海南天然橡胶产业集团股份有限公司
China Hainan Rubber Industry Group Co. LTD
（海南省海口市海垦路 13 号绿海大厦）
首次公开发行股票招股意向书摘要
保荐人（主承销商）
中信证券股份有限公司
深圳市福田区深南大道7088号招商银行大厦第A层
海南天然橡胶产业集团股份有限公司 招股意向书摘要
发行人声明
本招股意向书摘要的目的仅为向公众提供有关本次发行的简要情况，并不包
括招股意向书全文的各部分内容。招股意向书全文同时刊载于上海证券交易所网
站。投资者在做出认购决定之前，应仔细阅读招股意向书全文，并以其作为投资
决定的依据。
投资者若对本招股意向书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪
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发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股意向书及其摘要不存在虚
假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对招股意向书及其摘要的真实性、准确性、
完整性承担个别和连带的法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股意向书及其
摘要中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、其他政府部门对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其
对发行人股票的价值或者投资者的收益做出实质性判断或者保证。任何与之相反
的声明均属虚假不实陈述。
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第一节 重大事项提示
一、特别风险提示
（一）自然灾害风险
橡胶树属长期作物，遭受自然灾害后产胶能力可缓慢恢复，但受损伤较严重
的胶树则不能完全恢复其产胶能力。公司目前所拥有的 353 万亩胶林、防护林均
位于海南岛内，寒灾、旱灾、病虫害等影响着公司胶林生产能力。海南岛地处台
风通过区域，一般情况下 8 级以下台风对胶林的影响很小，但少数数十年一遇的
强台风会对公司胶林的生产能力造成较严重的影响。2005 年“达维”台风为海
南岛近五十年以来所遭遇的最强台风，导致公司当年干胶产量较原计划减少约
5.5 万吨，造成 11.69 万亩胶园报废，减少生产性生物资产原值和净值分别为
40,785 万元和 23,352 万元，总计产生清理损失 20,869 万元。
海南岛中西部地区受台风影响较弱，公司种植资源已不断向该地区转移。目
前，公司 70%的胶林均位于海南岛中西部地区，并计划未来四年期间在该地区更
新建设新一代高产胶园 30 万亩。同时，公司也不断优化胶树品系结构，提高胶
树的抗风灾、寒灾能力。公司也持续加强病虫害监测站点和预警机制的建设，并
在 2009 年为公司定植四年以上的全部橡胶树购买了台风灾害保险。尽管实施上
述措施，公司未来仍无法消除自然灾害可能对公司生产经营所造成的不利影响。
（二）天然橡胶市场价格变化导致的业绩波动
天然橡胶是基础工业原料、大宗商品，拥有全球定价体系，其需求与经济波
动密切相关，周期性较明显。由于农业生产供给弹性低、自然灾害、国际生产者
垄断以及投机资本活动日益频繁等因素的影响，天然橡胶价格有时在短期内也可
出现剧烈波动。以我国上海期货交易所天胶期货指数来衡量，该指数 2008 年 6
月中旬达到 28,000 元以上的高位，但在随后的 6 个月内曾短期下探至 9000 元左
右，至 2009 年末以来又反弹至 20,000 元以上。
现阶段公司利润主要来自于自产胶业务，橡胶产品市场价格的变化影响公司
业绩和毛利率的稳定。2007 年-2008 年橡胶产品全年平均市场价格较高，公司自
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产胶销售毛利率均接近 27%，但 2008 年四季度全球金融危机导致橡胶价格剧烈
下跌、市场需求持续低迷，2008-2009 年公司净利润规模下降，分别是 33,797.43
和 28,278.97 万元，公司自产胶销售毛利率也在 2009 年下降至 21.48%。随着橡
胶价格的回升，2010 年 1-9 月份，公司自产胶业务毛利率达到 27.77%，并推动
公司净利润上升至 39,157.74 万元。
2008 年以来公司全面实施长期承包制，胶工薪酬成本已经与胶价变动相结
