688576 科创 西山科技

股票简称：西山科技                                  股票代码：688576
  重庆西山科技股份有限公司

        Chongqing Xishan Science&Technology Co.,ltd.

    （重庆市北部新区高新园木星科技发展中心（黄山大道中段 9 号））

  首次公开发行股票科创板上市公告书

              保荐人（主承销商）

                东方证券承销保荐有限公司

            （上海市黄浦区中山南路 318 号 24 层）

                二〇二三年六月五日


                      特别提示

  重庆西山科技股份有限公司（以下简称“西山科技”、“本公司”、“发行
人”或“公司”）股票将于 2023 年 6 月 6 日在上海证券交易所科创板上市。
  本公司提醒投资者应充分了解股票市场风险及本公司披露的风险因素，在新股上市初期切忌盲目跟风“炒新”，应当审慎决策、理性投资。


              第一节 重要声明与提示

一、重要声明与提示

  本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证上市公告书所披露信息的真实、准确、完整，承诺上市公告书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并依法承担法律责任。

  上海证券交易所、有关政府机关对本公司股票上市及有关事项的意见，均不表明对本公司的任何保证。

  本 公 司 提 醒 广 大 投 资 者 认 真 阅 读 刊 载 于 上 海 证 券 交 易 所 网 站
（http://www.sse.com.cn）的本公司招股说明书“风险因素”章节的内容，注意风险，审慎决策，理性投资。

  本公司提醒广大投资者注意，凡本上市公告书未涉及的有关内容，请投资者查阅本公司招股说明书全文。

  2023 年 4 月 25 日，公司第三届董事会第十四次会议审议通过了《关于公司
2023 年第一季度财务报告的议案》，并在本上市公告书中披露，公司上市后不再另行披露 2023 年第一季度报表，敬请投资者注意。
二、科创板新股上市初期投资风险特别提示

  本公司提醒广大投资者注意首次公开发行股票（以下简称“新股”）上市初期的投资风险，广大投资者应充分了解风险、理性参与新股交易。

  具体而言，新股上市初期的风险包括但不限于以下几种：
（一）涨跌幅限制放宽

  科创板股票竞价交易设置较宽的涨跌幅限制，首次公开发行上市的股票，上市后前 5 个交易日内，股票交易价格不设涨跌幅限制；上市 5 个交易日后，涨跌幅限制比例为 20%。科创板股票存在股价波动幅度较剧烈的风险。


    （二）流通股数量较少

        本次发行后公司总股本为 5,300.1466 万股，上市初期，因原始股股东的股份

    锁定期为自上市之日起 36 个月、自上市之日起 12 个月或自取得股份之日起 36

    个月，保荐人跟投股份锁定期为 24 个月，发行人高级管理人员与核心员工参与

    战略配售获配股票的限售期为 12 个月，部分网下限售股锁定期为 6 个月。公司

    本次上市的无限售流通股为1,186.8061万股，占发行后总股本的比例为22.39%。

    公司上市初期流通股数量较少，存在流动性不足的风险。

    （三）本次发行价格对应的市盈率高于行业平均市盈率

        根据国家统计局 2017 年发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754—2017），

    公司所属行业为专用设备制造业（C35），截至 2023 年 5 月 23 日（T-3 日），

    中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为 31.64 倍。

        截至 2023 年 5 月 23 日（T-3 日），主营业务与发行人相近的可比上市公司

    市盈率水平具体情况如下：

                          2022 年扣  2022 年扣  T-3 日股票  对应 2022 年  对应 2022 年
 证券代码    证券简称    非前 EPS  非后 EPS    收盘价    的静态市盈率  的静态市盈率
                          （元/股）  （元/股）  （元/股）    （扣非前）    （扣非后）
                                                                （倍）        （倍）

688029.SH    南微医学          1.76      1.59      90.06          51.17          56.50

688212.SH    澳华内镜          0.16      0.07      68.01        417.50        935.49

688314.SH    康拓医疗          0.93      0.84      38.62          41.45          46.15

688198.SH    佰仁医疗          0.70      0.58      113.16        161.38        194.37

                  均值（剔除澳华内镜）                              84.67          99.01

          数据来源：Wind 资讯，数据截至 2023 年 5 月 23 日（T-3 日）。

          注 1：2022 年扣非前/后 EPS 计算口径：2022 年扣除非经常性损益前/后归属于母公司净利润/T-3 日

    （2023 年 5 月 23 日）总股本。

          注 2：以上数字计算如有差异为四舍五入造成。

          注 3：计算 2022 年扣非前/后静态市盈率算术平均值时，剔除异常值澳华内镜。

        本次发行价格为 135.80 元/股，此价格对应的市盈率为：

        1、71.64 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审

    计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
        2、81.96 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审

    计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；

  3、95.52 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审
计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
  4、109.28 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审
计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
  本次发行价格 135.80 元/股对应的发行人 2022 年扣除非经常性损益前后孰
低的摊薄后市盈率为 109.28 倍，高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，高于同行业可比公司静态市盈率平均水平，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。
（四）股票上市首日即可作为融资融券标的

