山西百圆裤业连锁经营股份有限公司 招股说明书摘要
山西百圆裤业连锁经营股份有限公司
Shanxi Baiyuan Trousers Chain Management Co.，Ltd.
山西省太原市建设南路 632 号
首次公开发行股票
招股说明书摘要
保荐人（主承销商）
上海市静安区新闸路 1508 号
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山西百圆裤业连锁经营股份有限公司 招股说明书摘要
发行人声明
本招股说明书摘要的目的仅为向公众提供有关本次发行的简要情况，并不包
括招股说明书全文的各部分内容。招股说明书全文同时刊载于
http://www.cninfo.com.cn。投资者在做出认购决定之前，应仔细阅读招股说明
书全文，并以其作为投资决定的依据。
投资者若对本招股说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪
人、律师、专业会计师或其他专业顾问。
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股说明书及其摘要不存在虚
假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对招股说明书及其摘要的真实性、准确性、
完整性承担个别和连带的法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股说明书及其
摘要中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、其他政府部门对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其
对发行人股票的价值或者投资者的收益做出实质性判断或者保证。任何与之相反
的声明均属虚假不实陈述。
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重大事项提示
一、股东关于股份锁定的承诺
持股 发行前 发行后 发行上市后的
股东名称
（万股） 比例(%) 比例(%) 承诺锁定期
杨建新 2,361.34 47.23 35.42
樊梅花 1,388.66 27.77 20.83
山西睿景企业管理服务有限公司 550.00 11.00 8.25
山西明昌企业管理服务有限公司 500.00 10.00 7.50 36 个月
山西恒慧商务服务有限公司 100.00 2.00 1.50
山西诺邦商务服务有限公司 100.00 2.00 1.50
合计 5,000.00 100.00 75.00
担任公司董事、监事、高级管理人员的杨建新、
安小红、高翔、杜红喜、王鹏、唐鹏、鲁培刚、
郝焱承诺，其通过睿景公司和明昌公司间接持有
的公司股份自公司股票上市交易之日起 36 个月内
不转让，在任职期间每年转让的间接持有的公司
股份不超过其间接持有的公司股份总数的 25%；离
董事、监事、高级管理人员 职后 6 个月内，不转让其间接持有的公司股份。
担任公司董事、监事的王泽、韩高荣承诺，
其分别通过恒慧公司和诺邦公司间接持有的公司
股份自公司股票上市交易之日起 36 个月内不转
让，在任职期间每年转让的间接持有的公司股份
不超过其间接持有的公司股份总数的 25%；离职后
6 个月内，不转让其间接持有的公司股份。
二、滚存利润分配方案
根据本公司2011年第一次临时股东大会决议，本次发行前未分配利润（滚存
利润）由新老股东共享，截至2011年6月末，发行人可供股东分配的未分配利润
余额（母公司）为7,780.14万元。
三、请投资者关注本公司股利分配政策和现金分红比例。本公司上市后的
股利分配政策如下：
（1）利润分配原则：公司实行持续稳定的利润分配政策，公司利润分配应
重视对投资者的合理投资回报，并兼顾公司的可持续发展；
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（2）利润分配形式：公司采取积极的现金或股票股利分配政策；
（3）现金分红比例：公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可
供分配利润的 10%；
（4）公司董事会未作出现金利润分配预案的，应当在近期定期报告中披露
原因，独立董事应当对此发表独立意见；
（5）公司根据生产经营情况、投资规划和长期发展的需要，需调整利润分
配政策的，调整后的利润分配政策不得违反中国证监会和证券交易所的有关规
定，有关调整利润分配的议案需经公司董事会审议后提交公司股东大会批准。
四、本公司特别提醒投资者注意“风险因素”中的下列风险
（一）直营销售业务比重偏低的风险。公司裤装销售业务主要通过以特许加
盟方式开设专卖店，该方式使公司在自有资金规模相对有限的情况下，借助各地
加盟商的力量和其贴近当地市场的优势，实现了公司营销网络的快速扩张和百圆
裤业品牌的迅速推广，同时由于特许加盟方式尚不能直接面向终端消费者，整体
毛利率水平要低于直营销售。虽然近几年随着公司销售规模的不断扩大，公司资
金实力有所增强，并逐步增加了直营门店的开设数量，2008年末-2011年6月末，
直营门店（含商超店）分别为9家、17家、77家和80家，直营销售比重逐年增加，
分别为0.17%、1.62%、4.13%和8.59%，但总体而言，目前公司仍主要依赖特许加
盟业务，公司存在直营销售比重偏低的风险。
（二）生产和物流外包风险。公司裤装产品生产全部通过外包给成衣加工商
完成，生产外包方式有利于降低公司运营成本、提高供应链管理效率，公司对甄
选和考察成衣加工商也制定了详细的评估体系，但仍存在可能因成衣加工商生产
能力、生产工艺不能达到公司要求，或其生产周期与公司销售安排衔接失误等情
况，进而影响到公司裤装产品的正常销售。
此外，公司在全国建有 13 个产品配送中心，除太原和广州配送中心为公司
开设外，其余 11 个配送中心均外包给当地加盟商经营，由公司向其支付仓储费。
在产品运输方面，除少量短途货单由公司自身运力完成以外，其余大部分采取外
包给第三方专业物流公司完成。公司产品仓储、物流外包有利于降低运营成本、
节约资金，同时公司在配送中心的主要岗位均派驻了相关人员，并通过 ERP 系统
对存货收发进行及时监控，以保证货物的安全存储，但公司在对这些加盟商和物
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流公司的管理中若出现疏忽或失误，或者在货物运输途中发生本公司无法控制的
交通事故、自然灾害等意外事件，则有可能发生产品供应迟延或发货差错等情形，
进而可能影响公司的经营业绩。
（三）项目实施初期不能产生效益的风险。2008 年至 2010 年，公司营业收
入从 2.12 亿元增长至 4.03 亿元，净利润从 2,101 万元增长至 4,341 万元，复合
增长率分别为 37.77%和 43.75%，2011 年上半年公司实现营业收入 21,372.84 万
元，净利润 2,543.25 万元，继续保持快速增长。本次募集资金将主要用于营销
网络建设项目，该项目拟投资 27,550.07 万元，将在长沙、南京、太原、南宁、
郑州、合肥、兰州和贵阳八个省会城市开设 220 家直营店，尽管直营店现有毛利
率水平远高于加盟业务，但直营店从开业到正常盈利，需要一定的时间积累，经
测算，该项目实施后，预计前三年（含建设期两年）其净利润分别为-1,970.87
万元、60.75 万元和 4,615.51 万元，因此本次募集资金投资项目实施后，短期
内新开直营门店将不能产生良好效益甚至亏损，公司存在发行上市后的最初几年
营业收入和净利润规模不能高速增长的风险。
（四）产品单一风险。公司的主要产品为裤装，市场竞争激烈。报告期内销
售数量分别为 333.41 万件、472.03 万件、533.04 万件和 267.08 万件，占营业
收入比重分别为 96.08%、95.52%、95.83%、97%。公司致力于成为向目标客户群
提供中高品质、中档价位和主流、舒适产品的裤装专家，近年来通过以特许加盟
与直营销售相结合的连锁经营模式，通过品牌推广、终端渠道建设、产品设计开
发和供应链管理，组织公司自有品牌百圆裤装的批发与零售，在全国 28 个省、
自治区、直辖市建立了多达 1597 家门店的销售网络，主营业务突出，销售成长
稳定。尽管如此，公司仍然存在由于产品单一、市场竞争激烈而可能造成经营业
绩不稳定的风险。
