东易日盛家居装饰集团股份有限公司
首次公开发行股票投资风险特别公告
主承销商：国信证券股份有限公司
东易日盛家居装饰集团股份有限公司（以下简称“发行人”或“公司”）
首次公开发行新股不超过3,358万股，公司股东公开发售股份不超过2,000万股，
本次公开发行股票总量不超过3,358万股人民币普通股（A股）(以下简称“本次
发行”)的申请已获中国证券监督管理委员会证监许可[2014]42号文核准。经发
行人与主承销商国信证券股份有限公司（以下简称“主承销商”）协商决定本
次发行数量为31,210,119股。
根据《关于加强新股发行监管的措施》（证监会公告[2014]4号文），发行人
和主承销商经协商一致，决定将原定于2014年1月16日进行的网上、网下
申购推迟至2014年2月11日，后续的发行时间表请参考于2014年1月14日刊
登的《东易日盛家居装饰集团股份有限公司首次公开发行股票发行公告》。发行
人和主承销商在2014年2月11日网上、网下申购前三周内将连续发布《东易日
盛家居装饰集团股份有限公司首次公开发行股票投资风险特别公告》，公告时间
分别为1月14日、1月27日和2月10日，敬请投资者重点关注。
本次发行将于2014年2月11日(T日)分别通过深圳证券交易所（以下简称“深
交所”）交易系统和网下发行电子化平台实施。
发行人、保荐人（主承销商）特别提请投资者关注以下内容：
（一）中国证券监督管理委员会、其他政府部门对本次发行所做的任何决
定或意见，均不表明其对发行人股票的投资价值或投资者的收益做出实质性判
断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。请投资者关注投资风险，
审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。
（二）拟参与本次发行申购的投资者，须认真阅读2014年1月7日（T-7日）
刊登于《中国证券报》、《证券时报》、《上海证券报》、《证券日报》上的
《东易日盛家居装饰集团股份有限公司首次公开发行股票招股意向书摘要》及
巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）的招股意向书全文，特别是其中的“重大事
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项提示”及“风险因素”章节，充分了解发行人的各项风险因素，自行判断其
经营状况及投资价值，并审慎做出投资决策。发行人受到政治、经济、行业及
经营管理水平的影响，经营状况可能会发生变化，由此可能导致的投资风险应
由投资者自行承担。
（三）本次网下发行的股票无流通限制及锁定安排，自本次发行的股票在深
交所上市交易之日起开始流通。请投资者务必注意由于上市首日股票流通量增
加导致的投资风险。
（四）本次发行价格为21元/股，可能存在估值过高给投资者带来损失的风
险。
1、与行业市盈率和可比上市公司对比分析
发行人主营业务为家庭建筑装饰设计、装饰施工、产品配套及全国性家装品
牌特许经营，根据中国证监会《上市公司行业分类指引》，发行人属于建筑业中
的建筑装饰和其他建筑业（E50）。发行人和主承销商参考了中证指数网发布的各
子行业市盈率情况。截止2014 年1 月10 日（T-4日），中证指数发布的建筑装
饰和其他建筑业（E50）最近一个月平均静态市盈率为26.24倍。本次发行价格
21元/股对应的2012年摊薄后市盈率为38.32倍，高于建筑装饰行业平均市盈
率，主要原因如下：
（1）发行人属于室内装饰行业中的家装行业，是细分领域中第一个上市的
公司，目前A股还没有与其业务模式完全一致的企业。由于发行人品牌属性与家
居企业有相似性和关联性，所以本次发行价格综合考虑了上述因素。
（2）发行人与传统建筑装饰企业存在业务模式、盈利模式、财务指标等方
面差异较大，导致发行人的整体估值水平与可比公司的估值有一定差异。
一是业务模式差异较大。①目标客户差异。区别于传统建筑施工企业，发行
人以个人消费者为主的客户构成，形成了一定的估值溢价。目前，中证指数发布
的建筑装饰和其他建筑业（E50）的上市公司是主要面向企业客户（B2B）的传统
建筑施工企业，其主要业务是提供办公建筑（如写字楼、政府部门办公室等），
商业建筑（如商场、酒店等），旅游建筑（如旅馆饭店、娱乐场所等）等公共建
筑装饰业务；传统建筑施工类上市公司的企业客户与发行人主要面向个人消费者
（B2C）等散户的客户构成存在较大差异，即：发行人从事的家庭建筑装饰业务，
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提供个性化家居定制服务，相对于公共建筑装饰而言，发行人从事的家庭建筑装
饰业务属于“零售业务”。因此，发行人以个人消费者等散户为主的客户构成，
将受益于居民消费升级等积极因素带来了一定的估值溢价。②营销模式差异。发
行人通过在全国开设分公司、大店、设计馆等方式连锁经营，营销主要是面向个
人的“零售业务”；传统建筑施工企业主要以招投标获取业务。
二是盈利模式差异较大： ①在产品毛利率方面，发行人主营业务综合毛利
率水平高于同行业可比上市公司，主要是由于发行人从事的家庭建筑装饰业务，
提供个性化家居定制服务，根据市场情况和自身品牌议价能力进行产品报价；而
可比上市公司业务结构侧重于公共建筑装饰业务，一般采取工程招投标等方式确
定合同价格；②在工程款结算方面，发行人从事的家庭建筑装饰业务均采用预
收款的形式，不存在垫资施工或客户欠款，资产负债率相对较低；而传统建筑装
饰企业基本采用垫资施工的方式，可能存在大额欠款或坏账风险。③在财务指标
上，家装企业和传统公共建筑装饰企业呈现较大的差异，在资产负债结构、毛利
率、应收账款和存货占公司总资产的比例、管理费用和营销费用占营业收入的比
例方面均存在较大的差异。
（3）发行人属于品牌消费类企业，盈利模式与索菲亚、德尔家居等家居企
