300647 深市 超频三

  证券简称：超频三                  证券代码：300647

    深圳市超频三科技股份有限公司
2019 年非公开发行股票方案论证分析报告
            （修订稿）

              二〇二〇年二月


      深圳市超频三科技股份有限公司（以下简称“超频三”、“公司”、“本公司”
或“上市公司”）是在深圳证券交易所创业板上市的公司。为了满足公司业务发展的需要，进一步增强资本实力，公司根据《公司法》、《证券法》、《公司章程》和中国证监会颁布的《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》等有关法律、法规和规范性文件的规定，拟非公开发行股票，募集资金不超过 60,000 万元（含 60,000万元）， 用于 5G 散热工业园建设项目和补充流动资金项目。
一、 本次非公开发行股票的背景和目的

  （一）本次发行的背景

    1、国家大力支持 5G 产业，相关行业迎来重大发展机遇

    5G 是第五代移动通信技术（5th generation mobile networks/5th generation
wireless systems）的英文缩写，从 4G 到 5G 的移动通信代际技术升级主要体现
在三个方面：一是数据传输速度愈发迅速，4G 时代传输速度为 50M-100Mbps，5G 的峰值传输速度达到 20Gbps，比 4G 网络快近百倍，同时在其他相关技术指
标上，5G 相较 4G 优越在于流量密度提升 100 倍、时延缩小 10 倍、移动性优化
近 1.5 倍。二是传输信息多样化，4G 为视频时代，5G 使万物互联成为可能，5G优良的空口时延、频谱效率、连接数密度和网络能效将在 4G 的基础上巨幅扩大数据体量，大数据、云计算、VR/AR 应用、智慧家居/工厂等正加速推进物联网新世纪的到来。三是终端场景更广阔，5G 通讯网络具有高速率、低时延的特点，推动通信进入海量数据+海量终端时代，手表、运动手环、车载终端、VR/AR 设备、智能家居等新型终端普及。

    因此，5G 是将把人类带进万物互联时代，渗透到未来社会各个领域并以用
户为中心构建全方位信息生态系统的新一代移动通讯技术。基于 5G 的重要性，全球主要国家和地区高度重视 5G 技术及相关产业的发展，均把 5G 作为优先发展领域，力争引领全球 5G 标准和产业发展。

    中国作为全球最早开展 5G 试验的国家之一，在 5G 标准研发和技术应用方
面正逐渐成为全球的领跑者。早在 2013 年 2 月我国工信部、国家发改委、科技
部即联合推动成立了 IMT-2020（5G）推进组，是聚合移动通信领域产学研等资源、推动第五代移动通信技术研究及开展国际交流与合作的基础合作平台，由此标志着我国的 5G 建设正式提上日程；2016 年，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《国家信息化发展战略纲要》，提出积极开展第五代移动通信（5G）技术的研发、标准和产业化布局，到 2020 年，在第五代移动通信（5G）技术研发和标准取得突破性进展的规划；同年，《“十三五”规划纲要》出台，明确指出积极推
进 5G 发展，布局未来网络架构，目标于 2020 年启动 5G 商用；2017 年起，“加
快第五代移动通信等技术研发和转化，做大做强产业集群”等有关推动 5G 通信技术内容首次写入政府工作报告，随后的 2018 年和 2019 年政府工作报告又连续
提出要加快推动 5G 发展；2019 年 6 月，国家工信部向中国电信、中国移动、中
国联通、中国广电发放 5G 商用牌照，标志着国内 5G 建设的进一步提速；2019
年 10 月底，工信部颁发中国首个 5G 无线电通信设备许可证，标志着 5G 基站设
备正式接入公用电信商用网络，5G 网络建设正式开始。

