301281 深市 科源制药

股票简称：科源制药                                  股票代码：301281
      山东科源制药股份有限公司

          Shandong Keyuan Pharmaceutical Co.,Ltd.

        （山东济南市山东商河经济开发区科源街）

  首次公开发行股票并在创业板上市

                之

            上市公告书

              保荐人（主承销商）

          （北京市朝阳区安立路 66 号 4 号楼）

                    二零二三年四月


                      特别提示

  山东科源制药股份有限公司（以下简称“公司”“发行人”或“科源制
药”）股票将于 2023 年 4 月 4 日在深圳证券交易所上市。

  创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎做出投资决定。

  本公司提醒投资者应充分了解股票市场风险及本公司披露的风险因素，在新股上市初期切忌盲目跟风“炒新”，应当审慎决策、理性投资。

  如无特别说明，本上市公告书中的简称或名词的释义与《山东科源制药股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》（以下简称“招股说明书”）中的相同。


              第一节  重要声明与提示

一、 重要声明

  本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证上市公告书所披露信息的真实、准确、完整，承诺上市公告书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并依法承担法律责任。

  深圳证券交易所、有关政府机关对本公司股票上市及有关事项的意见，均不表明对本公司的任何保证。

  本公司提醒广大投资者认真阅读刊载于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的本公司招股说明书“风险因素”章节的内容，注意风险，审慎决策，理性投资。

  本公司提醒广大投资者注意，凡本上市公告书未涉及的有关内容，请投资者查阅本公司招股说明书全文。

  如无特别说明，本上市公告书中的简称或名词的释义与本公司首次公开发行股票招股说明书中的相同。
二、 创业板新股上市初期投资风险特别提示

  本公司提醒广大投资者注意首次公开发行股票（以下简称“新股”）上市初期的投资风险，广大投资者应充分了解风险、理性参与新股交易。具体而言，本公司上市初期的风险包括但不限于以下几种：

    （一）涨跌幅限制放宽的风险

  创业板股票竞价交易设置较宽的涨跌幅限制，首次公开发行并在创业板上市的股票，上市后的前 5 个交易日不设涨跌幅限制，其后涨跌幅限制为 20%。在核准制下，新股上市首日涨幅限制为 44%、跌幅限制比例为 36%，次交易日开始涨跌幅限制为 10%，创业板进一步放宽了对股票上市初期的涨跌幅限制，提高了交易风险。

    （二）公司发行市盈率高于同行业平均水平的风险

  根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引（2012 年修订）》，公司
所处行业属于“医药制造业（C27）”，截至 2023 年 3 月 21 日（T-3 日），中
 证指数有限公司发布的医药制造业（C27）最近一个月平均静态市盈率为 26.57 倍。

    截至 2023 年 3 月 21 日（T-3 日），可比上市公司估值水平如下：

                      T-3 日股  2021 年扣  2021 年扣  对应的静态  对应的静态
 证券代码  证券简称  票收盘价  非前EPS  非后EPS  市盈率-扣非  市盈率-扣非
                        （元/    （元/股）  （元/股）  前（2021    后（2021
                        股）                              年）        年）

603456.SH  九洲药业    37.88      0.70      0.64        53.75        59.44

000739.SZ  普洛药业    21.95      0.81      0.71        27.07        31.05

603229.SH  奥翔药业    24.03      0.34      0.32        69.76        76.27

830946.BJ  森萱医药    8.38      0.31      0.29        27.25        28.71

603538.SH  美诺华    25.82      0.67      0.59        38.66        43.73

300636.SZ  同和药业    14.04      0.23      0.23        60.62        62.10

301211.SZ  亨迪药业    29.35      0.51      0.43        57.90        68.54

            平均值                  -          -        47.86        52.83

 数据来源：Wind 资讯，数据截至 2023 年 3 月 21 日（T-3 日）。

 注 1：市盈率计算如存在尾数差异，为四舍五入造成；

 注 2：2021 年扣非前/后 EPS=2021 年扣除非经常性损益前/后归母净利润/T-3 日总股本。

    本次发行价格 44.18 元/股对应的发行人 2021 年扣非前后孰低归属于母公
 司股东的净利润摊薄后市盈率为 43.72 倍，低于同行业可比上市公司 2021 年
 扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率 52.83 倍，但 高于中证指数有限公司发布的同行业最近一个月静态平均市盈率 26.57 倍，超 出幅度约为 64.55%，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行 人和保荐人（主承销商）提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理 性，理性做出投资决策。

    （三）流通股数量较少的风险

    上市初期，原始股股东的股份锁定期为 36 个月或 12 个月，网下限售股锁
 定期为 6 个月。本次发行后，公司总股本为 77,350,000 股，其中无限售条件流
 通股票数量为 18,350,829 股，占发行后总股本的比例为 23.72%。公司上市初期 流通股数量较少，存在流动性不足的风险。

