贵州航宇科技发展股份有限公司
GuizhouAviation Technical Development Co., Ltd.
关于贵州航宇科技发展股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券申请文件
的第二轮审核问询函的回复
（修订稿）
保荐机构（主承销商）
广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座
二〇二四年一月
上海证券交易所：
贵所于 2023 年 12 月 13 日出具的《关于贵州航宇科技发展股份有限公司向
不特定对象发行可转换公司债券申请文件的第二轮审核问询函》（上证科审（再融资）〔2023〕241号，以下简称“《审核问询函》”）已收悉，贵州航宇科技发展股份有限公司（简称“航宇科技”、“发行人”或“公司”）与中信证券股份有限公司（简称“中信证券”或“保荐机构”）和大信会计师事务所（特殊普通合伙）（简称“申报会计师”）等相关方已就审核问询函中提到的问题进行了逐项落实并回复，并对申请文件进行了相应的补充，请予审核。
说明：
一、如无特别说明，本回复报告中的简称或名词的释义与《贵州航宇科技发展股份有限公司 2023 年度向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》中相同。
二、本回复报告中的字体代表以下含义：
黑体（加粗） 审核问询函所列问题
宋体（不加粗） 审核问询函问题回复、中介机构核查意见
楷体（不加粗） 引用募集说明书内容
楷体（加粗） 审核问询函补充、修订披露内容
注：本回复报告部分表格中单项数据加总与合计数据可能存在微小差异，均系计算过程中的四舍五入所致。
目录
1.关于本次募集资金规模 ......4
2.关于应付票据及债务风险 ......19
3.关于财务性投资 ......35
4.关于前募效益 ......40
1.关于本次募集资金规模
根据申报材料，1）报告期内，发行人货币资金分别为 6,647.25 万元、
15,977.94 万元、32,636.69 万元和 25,393.84 万元；2）发行人以 2022 年度财
务数据为基础，测算得出在现行运营规模下日常经营需要保有的最低货币资金为 63,905.17 万元。
请发行人说明：在货币资金常年保持在 1 至 2 亿的情况下，所测算的最低
现金保有量远高于货币资金的合理性，现有货币资金是否能够维持现行运营规模的日常经营所需，本次募集资金规模是否合理。
请保荐机构、申报会计师对上述事项进行核查并发表明确意见。
回复：
一、在货币资金常年保持在 1 至 2 亿的情况下，所测算的最低现金保有量
远高于货币资金的合理性
对于最低现金保有量的测算，主要有公式法、安全月数法和最近 12 个月的
月均可支配货币资金法三种测算方式。公司在回复第一轮审核问询函时对于最低现金保有量采取了上市公司常用的公式法进行测算，其测算结果与公司截至2023 年 6 月末的实际的货币资金及交易性金融资产余额差异较大，主要原因系：
（一）两项数据分别为货币资金及交易性金融资产截至 2023 年 6 月 30 日
的账面时点值和以 2022 年付现成本及货币资金周转次数为基础且不考虑外部融资的情况下在极端谨慎假设前提下的压力测试值，金额存在差异具有合理性
截至 2023 年 6 月末，公司货币资金及交易性金融资产余额为 25,393.84 万
元。根据公司 2022 年度财务数据以公式法进行测算，公司在现行运营规模下日常经营需要保有的最低货币资金金额为 63,905.17 万元，此计算方式参考其他上市公司对于最低现金保有量的公式法计算方式，该测算结果为公式理论值，具备合理性但与公司实际经营情况具有一定差异。
1、采用公式法计算的最低现金保有量系以 2022 年付现成本及货币资金周
转次数为基础且不考虑外部融资的情况下在极端谨慎假设前提下的理论测算数据，不代表公司日常实际经营中必须持有该等规模的货币资金方能进行正常生
产经营活动
根据上市公司通用的最低现金保有量的计算公式，最低现金保有量=年付现成本总额÷货币资金周转次数计算。具体测算过程如下：
单位：万元
项目 公式 金额
最低现金保有量（万元） ①=②/③ 63,905.17
2022 年度付现成本总额（万元） ②=④+⑤-⑥ 111,834.05
2022 年度营业成本（万元） ④ 98,742.66
2022 年度期间费用总额（万元） ⑤ 21,691.52
2022 年度非付现成本总额（万元） ⑥ 8,600.13
货币资金周转次数（现金周转率） ③=360/⑦ 1.75
现金周转期（天） ⑦=⑧+⑨-⑩ 205.96
