600305 沪市 恒顺醋业

股票代码：600305                        股票简称：恒顺醋业
      江苏恒顺醋业股份有限公司

              （住所：镇江市丹徒新城恒顺大道 66 号）

    2021 年度非公开发行 A 股股票

    募集资金使用可行性研究报告

                    二〇二一年十一月


    一、本次募集资金的使用计划

  本次非公开发行股票计划募集资金总额不超过 200,000 万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额计划投资于以下项目：

                                                                    单位：万元

 序号          项目名称              项目投资总额      拟使用募集资金金额

  1    恒顺香醋扩产续建工程项目        21,600.00              15,000.00

                （二期）

  2    年产 3 万吨酿造食醋扩产项目      15,334.48              13,500.00

  3    10 万吨黄酒、料酒建设项目      21,000.00              16,500.00

                （扩建）

      徐州恒顺万通食品酿造有限公

  4    司年产 4.5 万吨原酿酱油醋智      35,000.00              29,000.00

              能化产线项目

  5    年产 10 万吨调味品智能化生      55,230.48              42,000.00

                产项目

  6    年产 10 万吨复合调味料建设      30,792.00              23,000.00

                  项目

  7        智能立体库建设项目          6,700.00              6,000.00

  8          补充流动资金              55,000.00              55,000.00

              合计                    240,656.96            200,000.00

  若本次扣除发行费用后的实际募集资金少于上述项目募集资金拟投入金额，在不改变本次募投项目的前提下，公司董事会可根据项目的实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行适当调整，募集资金不足部分由公司自筹解决。在本次发行募集资金到位之前，公司将根据募集资金投资项目进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。

  在相关法律法规许可及股东大会决议授权范围内，董事会有权对募集资金投资项目及所需金额等具体安排进行调整或确定。

    二、本次募集资金投资项目手续完成情况

  截至预案公告日，本次非公开发行股票所有募集资金投资项目所涉立项、环评、用地等手续均在有序推进中，具体情况如下。

 序号              项目名称              募投项目用地  备案情况    环评情况

                                        是否已经取得

 1        恒顺香醋扩产续建工程项目          是        已完成    暂未取得


 序号              项目名称              募投项目用地  备案情况    环评情况
                                        是否已经取得

                  （二期）

 2      年产 3 万吨酿造食醋扩产项目          是        已完成      已完成

 3      10 万吨黄酒、料酒建设项目          是        已完成      已完成
                  （扩建）

      徐州恒顺万通食品酿造有限公司年产

 4          4.5 万吨原酿酱油醋              是        已完成      已完成
                智能化产线项目

 5    年产 10 万吨调味品智能化生产项目        是        已完成    暂未取得

 6    年产 10 万吨复合调味料建设项目        是        已完成    暂未取得

 7          智能立体库建设项目              是        已完成      不涉及

 8              补充流动资金              不涉及      不涉及      不涉及

    三、本次募集资金投资项目的可行性分析

    （一）本次募集资金投资项目概况

  本次募投项目均围绕公司主营业务展开，有利于缓解目前的产能瓶颈、丰富公司的产品矩阵、提升“恒顺”的品牌形象与提高市场占有率。本次募投项目共8 个，拟使用募集资金 200,000 万元，项目所有实施主体均为上市公司及其子公司，具体情况如下：