  科创板股票自上市首日起可作为融资融券标的，有可能会产生一定的价格波动风险、市场风险、保证金追加风险和流动性风险。价格波动风险是指，融资融券会加剧标的股票的价格波动；市场风险是指，投资者在将股票作为担保品进行融资时，不仅需要承担原有的股票价格变化带来的风险，还得承担新投资股票价格变化带来的风险，并支付相应的利息；保证金追加风险是指，投资者在交易过程中需要全程监控担保比率水平，以保证其不低于融资融券要求的维持保证金比例；流动性风险是指，标的股票发生剧烈价格波动时，融资购券或卖券还款、融券卖出或买券还券可能会受阻，产生较大的流动性风险。
三、特别风险提示

  本公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读公司招股说明书“第三节 风险因素”章节的全部内容，并应对下列风险因素予以特别关注：

    （一）市场竞争风险

  长期以来，以美敦力、史赛克等为代表的跨国企业在全球和国内手术动力装置市场中占据着较高的市场份额。随着国内医疗水平的逐步提升和耗材一次性化进程的稳步推进，预计 2025 年国内手术动力装置整机市场规模将达到 5.86 亿元、耗材市场规模将达到 54.88 亿元，吸引了越来越多市场参与者的关注。


  不同于药品，在手术器械领域，不同品牌产品的操作方法和用户体验差异较大，往往需要对临床医生进行较长时间的推广、培训才能实现品牌替代，替代过程难度相对较大。尽管公司产品已基本能与进口品牌现有产品在功能及性能上媲美，但若进口品牌推出新产品或替代产品实现跨越式更新换代，而公司不具备相关技术，与国外先进水平差距不断加大，则可能出现公司销售增速放缓、市场份额被逐渐侵蚀的情况。近年来，随着终端医院需求的提升和国内制造水平的进步，国内医疗器械生产企业也开始陆续推出同类产品，品牌间的竞争日益激烈。若公司不能在变革的市场环境中准确把握行业竞争格局，无法在产品质量、技术创新和渠道建设中保持优势，将面临市场份额和经营业绩下滑的风险。

    （二）耗材一次性化和市场渗透率提升不及预期的风险

  报告期内，公司主要收入增长来自于一次性耗材收入的大幅增加。报告期各期，一次性耗材收入占主营业务收入的比例分别为 40.51%、54.32%及 62.75%，毛利占比分别为 34.83%、52.52%及 63.82%。公司未来业务增长预计亦主要来源于一次性耗材产品。

  虽然手术动力装置一次性耗材相较重复性耗材具有诸多临床优势，但一次性耗材的推广使用受到临床认知、收费政策、医保报销、行业内企业推广力度等诸多因素影响。同时，手术动力装置产品的终端医院渗透率提升亦受到临床医生对手术动力装置产品的认可、新手术术式的接受度、临床收费、医保报销等因素影响。

  在医保控费、耗占比管控趋严的背景下，未来若一次性耗材的市场推广遇阻，一次性化进程和市场渗透率不及预期，市场规模增速放缓甚至下降，则可能对公司业绩造成不利影响。

    （三）研发项目中止、新产品研发失败或无法得到市场认可的风险

  2019 年下半年开始，受多种因素影响，公司的现金流较为紧张，公司主动调整在研项目的推进节奏，综合考量产品市场前景、后期投入等因素，将吻合器、手术动力装置的科室延伸、颅内压监测系统、术中神经电生理监测系统等相对远期的项目暂时中止。同时，公司根据对产品线规划的调整及吻合器纳入带量采购
的现状，决定暂缓吻合器业务拓展。公司存在因资金不足导致研发项目中止以及新产品未能得到市场认可的情况。

  一方面，医疗器械行业对技术创新和研发能力的要求较高，公司需持续进行产品升级或推出新产品，以保持在行业中的竞争优势。由于新产品研发缺少可借鉴的成熟经验，因此存在投资大、周期长、不确定性高等特点。在新产品研发过程中，公司可能出现由于研发管线较多导致研发投入过高，从而造成资金紧张、被迫中止研发项目等风险，同时，可能出现研发进程及结果不及预期、市场环境变化导致研发技术路线出现偏差及新产品上市申请未获批准等风险。

  另一方面，内窥镜系统及能量手术设备作为公司未来两个重要的业务板块，均具有较高的准入门槛。在内窥镜领域，已有奥林巴斯、卡尔史托斯、澳华内镜、海泰新光等企业深耕多年，在能量手术设备领域，强生、美敦力、施乐辉、江苏邦士、北京速迈具有较高的品牌知名度。后入者要想打入现有稳定成熟的竞争格局，需要投入大量的资源。公司可能存在相关领域新产品上市后不能得到市场认可、未能满足临床应用需求等