西部证券股份有限公司
首次公开发行股票招股说明书
（申报稿）
（住所：陕西省西安市东新街232号信托大厦）
（住所：深圳市福田区益田路江苏大厦A座38-45层）
保荐人（主承销商）
二〇一一年十月
1-1-ii
西部证券股份有限公司
首次公开发行股票招股说明书（申报稿）
声明：本公司的发行申请尚未得到中国证监会核准。本招股说明书（申报稿）
不具有据以发行股票的法律效力，仅供预先披露之用。投资者应当以正式公告的
招股说明书全文作为作出投资决定的依据。
（一）发行股票类型：人民币普通股（A股）
（二）发行股数：不超过20,000万股
（三）每股面值：人民币1.00元
（四）每股发行价格：【】元
（五）预计发行日期：【】年【】月【】日
（六）拟申请上市证券交易所：【】证券交易所
（七）发行后总股本：不超过120,000万股
（八）本次发行前股东所持股份
的流通限制、股东对所持
股份自愿锁定的承诺：
本公司控股股东陕西电投及第三大股东西部
信托（陕西电投的控股子公司）分别承诺：自
发行人股票在证券交易所上市交易之日起36
个月内，不转让或者委托他人管理其直接和间
接持有的发行人股份，也不由发行人收购该部
分股份。此外，鉴于证监会于2011年1月10
日核准陕西电投受让西部信托所持本公司5%
股权，陕西电投还承诺：自持股日起60个月
内不转让其所持发行人前述5%的股权。
本公司其他股东分别承诺：自发行人股票在证
券交易所上市交易之日起12个月内，不转让
其已直接或间接持有的发行人股份。此外，鉴
于证监会分别于2011年1月10日和2011年5
月17日核准了上海城投控股和远大华创持有
本公司5%以上股权的股东资格，上海城投控
股和远大华创还分别承诺：自持股日起36个
月内不转让其所持发行人的股权。
（九）保荐人（主承销商）：招商证券股份有限公司
1-1-iii
（十）招股书签署日期：2011年10月12日
注：根据《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》（财企[2009]94号）和《关于
西部证券股份有限公司国有股转持有关问题的批复》（陕国资产权发[2011]193号），对于经陕西省国资委
批准国有股东划转至全国社会保障基金理事会持有的本公司国有股，全国社会保障基金理事会将承继原国
有股东的锁定承诺。
1-1-iv
重要声明
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股说明书及其摘要不存在虚
假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连
带的法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股说明书及其
摘要中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明其
对发行人股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的
声明均属虚假不实陈述。
投资者作出投资决定时仅应依赖本招股说明书所载的信息。发行人并无授权
任何人士向投资者提供与本招股说明书不同的信息。投资者不应将本招股说明书
以外的任何信息或陈述视为发行人、主承销商、保荐人或参与承销的任何其他人
士授权发布的信息。
根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发
行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
投资者若对本招股说明书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪
人、律师、会计师或其他专业顾问。
1-1-v
重大事项提示
一、我国证券市场周期性变化引致的盈利波动风险
我国证券公司的经营状况与证券市场行情及其走势有较强的相关性。证券公
司主要业务包括:经纪业务、自营业务、投资银行业务、资产管理业务。如果证
券市场行情走强，投资者交易活跃，市场总体交易量大，证券公司的经纪业务相
应会有较好的盈利情况；自营和客户资产管理业务直接受市场景气程度影响，在
市场景气时盈利水平提升；同时，证券公司的投资银行业务在市场景气时也会有
较好表现。如果证券市场行情走弱，证券价格下降，市场交易活跃程度下降，融
资和并购活动减少，则证券公司的投资银行、自营、经纪和客户资产管理等业务
的经营难度将会增大，盈利水平可能大幅度下降。而证券市场行情受国民经济发
展速度、宏观经济政策、财政政策、货币政策、行业发展状况以及投资心理等诸
多因素影响，存在一定的不确定性和较强的周期性。因此，本公司各项业务盈利
情况均与证券市场周期性变化密切相关，2008年、2009年、2010年及2011年
1-6月，公司营业收入分别为：10.24亿元、17.44亿元、15.36亿元及6.48亿元，
与股票市场的总体波动情况基本吻合。若未来证券市场处于较长时间的不景气周
期，则会对公司的盈利情况造成不利影响。境外市场的主权债务危机也使全球经
济面临较大的不确定性，有可能对我国证券市场产生不利影响，从而影响公司业
绩。
二、证券经纪业务风险
同国内大多数证券公司一样，证券经纪业务是本公司的主要业务，经纪业务
收入水平主要取决于交易佣金费率和交易规模。随着市场竞争的日趋激烈，本公
司的经纪业务面临着盈利能力波动风险。2008年度、2009年度、2010年度及2011
年1-6月，全行业平均佣金费率水平分别0.137%、0.127%、0.101%、0.082%。
由于竞争的加剧，公司的佣金率水平在报告期也随市场整体情况有所下降，但报
告期内佣金率下降幅度均低于市场平均下降水平。2008年度、2009年度、2010
年度及2011年1-6月，本公司经纪业务市场份额分别为：0.716%、0.696%、0.608%、