    随着上述国家支持 5G 产业相关政策的不断发布与落地，为国内 5G 相关行
业的起步和发展奠定了坚实的政策基础，我国 5G 相关产业有望迎来发展的重要机遇期。

    2、5G 商用带动 5G 设备需求增长，行业市场空间广阔

    随着全球各国 5G 商用化的逐步落地，预计 5G 相关产业的投资将迎来爆发
式的增长，并带动相关 5G 设备市场需求的增长。根据中国信息通信研究院 2017年发布的《5G 经济社会影响白皮书》，在 5G 商用初期，随着运营商大规模开展网络建设以及智能手机更新换代加速，5G 网络设备投资将带动配套设备制造行
业快速发展。按照 2020 年 5G 正式商用开始计算，预计当年将带动约 4,840 亿元
的直接产出，2025 年和 2030 年将分别增长到 3.3 万亿元和 6.3 万亿元，十年间
的年均复合增长率为 29%。其中，5G 手机、5G 基站建设和 AR/VR、超薄笔记本等终端应用的市场前景广阔。

    （1）5G 手机应用市场前景

    从历史上来看，3G/4G 通信换代均刺激换机需求，手机终端供货量紧跟通信
周期的变化，每一次移动通信周期的变革都带来了终端的机遇。在 2009-2011 年

的 3G 起量阶段，3G 手机快速渗透，并带动整体手机市场成长。2012 年的 4G
过渡阶段，4G 手机开始渗透，而 3G 手机的出货量增长趋缓。到了 4G 起量阶段，
4G 手机爆发式增长，渗透率快速提升，再次带动整体手机市场的成长。

    在当前时点，4G 向 5G 的移动通信周期变革也会带来未来 5G 手机的机遇，
随着全球 5G 网络建设的持续推进，5G 手机出货量将迎来迅速增长，并成为提
振智能手机出货量的重要动力。根据 Canalys 的预测，到 2023 年，全球 5G 智能
手机出货量将超越 4G，达到 8 亿部，占整个智能手机市场份额的 51.4%。
2019-2023 年 5G 智能手机累计出货量达 19 亿部，复合增速达到 179.9%。

              2016-2023 年全球智能手机分网络占比及预测

                                                              数据来源：Canalys
    （2）5G 基站应用市场前景

    5G 通信频谱分布在高频段，信号衰减更快，覆盖能力大幅减弱。相比于 4G，
通信信号覆盖相同的区域，5G 基站的数量将大幅增加。根据《中国联通 5G 无
线网演进策略研究》（移动通信 2017 年 9 期 于黎明、赵峰著）中对 3.5 GHz 及
1.8 GHz 在密集城区和普通城区覆盖能力的模拟测算，密集城区中 3.5 GHz 频段
上行需要的基站数量是 1.8 GHz 的 1.86 倍，普通城区中 3.5 GHz 频段上行需要的
基站数量则是 1.8 GHz 的 1.82 倍；2017 年“面向 5G 的 LTE 网络创新研讨会”
上，中国联通网络技术研究院无线技术研究部高级专家李福昌预计，从连续覆盖
角度来看，5G 的基站数量可能是 4G 的 1.5-2 倍。根据工信部的数据，截至 2018
年底，我国 4G 基站数达到 372 万座，为实现 5G 通信信号的覆盖率，5G 基站建
设市场规模相对于 4G 基站将有较大幅度提升。


城市进行部署，预计将建设 10 万个宏基站。随后，2020-2025 年 5G 基站将进入
建设高峰期，每年基站建设规模约在 60-80 万站。

        2019-2025 年全国 5G 基站新增建设规模预测（单位：万站）

                                                    数据来源：信达证券研发中心
    （3）AR/VR、超薄笔记本电脑等终端应用的市场前景

    2018 年以来，受益于医疗、教育和制造业等下游需求的驱动，AR/VR 头戴
式显示设备增长迅速。未来随着技术的不断进步以及 5G 网络的建设和普及，VR/AR 有望在未来迎来快速成长，一方面，商业级应用仍将驱动 AR/VR 的持续增长，另一方面，面向消费端的爆款应用也有望推动出货量超出预期。根据 IDC
的数据及预测，2019 年，全球 AR/VR 头戴式显示设备出货量将达到 890 万台，
2023 年出货量有望突破 6,860 万台，2019~2023 年年均复合增长率将达到 66.7%。
同期，2019 年，我国 AR/VR 头戴式显示设备合计出货量将达到 240 万台，2023
年出货量将达到 1,872 万台，2019~2023 年年均复合增长率将达到 67.1%。

