三博脑科医院管理集团股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
投资风险特别公告
保荐人（主承销商）：中信证券股份有限公司
三博脑科医院管理集团股份有限公司（以下简称“三博脑科”、“发行人”或“公司”）首次公开发行 3,961.2900 万股人民币普通股（A 股）（以下简称“本次发行”）并在创业板上市的申请已经深圳证券交易所（以下简称“深交所”）创业板上市委员会委员审议通过，并已经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）予以注册（证监许可〔2023〕534 号）。
经发行人和本次发行的保荐人（主承销商）中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”或“保荐人（主承销商）”）协商确定，本次发行股票数量3,961.2900 万股，发行股份占本次发行后公司股份总数的比例约为 25.00%，全部为公开发行新股，发行人股东不进行公开发售股份。本次发行的股票拟在深交所创业板上市。
本次发行适用于 2023 年 2 月 17 日中国证监会发布的《证券发行与承销管
理办法》（证监会令〔第 208 号〕）（以下简称“《管理办法》”）、《首次公开发行股票注册管理办法》（证监会令〔第 205 号〕），深交所发布的《深圳证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》（深证上〔2023〕100 号）（以下简称“《业务实施细则》”）、《深圳市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2023 年修订）》（深证上〔2023〕110 号），中国证券业协会发布的《首次公开发行证券承销业务规则》（中证协发〔2023〕18 号）、《首次公开发行证券网下投资者管理规则》（中证协发〔2023〕19 号），请投资者关注相关规定的变化。
本次发行价格 29.60 元/股对应的发行人 2022 年扣非前后孰低归属于母公司
股东的净利润摊薄后市盈率为 90.07 倍，高于中证指数有限公司 2023 年 4 月 17
日发布的行业最近一个月平均静态市盈率 57.23 倍，超出幅度约为 57.38%，高于可比 A 股上市公司 2022 年市场一致预期净利润对应市盈率水平；本次发行价格 29.60 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净
利润摊薄后市盈率为 63.07 倍，低于可比 A 股上市公司 2021 年扣除非经常性损
益后归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率 69.61 倍，但仍存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和保荐人（主承销商）提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。
发行人和保荐人（主承销商）特别提请投资者关注以下内容：
1、本次发行采用向参与战略配售的投资者定向配售（以下简称“战略配售”）、网下向符合条件的投资者询价配售（以下简称“网下发行”）及网上向持有深圳市场非限售 A 股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行（以下简称“网上发行”）相结合的方式进行。
本次发行的战略配售在保荐人（主承销商）处进行；网下发行通过深交所网下发行电子平台进行；网上发行通过深交所交易系统，采用按市值申购定价发行方式进行。
2、初步询价结束后，发行人和保荐人（主承销商）根据《三博脑科医院管理集团股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市初步询价及推介公告》（以下简称“《初步询价及推介公告》”）规定的剔除规则，在剔除不符合要求的投资者报价后，协商一致将拟申购价格高于 37.53 元/股（不含 37.53 元/股）的配售对象全部剔除；将拟申购价格为 37.53 元/股、拟申购数量小于 470 万股（含470 万股）的配售对象全部剔除。以上过程共剔除 78 个配售对象，剔除的拟申购总量为 65,270 万股，约占本次初步询价剔除不符合要求投资者报价后拟申购数量总和 6,516,860 万股的 1.0016%。剔除部分不得参与网下及网上申购。
3、发行人和保荐人（主承销商）根据初步询价结果，综合考虑剩余报价及拟申购数量、有效认购倍数、发行人所处行业、发行人基本面、市场情况、可比上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为29.60 元/股，网下发行不再进行累计投标询价。
投资者请按此价格在 2023 年 4 月 21 日（T 日）进行网上和网下申购，申购
时无需缴付申购资金。本次网下发行申购日与网上申购日同为 2023 年 4 月 21 日
（T 日），其中网下申购时间为 9:30-15:00，网上申购时间为 9:15-11:30，13:00-15:00。
4、发行人与保荐人（主承销商）协商确定的发行价格为 29.60 元/股，不超
过剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数以及剔除最高报价后通过公开募集方式设立的证券投资基金（以下简称“公募基金”）、全国社会保障基金（以下简称“社保基金”）、基本养老保险基金（以下简称“养老金”）、企业年金基金和职业年金基金（以下简称“年金基金”）、符合《保险资金运用管理办法》等规定的保险资金（以下简称“保险资金”）和合格境外投资者资金报价中位数和加权平均数的孰低值，故保荐人（主承销商）相关子公司中信证券投资有限公司无需参与本次发行的战略配售。
本次发行初始战略配售数量为 594.1935 万股，占本次发行数量的 15.00%。
根据最终确定的发行价格，参与战略配售的投资者最终为发行人的高级管理人员与核心员工参与本次战略配售设立的专项资产管理计划。最终战略配售数量为 361.4864 万股，约占本次发行数量的 9.13%。本次发行初始战略配售数量与最终战略配售数量的差额 232.7071 万股回拨至网下发行。
