海南天然橡胶产业集团股份有限公司
China Hainan Rubber Industry Group Co. LTD
（海南省海口市海垦路 13 号绿海大厦）
首次公开发行 A 股股票招股说明书
（申报稿）
保荐人（主承销商）
中信证券股份有限公司
深圳市福田区深南大道7088号招商银行大厦第A层
海南天然橡胶产业集团股份有限公司 首次公开发行 A 股股票招股说明书（申报稿）
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海南天然橡胶产业集团股份有限公司
首次公开发行 A 股股票招股说明书
声明： 本公司的发行申请尚未得到中国证监会核准。 本招股说明书 （申报稿）
不具有据以发行股票的法律效力，仅供预先披露之用。投资者应当以正式公告的
招股说明书全文作为投资决定的依据。
发行股票类型： 人民币普通股（ A 股）
发行股数： 不超过 78,600 万股
每股面值： 人民币 1.00 元
每股发行价格： 询价确定发行价格
预计发行日期： 2010 年【】月【】日
拟上市证券交易所： 上海证券交易所
发行后总股本： 不超过 393,117.16 万股
本公司控股股东和实际控制人海南省农垦总公司承诺：自本公司股票在证
券交易所上市交易日起三十六个月内，不转让或者委托他人管理其在本公司截
至上市之日已直接和间接持有的本公司股份，也不由本公司回购该部分股份。
本公司股东厦门国贸集团股份有限公司、雅戈尔投资有限公司、海口农工
贸（罗牛山）股份有限公司、厦门象屿集团有限公司、厦门裕田投资有限公司、
和合控股有限公司、海南省发展控股有限公司承诺其持有的本公司股份的锁定
期不少于以下两者中的较长者：（ 1）自其列入海胶集团股东名册之日起三十六
个月；（ 2）自本公司上市之日起十二个月。在上述时期内，上述股东承诺不转
让或者委托他人管理其在本公司截至上市之日已直接和间接持有的本公司股
份，也不由本公司回购该部分股份。
本公司股东广东省农垦集团公司、中化国际（控股）股份有限公司、海南
星仕达实业有限公司、中联橡胶有限责任公司、北京橡胶工业研究设计院承诺，
自本公司股票在证券交易所上市交易日起十二个月内，不转让或者委托他人管
理其在本公司截至上市之日已直接和间接持有的本公司股份，也不由本公司回
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购该部分股份。
保荐人（主承销商）： 中信证券股份有限公司
招股说明书签署日期： 2010 年 3 月 22 日
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声 明
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股说明书及其摘要不存在
虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别
和连带的法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股说明书及
其摘要中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、其他政府机关对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明
其对发行人股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相
反的声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由
发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
投资者若对本招股说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪
人、律师、专业会计师或其他专业顾问。
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重大事项提示
本公司特别提醒投资者认真阅读本招股说明书的“风险因素”部分，并特别
注意下列事项：
一、特别风险提示
（一）自然灾害风险
橡胶树属长期作物，遭受自然灾害后产胶能力可缓慢恢复，但受损严重的胶
树不能恢复正常的生产能力。本公司目前所拥有的约 360 万亩橡胶林、防护林均
位于海南岛内，除寒灾、病虫害等影响本公司胶林生产能力外，尤其受海南岛台
风影响较频繁，一般情况下， 8 级以下台风对胶林的影响很小，但少数强台风会
对本公司胶林的生产能力造成较严重的影响。
例如 2005 年“达维”台风对本公司胶林和产胶能力造成较严重的影响， 其中，
“达维”台风导致当年干胶产量较原计划减少约 5.5 万吨，同时，由于“达维”
台风对公司橡胶林等资产毁损严重，受灾后公司对橡胶林资产进行了清查，对受
损胶园进行了提前更新处理，当年造成 11.69 万亩胶园报废，共计减少生产性生
物资产原值和净值分别为 40,785 万元和 23,352 万元，扣除橡胶林木清理净收益
2,483 万元，因“达维”台风影响总计产生清理损失 20,869 万元，申报报表已按
损失归属期间将上述损失计入公司 2005 年度营业外支出。
海南岛中西部地区较少受台风影响， 本公司不断加大在该地区的种植基地建
设，并优化胶树品系结构，提高抗风灾、寒灾能力。本公司也不断加强病虫害监
测站点和预警机制的建设，并在 2009 年为公司定植四年以上的全部橡胶树购买
了台风灾害保险。尽管实施上述措施，本公司未来仍无法消除自然灾害可能对公
司生产能力和经营业绩造成的不利影响。
（二）天然橡胶价格波动的风险
天然橡胶是基础工业原料、大宗商品，天然橡胶的需求与全球经济波动密切
相关，周期性明显。并且，由于农业生产供给弹性低、自然灾害、国际生产者垄
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断组织以及投机资本活动日益频繁等因素， 天然橡胶价格在短期内的波动尤为剧
