300305 深市 裕兴股份

股票简称：裕兴股份                                  股票代码：300305
          江苏裕兴薄膜科技股份有限公司

                        与

              东海证券股份有限公司

      关于江苏裕兴薄膜科技股份有限公司申请

 向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函的回复
                    （修订稿）

              保荐机构（主承销商）

      （江苏省常州市延陵西路 23 号投资广场 18 层）

                    二零二一年十二月

深圳证券交易所：

  贵所于 2021 年 10 月 21 日出具的《关于江苏裕兴薄膜科技股份有限公司申
请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2021〕020265号）（以下简称“问询函”）已收悉。根据贵所要求，江苏裕兴薄膜科技股份有限公司（以下简称“裕兴股份”、“发行人”或“公司”）组织东海证券股份有限公司（以下简称“东海证券”或“保荐机构”）、北京市君合律师事务所（以下简称“律师”或 “发行人律师”）、信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”或“发行人会计师”）等中介机构对审核问询函中所提问题逐项核查，具体回复如下，请予审核。

    说明：

  一、如无特别说明，本回复报告中的简称或名词释义与《江苏裕兴薄膜科技股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》中的相同。
  二、本回复报告中的字体代表以下含义：

问询函所列问题                                    黑体（加粗）

对问询函所列问题的回复                                宋体

对募集说明书、问询函回复报告等申请文              楷体（加粗）

件的修改、补充

  三、本回复报告中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致。


                    目 录


问题 1 ...... 3
问题 2 ...... 25
问题 3 ...... 46
问题 4 ...... 50
问题 5 ...... 54
问题 6 ...... 64
问题 7 ...... 72
问题 8 ...... 110
问题 9 ...... 119
其他问题 ...... 151

    报告期内发行人净利润分别为 7,621.19 万元、9,436.83 万元、15,619.73
万元和 12,813.72 万元，主营业务毛利率分别为 14.34%、18.97%、24.51%和
29.50%，呈持续上升趋势。发行人认为逐年上升主要原因为公司产品主要原材料聚酯切片价格在报告期内呈下降趋势，同时，发行人大部分产品定价方式为原材料结算价加上基于行业竞争优势取得的附加值溢价。请发行人结合下游市场周期波动情况，细分品类产品竞争优势及市场占有率、采购价格确定方式及供应商议价能力、销售定价模式及客户议价能力、原材料价格周期波动、同行业可比公司收入增长及毛利率变化等情况，说明发行人行业竞争优势的具体体现，业绩增长及毛利率上升是否可持续，是否与同行业一致，是否存在业绩波动风险。

    请发行人补充披露相关的风险。

    请保荐人和会计师核查并发表明确意见。

    【答复】

    一、发行人行业竞争优势的具体体现，业绩增长及毛利率上升是否可持续，是否与同行业一致，是否存在业绩波动风险。

    （一）下游市场周期波动情况

  公司主营业务为中厚型特种功能性聚酯薄膜的研发、生产和销售，主要产品包括光伏用聚酯薄膜和电子光学用聚酯薄膜等。光伏用聚酯薄膜产品主要应用于太阳能背板，该产品是光伏产业链上的重要组成部分；电子光学用聚酯薄膜产品广泛应用于消费电子行业各领域中。

    1、太阳能光伏市场

    （1）我国光伏产业发展阶段

  我国光伏产业从引入到发展至今共经历过 5 个发展阶段，分别为：导入期、发展过热期、调整整合期、国家补贴期和平价上网期。


                      我国光伏产业发展的五个阶段

  资料来源：华鑫证券研发部

  第一阶段：导入期（1997-2004 年）

  1997 年 12 月，《京都议定书》在 183 个国家获得通过。德国于 2000 年颁
布了《可再生能源法》，并于 2004 年进行重新修订。修订后的法案提出：根据不同的太阳能发电形式，政府给予为期 20 年、每千瓦时 0.45-0.62 欧元补贴。1997年，美国总统克林顿签署百万屋顶计划，准备在 2010 年以前,在 100 万座建筑物上安装太阳能系统。以天合光能为代表的中国第一批光伏企业应运而生。

  第二阶段：发展过热期（2004-2010 年）

  在欧美光伏政策的刺激下，我国光伏迎来高光时刻，短短数年内，全国先后建立了几十个光伏产业园，不少老牌企业和上市公司亦纷纷转型。从 2005 年起，不到两年时间，相继有 10 家中国光伏企业在海外上市。我国太阳能电池产量从
2004 年的 50 兆瓦，猛增到 2010 年 10,479 兆瓦，年均复合增速高达 143.72%。
2007 年，中国太阳能电池产能达 2,900 兆瓦，能够满足全球需求，太阳能电池产量首次达到 1,088 兆瓦，超过日本(920 兆瓦)和欧洲(1,062.8 兆瓦)，一跃成为世界太阳能电池的第一大生产国，到 2010 年，我国太阳能电池产量占全球份额的56.86%。

  但是该阶段国内光伏企业九成以上的原材料依赖进口，且九成以上的产品需要出口国外。这为下个阶段行业大幅调整埋下隐患。


  2008 年开始，在全球金融危机的冲击下，欧盟不得不降低政策支持力度，占据中国光伏龙头企业主要收入来源的欧洲市场开始萎缩。随着需求的疲软，2009 年多晶硅价格开始暴跌，在不到一年的时间里，从 400 美元/千克跌至 40美元/千克。同时，美国和欧盟发布了对中国光伏企业的“双反”调查，由于国内太阳能电池需求 90%来自于国外，国内光伏产业受到沉重打击，2012 年我国对美光伏出口量骤减八成。2012 年 12 月，国务院常务会议确定了促进光伏产业发展的五项措施，一方面强调在市场倒逼机制下鼓励企业兼并重组，淘汰落后产能;另一方面，严格控制新上单纯扩大产能的多晶硅、光伏电池及组件项目。

