301203 深市 国泰环保

股票简称：国泰环保                                        股票代码：301203
    杭州国泰环保科技股份有限公司

  Hangzhou Guotai Environmental Protection Technology Co.,Ltd.

 （住所：浙江省杭州市萧山区萧山经济技术开发区启迪路 198 号 B 座 3 层）
  首次公开发行股票并在创业板上市

                之

            上市公告书

                保荐人（主承销商）

    （住所：深圳市罗湖区红岭中路 1012 号国信证券大厦十六层至二十六层）

          二零二三年四月


                      特别提示

  如无特别说明，本上市公告书中的简称或名词的释义与本公司首次公开发行股票招股说明书中的相同。

  杭州国泰环保科技股份有限公司（以下简称“国泰环保”、“本公司”、“发行人”或“公司”）股票将于 2023年 4月 4日在深圳证券交易所上市。本公司提醒投资者应充分了解股票市场风险及本公司披露的风险因素，在新股上市初期切忌盲目跟风“炒新”，应当审慎决策、理性投资。


              第一节 重要声明与提示

一、重要声明与提示

  本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证上市公告书的真实性、准确性、完整性，承诺上市公告书不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并依法承担法律责任。

  深圳证券交易所、有关政府机关对本公司股票上市及有关事项的意见，均不表明对本公司的任何保证。

  本公司提醒广大投资者认真阅读刊载于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）、中证网（www.cs.com.cn ）、中国证券网（www.cnstock.com）、证券时报网（www.stcn.com）、证券日报网（www.zqrb.cn）的本公司招股说明书“风险因素”章节的内容，注意风险，审慎决策，理性投资。

  本公司提醒广大投资者注意，凡本上市公告书未涉及的有关内容，请投资者查阅本公司招股说明书全文。
二、创业板新股上市初期投资风险特别提示

  本次发行的发行价格为 46.13 元/股，不超过剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数，剔除最高报价后公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金和合格境外投资者资金报价中位数和加权平均数孰低值，故保荐人相关子公司无需参与本次战略配售。

  根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），国泰环保所属行业为“N77生态保护和环境治理业”。截至 2023年 3月 20日（T-4日），中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为 18.89倍。

  截至 2023 年 3 月 20 日（T-4 日），主营业务及经营模式与发行人相近的 A
股可比上市公司估值水平具体如下：


                                  2021 年  2021 年扣  对应的静态  对应的静态
 证券代码  证券简称  收盘价    扣非前  非后 EPS  市盈率-扣  市盈率-扣
                      （元/股）  EPS（元  （元/股）  非前（2021  非后（2021
                                  /股）                年）        年）

 000598.SZ  兴蓉环境    5.16      0.5006    0.4917      10.31      10.49

 688335.SH  复洁环保    23.78    0.6358    0.4965      37.40      47.90

 300664.SZ  鹏鹞环保    5.58      0.3907    0.3596      14.28      15.52

 300172.SZ  中电环保    4.86      0.1575    0.1074      30.86      45.25

 301109.SZ  军信股份    16.75    1.0713    1.0569      15.64      15.85

 301175.SZ  中科环保    6.40      0.1172    0.1150      54.61      55.65

                        平均值                            27.18      31.78

  资料来源：Wind 资讯，数据截至 2023 年 3 月 20 日（T-4 日）（GMT+8）

  注 1：市盈率计算如存在尾数差异，为四舍五入造成；

  注 2：2021 年扣非前/后 EPS=2021 年扣除非经常性损益前/后归母净利润/T-4 日总股本；

  本次发行价格 46.13 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低
的摊薄后市盈率为29.30倍，高于中证指数有限公司2023年3月20日（T-4日）发布的行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司 2021 年平均扣非后静态市盈率，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和保荐人（主承销商）提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。

  本次发行存在因取得募集资金导致净资产规模大幅度增加对发行人的生产经营模式、经营管理和风险控制能力、财务状况、盈利水平及股东长远利益产生重要影响的风险。发行人和保荐人（主承销商）提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。

  本公司提醒广大投资者注意首次公开发行股票（以下简称“新股”）上市初期的投资风险，广大投资者应充分了解风险、理性参与新股交易。具体而言，本公司新股上市初期的风险包括但不限于以下几种：

    （一）涨跌幅限制放宽

  创业板股票竞价交易设置较宽的涨跌幅限制，首次公开发行并在创业板上市的股票，上市后的前 5 个交易日不设涨跌幅限制，其后涨跌幅限制比例为20%。


    （二）流通股数量较少

  本次发行后，公司总股本为 80,000,000 股，其中无限售条件流通股票数量为 17,067,694 股，占发行后总股本的比例为 21.33%。公司上市初期流通股数量较少，存在流动性不足的风险。

    （三）股票上市首日即可作为融资融券标的风险

  创业板股票上市首日即可作为融资融券标的，有可能会产生一定的价格波动风险、市场风险、保证金追加风险和流动性风险。价格波动风险是指，融资融券会加剧标的股票的价格波动；市场风险是指，投资者在将股票作为担保品进行融资时，不仅需要承担原有的股票价格变化带来的风险，还得承担新投资股票价格变化带来的风险，并支付相应的利息；保证金追加风险是指，投资者在交易过程中需要全程监控担保比率水平，以保证其不低于融资融券要求的维持保证金比例；流动性风险是指，标的股票发生剧烈价格波动时，融资购券或卖券还款、融券卖出或买券还券可能会受阻，产生较大的流动性风险。