烈。以我国上海期货交易所天胶期货指数来衡量，该指数 2008 年 6 月中旬达到
28,000 元以上的高位，但在随后的 6 个月内急剧下跌至 9,000 元以下，至 2009
年末又反弹至 20,000 元以上。天然橡胶拥有全球定价体系，价格主要受到全球
经济景气周期的影响，例如 1998 年亚洲金融危机和 2008 年全球金融危机的爆发，
均导致天然橡胶价格在短期内剧烈下跌。此外，自然灾害和物候条件对天然橡胶
价格也有一定影响， 例如 2005 年达维台风以及 2008 年我国南方地区的寒灾均对
天然橡胶市场价格产生推动作用。此外，国家收储政策、“中美轮胎特保案”等
贸易摩擦在短期内对天然橡胶价格也有明显影响。天然橡胶价格波动至不合理价
位时，国储局将启动收储等措施，但本公司的销售规模、销售价格和经营业绩仍
然会由于胶价的剧烈波动而受到重大影响。
（三）业绩波动的风险
本公司产量和平均生产成本受到物候条件影响。同时，天然橡胶市场价格波
动频繁，但公司土地承包金等部分生产成本和费用相对固定。在胶价持续低迷的
特殊时期，为维持承包胶工的基本收入和公司割胶生产的正常进行，并承担一定
社会责任，公司需要以保护价与胶工结算、计算其劳动报酬。因此，公司盈利能
力和业绩也呈现较大幅度的波动。 2007 至 2008 年度公司橡胶产品的毛利率均超
过 24%，而 2009 年 1-6 月份由于胶价相对低迷，本公司橡胶产品毛利率下降为
13.48%，当期净利润下滑至 7,815.67 万元，较上年同期下降 73.47%， 2009 年下
半年橡胶价格逐步回升，本公司橡胶产品毛利率也回升至 22.63%，全年实现归
属母公司净利润上升至 28,574.52 万元。
公司于 2008 年全面实施开割胶园长期承包制，以“市价计算”方式将胶工
薪酬成本与胶价挂钩，并计划拓展橡胶深加工、橡胶贸易等业务，用以分散经营
风险、降低业绩的波动。尽管如此，公司业绩在未来一段时间内仍可能有较大幅
度的波动。
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二、其他重大事项
（一）关于套期保值事项的说明
本公司主导产品 5 号标准胶（现统称为“全乳胶”）可在上海期货交易所进
行实物交割，公司利用空头仓位进行套期保值，可以锁定相关产品的未来销售价
格。进一步看， 2008 年以来本公司全面实施长期承包制，“定量上缴”部分干
胶产量覆盖公司与胶工薪酬等无关的生产成本和各项期间费用， 其分摊的单位生
产成本和费用与橡胶价格无直接关系，相对稳定。本公司针对该部分产量在期货
市场中建立空头仓位，可以锁定相关产量未来的利润空间。未平仓期货合约在资
产负债表日可能出现浮盈或浮亏， 符合有效性测试的， 其价值变化计入资本公积，
不影响公司损益。
2009 年 10 月以来，随着天胶期货价格的回升，本公司针对 2010 年多个期
货合约建立套期保值头寸，平均建仓价格约 21000 元/吨。至 2009 年 12 月 31 日
相关合约价值出现变动，对资本公积的影响数为-139,562,738.20 元。
本公司将在各合约到期时进行实物交割或平仓， 上述对资本公积的影响将转
回，最终不影响公司 2010 年的业绩。同时，该部分产品的销售价格已锁定在约
21000 元/吨， 根据公司对生产成本和费用的测算， 针对相关合约进行实物交割后，
将为公司贡献净利润约 2.5 亿元。并且，这部分利润将不受胶价变动影响，可为
公司 2010 年业绩奠定稳定的基础。
（二）发行前滚存利润分配
本公司提示各位投资者，本次发行前滚存利润分配事宜如下：
经本公司于 2009 年 9 月 3 日召开的 2009 年度第三次临时股东大会批准， 本
公司首次公开发行股票前的滚存利润， 由发行后的新老股东按照发行后的股份比
例共享。
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目 录
第一节 释 义 ..................................................................................................................... 12
第二节 概 览 ..................................................................................................................... 16
一、本公司基本情况 ......................................................................................................... 16
二、发行人控股股东和实际控制人 ................................................................................. 20
三、公司主要财务数据 ..................................................................................................... 21
四、本次发行情况 ............................................................................................................. 22
五、募集资金的主要用途 ................................................................................................. 23
第三节 本次发行概况 .....................................
