证券代码：300332 证券简称：天壕环境
债券代码：123092 债券简称：天壕转债
天壕环境股份有限公司
2021 年 11 月 26 日投资者关系活动记录表
编号：2021-004
□特定对象调研 □分析师会议
投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会
类别 □新闻发布会 □路演活动
□现场参观
其他 （电话调研）
国金证券：李 蓉、石城；
诚熠投资：李 瑨；
道仁资产：崔晓巍；
光大保德信：华叶舒；
海通资管：刘 彬；
华泰保兴：尚烁徽；
华夏财富创新投资管理有限公司：程海泳；
汇利资管：朱远峰；
建信基金：许 杰；
参与单位名称及 健顺投资：陆大千；
人员姓名（排名 平安资产：刘奎甫；
不分先后） 睿郡资管：杜昌勇、刘国星；
睿远基金：吴 非；
申银万国：王慧斌；
深圳市鼎诺投资管理有限公司：蓝勇；
太保资产：张晓辉；
太平基金：卢文汉；
太平资管：恽 敏；
天隼投资：包心慈；
五矿资本：杜维吾；
长城基金：陈良栋；
中信建投基金：马瑞琨
时 间 2021 年 11 月 26 日
地 点 公司会议室
上市公司接待 董事长：陈作涛先生
人员姓名 董事会秘书：汪芳敏女士
一、董事长介绍公司情况和神安线建设背景
天壕环境于 2007 年成立，2012 年在创业板上市，转型前主营
业务为合同能源管理服务。2015 年，公司全资收购华盛燃气，它
是一家优秀的山西民营燃气企业，我们当时判断天然气将大有可
为，之后便依托华盛燃气开始布局战略转型。因为大型工业市场
主要聚焦在华北、华东、华南这些区域，我们就想设计一条长输
管网，将山西、陕西的非常规天然气运输至需求旺盛的华北、华
东地区。
2017 年，公司建设了起点为河东气田，长度约 200 公里的气
源收集连接线（我们内部称为 630 管线）；2018 年底，公司与中海
油通过沟通和确认，完成了合资公司中联华瑞的设立；2019 年，
中海油完成了神安线山西-河北段的核准，2020 年中联华瑞收购华
盛燃气持有的山西康宁-闫庄段管道（我们内部称为 813 管道）作
为神安线的第一期管道，并以中联华瑞为主体进行神安线管道的
注资建设。今年，神安线完成了山西-河北鹿泉段的连通，公司通
过神安线管线鹿泉开口，实现对客户新奥的供应。11 月初，公司
修通了另外几个开口，直供华电石家庄热电厂，其他客户也在进
投资者关系活动 行互连互通。
主要内容介绍 从今年的市场情况来看，全球对天然气需求相对旺盛，更坚
定了公司整体转型天然气板块为主营业务的战略决心。我们预计，
今年 12 月至明年 1 月前后实现鹿泉-安平段通气，明年 6 月底前
后实现陕西-山西段通气，至此完成天然气通过神安线由陕西、山
西采购，到华北销售的目标，再通过安平与国家管网互连互通，
与山东、江苏等市场实现无缝对接。
二、董事长回答投资者提问
（1）按目前的供应情况来看，与设计气量是否有差距？
回复：余气外输首先要满足山西本地保供，目前每天超过 200
万方的气量输送到河北，可以满足河北客户的直供需求，也能满
足山西本地保供要求。到了明年 3 月份后，管道连通会落地更多
接口，我们河北的客户以工业客户为主，季节影响不大，用气量
相对均衡，明年下半年可提高至 1000 万方/天。
（2）管道已经批复的 15 个开口权，每个开口的最大销量有
多少？
回复：这 15 个开口权都批复给了我们全资子公司华盛燃气，
代表公司对末端有经营权和控制权。神安线的设计输气能力为 50亿-80 亿方/年，基础量稳定后，再做增量拓展，通过开口供应给有需求的客户，追求效益最大化。
（3）未来河北、山东、江苏市场，分别有多少销量？
回复：公司通过神安线输送的天然气可以在河北、山东、江苏全部消纳。陕西的保供压力低一些，因陕西气源充足，价格也有竞争力。2022 年中公司将做到物理连通，为公司明年下半年和以后的经营奠定基础。
（4）一般情况下，工业用气和居民用气的差价如何？
回复：居民用气价格，发改委及相关物价部门有明确的指导价，同时要求保供。此过程中央企、地方性的城燃公司会承担较大的保供责任，冬季可能出现价格倒挂的情况，但不能只关注冬季保供的亏损部分，要从全年均衡的来看。就目前来说，公司没有直接参与河北地区的居民用气，客户均为工业客户和当地城燃公司。
（5）未来三年，国内国际的天然气供应情况如何？
回复：中美两国领导已经形成了关于低碳的共识，奠定了未来天然气需求处于高位的基础，因此天然气价格未来可能依然高位震荡。在煤炭和石油资源确定不会有高增长性之际，在零碳能源时代到来之前，天然气作为低碳能源有很大的用武之地。
（6）十五个开口全部通气时，价差如何，下游客户如何？
回复：神安线第一个口直接通到鹿泉。气源购销合同已经签署，目前气量都供给了新奥和华电，12 月份争取每天增加大几十万方的气量。今年刚刚通气，工作重心是协调好山西省政府做好保供，同时与河北客户做好支线物理连接。
（7）公司与下游客户签订合同后，会定下气量和价格吗？
回复：冬季、夏季的气量和气价都不一样，合同是一年一签。公司核心商业模式是上游购买天然气，下游销售天然气，赚取价差。
（8）与上下游签订合同后，富余气量如何处理？
回复：天然气夏季可能供过于求，冬季一定供不应求。夏天
销售起来可能会困难些，所以公司倾向寻求长期战略合作伙伴，
保障气量的销售，形成稳定合作和长期协议，也可以考虑适当牺
牲利润率以保证稳定。
（9）神安线未来还有资本开支吗？管道维护的开支如何？
回复：围绕神安线，主要开支就是上游气源连接支线的投入
和下游客户连接支线的投入。相对主管网来说，支线管网资本开
支金额较小，施工团队都可以采取垫资的方式，因此资本开支基
本没压力；而管道的维护不在天壕环境主体内，是中海油的合资
公司中联华瑞进行结算，维护的最大成本是折旧，费用每年大概
几千万（按照 30 年折旧计算），还有每年大约 1 亿元的利息支出
（央企融资利率很低）及小部分运营管理费。
（10）公司上下游账期如何？
回复：公司要求下游客户提前一周报采购计划，支付下周的
全部预付款。上游方面，下游预付后公司将同比例对上游预付，
缓解上游压力。
（11）中海油为何选择与天壕环境成立合资公司？
回复：中海油选择公司，因华盛燃气和中海油全资子公司中
联公司，双方合作长达十多年。在中联公司发展过程中，华盛燃
气是其最重要的合作伙伴。
（12）请介绍神安线管道的所有权。
回复：中海油全资子公司占有 51%，华盛燃气占有 49%。中海
油目前没有建设支线，开口权和气源连接线为公司所有。
附件清单（如有） 无
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