    （四）本次发行有可能存在上市跌破发行价的风险

  投资者应当充分关注定价市场化蕴含的风险因素，知晓股票上市后可能跌破发行价，切实提高风险意识，强化价值投资理念，避免盲目炒作，监管机构、发行人和保荐人（主承销商）均无法保证股票上市后不会跌破发行价格。

    （五）净资产收益率下降的风险

  由于募集资金投资项目存在一定的建设期，产生效益需要一定的时间和过程，在上述期间内，股东回报仍主要通过现有业务实现。在公司股本及所有者权益因本次公开发行股票而增加的情况下，公司的每股收益和加权平均净资产收益率等指标可能在短期内出现一定幅度的下降。
三、特别风险提示

  本公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本公司招股说明书“第四节 风险因素”一节的全部内容，并应特别关注下列风险因素：

    （一）新项目商业效益未达预期的风险

  近年来，前后两轮中央环保督察均发现我国多地存在污泥违规堆存、污泥非法填埋危害环境等乱象。公司顺应形势发展研发针对企业预处理污泥、市政管道泵站污泥（通沟污泥）及填埋、临时贮存污泥等不同种类污泥的处理技术，积极应对城市生活污水、工业污水等污泥来源的复杂性和热电焚烧、水泥利用等后续处置路径的多样性，公司技术具有普遍适应性。

  公司在国内主要大中城市进行项目拓展，依托已有运营经验对新开拓项目进行污泥采样分析、药剂配方选定、装备集成或改造、工艺参数设定等确定针对性的项目实施方案。当前公司已与上海建工、台州市水务集团股份有限公司签订合作协议，上海白龙港项目已开展服务作业，北京、上海、深圳、青岛、合肥、东莞等多个城市水务局、住建部门和相关业务部门已对公司代表性项目进行实地考察、技术交流，表达了积极推进业务合作的意愿。但由于不同城市污水处理厂接收污水成分、处理工艺及排放标准等方面存在差异，可能存在短期内处理成本较高、处理规模较小等情况，造成新项目商业效益未达预期。

    （二）经营业绩波动风险

    1、部分客户或项目的业绩成长性风险

  报告期内（2019 年 1 月 1 日至 2022 年 6 月 30 日），公司污泥处理业务的服
务对象数量相对较少，前五大客户收入占营业收入的比例分别为 94.09%、94.50%、89.63%和 84.88%，客户集中度较高。公司与绍兴水处理通常每 2 年左右续签合同；与杭州排水、杭州蓝成和江西国泰分别签订了 12 年、15 年和 10年的长期服务协议；公司作为上海城投下属竹园第二污水处理厂的候补服务供应商，当前合约已到期。

  报告期内（2019 年 1 月 1 日至 2022 年 6 月 30 日），公司对现有客户及区域
市场存在一定依赖。公司新客户开拓主要受市场对创新性技术的认知和接受过程、公司目标项目的发展战略定位、潜在客户的决策过程等因素影响。未来期间内，若因公司违反合同条款导致提前终止运营服务、或公司与现有客户的合
作关系出现重大变化导致合同到期未能续签、或公司未能及时开发新客户，将会对公司部分客户的业绩成长性产生不利影响。

  公司当前与江西国泰、上海建工签订的合同分别将于 2024年 8 月、2023 年
12 月到期，鉴于公司与上述单位所签订合同对于续约优先权的规定、相关项目中公司服务的唯一性或重要性、相关项目的污泥处理设施建设背景及现状、公司与上述单位的合作历史及展望，预期公司上述项目到期续约或签订新合同的可能性较大。2021 年度，上述两个项目的污泥处理收入占公司营业收入的比重合计为 5.20%，若上述项目到期未能续约或签订新合同，将会对公司部分项目的业绩成长性产生一定不利影响。

    2、无法持续获取新客户的风险

  截至招股说明书签署日，公司已获取新增客户上海建工和台州市水务集团股份有限公司，分别对应上海白龙港项目和台州项目。在新项目顺利开展的情况下，公司未来经营业绩将主要由临江项目、七格项目、绍兴项目、上海白龙港项目和台州项目贡献，五个项目年污泥处理总量预计 200~230 万吨。但是，开拓新客户从立项到投入运营的环节多、审批严，若无法持续获取新客户，将会对公司未来经营业绩及成长性造成一定的不利影响。

    3、阶段性业绩波动风险

  报告期内（2019 年 1 月 1 日至 2022 年 6 月 30 日），公司分别实现营业收入
36,365.43 万元、45,625.07 万元、33,061.40 万元和 18,637.01 万元，实现净利润
10,727.98万元、18,687.37万元、14,243.71万元和 7,468.53万元。2021年公司业绩有所下滑，主要系上海竹园项目污泥处理量减