怀集登云汽配股份有限公司
首次公开发行股票并上市投资风险特别公告（第二次）
主承销商：新时代证券有限责任公司
怀集登云汽配股份有限公司（以下简称“登云股份”、“公司”或“发行人”）首次
公开发行不超过2,300万股人民币普通股，公司股东公开发售股份不超过2,207
万股，本次公开发行股票总量不超过2,300万股人民币普通股（A股）（以下简
称“本次发行”）的申请已获中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）
证监许可[2014]36号文核准。经发行人与主承销商新时代证券有限责任公司（以
下简称“新时代证券”、“主承销商”）协商决定本次发行数量为2,300万股。
本次发行的初步询价工作及定价工作已经完成。拟定的发行价格为10.16
元/股，对应的市盈率26.52倍，高于发行人所属的汽车制造业（C36）最近一个
月静态平均市盈率为16.82倍。
根据中国证券监督管理委员会于2014年1月12日发布的《关于加强
新股发行监管的措施》（证监会公告[2014]4号文）（以下简称“《措施》”）
的要求：如拟定的发行价格（或发行价格区间上限）对应的市盈率高于同行业上
市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布
投资风险特别公告（以下简称风险公告），每周至少发布一次。
发行人和主承销商经协商决定，将原定于2014年1月16日进行的网上、
网下申购推迟至2014年2月11日，后续的发行时间表请参考于2014年
1月15日刊登的《怀集登云汽配股份有限公司首次公开发行股票初步询价结果
及推迟发行公告》。
发行人和主承销商在2014年2月11日网上、网下申购前三周内将连续
发布《怀集登云汽配股份有限公司首次公开发行股票并上市投资风险特别公告》，
公告时间分别为1月15日、1月27日和2月10日，敬请投资者重点关
注。
发行人、主承销商特别提请投资者关注以下内容：
一、中国证监会、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，均不表
明其对发行人股票的投资价值或投资者的收益做出实质性判断或者保证。任何与
之相反的声明均属虚假不实陈述。请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的
合理性，理性做出投资决策。
二、拟参与本次发行申购的投资者，须认真阅读2014年1月8日刊登于《中
国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》、《证券日报》上的《怀集登云汽
配股份有限公司首次公开发行股票招股意向书摘要》及巨潮资讯网
（www.cninfo.com.cn）的招股意向书全文，特别是其中的“重大事项提示”及“风
险因素”章节，充分了解发行人的各项风险因素，自行判断其经营状况及投资价
值，并审慎做出投资决策。发行人受到政治、经济、行业及经营管理水平的影响，
经营状况可能会发生变化，由此可能导致的投资风险应由投资者自行承担。
三、本次网下发行的股票无流通限制及锁定安排，自本次发行的股票在深交
所上市交易之日起开始流通。请投资者务必注意由于上市首日股票流通量增加导
致的投资风险。
四、本次发行价格为10.16元/股，对应市盈率为26.52倍，可能存在估值
过高给投资者带来损失的风险。
发行人主要研发、生产、销售汽车发动机进排气门产品，隶属于汽车制造业
（C36）。截至2014年1月13日，中证指数有限公司发布的汽车制造业最
近一个月静态平均市盈率为16.82倍。本次发行价格10.16元/股对应的2012年
扣除非经常性损益的摊薄后市盈率为26.52倍。发行人估值差异产生的主要原因
如下：
（一）目前中证指数发布的汽车制造业中包含了整车制造和零配件制造两类
企业，这二者在业务模式、盈利模式以及财务指标方面差异较大，导致二者整体
估值水平存在一定程度的差异。
1、盈利模式差异大：（1）在产品毛利率方面，发行人所代表的汽车零配
件制造企业主营业务综合毛利率水平高于整车制造企业，主要是由于零配件制造
企业整体对专业技术的要求较高，技术壁垒相对较高，整体竞争不如整车制造企
业激烈；（2）在财务指标上，零配件制造企业和整车制造企业呈现较大的差异，
在资产负债结构、净利率、管理费用和销售费用占营业收入的比例方面均存在较
大的差异。
2、业务模式差异较大：汽车零配件制造企业除了面向下游整车厂商以外，
还面向终端消费者，在目标客户方面区别于整车制造企业，客户结构的多元化造
成一定程度的估值溢价。
（二）发行人从事于发动机关键零部件制造，属于汽车制造业中的汽车零配
件行业，发行人的产品属性、盈利模式与大多数汽车零配件制造企业具有一定的
相似性和关联性，具有较高的可比性和参考性。发行人与银轮股份、渤海活塞、
威孚高科、天润曲轴以及中原内配等具有一定的相似度。以2012年每股收益及
截止2014年1月13日近一个月的股票收盘价平均值计算，可比上市公司的
2012年静态市盈率具体如下：
近一个月股票收盘价
代码 证券简称 2012PE
的平均值（元）
600960 渤海活塞 7.48 39.11
002283 天润曲轴 5.59 49.67
002126 银轮股份 9.97 83.79
002448 中原内配 12.17 20.31
000581 威孚高科 29.38 24.85
平均
