证券代码：300185 证券简称：通裕重工
通裕重工股份有限公司
与中信证券股份有限公司
关于通裕重工股份有限公司申请向不特定对象发行
可转换公司债券的审核问询函
之
回复报告
保荐人（主承销商）
广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座
深圳证券交易所：
贵所于 2021 年 11月 3 日出具的《关于通裕重工股份有限公司申请向不特定
对象发行可转换公司债券的审核问询函》（以下简称“《问询函》”）已收悉，中信证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”）作为通裕重工股份有限公司（以下简称“通裕重工”、“公司”或“发行人”）向不特定对象发行可转换公司债券并在创业板上市的保荐机构，与通裕重工、北京市金杜律师事务所（以下简称“金杜”、“发行人律师”）及致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“致同”、“会计师”）等相关各方对问询函相关问题逐项进行了落实，现对《问询函》回复如下，请审核。
说明：
一、如无特别说明，本回复报告中的简称或名词释义与募集说明书（修订稿）中的相同。
二、本回复报告中的字体代表以下含义：
问询函所列问题 黑体（不加粗）
对问题的回答 宋体（不加粗）
引用原募集说明书内容 楷体（不加粗）
对募集说明书的补充修订 楷体（加粗）
三、本回复报告中若出现总计数尾与所列值和不符的情况，均为四舍五入所致。
目 录
目 录...... 2
问题 1...... 3
问题 2...... 29
问题 3...... 47
问题 4...... 61
问题 5...... 74
问题 1
2021 年 1-9月，发行人营业收入 428,633.72 万元，同比增长 6.77%，净利润
27,604.82 万元，同比下降 19.07%。最近三年一期，发行人应收账款账面价值分
别为 132,138.20 万元、162,232.22 万元、148,829.90 万元和 160,836.80 万元，综
合毛利率分别为 23.21%、25.91%、23.78%和 18.35%。2021年起国家风电产业补 贴政策陆续退坡。
请发行人补充说明：（1）最近一期净利润同比下滑的原因，是否与同行业可 比公司一致，相关行业政策对发行人未来经营业绩的影响，相关导致利润下滑的 因素是否持续；（2）最近一期末应收账款的构成情况，报告期内发行人对主要客 户信用政策及其变化情况，是否存在放宽信用政策以增加销售的情形；各期末应 收账款的回款情况，并结合同行业可比公司对应收账款坏账的计提比例，充分说 明报告期内坏账准备的计提是否充分；（3）结合主营业务成本、各产品类型毛利 率变化情况，同行业可比公司情况，分析说明报告期内毛利率波动的原因及合理 性，是否与同行业可比公司、可比产品变动趋势一致；（4）结合所在行业特点、 行业政策变化情况、自身经营情况，说明公司是否具备合理的资产负债结构和正 常的现金流量水平，是否有足够的现金流支付公司债券的本息。
请发行人补充披露（1）（2）（3）的相关风险。
请保荐人和会计师核查并发表明确意见。
【回复】
一、最近一期净利润同比下滑的原因，是否与同行业可比公司一致，相关行 业政策对发行人未来经营业绩的影响，相关导致利润下滑的因素是否持续
（一）最近一期净利润同比下滑的原因，是否与同行业可比公司一致
2021 年 1-9月，发行人净利润、营业收入及变动与同行业可比公司对比情况
如下：
单位：万元
净利润 营业收入
项目
2021年1-9月 2020 年 1-9 月 同比变动 2021 年 1-9 月 2020 年 1-9 月 同比变动
中国一重 6,819.80 5,685.73 19.95% 1,686,325.61 1,331,096.62 26.69%
净利润 营业收入
项目
2021年1-9月 2020 年 1-9 月 同比变动 2021 年 1-9 月 2020 年 1-9 月 同比变动
中信重工 23,912.74 20,624.29 15.94% 548,676.17 431,020.09 27.30%
太原重工 23,530.96 -30,715.85 - 582,524.32 594,650.32 -2.04%
大连重工 8,202.89 3,648.99 124.80% 630,203.16 568,940.88 10.77%
金雷股份 40,786.65 33,599.32 21.39% 126,161.20 105,294.78 19.82%
吉鑫科技 13,156.03 17,039.45 -22.79% 134,041.63 138,496.92 -3.22%
通裕重工 27,604.82 34,108.97 -19.07% 428,633.72 401,446.01 6.77%
注：太原重工 2020 年 1-9 月净利润为负值，不具有可比性。
