浙江卫星石化股份有限公司
ZHEJIANG SATELLITE PETROCHEMICAL CO., LTD.
（浙江省嘉兴市南湖区嘉兴工业园区步焦路）
首次公开发行股票招股意向书摘要
保荐人（主承销商）
（深圳市红岭中路 1012 号国信证券大厦 16~26 层）
发行人声明
本招股意向书摘要的目的仅为向公众提供有关本次发行的简要情况，并不包
括招股意向书全文的各部分内容。招股意向书全文同时刊载于
www.cninfo.com.cn 网站。投资者在做出认购决定之前，应仔细阅读招股意向书
全文，并以其作为投资决定的依据。
投资者若对本招股意向书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪
人、律师、会计师或其他专业顾问。
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股意向书及其摘要不存在虚
假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连
带的法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股意向书及其
摘要中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明其
对发行人股票的价值或者投资者的收益做出实质性判断或者保证。任何与之相反
的声明均属虚假不实陈述。
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第一节 重大事项提示
本次发行前公司总股本15,000万股，本次拟发行5,000万股，发行后总股本为
20,000万股。公司控股股东浙江卫星控股股份有限公司承诺：自公司股票上市之
日起36个月内，不转让或者委托他人管理其持有的发行人股份（包括由该部分派
生的股份，如送红股、资本公积金转增等），也不要求发行人回购该部分股份。
公司实际控制人杨卫东和杨亚珍、其他股东嘉兴茂源投资有限公司、间接股
东马国林、杨玉英、高军承诺：自公司股票上市之日起36个月内，不转让或者委
托他人管理其所直接或间接持有的发行人股份（包括由该部分派生的股份，如送
红股、资本公积金转增等），也不要求发行人回购该部分股份。
除上述承诺外，直接或间接持有公司股份的董事、高级管理人员杨卫东、马
国林、杨玉英、高军承诺：在公司任职期间每年通过集中竞价、大宗交易、协议
转让等方式转让的股份不得超过本人所直接及间接持有公司股份总数的25%，因
司法强制执行、继承、遗赠、依法分割财产等导致股份变动的除外；自公司股票
在深圳证券交易所上市交易之日起一年内以及本人离职后半年内，不转让其所直
接或间接持有的发行人股份。
公司 2011 年第三次临时股东大会通过《关于公司首次公开发行股票前滚存
利润分配政策的议案》，同意公司首次公开发行股票前的滚存利润由发行后的新
老股东共享。
未来3年（2011年度、2012年度、2013年度），公司单一年度以现金形式分配
的股利不少于当年度实现的可供分配利润的30%；在此基础上，公司将结合实际
经营状况，采取现金、股票或现金股票相结合的方式，可适当增加利润分配比例
及次数，保证分红回报的持续、稳定。
本公司特别提醒投资者注意“风险因素”中的下列风险：
（一）主要原材料和产品价格波动风险
公司主要产品均为有机化工产品，生成过程有严格的原料数量配比关系，因
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此，原材料成本占公司主营业务成本的比重主要受原料价格波动的影响。丙烯、
正丁醇和乙醇是公司主要的生产原料，其中正丁醇工业制法的主要原料是丙烯，
乙醇也可由乙烯水合法制得。丙烯和乙烯均来源于石油炼化或裂解行业，因此，
公司主要原材料的价格理论上与石油价格存在较高的关联度。
原油和丙烯、正丁醇、乙醇均为大宗交易商品，市场价格透明。2010 年之
前，公司主要原材料和产品的价格走势与原油价格走势雷同，但 2010 年之后的
价格走势开始相背离，并且丙烯酸及酯产品的价格反弹更为明显，其原因主要是
行业需求持续稳定增长，而行业供给则受装置老化、停产检修等因素拖累，供求
矛盾进一步突出。
在丙烯酸及酯行业市场供应偏紧的情况下，产品价格主要由市场供求决定，
原油价格波动以及原材料价格波动对产品价格的影响相对较小；但在市场供求基
本平衡的情况下，原油价格的波动可迅速传导至丙烯、正丁醇和乙醇，以及丙烯
酸及酯和下游相关产品，从而造成原料和产品价格的波动，影响产品毛利率水平
及行业、公司盈利的稳定性。
（二）家族企业公司治理风险
从公司及控股股东股权结构看，公司最终股东均为自然人，且除高军外，均
存在亲属关系，为家族成员。本次发行前，公司实际控制人杨卫东和杨亚珍夫妇
及其亲属通过直接和间接持有方式控制发行人 98.00%的股份，本次发行后降至
73.51%，持股比例高度集中。从公司治理结构看，实际控制人杨卫东担任公司董
事长，马国林、杨玉英除担任董事外，还分别出任公司总经理和副总经理职务，
可直接参与公司的生产经营决策，对公司的经营活动和发展战略施加重要影响。
除上述情况外，不存在其他家族成员出任公司董事、监事、高级管理人员的情形。
虽然公司已依据《公司法》、《证券法》、《上市公司章程指引》等法律法规的
要求，建立了关联交易决策制度、累积投票制度、独立董事制度等各项制度；在
