本的不断下降，开始进入到中
端市场，利亚德就是从 2017 年以渠道销售模式进入中端市场的。都知道利
亚德自 1995 年成立以来一直在做高端直销客户，也是由于小间距电视这款
产品，开始逐步进入到中端市场，客户以一线二线三线城市的政府部门和
企业为主，因为涉及到的范围比较广，所以我们采用了渠道合作伙伴的方
式来进行市场推广。从 2017 年-2020 年，我们的渠道业务从零开始，到 2019
年实现了 12 亿的订单，去年虽然有疫情的影响也还是做到了 11 个亿，而
且毛利率净利率都保持了稳定。
另一方面原因是新市场的开启。小间距除了高端和中端外，之前很少
在下沉市场应用，因为小间距电视本身价格还是比较贵的。进入到 2020
年，我们进行了市场调研，然后开发了新的产品，今年正式启动了下沉市
场的开拓，把小间距真正推向县级地级市。我们判断小间距的成本的下降，
不再只是通过原材料的下降，而是更多地通过技术手段在不影响产品性能
指标的前提下降低产品成本，所以我们认为现在小间距的性价比到了最优
的时点，具备了往下沉市场推广的可能性。这种下沉市场的大规模开启，
也带动了整个 LED 行业在国内的高增长。
在渠道业务上，利亚德采取的是“利亚德+金立翔”的双品牌战略。利
亚德这个品牌在高端市场和中端市场一直是属于比较高端的定位，为了进
行区分，下沉市场我们采用了“金立翔”品牌来进行布局，也是从零开始。
今年 3 月-6 月，我们做了大量的准备工作，包括团队招募，渠道伙伴建立，
门头设立，业务培训，市场推广等，下半年开始，金立翔品牌的小间距电
视正式在下沉市场开始销售。
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今年我们给整个渠道的订单任务是 18 亿，比 20 年增长 60%以上，截
止到三季报披露时，渠道已经完成了全年订单目标，之后的订单都属于超
额完成。
2.3 国际显示
今年国际显示业务也有一些变化。国际显示市场，小间距是在陆续替
代 LCD 拼墙的过程中。利亚德的国际市场主要集中在欧美，今年 5 月份之
前，整个欧美疫情的反复比去年第四季度更严重一些，我们受到的影响也
非常大，截止到半年度海外几乎是没有利润可贡献，因为相对来说国外的
固定费用支出占比是比较大的，如果营收达不到一定的规模，很难覆盖掉
这些固定成本。直到 5 月底 6 月初，海外随着疫苗接种率的提高，产业逐
步恢复到正常状态，从每周反馈的订单看也是陆续走上了正轨，所以三季
报我们看到海外这块的利润还是不错的，订单基本接近于 2019 年的水平
了。
当然现在国外又遇到了一个问题，就是当地民情的原因，劳动力缺乏
成了一个阶段性的瓶颈，所以目前我们也是在解决美国当地劳动力不足的
问题。但从目前订单角度看，增速还是恢复得很快的，如果因为劳动力的
缺乏，不能够及时的进行生产和交货，可能会影响一部分收入的确认，但
整体需求增长的势头还是比较明确的。
2.4 对于未来趋势的判断
刚才分析的国内直销，它主要是由于大型企业和政府端数据可视化需
求的提升，我相信这部分是有一定可持续性的，因为从客户那儿了解的情
况是未来几年这块的投入都是有规划的。
渠道这个角度，一方面下沉市场是刚开启的一个市场，今年是第一年
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