300796 深市 贝斯美

证券简称：贝斯美                          证券代码：300796
  绍兴贝斯美化工股份有限公司

              （杭州湾上虞经济技术开发区）

  创业板向特定对象发行股票

    募集说明书（修订稿）

            保荐机构（主承销商）

            （山东省济南市市中区经七路 86 号）


                  重大事项提示

    公司特别提示投资者对下列重大风险给予充分关注，并仔细阅读本募集说明书中“第七节 与本次发行相关的风险因素”风险因素章节。
一、募集资金投资项目相关风险
（一）募投项目产能消化不利及效益不达预期的风险

    本次募集资金投资项目“年产 8,500 吨戊酮系列绿色新材料项目”将新增
二甲基丙酮产能 5,500 吨/年，二甲基丙酮为公司生产戊胺及二甲戊灵原药的重要原材料，募投项目建成投产后，将进一步增加公司对原材料和产业链的把控能力，有利于公司向产业链上游延伸，提高公司的整体竞争实力和抗风险能力。同时，本次募集资金投资项目的其他联产品种类较多，预计还将新增甲基丙基
酮产能 3,000 吨/年、粗醋酸甲酯 3,900 吨/年、精醋酸甲酯 8,800 吨/年、正戊
烯 4,000 吨/年、环戊烯 13,000 吨/年、溶剂油 3,000 吨/年及醋酸戊酯 3,000
吨/年，前述七类产品达产期预计收入占本次募投项目所有产品预计收入的比例为 69.77%，预测收入占比相对较高，本次募投项目的其他产品甲基丙基酮、醋酸甲酯、正戊烯等皆为化工领域重要中间体或终端产品，具有广阔的市场前景，能够有效拓展公司产品结构。虽然公司已对募投项目新增产品预期市场情况进行了可行性分析，对产业政策、市场供求、客户储备及市场竞争状况等均进行了充分的评估和论证，但如果前述产品市场需求发生不利变化或出现产品滞销、销售定价不及预期等情况，则会使公司面临新增产能消化不利的风险，从而给公司经营业绩带来不利影响。
（二）募投项目短期无法盈利及新增折旧、摊销、人员成本导致利润下滑的风险

    1、募投项目短期无法盈利的风险

    公司本次募集资金投资项目存在两年建设期，在建设期及运营期初期内可能因为运营条件不成熟而无法给公司带来正常、稳定的业务收入，存在短期无法盈利的风险。


  2、募投项目未来新增折旧、摊销及人工成本对公司经营业绩的影响测算及风险提示

  公司本次募集资金投资项目资本性支出规模较大，主要包括建筑工程、购置设备、专有技术等，本次募投项目建设完成后，公司固定资产、无形资产将大幅增加。运营期内，本次募集资金投资项目最高一年折旧摊销金额为 3,347.72 万元，最低一年折旧摊销金额为 2,599.72 万元，假定本次募投项目均顺利实施，未来公司新增折旧与摊销金额与公司营业收入和利润总额的对比情况如下：

                                                          单位：万元

    项目          T+3        T+4      T+5-T+7    T+8-T+12  T+13-T+16

募投项目新增折    3,347.72  3,347.72  3,347.72  3,299.72    2,599.72
旧摊销额

现有营业收入（不  49,409.20  49,409.20  49,409.20  49,409.20  49,409.20
含募投项目）
新增折旧摊销额

占现有营业收入        6.78%      6.78%      6.78%      6.68%      5.26%
比重

募投项目新增营  34,218.14  39,451.50  40,256.64  40,256.64  40,256.64
业收入
预计营业收入（含

募投项目，不考虑  83,627.34  88,860.70  89,665.84  89,665.84  89,665.84
内部销售抵消）
新增折旧摊销额

占预计营业收入        4.00%      3.77%      3.73%      3.68%      2.90%
比重

现有净利润（不含  6,509.23  6,509.23  6,509.23  6,509.23    6,509.23
募投项目）
新增折旧摊销额

占现有净利润比      51.43%    51.43%    51.43%    50.69%      39.94%
重

募投项目新增净    6,355.62  8,402.64  8,865.42  8,901.42    9,426.42
利润

预计净利润（含募  12,864.85  14,911.87  15,374.65  15,410.65  15,935.65
投项目）
新增折旧摊销额

占预计净利润比      26.02%    22.45%    21.77%    21.41%      16.31%
重

    注 1：T 为项目开工建设时点，时间以此类推；前两年（T+1 及 T+2）为建设期，运
营期共 14 年（下同）；

    注 2：现有营业收入、净利润分别按 2019 年营业收入、净利润计算，不考虑公司
现有业务的收入增长及净利润增长（下同）。


  本次募投项目预计需要外部引入的人员数量约 80 人，本募投项目预计每年新增人工成本为 2,000 万元，未来公司因本次募投项目新增人工成本与公司营业收入和利润总额的对比情况如下：

