300839 深市 博汇股份

股票简称：博汇股份                                    股票代码：300839
    宁波博汇化工科技股份有限公司

      及光大证券股份有限公司

  关于宁波博汇化工科技股份有限公司
 申请向不特定对象发行可转换公司债券的
  第三轮审核问询函的回复（修订稿）

            保荐机构（主承销商）

              （上海市静安区新闸路 1508 号）

                        二零二二年五月


        宁波博汇化工科技股份有限公司

申请向不特定对象发行可转换公司债券的第三轮审核
                问询函的回复

深圳证券交易所：

  根据贵所《关于宁波博汇化工科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的第三轮审核问询函》（审核函〔2022〕020045 号）（以下简称“三轮问询函”）的要求，宁波博汇化工科技股份有限公司（以下简称“博汇股份”、“申请人”、“发行人”或“公司”）会同光大证券股份有限公司（以下简称“光大证券”、“保荐机构”或“保荐人”）、立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“立信所”或“发行人会计师”）、上海市锦天城律师事务所（以下简称“锦天城”或“发行人律师”）等相关中介机构对问询函中所列的问题进行了逐项核查和落实，并就问询函进行逐项回复，同时按照问询函的要求对《宁波博汇化工科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称“募集说明书”）进行了修订和补充，现提交贵所，请予以审核。

  如无特殊说明，本回复中使用的简称或名词释义与募集说明书一致；涉及对申请文件修改的内容已用楷体加粗标明。本回复报告中的字体代表以下含义：

            字体                              含义

黑体加粗                        问询函所列问题

宋体                            对问询函所列问题的回复

楷体加粗                        涉及修改募集说明书等申请文件的内容

楷体                            引用募集说明书等申请文件的内容

  本回复中若出现合计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致。


                    目  录


问题 1：......3
问题 2：......50
问题 3：......73
问题 4：......80

    1、根据回复文件，2021 年 1-9 月业绩下滑原因之一系 2021 年度原材料燃
料油供应偏紧所致，发行人 2021 年四季度业绩回升原因之一系拓展燃料油采购渠道，且开拓渠道均为国内供应商。同时，发行人认为进口燃料油相对国产燃料油轻组分产品比例较高，且产品品质较好，2020 年存在使用进口燃料油替代国产燃料油用于生产的情形。发行人 2021 年 1-9 月，公司较好的控制了贸易业务的总量规模，贸易业务收入规模明显下降。

    请发行人补充说明：（1）2021 年度原材料供应偏紧的原因，供应偏紧情
况下四季度原材料采购数量回升的原因及合理性，国内新供应商是否仍主要将燃料油用于自用，是否可能持续供应紧张，是否存在信息披露前后不一致的情形，原材料供应稳定性是否对发行人业绩和募投项目实施产生重大不利影响；（2）根据回复，一般单批次进口的原材料数量较大，约为 5 万吨，请结合 2021年进口燃料油的数量，说明是否与 2020 年单批次进口数量存在差异，如是，请说明差异的原因，是否存在披露前后不一致的情形；（3）请说明在国内燃料油供应偏紧且进口燃料油品质更高的情况下，2021 年未大量进口燃料油用于生产的合理性， 2021 年四季度开拓原材料来源于国内而非进口的合理性，是否存在披露前后不一致的情形。

    请发行人补充披露（1）中的风险。

    请保荐人核查并发表明确核查意见。

    回复：

    （一）2021 年度原材料供应偏紧的原因，供应偏紧情况下四季度原材料采
购数量回升的原因及合理性，国内新供应商是否仍主要将燃料油用于自用，是否可能持续供应紧张，是否存在信息披露前后不一致的情形，原材料供应稳定性是否对发行人业绩和募投项目实施产生重大不利影响；