合，从而使得公司生产成本部分地与胶价变动相关联。公司也在利用期货套期保
值工具稳定橡胶产品的销售价格和公司业绩。此外，公司还在拓展橡胶深加工、
境内外橡胶产品贸易等新业务，用以扩大收入来源、分散经营风险、降低业绩的
波动。尽管实施上述诸多措施，但公司仍不能完全规避橡胶市场价格变动的影响，
胶价波动仍然会影响公司毛利率和经营业绩的稳定。
（三）流动性风险
公司资产主要是橡胶林木等非流动资产，投资期限长、价值大。报告期内，
公司生物性资产等长期资产在总资产中的比重近 60%。另一方面，除股东投入外，
公司长期资金来源有限，流动负债规模较大，导致公司流动性指标较低。2007
年至 2009 年各年末，公司流动比率分别为 1.00、0.79 和 0.72，速动比率分别为
0.68、0.48 和 0.42，呈现下降趋势。2010 年 9 月末，公司流动性压力有所缓解，
流动比率和速动比率指标分别回升至 0.88 和 0.45，但仍然处于偏低水平。报告
期内，公司通过采取多方面措施保证短期偿债能力与财务结构的安全性，并计划
利用本次募集资金补充流动资金、偿还银行贷款。但上述工作进程并不确定，公
司仍面临一定程度的流动性压力。
二、其他重大事项
（一）关于套期保值事项的提示说明
公司主导产品 5 号标准胶（最新的分类体系下称为“全乳胶”）在上海期货
交易所进行实物交割，公司利用套期保值工具规避橡胶市场价格变动对公司销售
和业绩的影响。随着长期承包制的全面实施，公司“定量上缴”部分的干胶产量
覆盖了公司橡胶生产的固定成本和各项期间费用，这部分成本、费用与橡胶市场
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价格的变化关联度较低，相对稳定。为此，公司 2009 年以来相应加大了套期保
值规模。
针对套期保值业务，尽管公司已经制定了《期货套期保值业务管理办法》、
《套期保值业务管理暂行办法实施细则》等有关内控制度，其中对公司从事套期
保值业务的业务规模、决策管理程序及风险控制手段等进行了详细规定。但由于
套期保值业务操作相对较复杂，交易规则、市场环境等有可能变化，未来公司可
能需要根据实际执行经验及相关制度规定不断完善。
公司从事套期保值业务在报表日需要对仍然持有的期货头寸的价值变化依
据会计准则规定进行有效性评价。针对有效套保部分，期货合约的公允价值变动
计入“资本公积”科目，不符合有效性认定标准的期货合约的公允价值变动计入
当期“公允价值变动损益”。在报表日若期货市场价格相对于建仓价格上升，未
平仓合约将产生浮亏，其经济实质是价格上涨后公司由于前期已建立套保仓位，
未来可能不能够取得的超额收益，并非真正意义上的亏损。此部分期货合约未来
将进行结算，结合橡胶产品的销售，最终，公司还是可以实现预计的销售价格和
利润。但未平仓合约的价值变动会影响公司当期的财务状况和经营成果。2010
年 1-9 月份，公司期末持仓中符合有效性测试的公允价值变动损益并计入“资本
公积”的金额为-2,755 万元，期末持仓中不符合有效性测试的损益并计入“公允
价值变动损益”的金额为-6,102 万元。
（二）发行前滚存利润分配
公司提示各位投资者，本次发行前滚存利润分配事宜如下：
经公司于 2010 年 8 月 31 日召开的 2010 年度第一次临时股东大会批准，公
司首次公开发行股票前的滚存利润，由发行后的新老股东按照发行后的股份比例
共享。
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第二节 本次发行概况
股票种类： 人民币普通股（A 股）
每股面值： 人民币 1.00 元
发行股数： 不超过 78,600 万股
占发行后总股本的比例： 【】%
每股发行价格： 通过向询价对象询价确定发行价格区间；在发行价
格区间内，向配售对象累计投标询价，综合累计投
标询价结果和市场情况确定发行价格。
发行市盈率： 【】倍（计算口径：【】）
发行前每股净资产： 1.24 元（按截至 2010 年 9 月 30 日经审计净资产全
面摊薄计算）
发行后每股净资产： 【】元（按截至 2010 年 9 月 30 日经审计净资产加
上预计募集资金净额全面摊薄计算）
发行市净率： 【】倍（计算口径：【】）
发行方式： 采用网下向配售对象累计投标询价发行与网上资
金申购定价发行相结合的方式。
发行对象： 符合资格的询价对象和在上海证券交易所开户的
境内自然人、法人等投资者（国家法律、法规禁止
购买者除外）。
承销方式： 由保荐机构（主承销商）中信证券股份有限公司组
织的承销团以余额包销方式承销。
拟上市地点： 上海证券交易所
预计募集资金总额：
