中信证券股份有限公司与安信证券股份有限公司
关于国投电力控股股份有限公司
非公开发行 A 股股票之补充尽职调查报告
中国证券监督管理委员会：
中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”、“保荐机构”）、安信证券股份有限公司（以下简称“安信证券”、“保荐机构”）为国投电力控股股份有限公司（以下简称“国投电力”、“发行人”或“公司”）本次非公开发行 A 股股票的
保荐机构。本次非公开发行 A 股股票的申请已于 2021 年 10 月 18 日通过中国证
券监督管理委员会（以下简称“贵会”）发行审核委员会的审核，于 2021 年 10
月 19 日完成封卷，于 2021 年 11 月 5 日领取非公开发行股票核准批复。
中信证券、安信证券根据贵会《关于加强对通过发审会的拟发行证券的公司会后事项监管的通知》（证监发行字[2002]15 号）、《关于已通过发审会拟发行证券的公司会后事项监管及封卷工作的操作规程》（股票发行审核标准备忘录第 5号（新修订））和《关于再融资公司会后事项相关要求的通知》等文件的规定，对发行人 2021 年第三季度报告、发行人仍然符合发行条件及其他相关情况进行了补充尽职调查，经审慎核查，具体情况如下：
一、关于 2021 年第三季度报告的说明
发行人已于 2021 年 10 月 30 日公告了《国投电力控股股份有限公司 2021
年第三季度报告》，发行人 2021 年前三季度主要财务数据（合并口径）如下所示：
（一）简要资产负债表
单位：万元
项目 2021 年 9 月 30 日 2020 年 12 月 31 日
资产总计 24,112,387.23 22,890,936.96
负债合计 15,733,767.95 14,632,402.00
归属于母公司所有者权益 4,793,641.62 4,722,665.32
所有者权益 8,378,619.29 8,258,534.96
（二）简要利润表
单位：万元
项目 2021 年 1-9 月 2020 年 1-9 月
营业收入 3,231,018.16 2,967,600.29
营业利润 772,896.47 1,084,944.22
利润总额 788,832.01 1,092,302.60
净利润 650,418.66 907,833.51
归属于上市公司股东的净利润 346,127.42 521,093.29
归属于上市公司股东的扣除非经常
性损益的净利润 323,254.91 457,743.96
（三）简要现金流量表
单位：万元
项目 2021 年 1-9 月 2020 年 1-9 月
经营活动现金净流量 1,218,831.76 1,589,613.51
投资活动现金净流量 -635,222.21 -484,480.04
筹资活动现金净流量 -611,013.50 -1,167,851.65
现金净增加额 -28,748.06 -76,385.32
发行人 2021 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为 346,127.42 万
元，同比下降 33.58%；发行人 2021 年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 323,254.91 万元，同比下降 29.38%。发行人前三季度业绩较同期下滑主要原因如下：
2021年前三季度，我国全国全社会用电量6.17万亿千瓦时，同比增长12.9%，增长速度较快。受此影响，发行人前三季度累计发电量 1,148.29 亿千瓦时，上网电量 1,116.45 亿千瓦时，分别同比增长 2.28%及 2.05%。同时，受市场因素影响，前三季度发行人平均上网电价 0.318 元/千瓦时，较去年同期增长 5.99%。基于上述因素，2021 年前三季度发行人实现营业收入 3,231,018.16 万元，较同期增长8.88%，保持较好的增长趋势。
截至 2021 年 9 月 30 日，发行人已投运机组控股装机容量 3,388.53 万千瓦，
其中火电机组（含垃圾发电）装机容量 1,188.08 万千瓦，占比 35.06%，水电机组装机容量 1,851.50 万千瓦，占比 54.64%，光伏、风电等其他类型机组装机容量 348.95 万千瓦，占比 10.30%。火电为发行人第二大电源类型，2021 年前三季