0.574%。公司通过与专业机构合作提升投资顾问水平、向客户提供增值服务、发
展财富管理业务等措施来提升经纪业务竞争力。根据协会发布的代理买卖证券业
1-1-vi
务净收入数据，公司排名从2008年的33名上升至2010年的27名，呈上升趋势，
但未来随着竞争环境的变化，公司经纪业务平均佣金费率水平仍有进一步下降的
可能。
作为新兴的证券市场，我国证券市场目前正处于快速发展时期，投资者交易
频繁，换手率较高。但是，随着机构投资者队伍的不断壮大和投资者投资理念的
逐步成熟，理性投资将逐渐成为市场的主流，换手率可能会有所下降。同时，投
资者对证券公司提供优质服务的要求将不断提高，证券公司经纪业务面临成本上
升的压力，加之浮动佣金制的实行，经纪业务收入存在不确定性。此外，网上交
易业务的发展，对传统的以证券营业部为载体的经纪业务产生较大的冲击，可能
影响本公司在经纪业务领域的竞争力。
三、本公司证券自营业务存在因投资产品本身内含风险、证券市场异常波动、投
资决策不当等因素而受到不利影响的风险
首先，我国证券市场具有新兴市场的典型特征，波动频繁，且投资品种相对
较少，难以有效利用对冲机制规避系统性风险，因此证券市场的异常波动会给本
公司自营业务带来较大的风险，即自营业务的业绩可能因证券市场波动而出现较
大波动，报告期内公司的自营业务收入也波动较大。虽然本公司目前自营仓位较
低，但如果未来行情走弱，则会对公司的自营业务带来不利影响。其次，我国上
市公司的运作透明度在诸多方面仍有待改善，上市公司信息披露不充分的事件时
有发生。如果本公司在自营业务中对上市公司研判不力，会给本公司的自营业务
造成不利影响。
公司一直注重加强对宏观经济面、货币政策面和市场资金面的系统性研究，
坚持“风控至上”的经营原则和价值投资理念，在可承受的风险水平下追求稳定
收益。另外，公司已向中国金融期货交易所成功申请了股指期货套期保值额度，
择机开展股指期货套期保值交易，通过股指期货套期保值手段来降低自营业务的
波动风险。但由于证券市场的不确定性较强，本公司自营业务仍面临因证券投资
品种选择不当、证券买卖时机把握不准、资产组合不合理等投资决策失误而遭受
损失的风险。
1-1-vii
四、本公司存在因发行方式、承销承诺、市场判断等因素发生变化对投资银行业
务产生不利影响的风险
近年来，本公司投资银行业务取得了长足的发展，2008年度、2009年度和
2010年度，本公司投资银行业务收入占营业收入的比例分别为1.02%、2.68%、
10.04%。本公司目前正加大投资银行业务的拓展力度，力争增加其在营业收入中
的比重。目前我国证券市场采用发行上市保荐制度，本公司存在因未能勤勉尽责，
公开招募文件信息披露在真实、准确、完整性方面不充分而受到行政处罚或涉及
刑事、民事诉讼的风险；存在企业改制上市方案不合理，对企业发展前景的判断
失误，或债券期限或利率设计不适应市场需求，以及对市场的判断存在偏差，发
行方案设计不合理、工作失误或发行时机选择不当而导致的客户股票发行申请被
否、发行失败或大比例包销的风险；存在在证券承销业务承揽过程中因不当承诺
而引起的违规或违约风险等。
虽然截至2011年9月30日，本公司投资银行业务共实现营业收入9,825.05
万元（未经审计数），但受证券市场业务周期性特点以及今年年初以来A股IPO
融资额下降的影响，公司全年投资银行业务收入较2010年存在下滑的风险。
五、业务集中的风险
证券经纪业务是证券公司传统的主营业务之一，也是本公司的传统优势业
务。2008年、2009年、2010年和2011年1-6月，本公司证券经纪业务收入占营
业收入的比例分别为89.39%、88.55%、78.20%和70.70%。另外，证券公司证券
营业部的数量和布局直接影响经纪业务的交易量，进而影响证券公司经纪业务的
收入与利润。截至2011年6月30日，本公司约72%的证券营业部集中在陕西省。
2008年度、2009年度、2010年度和2011年1-6月，本公司来自陕西省的经纪业
务收入占全部经纪业务收入的比重分别为87.91%、88.79%、87.62%和87.32%。
如果本公司在陕西省的经纪业务竞争力出现明显下降，本公司的经营业绩可能会
遭受不利影响。虽然本公司通过大力发展各项业务，积极优化业务结构，经纪业
务营业收入占比已显着下降，但目前仍处于较高水平，使本公司面临业务集中的
风险。
1-1-viii
六、本次发行前股东所持股份的流通限制、股东对所持股份自愿锁定的安排
本公司控股股东陕西电投及第三大股东西部信托（陕西电投的控股子公司）
分别承诺：自发行人股票在证券交易所上市交易之日起36个月内，不转让或者
委托他人管理其直接和间接持有的发行人股份，也不由发行人收购该部分股份。
此外，鉴于证监会于2011年1月10日核准陕西电投受让西部信托所持本公司
5%股权，陕西电投还承诺：自持股日起60个月内不转让其所持发行人前述5%
的股权。
本公司其他股东分别承诺：自发行人股票在证券交易所上市交易之日起12
个月内，不转让其已直接或间接持有的发行人股份。此外，鉴于证监会分别于
2011年1月10日和2011年5月17日核准了上海城投控股和远大华创持有本公
司5%以上股权的股东资格，上海城投控股和远大华创还分别承诺：自持股日起
36个月内不转让其所持发行人的股权。
根据《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》（财
企[2009]94号）和《关于西部证券股份有限公司国有股转持有关问题的批复》（陕
国资产权发[2011]193号），对于经陕西省国资委批准国有股东划转至全国社会保
障基金理事会持有的本公司国有股，全国社会保障基金理事会将承继原国有股东
的锁定承诺。
七、滚存利润分配的安排
截至2011年6月30日，本公司可供分配的未分配利润总额为
1,093,978,390.04元。如本次发行在2011年度内顺利完成，则本公司本次发行前
所形成的可供分配的滚存利润由