    近年来，受到智能手机和平板电脑的冲击，笔记本电脑整体市场需求遭遇了一定程度的下滑。为抵御智能手机和平板电脑的替代性冲击，笔记本电脑厂商较以往更加重视其便携办公属性或大型游戏承载度，笔记本电脑朝着性能更强、更加轻薄的方向发展。在此背景下，超薄笔记本电脑展现出了较高成长性，根据 IDC预测数据，在新技术的推动下，2021 年全球笔记本电脑出货量有望回升至 1.63
亿台。

    3、5G 设备对散热性能的更高要求将推动 5G 设备散热市场快速发展

    5G 手机、基站等主要设备较 4G 手机、基站在计算量方面有着显著提升，
因此其功耗更大，从而导致散热需求更大。而如果散热效果不佳，5G 设备处理器或天线单元温度过高，则可能导致性能下降、损耗提升，不利于发挥 5G 设备的性能优势。因此，传统散热材料及方案面临较大的挑战，而新型散热材料及方案则迎来崭新的发展机遇。

    （1）5G 手机散热市场

    一方面，5G 时代功耗增加，带来散热新需求。相对于电脑、基站等产品而
言，智能手机各元器件的功率较小，但由于智能手机集成度较高，受到其内部空间结构的限制，CPU、电池、摄像头、显示屏等多个模块集中于轻薄、密闭的壳体结构内，形成了较高的热密度。而伴随着智能手机由 4G 向 5G 升级，芯片、摄像、频段、带宽、电池等模块的功能大幅提升，对散热提出了更高的要求。比
如，5G 手机芯片处理能力是 4G 手机的 5 倍，相应地，5G 手机芯片最高功率可
达到 11W 以上，对比 4G 约 3W 提升了近 4 倍；5G 手机频段、带宽使用天线阵
列，其支持的频段从 4G 的 20 个提升至约 50 个（含毫米波），复杂度提升叠加
计算量增长导致功耗上升；此外，摄像头向三摄、四摄升级等一系列性能提升、手机电源瓦数提升和搭载无线充电功能等，都会使得 5G 手机发热量比 4G 手机大幅度增加。而热量过高对手机性能、手机寿命和用户体验均会产生不利影响。因此良好的散热解决方案成为伴随手机迭代升级的关键要素之一，也是手机品牌商在推出新一代手机时的重要宣传点。

    另一方面，5G 内部结构设计更为紧凑，机身向非金属化演进，需额外散热
设计补偿。5G 具体到技术层面上，一方面是通信频率需要进一步提升，届时波长变小，叠加空气吸收等其他因素，电磁波的传输距离变小，穿透能力变弱；另
一方面 5G 将采用 Massive MIMO 技术，手机天线数量将从 4G 时代的 2-4 根变
为 8 根甚至 16 根。电磁波会被金属屏蔽，在 5G 天线数量增多以及电磁波穿透
能力变弱的情况下，金属后盖已经不再适用，玻璃等非金属材质后盖渗透率提升。而后盖是手机的两大重要传热路径之一，其传热能力是该决定手机背面温度的重
要因素。和铝材质相比，玻璃材质的导热能力较差，所以 5G 机身非金属化时代下，后盖需要增加额外的散热设计，既增加了散热材料的需求，同时对散热材料的导热系数、厚度等多个维度指标也提出了较高要求。综上，5G 手机出货量的增长叠加