    （四）股票上市首日即可作为融资融券标的

    创业板股票上市首日即可作为融资融券标的，有可能会产生一定的价格波 动风险、市场风险、保证金追加风险和流动性风险。价格波动风险是指，融资 融券会加剧标的股票的价格波动；市场风险是指，投资者在将股票作为担保品
进行融资时，不仅需要承担原有的股票价格变化带来的风险，另需承担新投资股票价格变化带来的风险，并支付相应的利息；保证金追加风险是指，投资者在交易过程中需要全程监控担保比率水平，以保证其不低于融资融券要求的维持保证金比例；流动性风险是指，标的股票发生剧烈价格波动时，融资购券或卖券还款、融券卖出或买券还券可能会受阻，产生较大的流动性风险。

    （五）本次发行有可能存在上市跌破发行价的风险

  投资者应当充分关注定价市场化蕴含的风险因素，知晓股票上市后可能跌破发行价，切实提高风险意识，强化价值投资理念，避免盲目炒作，监管机构、发行人和保荐人（主承销商）均无法保证股票上市后不会跌破发行价格。

    （六）净资产收益率下降的风险

  由于募集资金投资项目存在一定的建设期，产生效益需要一定的时间和过程，在上述期间内，股东回报仍主要通过现有业务实现。在公司股本及所有者权益因本次公开发行股票而增加的情况下，公司的每股收益和加权平均净资产收益率等指标可能在短期内出现一定幅度的下降。
三、特别风险提示

  本公司提醒投资者认真阅读本公司招股说明书“第三节 风险因素”章节，特别提醒投资者注意“风险因素”中的下列风险：

    （一）国家政策、市场供求变动及上游原材料价格上涨导致价格及毛利率下滑风险

  受国家环保核查、原料药关联一致性评价、国家药品集采等政策影响，原料药行业的准入门槛提升，原料药企业在产业链中的地位加强，使得公司主要产品的毛利率在部分年度有所上升。2019 年度、2020 年度、2021 年度和 2022年 1-6 月，公司主营业务毛利率分别为 45.39%、49.94%、41.96%和 40.57%，其中主要产品格列齐特毛利率分别为 29.45%、35.97%、34.22%和 25.14%，盐酸二甲双胍毛利率分别为 15.91%、43.22%、32.78%和 19.99%，单硝酸异山梨酯毛利率分别为 58.89%、59.37%、65.15%以及 73.77%，带动公司业绩快速上升。

  受上游原材料酰亚胺以及硼氢化钾采购价格上涨影响，格列齐特 2022 年 1-
6 月毛利率较 2021 年度下降 9.08 个百分点；受上游原材料双氰胺采购价格上涨

影响，盐酸二甲双胍 2021 年毛利率较 2020 年下降 10.44 百分点，2022 年 1-6
月由于市场竞争加大，同时叠加上游原材料价格持续上涨等因素影响，毛利率较 2021 年下降 12.79 个百分点。

  若未来原料药行业监管政策发生变化，行业门槛降低，市场竞争者迅速增多，市场供求发生重大不利改变，而公司不能根据外部环境变化及时作出调整，或者上游原材料价格持续上涨，公司无法及时、完全将原材料价格上涨向下游传导，将面临毛利率波动甚至下滑的风险，从而影响公司的盈利水平。

    （二）下游制剂纳入国家药品集采使得原料药产品价格下降风险

  报告期内，受下游制剂国家集采、原料药市场供求变动以及原材料价格上涨等因素影响，公司主要产品的价格呈现一定波动态势，其中格列齐特 2019 年
至 2020 年，单价由 706.07 元/kg 上涨至 792.10 元/kg，2021 年及 2022 年 1-6 月
略有回落，分别为 775.55 元/kg 以及 757.11 元/kg；盐酸二甲双胍 2019 年以及
2021 年的单价由 46.83 元/kg 上涨至 66.02 元/kg，2022 年 1-6 月下降至 58.96 元
/kg；盐酸罗哌卡因 2019 年至 2020 年，单价由 23,981.53 元/kg 上升至 24,840.83
元 /kg ，2021 年至 2022 年 1-6 月，单价分别下降至 20,851.01 元/kg 以及
10,265.49 元/kg；单硝酸异山梨酯单价在报告期内的单价分别为 1,525.64 元/kg、
1,442.40 元/kg、2,181.56 元/kg 以及 2,542.20 元/kg。

  报告期内，公司产品价格波动对业绩影响较大，截至本上市公告书签署日，公司核心产品盐酸二甲双胍对应下游制剂盐酸二甲双胍片/缓释片（2020 年 8月）、格列齐特对应下游制剂格列齐特缓释片（2021 年 2 月）、单硝酸异山梨酯对应下游制剂单硝酸异山梨酯常释剂型 （ 2022 年 7 月）及缓释控释剂型
（2021 年 6 月）与盐酸罗哌卡因对应下游制剂罗哌卡因注射剂（2021 年 6 月）
陆续进入国家集采范围，部分中标制剂产品的价格降幅较大，未来制剂厂商可能会要求上游原料药企业相应降低产品价格，进而对发行人的盈利水平造成不利影响。

    （三）部分客户未中标国家药品集采导致公司客户结构发生变动的风险

  2020 年 8 月，第三批国家药品集采公布中标结果，涉及公司主要