  第四阶段：国家补贴期（2013-2020 年）

  自 2011 年 8 月，国家发改委下发《关于完善太阳能光伏发电上网电价政策
的通知》以来，太阳能上网价格每年至少调整一次，其中一类区从最初的 1.15
元/度，降低到 2020 年 0.35 元/度，降幅为 70%，补贴价格也从 0.42 元/度降低至
0.05 元/度或 0.08 元/度。这段时间我国光伏年安装容量受上网价格和补贴退坡力度的影响，出现了在集中时间段“抢装”现象；另一方面，通过不断降低上网电价和补贴价格，倒逼光伏企业通过技术进步不断降低建造成本同时尽力提高太阳能的转化效率。为将来平价上网奠定坚实的基础。

  补贴开始实施后，我国光伏需求由国外转向国内，企业经营得以好转。另一方面，由于每年光伏退坡力度不同，造成光伏行业景气程度大幅波动，运营商为获得更高的上网电价，集中选择在年中或年终完成安装工程，因此也就造成了光伏的集中“抢装潮”。据中国光伏行业协会发布的《中国光伏产业发展路线图》所示，2018年-2020年国内光伏新增装机容量分别为44.0GW、30.1GW、48.2GW，持续保持在高位上。

  第五阶段：平价上网期（2021 年~）

  光伏是由技术驱动为主，政府补贴为辅的行业，当前时点正逐步跨越发电侧平价上网门槛，跨越后集中式光伏电站将不再依赖政府补贴和优惠上网价格，量变引起质变，光伏市场需求空间将快速放大。


  2020 年燃煤基准电价/光伏上网电价大于 90%的省、市有十个，根据华鑫证券研发部的测算，2021 年后在国内大部分地区可实现上网电价与煤电基准价同价。在可以预见的未来，光伏上网价格和补贴还将降低直至取消。随着技术的不断进步，光伏的建造成本和度电成本还将逐步下降，即便按照燃煤的上网价格，光伏发电的利润将不断增厚，将带来更多的光伏电站投资，并激发企业研发新一代光伏的积极性，再进一步降低光伏的建造成本和度电成本，增厚光伏投资收益，光伏市场走向良性循环。在此过程中，燃煤发电被逐步取代，光伏发电所占份额不断提高。

    （2）“碳达峰、碳中和”将成为中国政府的一项重要工作

  2020 年 9 月 22 日，习近平主席在第七十五届联合国大会一般性辩论上发表
重要讲话时宣布，中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。

  2020年12月12日召开的气候雄心峰会上，习近平主席再次强调到2030年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比 2005 年下降 65%以上，非化石能源占
一次能源消费比重将达到 25%左右，森林蓄积量将比 2005 年增加 60 亿立方米，
风电、太阳能发电总装机容量将达到 12 亿千瓦以上。

    （3）未来十年，我国光伏需求年均增速超 9%

  2020 年，我国光伏新增和累计装机容量继续保持了全球第一，国内光伏新增装机规模达 48.2GW，创历史第二新高，同比增长 60%，当年新增容量规模是美国的三倍。并网太阳能发电装机容量 25,343 万千瓦，增长 24.1%。太阳能发电量为 2605 亿千瓦时，同比增长 16.14%，占全国总发电量的 3.51%。

  2016 年-2020 年，我国光伏总装机容量增长了 2.27 倍，年均增长 22.75%；
受上网电价及补贴政策不断退坡的影响，新增装机容量波动较大，2016 年-2020年，新增装机容量增长了 40.94%，年均增长 8.96%。

  中国工程院院士、华北电力大学原校长刘吉臻表示，综合各机构的数据，预
计 2030 年全社会用电量将达 10 万亿千瓦时，到 2030 年全社会用电量中，一半
来自火力发电，为 5 万亿千瓦时，水力发电量为 1.45 万亿千瓦时，核电发电量
达 0.9 万亿千瓦时，风电和光伏发电量达 2.65 万亿千瓦时，占全社会用电量的26.5%。保守估计到 2030 年，光伏发电量达全国总发电量的 15%，那么未来十年光伏新增容量年均复合增速将超过 9%，到 2030 年，光伏装机总容量将达1,428GW。

    2、消费电子市场

    （1）消费电子产业周期波动情况

  消费电子是指围绕消费者应用而设计的与生活、工作、娱乐相关的电子产品，其定义偏向于个人购买并用于消费的电子产品，主要包括手机、电脑（含 PC、笔记本、平板）、电视、数码相机、家庭办公设备、家庭娱乐设备、汽车电子等。
  在过去十年中，国内消费电子产业积极抓住时代机遇，实现了快速发展。基于本土成本配套优势的供应链企业快速成长，声学、摄像头、触显、外观件、电池等细分领域龙头基本完成市场集中，未来有望保持强者恒强。未来消费电子产业一方面攻坚上游核心元器件短板实现自主可控，另一方面开拓下游新产品新应用构建品牌价值。随着 5G、人工智能和物联网的崭新时代到来，消费电子有望迎来下一个黄金十年的发展机遇。

  21 世纪以来，消费电子产业经历了三个不同的时代，分别是 2000 年至 2009
年的 PC 与互联网时代，2010 年至 2018 年的智能手机与移动互联网时代，以及
始于 2019 年的 5G、人工智能和物联网时代。从模拟信号到数字信号，从电缆到
光纤，无线通讯从 2G 到 3G、4G 再到 5G，处理器 CPU 的运行速度不断加快，
存储设备的容量不断