    1、国产原材料燃料油供应整体呈现偏紧趋势和阶段性缓解的原因

  公司 40 万吨芳烃生产装置所需原材料从货源地来看可分为国产和进口原材料燃料油，其中国产原材料燃料油为催化裂化和催化裂解装置处理后的渣油，也称为催化油浆，系燃料油的一种。

来源渠道相对较为广泛，且存在大宗交易市场，如新加坡是世界上具有重要地位的燃料油市场和集散地；包含进口原材料燃料油在内的原材料供应是充足的，因此本回复和申请文件所述原材料供应偏紧首先是指国产原材料供应偏紧，其次是指符合公司性价比要求的原材料供应偏紧。实践中，在某些时间段，国产原材料供应相对下游需求来说供应偏紧，相对公司而言，国产原材料和产品价格测算，如果差价变小，代表原材料性价比下降，公司的采购量会下降。同样，进口原材料直接按照国际油价定价，波动较为频繁，结合下游产品价格，产品和原材料差价波动幅度较大，进口原材料性价比也是动态变化的，从而影响采购进口原材料的决策和采购数量。

  国产原材料催化油浆供应整体呈现偏紧趋势的主要原因如下：

 序号                      国产原材料供应整体偏紧趋势原因

      供应端：上游炼厂供应商深加工水平提升，自用比例提高，外售比例降低，市场供
      应量从 2015 年 300 多万吨减少至 2020 年不足200 万吨，整体供应量相对较为紧张。
  1    例如中海油惠州炼厂 2018 年-2019 年向公司供应催化油浆 9.71 万吨和 11.35 万吨，
      2019 年 10 月投产自用装置后，基本未向公司供应原材料；受上游开工率、下游需
      求变动，阶段性会有所缓解或者加剧。

      需求端：油浆下游应用领域拓宽，原材料应用发生明显转移，如油系针状焦研发获
  2    得突破性进展，2020 年后集中投产，根据百川盈孚统计，2019-2021 年产量复合增
      长率为 100.04%，2021 年同比产量增加约 47.56 万吨；另外国内低硫船用燃料油产
      能于 2021 年继续释放，加剧原有应用领域供应的偏紧局面。

    （1）上游炼厂供应商深加工水平提升，自用比例提高，外售比例降低

    ①国产原材料从 2016 年开始，供应量基本保持稳定，供应商根据自身效
益情况动态调整自用和外售比例，相对下游需求，供应整体呈现偏紧趋势

  国产原材料催化油浆来源于国内各家炼油企业催化裂化和催化裂解装置处理后的渣油。从供应端看，最近几年，国内石油炼化企业的一体化水平和深加工水平不断提升，产业链也相应延伸，部分供应商已经投产对催化油浆即公司重芳烃生产装置的国产原材料继续深加工或自行消化的装置，催化油浆外售比例降低。根据隆众资讯《针状焦行业发展加剧中国油浆供应缺口放大》数据，全国催化油浆每年产量约为 1,000 万吨，扣除自行消化数量后，2015 年-2020年中国油浆可在市场销售的商品化量即市场供应量逐年减少，从 2015 年 300
多万吨减少至 2020 年不足 200 万吨，年均衰减率为 10%，多数油浆资源被炼
厂装置自行消化，油浆的外售比例仅为 20%左右。上游供应商也会根据催化油
浆进入下游装置自用和直接外售的效益情况，在自用和外售之间进行调整。
                  中国油浆供应量和商品化率变化趋势

  资料来源：隆众资讯

  注：外售比例或商品化率=市场商品化供应的催化油浆数量/全国催化油浆的总产量，全国催化油浆测算产量每年约 1000 万吨。

  从上图可以看出，自 2016 年以来，油浆的供应总量保持相对平稳状态，商品化率比较低，而下游应用领域不断拓宽，需求整体不断增加，整体上来看，国产原材料的供应呈现偏紧的趋势。