序        项目名称            新增产能        项目实施主体    项目建设周期
号

 1  恒顺香醋扩产续建工  4 万吨/年黑醋、2 万吨/  江苏恒顺醋业股      24 个月

      程项目（二期）          年白醋          份有限公司

 2  年产3万吨酿造食醋扩  3 万吨/年酿造食醋    山西恒顺老陈醋      18 个月

          产项目                                  有限公司

 3  10 万吨黄酒、料酒建设  4 万吨/年黄酒、6 万吨/  镇江恒顺酒业有      36 个月

        项目（扩建）            年料酒          限责任公司

    徐州恒顺万通食品酿  4 万吨/年高盐稀态原

 4  造有限公司年产 4.5 万  酿酱油、0.5 万吨/年液  徐州恒顺万通食      28 个月

    吨原酿酱油醋智能化      态原酿米醋      品酿造有限公司

          产线项目

    年产 10 万吨调味品智  4 万吨/年豆瓣、3 万吨/  江苏恒顺醋业云

 5      能化生产项目    年食醋、3 万吨/年复合  阳调味品有限责      36 个月

                                调味料            任公司

 6  年产 10 万吨复合调味  10 万吨/年复合调味料  江苏恒顺醋业股      24 个月

        料建设项目                              份有限公司

 7  智能立体库建设项目            -            江苏恒顺醋业股      22 个月


序        项目名称            新增产能        项目实施主体    项目建设周期
号

                                                  份有限公司

 8      补充流动资金              -                  -              -

    （二）本次募集资金投资项目必要性分析

    1、调味品市场前景广阔、竞争激烈，需要抢占更大市场份额

  作为生活必需品，调味品行业具有“小产品、大行业”的显著特点，随着经济的快速发展与消费水平的迅速提升，2014-2020 年，我国调味品行业市场规模
从 2,595 亿元增加至 3,950 亿元，年均复合增速达到 7.25%，市场前景广阔。市
场规模稳步增长的同时，调味品企业数量也在不断增加，行业持续扩容，截至2020 年底，我国调味品企业注册数量为 90,991 家，与其他国家相比，我国消费品行业的集中度较低，竞争更为激烈。特别是受疫情影响，2020 年以来大豆、包材等原材料价格涨幅较大，部分调味品企业利润承压，行业加速分化，经营能力较差、抗风险能力较低的小企业在发展中被清洗淘汰。在行业不断优化调整的背景下，市场份额未来有望进一步向龙头企业靠拢。

    （1） 酱油类产品细分子行业分析

    ①市场快速增长，功能细分化、高端化与健康化为发展趋势

  酱油类产品在调味品细分板块内具有绝对主导地位，有较为稳定的消费群体，处于快速增长阶段。不同的调味和烹饪方式衍生出对酱油的多功能需求，功能细分化和对其他调味品的替代促进酱油量增。作为日常使用的烹饪调味品，消费者对酱油品牌和品质的关注度较高，随着居民收入的改善和生活品质的提高，家庭端消费升级对酱油的价增产生较大作用。健康化的消费理念在逐渐深化，消费者对零添加、高端化酱油的需求也在不断加强，酱油产品结构不断上移，高端化、品质化成为酱油行业发展趋势。酱油分为配制酱油与酿造酱油，酿造酱油是通过高盐稀态发酵或低盐固态发酵方法进行酿造的酱油，高盐稀态发酵方式克服了传统作坊式的种种弊端，更加高效卫生，其与低盐固态发酵工艺相比在营养价值、口味色泽等方面有绝对优势，也将在未来的酱油市场占据绝对主导地位。

    ②行业集中度较低，龙头企业抢占资源优势

  酱油是调味品行业中渗透率最高、发展最成熟的子行业。酱油产品渗透率约为 99%，远高于味精、蚝油等产品。我国酱油市场已经形成一超多强的竞争格局，
包括海天、李锦记酱油、厨邦等在内的酱油品牌以领先的产品规模对市场进行覆盖。但是相比日本而言我国酱油行业集中率偏低，我国酱油行业 CR3 约为 21%，而日本 CR3 高达 48%，海天作为中国酱油龙头企业较日本酱油巨头龟甲万而言仍然有进一步上升空间，其余酱油品牌受地域性限制明显，并且行业内依然存在较多中小企业和小作坊式生产的企业，行业整合空间较大。

  本次募集资金投资项目包括“徐州恒顺万通食品酿造有限公司年产 4.5 万吨原酿酱油醋智能化产线项目”，生产高盐稀态生产原酿酱油与液态生产原酿米醋，创新亚品类，增强品类区隔，避开传统品类巨头，开创一个特有的高端酱油、食醋“蓝海”市场，从而提升品牌附加值，确保产品的核心竞争力。

    （2）食醋类产品细分子行业分析

  ①行业处于成长期，量价齐升

  我国是一个食醋生产和消费的大国，酿醋历史悠久，许多人都有食醋的习惯和爱好。食醋里面含有丰富的有机酸、氨基酸、维生素及多种微量成分，具有较高的营养价值和多种保健功效。随着人们生活水平的提高以及科学研究对食醋功能特性的进一步揭示，食醋的用途也越来越广，对食醋及其衍生产品的需求越来越大。日本很早就有喝醋的习惯，不仅把食醋当作调味品还开发了很多保健醋和醋饮料等产品，极大的促进了食醋的消费量。相比日本而言，我国食醋行业发展目前处于品牌化中前期，消费者味觉习惯与品牌意识仍在培育中，消费量与消费额快速增长。根据中国调味品协会公布的百强企业食醋数据，我国调味品百强企
业食醋销售收入由 2010 年 27.6 亿元增长为 2019 年 65 亿元，复合增速约 10%。
  目前食醋行业已经基本从早期低价走量阶段向提质阶段转型，食醋企业为了顺应消费升级趋势，也在不断升级，向高端化发展，纷纷推出一系列定位高端、健康、天然的产品，打造“有机”、“纯酿”等品牌形象，市场反响热烈，除了产品本身更加强调健康外，在包装上也做了重大