5、本次发行价格 29.60 元/股，对应的发行人 2022 年市盈率为：
（1）55.75 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所遵照中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
（2）67.55 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所遵照中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
（3）74.34 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所遵照中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
（4）90.07 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所遵照中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
发行价格 26.90 元/股对应的发行人 2021 年市盈率为：
（1）45.87 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所遵照中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
（2）47.31 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所遵照中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计
算）；
（3）61.15 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所遵照中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计
算）；
（4）63.07 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所遵照中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计
算）。
6、本次发行价格为 29.60 元/股，请投资者根据以下情况判断本次发行定价
的合理性。
（1）根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），三博脑科所属行业为
“卫生”。截至 2023 年 4 月 17 日（T-4 日），中证指数有限公司发布的“Q83
卫生”最近一个月平均静态市盈率为 57.23 倍，请投资者决策时参考。
截至 2023 年 4 月 17 日（T-4 日），可比 A 股上市公司的市盈率水平情况如
下：
T-4 日 2021 年扣 2021 年扣 2022 年 2021 年扣 2021 年扣 2022 年
证券代码 证券简称 收盘价 非前 EPS 非后 EPS EPS 非前静态 非后静态 市盈率
（元/股） （元/股） （元/股） （元/股） 市盈率 市盈率 （2022 年）
（倍） （倍）
300015.SZ 爱尔眼科 30.53 0.3237 0.3878 0.3970 94.30 78.74 76.90
600763.SH 通策医疗 126.59 2.1919 2.0928 2.0523 57.75 60.49 61.68
算数平均值 76.03 69.61 69.29
数据来源：Wind 资讯，数据截至 2023 年 4 月 17 日。
注 1：市盈率计算可能存在尾数差异，为四舍五入造成。
注 2：截至 2023 年 4 月 17 日，爱尔眼科、通策医疗未披露 2022 年年报，上述公司 2022 年 EPS=2022 年市场一致预期净
利润/T-4 日总股本。
与行业内其他公司相比，三博脑科在以下方面存在一定优势：
①发行人是规模较大的“医教研”一体化学院型神经专科医疗集团，专家资
源丰富，技术实力领先
三博脑科是以神经专科为特色的医疗服务集团，目前运营医院 6 家，在建
医院 2 家，开放床位 1,500 余张，年门诊量近 50 万人次，住院患者超 4 万人次，
年手术量超过 1 万台，其中神经外科手术超 5,000 台，主要病种包括颅脑肿瘤、脑血管疾病、功能神经外科疾病、癫痫、脊髓疾病、小儿颅脑疾病、疼痛疾病等。
公司拥有员工 1,700 余名，其中医务人员超过 1,300 名，医师人数超过 400 名，
主任及副主任医师 160 余名，形成了具备专业背景和丰富临床经验的医生团队，拥有包括栾国明、于春江、石祥恩、王保国、闫长祥、吴斌、周健、张宏伟等一批国内知名的神经外科专家，在这些专家学者的带领下，三博脑科累计完成神经外科手术量居全国前列，且 80%为难度最大的四级手术，技术实力全国领先。
②发行人已形成可复制的标准化、连锁化管理模式，随着北京三博新院区投入使用及其他新医院的开业，将进一步提升收入规模和盈利能力
公司通过改制和自建相结合的方式实现连锁化经营，形成可复制的标准化、连锁化管理模式，目前旗下运营的 6 家医院另有两家在建医院，覆盖北京、重庆、福建、云南、湖南、河南、陕西七个省市，辐射华北、西南、东南、华中、西北等地区。目前，公司在华南、长三角等地尚未开展医疗服务经营。未来，公司将践行响应国家鼓励社会办医的方针，积极利用自有资金，通过自建、收购等多种方式，在长三角、东北、华南、华中、西北等人口集中、医疗资源需求旺盛的地区新建院区，完善公司在全国的医疗服务网络布局。
报告期内，公司营业收入分别为 98,714.88 万元、113,721.99 万元和
106,835.19 万元。2021 年，公司营业收入较上年增长 15.20%。2022 年受宏观经济波动影响同比下降 6.06%，未来随着宏观经济波动因素消除，公司收入规模预计呈现增长趋势。报告
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