  当上游供应商装置开工率较高，国内催化油浆的下游需求不是特别旺盛或者炼厂外售比例增加时，供应偏紧的局面会阶段性缓解，而当上游供应商装置开工率因检修等因素处于较低水平，国内催化油浆的下游需求较为旺盛时，供应偏紧的局面会阶段性加剧。

  2019 年上半年，根据隆众资讯《2019 年油浆半年报》统计样本，2019 年
上半年油浆供应量同比下降 26.5%，主要是因为油浆外放厂家转自用和春季检修较为集中，油浆供应量处于缩紧阶段；5 月下旬至 6 月油浆供应量回升至平均水平，因此 2019 年上半年油浆呈现偏紧情形，三四季度随着开工率上升油浆供应量快速回升。

  根据隆众资讯《2020 年油浆价格创 5 年内最低，市场资源争夺激烈》，2020
年下游随着针状焦项目的不断上马，油浆原料备受关注，同时也愈发紧俏。根据隆众资讯样本统计，2020 年山东地炼催化装置开工率低于 2019 年，在油浆总产量降低的情况下，油浆实际外放商品量却在增加，是由于油浆的下游需求面引导所致。根据新思界网《我国油浆商品化率有所下降市场供应矛盾日渐凸
显》，2020 年，受新冠肺炎疫情、环保检查等因素影响，炼化企业开工率较低，油浆市场供应量不足。在建的针状焦项目 2021 年对油浆需求量在 50 万吨左右，我国油浆市场供需矛盾日渐凸显，供应缺口在逐渐扩大。

  根据卓创资讯《2021 年中国油浆市场回顾：3875 元/吨！价格创八年来新高》，2021 年油浆市场供需面由宽松到紧张也在一定程度上提振油浆行情，受到 4 月、7 月份山东地炼集中检修、环保检查等因素影响油浆市场基本面，油浆价格基本跟随油价走势震荡走高；9-10 月份油浆市场整体呈现上涨行情，原油成本端油价重心上移支撑，外加油浆市场供应量减少，另外需求阶段性增加，油浆温和上涨，不过环保检查因素影响尚存，油浆价格出现窄幅调整。9 月末开始，下游深加工、针状焦、烧火油等方向需求均较为乐观，另外受原油连涨
影响，油浆价格涨至年内高点，10 月 12 日油浆均价 3875 元/吨，较年初价格
上涨 1625 元/吨或 72.22%。11 月末开始，终端产品跌势扩大，油浆下游深加工以及调和利润不佳，供应偏紧有所缓解，市场进入下行通道。

  综上所述，最近几年，公司国产原材料整体呈现供应偏紧趋势，受炼厂开工率、下游需求变动等因素的影响，阶段性会有所缓解或者加剧。

    ②公司主要供应商消化油浆装置投产情况及国产原材料采购变动情况

  最近几年，公司主要供应商投产的消化油浆的装置或减少供应的原因如下：

  炼厂名称                  投产的消化油浆的装置或减少供应原因

                采用“油浆单独加热、炉后混炼”的油浆加工工艺与延迟焦化工艺相结
中海油惠州石化  合，将催化油浆经加热炉后进入现有的延迟焦化分馏塔，生成气体和汽
公司            柴油、蜡油、石油焦等产品，2019 年 10 月投产自用装置后，基本未向
                公司供应原材料；

中石化镇海炼化  采用脱固后的催化油浆进入渣油加氢装置掺炼工艺进一步深加工催化
公司            油浆，2021 年未向公司供应原材料；

大连西太平洋石  主要转为出口贸易，2021 年未向公司供应原材料。
油化工有限公司

  中海油惠州石化公司有两套催化裂化装置，催化油浆产量每年约 28 万吨，
2019 年 9 月之前催化油浆直接销售，是公司 2019 年及以前的主要原材料供应
炼厂之一，2018 年、2019 年公司通过中海油销售桂平有限公司等几家公司向其
采购量分别为 9.71 万吨和 11.35 万吨，