CCXI-20213098M-01
2021 年度珠海港股份有限公司信用评级报告
项目负责人：刘 莹 yliu02@ccxi.com.cn
项目组成员：汤梦琳 mltang@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
2021 年 10 月 08 日
声 明
本次评级为评级对象委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 中诚信国际关联机构中诚信绿金科技（北京）有限公司对该受评对象提供了绿色债券评估服务，经审查不存在利益冲突的情形。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。
本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。
本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对评级对象使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为 2021 年 10 月 8 日至 2022 年 10 月 7 日。
未经中诚信国际事先书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。
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[2021]3098M
珠海港股份有限公司：
受贵公司委托，中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司的信用状况进行了综合分析。经中诚信国际信用评级委员会最后审定，贵公司主体信用等级为 AA+，评级展望稳定。该信用评级结果有效期为
2021 年 10 月 8 日至 2022 年 10 月 7 日。
特此通告
中诚信国际信用评级有限责任公司
二零二一年十月八日
北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO5 号楼
邮编：100010 电话：（8610）6642 8877 传真：（8610）6642 6100
Building5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue,
Dongcheng District,Beijing, 100010
评级观点：中诚信国际评定珠海港股份有限公司（以下简称“珠海港”或“公司”）主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定。 中诚信国际肯定了公司业务多元化程度较高、收购协同效应初显、收入规模稳健增长、毛利率水平不断提升以及融资渠道较为通 畅等方面的优势对公司整体信用实力提供的有力支持。同时，中诚信国际关注到收并购形成较大规模商誉、部分业务面临一定的 整合压力、航运业务发展前景存在不确定性及债务规模及财务杠杆大幅上升，偿债压力加大等因素对公司经营及整体信用状况 造成的影响。
概况数据 正 面
珠海港（合并口径） 2018 2019 2020 2021.6 业务多元化程度较高。公司业务由港口航运物流、新能源和先
总资产（亿元） 68.39 92.51 134.87 174.86 进制造板块构成，业务结构及收入来源较为多元化，且各个板块
所有者权益合计（亿元） 32.63 56.55 58.67 71.98 之间关联度较低，降低了整体的业务经营风险。
总负债（亿元） 35.76 35.96 76.21 102.88
总债务（亿元） 28.36 28.77 64.45 86.20 收购协同效应初显，收入规模稳健增长，毛利率水平不断提升。
营业总收入（亿元） 26.15 33.22 35.35 29.71 通过收购珠海港新加披有限公司（原兴华港口控股有限公司，以
净利润（亿元） 1.93 2.47 2.88 2.58 下简称“兴华港口”），2020 年以来公司码头运营主业收入规模明
EBITDA（亿元） 5.58 6.11 7.64 -- 显扩大，西江流域和长江流域“双线布局”的形成亦对物流贸易
经营活动净现金流（亿元） 3.79 3.05 3.08 3.13 和物流服务等相关板块形成一定拉动，公司营业总收入保持稳健
资产负债率(%) 52.29 38.87 56.50 58.84
珠海港（母公司口径） 2018 2019 2020 2021.6 增长；同时，由于兴华港口毛利率水平显著高于原有码头，2020
总资产（亿元） 46.91 52.79 67.44 84.94 年公司毛利率有所改善。
所有者权益合计（亿元） 19.34 28.33 27.92 26.67 融资渠道较为通畅。截至 2021 年 6 月末，公司共获得银行授
总负债（亿元） 27.57 24.45 39.53 58.27 信总额 94.80 亿元，其中未使用额度 33.86 亿元，具有一定备用
总债务（亿元） 19.70 18.29 30.99 49.83 流动性。此外，作为上市公司，公司股权融资渠道较为通畅。
营业总收入（亿元） 0.11 0.12 0.17 0.08
净利润（亿元） 0.19 0.19 0.08 -0.25 关 注
EBIT（亿元） 0.88 0.71 0.64 -- 收并购形成较大规模商誉，部分业务面临一定的整合压力。受
经营活动净现金流（亿元） 2.11 -1.51 2.11 -0.30 收购兴华港口及安徽天杨能源科技发展有限公司（以下简称“天
资产负债率(%) 58.77 46.32 58.61 68.60 杨能源”）影响，2020 年末公司商誉同比大幅增长至 7.03 亿元，
注：中诚信国际根据 2018 年~2020 年审计报告及 2021 年半年度未经审计的财 较高的商誉或存在一定减值风险。同时 2021 年新收购的江苏秀
务报表整理。
评级模型 强玻璃工艺股份有限公司（以下简称“秀强股份”，300160.SZ）
与公司原有业务跨度较大，可能存在整合不到位、后续经营情况
不达预期等风险。
航运业务未来发展前景存在一定不确定性。公司航运板块所处
区域西江流域经济腹地体量较小，且周边港口竞争激烈，未来该
业务盈利能力存在一定不确定性。
债务规模及财务杠杆大幅上升，偿债压力加大。截至 2021 年
6 月末，公司总债务大幅增至 86.20 亿元，资产负债率及总资本
化比率分别升至 58.84%和 54.49%，已达到近年来的高点，偿债
压力加大。
评级展望
中诚信国际认为，珠海港股份有限公司信用水平在未来 12~18 个
月内将保持稳定。
可能触发评级上调因素。公司业务规模及区域竞争实力显著增
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