度火电业务收入占比 43.72%，对发行人业绩有较为重要影响。
发行人火电业务主要原材料为煤炭。受全球能源价格上涨及主要出口国煤价上涨、国内主力煤矿产能受限、下游行业需求旺盛等多重因素影响，2021 年前
三季度国内煤炭价格不断攀升。截至 2021 年 11 月 3 日，近一年环渤海动力煤价
格指数（BSPI）走势情况如下：
数据来源：秦皇岛海运煤炭交易市场、秦皇岛煤炭网
受煤炭价格上升影响，发行人燃料成本大幅上升，导致火电业务业绩承压，进而影响整体盈利能力。2021 年 1-9 月，发行人火电业务实现收入 1,412,595.58万元，火电业务成本 1,391,597.66 万元，火电业务毛利为 20,997.93 万元，火电
业务毛利率 1.49%，相较 2020 年 1-9 月同期，发行人火电业务收入同比增长
12.99%，但成本上升 48.60%，毛利及毛利率分别较同期下降 93.31%和 94.08%。
发行人火电业务盈利变化情况与市场其他火电业务公司变化情况相符。2021年 1-9 月份市场其他主要火电可比公司主要盈利数据情况如下：
单位：万元
归属于上市
归属于上市公 公司股东的
可比公司 股票代码 司股东的净利 同比增减 扣除非经常 同比增减
润 性损益的净
利润
国电电力 600795.SH 186,517.33 -52.04% -79,922.18 -180.27%
华电国际 600027.SH 162,277.70 -57.47% -95,400.00 -129.74%
大唐发电 601991.SH 1,345.50 -99.50% 42,879.90 -84.37%
华能国际 600011.SH 78,288.67 -91.42% 21,140.75 -97.61%
国投电力 346,127.42 -33.58% 323,254.91 -29.38%
注：国投电力火电业务占比低于其他主要火电上市公司，因此归属于上市公司股东的净利润和归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降幅度低于其他可比公司
2021 年 10 月，国家发展改革委通过多种方式，积极引导煤炭价格回归合理
区间，并颁布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》（发改价格〔2021〕1439 号），扩大市场交易电价浮动范围，疏导煤机电价，提高燃煤机组保电能力，保障企业合理收益。2021 年 10 月下旬以来，全国煤炭价格已开始逐步回落；同时发行人不断加强项目公司燃料管理，优化库存结构，加强市场研判，积极应对煤炭价格上升风险，并通过大力开发水电、新能源等电源项目，优化装机结构，发行人业绩有望得到修复。
综上所述，虽然 2021 年以来煤炭价格大幅上涨对火电业务盈利能力造成冲
击，但随着国家出台有关政策调控煤炭价格，同时发行人已采取多种手段积极应对相关风险，发行人未来有望实现业绩回暖。
二、关于公司仍然符合发行条件的说明
（一）发审会后经营业绩变化情况在发审会前是否可以合理预计，发审会前是否已经充分提示风险
（1）非公开发行预案
公司已在本次非公开发行预案中对公司经营业绩受到燃料价格波动影响的风险进行了相关提示：
“（三）燃料价格波动风险
截至 2020 年 12 月 31 日，公司已投产火电（含垃圾发电）装机占可控装机
的 37.33%，火电业务是公司主营的重要组成部分。煤炭作为火电业务的燃料，是火力发电企业的主要成本之一。煤炭价格的变动直接影响火电企业成本支出和利润水平，受到煤炭产能、需求、运输等因素影响，局部煤价可能存在波动和反弹影响，煤炭价格的波动将会对公司盈利能力产生影响。”
（2）保荐机构尽职调查报告和发行保荐书
保荐机构已在报送的《尽职调查报告》和《发行保荐书》中披露了公司经营业绩受到燃料价格波动影响的风险。
（二）经营业绩变动情况或者其他重大不利变化是否将对公司当年及以后年度经营产生重大不利影响
公司 2021 年前三季度经营业绩同比有所下降主要系由于今年我国煤炭价格
大幅上涨的影响，公司火电业务营业成本大幅上升，盈利能力显著下降。但由煤炭价格波动及因其引起的公司短期经营业绩下滑不会对公司当年及以后年度经营产生重大不利影响，具体分析如下：
短期来看，随着
查看PDF原文