根据可比公司定期报告，同行业方面，2021 年 1-9 月，中国一重、中信重工
作为重型机械综合制造平台，业务种类较多，在专项装备、风电等增量业务的带 动下，市场开拓效果明显，订单增幅较快，中国一重、中信重工营业收入同比增 长较快，带动最近一期净利润同比增长；大连重工环保智能焦炉机械等产品销售 量增长，最近一期净利润同比增加；吉鑫科技产品以铸件为主，受陆上风电去补 贴的影响，吉鑫科技风电铸件等主要产品价格及销量均出现下降，且受原材料价 格持续上涨并维持高位，同时后期为配合政府的限电政策等影响，导致净利润比 同期下降；金雷股份营业收入同比增长，但增速有所放缓，由于 2020 年实现原
材料自供，受钢材等原材料价格上涨影响较小，其 2021 年 1-9 月毛利率下降较
小，金雷股份 2021 年 1-9月净利润同比增长。
2021 年 1-9月，发行人实现净利润 27,604.82 万元，同比下降 19.07%，主要
系 2020 年陆上风电抢装潮过后公司毛利率较高的风电主轴产品营收占比从去年
全年的 25.54%下降至 2021 年 1-9月的 14.37%。且 2021 年来废钢、生铁等原材
料价格持续走高，公司产品整体毛利率从 2020 年的 25.98%下降至 2021 年 1-9
月的 18.35%，且 2021 年费用率与去年相比变动不大，2021 年 1-9月净利润同比
出现下降的情况。
综上，从营业收入来看，2021 年 1-9月发行人与同行业可比公司变动趋势基
本一致，呈上升趋势，但由于各家公司产品结构的差异，增幅比例有所差异。由 于发行人产品线覆盖锻件、铸件、结构件等，受成本端影响较大，因此 2021 年 1-9 月发行人净利润同比出现下降。
（二）相关行业政策对发行人未来经营业绩的影响，相关导致利润下滑的因素是否持续
目前，发行人主要产品为风电主轴、球墨铸铁管管模、其他锻件及铸件等大型锻铸件产品，其中，风电行业相关产品受行业政策影响较大。
1、风电行业政策及行业发展情况
（1）2021年开始陆上风电补贴退坡，2022 年取消海上风电国家补贴，风电
行业 2021 年需求量出现一定下降
风电全面平价上网在即。2019 年，国家发改委印发《关于完善风电上网电
价政策的通知》，充分考虑技术成本下降和项目合理收益水平，制定了补贴退坡节奏和幅度，明确 2018 年底之前核准的陆上风电项目，2020年底前仍未完成并
网的，国家不再补贴；2019 年 1 月 1日至 2020 年底前核准的陆上风电项目，2021
年底前仍未完成并网的，国家不再补贴。自 2021 年 1 月 1 日开始，新核准的陆
上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。对 2018 年底前已核准的海上风电项目，如在 2021 年底前全部机组完成并网的，执行核准时的上网电价；2022年及以后全部机组完成并网的，执行并网年份的指导价。因此，2020 年陆上风电出现抢装潮，2021 年海上风电则出现抢装潮。2021 年的陆上风电产品需求量较 2020 年出现一定程度的下降。
（2）根据国内能源结构现状及国家政策导向，风电行业相关产品市场空间广阔
1）“碳达峰、碳中和”目标驱动中国能源低碳转型，各项政策出台推动风电行业发展
习近平总书记在联合国大会一般性辩论上提出“碳达峰、碳中和”的发展目标。2020 年 9 月，习近平总书记在第七十五届联合国大会一般性辩论上发表重要讲话，指出“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060年前实现碳中和。”
为促进双碳目标的实现，我国政府和地方政府陆续发布了各项政策。比如启动绿色电力交易试点、推动各电网企业按照“能并尽并”的原则加快风电、光伏及时并网等。同时各个地区均明确表示要扎实做好碳达峰、碳中和各项工作并制
定发布了关于“十四五”期间为实现“碳达峰、碳中和”的目标与任务。
2）中国能源消费需求巨大，光伏和风电在我国能源结构中的占比将逐步提升
作为世界上最大的发展中国家，我国仍处在工业化、城镇化深化发展的阶段，对能源的消费需求巨大。根据 BP 世界能源统计年鉴数据，2020年在全球一次能源消费减少 4.5%的背景下，中国一次能源消费仍增长 2.2%。
然而，我国 2020 年光伏和风电发电量占比仅为 9.7%，为了如期实现双碳目
标，提升非化石能源在一次能源消费中的占比至关重要。国家能源局在《关于2021 年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）》提出 2025 年风光发电量占比将提升至 16.5%，“十四五”期间风光电量占比每年将提升 1.4个百分点左右。
我国风光发电量占比变化及预测情况
18%
16%
14%
12%
10%
8% 16.50%
6%
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