组织架构上增设董事会专门委员会，完善公司治理结构，但仍不排除家族成员通
过行使表决权或其他直接、间接方式对公司的经营决策、财务决策、重要人事任
免等进行控制，侵害本公司或公众投资者的利益。因此，公司存在家族企业公司
治理风险。
（三）主要原材料供应商集中的风险
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公司综合上游厂家产能、原料供应质量、供货及时性和货源可保证性等因素
选择供应商，丙烯主要由中石化化工华东销售分公司提供，正丁醇由巴斯夫、维
马国际、艾维化工（PDIT 集团）等公司提供。2011 年 1-6 月、2010 年度、2009
年度和 2008 年度，公司向前 5 大供应商采购金额占当期公司对外原料采购总额
的比重分别为 53.53%、54.15%、53.33%和 42.41%，采购渠道相对集中。本次募
投项目即丙烯酸及酯三期项目将新增丙烯酸产能 6 万吨/年和丙烯酸酯（丙烯酸
异辛酯）产能 2 万吨/年，可能进一步提高公司原料采购的集中度。公司虽与主
要供应商建立了长期友好的合作关系，但若相互之间合作终止，可能对发行人原
材料供应和正常的生产经营造成影响。
（四）市场拓展风险
报告期内，公司通过吸收合并山特莱德，延伸了丙烯酸及酯行业的产品价值
链，有效抵御了金融危机带来的负面影响，发挥了产业链整合优势。
公司募投项目中，丙烯酸及酯三期项目、颜料中间体项目是公司现有产品的
增产扩能；3 万吨 SAP 项目是公司向丙烯酸下游拓展的新产品领域，虽然公司拥
有丰富的丙烯酸及酯、高分子乳液的生产和销售经验，但项目全部投产后能否顺
利实现销售仍面临不确定性，具有一定的市场拓展风险。
（五）毛利率大幅变动的风险
公司所生产丙烯酸及酯、高分子乳液等产品受下游建筑涂料、纺织等行业以
及上游丙烯、正丁醇等原料行业的影响较大，受原油相关产品价格波动的联动影
响，产品销售价格波动较为频繁且幅度较大，造成毛利率大幅变动。2011年1-6
月、2010年度、2009年度和2008年度，公司主营业务毛利率分别为32.48%、
30.04%、21.59%和12.94%，呈现明显的上升态势。
2008年，由于受金融危机影响，公司所处行业上下游产业链整体价格水平下
降明显。2009年，金融危机余波尚在，产品价格仍在低位运行。2010年，由于整
体经济明显恢复，各产品价格大幅增长，以主要产品（甲基）丙烯酸及酯为例，
2010年其平均销售价格较2009年增长64.13%，而同期单位成本仅上升39.85%，
产品毛利空间大幅提高，使得毛利率显著增长。2011年1-6月，产品毛利空间继
续稳中有升。
宏观经济环境变化、行业周期性波动、公司经营决策和管理等因素，都可能
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影响公司毛利率增长的持续性和稳定性，为了避免毛利率大幅变动对公司经营业
绩稳定造成影响，公司通过新增产品产能，开发新产品（SAP等），优化产品结
构，向丙烯酸产业链的下游延伸，以此平滑各产品间毛利率的变动，起到各产品
之间相互协调配合的作用。上述举措将进一步提高产品毛利率的稳定性和公司抗
风险能力。
（六）行业产能扩张带来的市场风险
报告期内，作为公司主要产品的丙烯酸及酯的国内产能增幅不大，到 2012
年底前，将有 44 万吨/年丙烯酸和 4 万吨/年丙烯酸酯的新增产能陆续投产，行业
产能将增加到约 162 万吨和 145 万吨。预计当年表观消费量将分别达到 135.40
万吨和 120.79 万吨。未来五年我国丙烯酸及酯行业需求将保持年均 15%和 12%
以上的复合增长率，国际市场需求也持续、稳定增长。国际丙烯酸及酯市场短期
内新增产能有限，部分跨国生产商非计划停车的装置在 2011 年恢复生产未对市
场供给和产品价格产生较大影响；长期来看也存在设备老化、产能向国内转移的
趋势，因此，丙烯酸及酯行业的产能利用率将继续保持 85%以上的水平。
未来几年我国丙烯酸及酯、SAP行业新增装置投资计划增加的主要原因是基
于未来良好的市场预期，在行业表观需求持续增长的条件下，国内丙烯酸及酯和
SAP行业的市场供应在2012年之前仍有可能继续偏紧。丙烯酸及酯和SAP行业的
生产装置扩建或新增具有阶段性，国内新增产能自2011年开始陆续建成投产，行
业产能短期内的快速扩张加大了市场供求关系逆转的风险，由此可能导致产品市
场价格下跌、毛利率下降，进而影响公司经营业绩的稳定性。
上述风险都将直接或间接影响本公司的经营业绩，请投资者特别关注“风险
因素”一节关于上述风险的内容。
如无特别说明，本招股意向书摘要中的简称与招股意向书中的简称具有相同
含义。
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第二节 本次发行概况
股票种类： 人民币普通股（A 股）
每股面值： 1.00 元
发行数量： 5,000 万股
发行股数占发 行 25.00%
后总股本的比例：
每股发行价格： 【 】元
发行 价格确定方 通过向询价对象初步询价，由发行人和主承销商根据初步询
法： 价情况直接确定发行价格
发行后每股收益： 1.53 元（按公司 2010 年度经审计的扣除非经常性损益前后
孰低的归属于母公司股东的净利润除以发行后总股本计算）
发行市盈率： 【 】倍（按询价后确定的每股发行价格，除以发行后每股
收益计算）
发行市净率：
