岭南园林股份有限公司
首次公开发行股票投资风险特别公告
保荐机构（主承销商）：中信建投证券股份有限公司
岭南园林股份有限公司（以下简称“发行人”或“公司”）首次公开发行不
超过2,500万股人民币普通股（A股）（以下简称“本次发行”）的申请已获中
国证券监督管理委员会证监许可[2014]49号文核准。本次发行的股票拟在深交所
中小企业板上市。根据初步询价结果，经发行人和保荐机构（主承销商）中信建
投证券股份有限公司（以下简称“中信建投证券”或“主承销商”）协商确定，
本次发行股份总量为2,143.00万股，其中发行新股1,072.00万股，老股转让
1,071.00万股。
本次发行的初步询价工作已经完成，拟定的发行价格为22.32元/股，对应
的2012年摊薄后市盈率为23.34倍（2012年归属于母公司股东的净利润以扣除
非经常性损益前后孰低计算），高于中证指数有限公司发布的土木工程建筑业最
近一个月平均静态市盈率（9.20倍）。
根据《关于加强新股发行监管的措施》（证监会公告[2014]4号文），发行人
和主承销商经协商一致，决定将原定于2014年1月17日进行的网上、网下申
购推迟至2014年2月11日，后续的发行时间安排请参考于2014年1月16日刊
登的《岭南园林股份有限公司首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公
告》。发行人和主承销商将在2014年2月11日网上、网下申购前三周内连续发
布《岭南园林股份有限公司首次公开发行股票投资风险特别公告》，公告时间分
别为1月16日、1月27日和2月10日，敬请投资者重点关注。
本次发行将于2014年2月11日（T日）分别通过深圳证券交易所交易系统
和网下发行电子化平台实施。发行人和主承销商特别提请投资者关注以下内容：
1、中国证监会、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，均不表
明其对发行人股票的价值或投资者的收益做出实质性判断或者保证。任何与之相
反的声明均属虚假不实陈述。
2、拟参与本次发行申购的投资者，须认真阅读2014年1月8日刊登于《中
国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》、《证券日报》上的《岭南园林股
份有限公司首次公开发行股票招股意向书摘要》及巨潮资讯网
（www.cninfo.com.cn）的招股意向书全文，特别是其中的“重大事项提示”及
“风险因素”章节，充分了解发行人的各项风险因素，自行判断其经营状况及投
资价值，并审慎做出投资决策。发行人受到政治、经济、行业及经营管理水平的
影响，经营状况可能会发生变化，由此可能导致的投资风险应由投资者自行承担。
3、本次网下发行的股票无流通限制及锁定安排，自本次发行的股票在深交
所上市交易之日起开始流通。请投资者务必注意由于上市首日股票流通量增加导
致的投资风险。
4、本次发行价格为22.32元/股，可能存在估值过高给投资者带来损失的风
险。
（1）与行业市盈率和可比上市公司对比分析
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，发行人属于建筑业中的土木工
程建筑业（E48）。截至2014年1月14日，中证指数有限公司（以下简称“中证指
数”）发布的土木工程建筑业最近一个月平均静态市盈率为9.20倍。本次发行价
格22.32元/股，对应的2012年摊薄后市盈率为23.34倍，高于土木工程建筑业的平
均市盈率，主要原因如下：
①发行人主营业务为园林工程施工，与土木工程建筑业（E48）的多数上市
公司主营业务不同，在盈利能力、成长性、净资产收益率等方面存在一定差异，
导致估值水平有所不同。
首先，在中证指数发布的土木工程建筑业中，共计46家上市公司，包括中国
建筑、中国交建、中国中铁、中国中冶、中国化学、中国水电、葛洲坝等上市公
司。上述46家上市公司的主营业务主要为铁路、道路、隧道、桥梁、港口和工矿
工程建筑等，与发行人的主营业务有一定差别。在上述46家上市公司中与发行人
主营业务相似的仅有5家上市公司，仅占土木工程建筑业上市公司总家数的
10.87%。
其次，由于发行人所在细分行业的行业特点，发行人所从事的园林工程施工
行业的综合毛利率水平高于土木建筑行业整体的综合毛利率。2010年-2012年，
园林工程行业的5家可比上市公司的平均毛利率约为30%，而土木工程建筑业整
体平均毛利率约为17%。
此外，受益于我国城市化的进程以及建设“生态文明”、“生态城市”等因素
的影响，发行人所处的园林工程施工行业的成长性高于土木建筑业整体行业的成
长性。2010年-2012年，园林工程行业的5家可比上市公司营业收入增长率平均约
为65%，而土木工程建筑业46家上市公司的营业收入增长率平均约为23%。
最后，由于园林工程行业较高的利润率以及轻资产特点，发行人所处的园林
工程行业的净资产收益率高于土木工程建筑业整体的净资产收益率。2010年
-2012年，5家可比上市公司的净资产收益率平均约为26%，而同期土木工程建筑
业46家上市公司的净资产收益率平均约为13%。综上所述，土木工程建筑业与发
行人所处的细分子行业存在一定的差异。
②发行人主要从事园林工程施工、景观规划设计、绿化养护及苗木产销等业
务。其中，园林工程施工是发行人的主要收入及利润来源。东方园林、棕榈园林、
普邦园林、铁汉生态和蒙草抗旱5家上市公司与发行人的业务相似。在招股说明
书中发行人将上述5家上市公司作为比较分析的对象，其估值水平具有一定参考
意义。截至2014年1月14日，上述5家上市公司的市盈率情况如下表所示：
证券简称 最新静态市盈率 最近一个月平均静态市盈率
东方园林 27.79 30.52
棕榈园林