存货周转期（天） ⑧ 260.87
应收款项周转期（天） ⑨ 191.23
应付款项周转期（天） ⑩ 246.14
注 1：期间费用包括管理费用、研发费用、销售费用以及财务费用
注 2：非付现成本总额包括当期固定资产折旧、无形资产摊销、长期待摊费用摊销、使用权资产折旧、股份支付
注 3：存货周转期=360/存货周转率
注 4：应收款项周转期=360*（平均应收账款账面余额+平均应收票据账面余额+平均应收款项融资账面余额+平均预付款项账面余额）/营业收入
注 5：应付款项周转期=360*（平均应付账款账面余额+平均应付票据账面余额+平均合同负债账面余额+平均预收款项账面余额）/营业成本
如上表所示，最低现金保有量系假设在 2022 年初时点上，公司需要全部即
时支付相关成本费用等所需保留的货币资金需求量的极端谨慎假设下测算的理论数据，且未考虑外部融资的影响，与公司实际经营所必须持有的货币资金水平可能产生一定差异。公司营业成本、期间费用为 2022 年当期实际结转的成本费用。由于公司业务发展较快，为满足客户订单需求，公司 2022 年营业成本及期间费用均有大幅上升，造成测算的最低现金保有量较高。但在公司实际生产经营过程中，原材料采购通常有一定账期，期间费用通常也有账期或根据权责发生制计提，但前述结转的成本费用并非需要公司立即全部支付。前述计算公式与企业一般实际经营情况存在偏差的情况如下：
项目 差异分析
1、鉴于公司对外采购（成本及费用），供应商会给公司一定的信
用期，因此成本的计提，与实际支付一般会有一定的时间错配，
实际计提早于实际支付。尤其公司 2022 年度公司成本随着收入
同步增长超过 50%，公司现金流量表中“购买商品、接受劳务支
付的现金”为 10.55 亿元，少于所计算的“2022 年度付现成本总
2022 年度付现成本 额”
总额 2、与上游供应商建立了长期良好的合作关系，可充分利用供应
商信用账期避免采购发生时即时支付相关采购款项，从而在兼顾
资金安全性的前提下提高公司资金使用效率。截至 2022 年末公
司应付票据及应付账款金额为 78,814.26 万元，占当期营业成本
的比例高达 79.82%，因此尽管采购额较高，但供应商信用账期给
予公司延缓支付权利，公司无需持有最低现金保有量的货币资金
也能进行正常生产经营活动
1、公司日常经营过程中，销售活动产生的回款会持续补充公司
现金流。2022 年度，公司现金流量表中“销售商品、提供劳务收
未充分考虑销售回款 到的现金”为 12.69 亿元，已经超过了前述“2022 年度付现成本
等对现金的补充 总额”和当期“购买商品、接受劳务支付的现金”
2、此外，公司盈利能力较强，如 2022 年综合毛利率超过了
30%、销售净利率达到 12.61%，公司付现成本支出后，以销售回
款的形式回收现金要高于支出金额
未考虑期间“筹资活 公司日常经营过程中，在保持合理资产负债率的基础上，需要持 动产生的现金流量” 续利用银行等金融机构融资，以支持业务发展。2022 年度，公司
的影响 “筹资活动产生的现金流量净额”3.59 亿元。融资活动一定程度
上可以降低公司实际经营过程中需要保持的最低金额
2、货币资金及交易性金融资产余额系公司账面截至报告期末的时点数据，与公式法测算的最低现金保有量理论数值之间没有直接的对应关系
截止 2023 年 6 月末，公司货币资金及交易性金融资产余额为 25,393.84 万
元，该数据系公司销售收款、筹资等收款活动和采购付款、支付其他成本费用等付款活动相关的公司日常经营活动不断积累至 2023 年 6 月末的数值，其为时点值。该时点以外的其他时间点，公司因销售回款、银行贷款等行为增加的现金、并投入生产经营付现支出，虽然不增加该时间点的货币资金及交易性金融资产余额，但业已以付现形式支付了成本费用。
因公司上游行业主要为高温合金、钛合金等原材料供应行业，原材料供应商给予公司的信用期较短，一般为合同签订后 3 个月内；而下游行业主要为航空航天等高端装备领域，下游客户回款周期较长，且一般集中在下半年甚至第四季度回款，公司实际销售收入产生的现金流入与采购原材料产生的现金流出的周期不完全一致，叠加近年来公司业务发展迅速及下游客户资金支付安排等因素影响，存货及应收账款规模有所增长，占用了一定规模的营运资金，导致经营活动现金净流量相对较低。
此外，货币资金及交易性金融资产在资产负债表日时点数据往往波动较大， 结合下游军工客户下半年甚至第四季度回款的回款节奏，预计 2023 年末公司现 金情况将有所改善，从而提供更多货币
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