                                                          单位：万元

    项目          T+3        T+4      T+5-T+7    T+8-T+12    T+13-T+16

募投项目新增人      2,000.00    2,000.00    2,000.00    2,000.00    2,000.00
工成本

现有营业收入（不  49,409.20  49,409.20  49,409.20  49,409.20  49,409.20
含募投项目）
新增人工成本占

现有营业收入比        4.05%      4.05%      4.05%      4.05%      4.05%
重

募投项目新增营    34,218.14  39,451.50  40,256.64  40,256.64  40,256.64
业收入
预计营业收入（含

募投项目，不考虑  83,627.34  88,860.70  89,665.84  89,665.84  89,665.84
内部销售抵消）
新增人工成本占

预计营业收入比        2.39%      2.25%      2.23%      2.23%      2.23%
重

现有净利润（不含    6,509.23    6,509.23    6,509.23    6,509.23    6,509.23
募投项目）

新增人工成本占        30.73%      30.73%      30.73%      30.73%      30.73%
现有净利润比重

募投项目新增净      6,355.62    8,402.64    8,865.42    8,901.42    9,426.42
利润

预计净利润（含募  12,864.85  14,911.87  15,374.65  15,410.65  15,935.65
投项目）

人工成本占预计        15.55%      13.41%      13.01%      12.98%      12.55%
净利润比重

    随着募投项目建设完成产能释放，募投项目按计划预期实现收益，公司新增的营业收入、净利润可以覆盖新增资产带来的折旧摊销影响以及新增人工成本的影响，但鉴于项目建成并产生效益需要一定的时间，新增的折旧摊销及人工成本可能对公司的经营业绩产生较大不利影响，同时如果募集资金投资项目不能按照原定计划实现预期效益，新增的固定资产、无形资产及其他资产折旧摊销以及新增的人工成本也将对公司业绩产生一定的不利影响。

    3、年产2.6万吨戊酮系列绿色新材料项目二期投资的不确定性及其产生的

    根据公司与铜陵经济技术开发区管委会签署的《年产2.6万吨戊酮系列绿色新材料项目投资协议书》，“年产2.6万吨戊酮系列绿色新材料项目”拟投资总额约为10亿元。本次募投项目“年产8,500吨戊酮系列绿色新材料项目”为“年产2.6万吨戊酮系列绿色新材料项目”的一期建设项目。二期建设项目将综合考虑本次一期项目的建设、运营状况、市场环境、公司生产规模的实际情况等多方面因素，视情况进行投资建设，后续是否开展二期项目建设存在一定的不确定性。若后续二期项目进行投资建设将进一步增加公司折旧摊销金额。
（三）募投项目销售价格、经营成本以及上游原材料价格波动等因素对本次募投项目效益影响的风险

    本次募投项目涉及进入新业务及新产品的情况，虽然发行人具备实施募投项目相关的人才、技术及经验储备且已对本次募投项目产品行业发展、市场需求等情况进行了谨慎、充分的调研论证和效益测算，但由于项目分析和测算是基于当前市场环境、行业发展趋势等因素做出的，在本次募投项目实施过程中，公司仍面临着市场需求变化、经营成本变化及原材料价格波动等诸多不确定因素。本次募投项目建成后，如果市场情况发生不可预见的变化，或在项目实施过程中未能很好地实现成本控制，则公司可能面临着效益不达预期的风险。

    在此基础上，公司进一步对募投项目中产品销售价格、经营成本、原材料价格等关键参数的变化对内部收益率及投资回收期的影响进行了敏感性分析，具体情况如下表所示：

  关键参数      关键参数变化  内部收益率（税后） 静态投资回收期（税后）
                                                            （年）

  基本方案            0%                    17.92%                  6.65

                      10%                  26.52%                  5.77
  销售价格

                      -10%                  13.18%                  8.09

                      10%                  14.86%                  7.45
  经营成本

                      -10%                  29.58%                  6.06

                      10%                  17.39%                  7.12
  原材料价格

                      -10%                  24.32%                  6.26


    由上表可知，本次募投项目产品的效益受其销售价格、经营成本及原材料价格波动影响，若未来出现销售价格大幅下跌、经营成本提高，原材料价格大幅上涨，公司又未能及时有效应对，将会对本处募投项目财务回报产生不利影响。
（四）募投项目技术风险

    本次募集资金投资项目中戊酮系列绿色新材料项目是以碳五馏分中的主要成分间戊二烯为