西部证券股份有限公司
首次公开发行股票招股意向书
（住所：陕西省西安市东新街 232 号信托大厦）
保荐人（主承销商）
（住所：深圳市福田区益田路江苏大厦 A 座 38-45 层）
西部证券股份有限公司
首次公开发行股票招股意向书
发行概况
（一）发行股票类型： 人民币普通股（A 股）
（二）发行股数： 不超过 20,000 万股
（三）每股面值： 人民币 1.00 元
（四）每股发行价格： 【】元
（五）预计发行日期： 2012 年 4 月 23 日
（六）拟申请上市证券交易所： 深圳证券交易所
（七）发行后总股本： 不超过 120,000 万股
（八）本次发行前股东所持股份 本公司控股股东陕西电投及第三大股东西部
的流通限制、股东对所持 信托（陕西电投的控股子公司）分别承诺：自
股份自愿锁定的承诺： 发行人股票在证券交易所上市交易之日起 36
个月内，不转让或者委托他人管理其直接和间
接持有的发行人股份，也不由发行人收购该部
分股份。此外，鉴于证监会于 2011 年 1 月 10
日核准陕西电投受让西部信托所持本公司 5%
股权，陕西电投还承诺：自持股日起 60 个月
内不转让其所持发行人前述 5%的股权。
本公司其他股东分别承诺：自发行人股票在证
券交易所上市交易之日起 12 个月内，不转让
其已直接或间接持有的发行人股份。此外，鉴
于证监会分别于 2011 年 1 月 10 日和 2011 年 5
月 17 日核准了上海城投控股和远大华创持有
本公司 5%以上股权的股东资格，上海城投控
股和远大华创还分别承诺：自持股日起 36 个
月内不转让其所持发行人的股权。
（九）保荐人（主承销商）： 招商证券股份有限公司
（十）招股书签署日期： 2012 年 4 月 12 日
1-1-ii
注：根据《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》（财企[2009]94 号）和《关于
西部证券股份有限公司国有股转持有关问题的批复》（陕国资产权发[2011]193 号），对于经陕西省国资委
批准国有股东划转至全国社会保障基金理事会持有的本公司国有股，全国社会保障基金理事会将承继原国
有股东的锁定承诺。
1-1-iii
重要声明
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股意向书及其摘要不存在虚
假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连
带的法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股意向书及其
摘要中财务会计资料真实、完整。
中国证监会、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明其
对发行人股票的价值或投资者的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的
声明均属虚假不实陈述。
投资者作出投资决定时仅应依赖本招股意向书所载的信息。发行人并无授权
任何人士向投资者提供与本招股意向书不同的信息。投资者不应将本招股意向书
以外的任何信息或陈述视为发行人、主承销商、保荐人或参与承销的任何其他人
士授权发布的信息。
根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发
行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
投资者若对本招股意向书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪
人、律师、会计师或其他专业顾问。
1-1-iv
重大事项提示
一、我国证券市场周期性变化引致的盈利波动风险
我国证券公司的经营状况与证券市场行情及其走势有较强的相关性。证券公
司主要业务包括：经纪业务、自营业务、投资银行业务、资产管理业务。如果证
券市场行情走强，投资者交易活跃，市场总体交易量大，证券公司的经纪业务相
应会有较好的盈利情况；自营和客户资产管理业务直接受市场景气程度影响，在
市场景气时盈利水平提升；同时，证券公司的投资银行业务在市场景气时也会有
较好表现。如果证券市场行情走弱，证券价格下降，市场交易活跃程度下降，融
资和并购活动减少，则证券公司的投资银行、自营、经纪和客户资产管理等业务
的经营难度将会增大，盈利水平可能大幅度下降。而证券市场行情受国民经济发
展速度、宏观经济政策、财政政策、货币政策、行业发展状况以及投资心理等诸
多因素影响，存在一定的不确定性和较强的周期性。因此，本公司各项业务盈利
情况均与证券市场周期性变化密切相关，本公司面临因市场周期性变化造成盈利
大幅波动的风险。2009 年度、2010 年度及 2011 年度，本公司营业收入分别为：
17.44 亿元、15.36 亿元及 10.33 亿元；本公司净利润分别为：7.91 亿元、5.37 亿
元及 2.23 亿元，与股票市场的总体波动情况基本吻合。若未来证券市场处于较
长时间的不景气周期，则会对公司的盈利情况造成不利影响，甚至可能出现公司
上市当年营业利润比上年下滑 50%以上的风险。境外市场的主权债务危机也使全
球经济面临较大的不确定性，有可能对我国证券市场产生不利影响，从而影响公
司业绩。
二、证券经纪业务风险
同国内大多数证券公司一样，证券经纪业务是本公司的主要业务，经纪业务
收入水平主要取决于交易佣金费率和交易规模。随着市场竞争的日趋激烈，本公
司的经纪业务面临着盈利能力波动风险。2009 年度、2010 年度及 2011 年度，全
行业平均佣金费率水平分别为 0.127%、0.101%、0.074%。由于竞争的加剧，公
司的佣金率水平在报告期也随市场整体情况有所下降，但报告期内佣金率下降幅
度均低于市场平均下降水平。2009 年度、2010 年度及 2011 年度，本公司经纪业
务市场份额分别为 0.696%、0.608%、0.567%。公司通过与专业机构合作提升投
1-1-v
资顾问水平、向客户提供增值服务、发展财富管理业务等措施来提升经纪业务竞
争力。根据中国证券业协会发布的代理买卖证券业务净收入数据，公司排名从
2008 年的 33 名上升至 2010 年的 25 名，呈上升趋势，但未来随着竞争环境的变
化，公司经纪业务平均佣金费率水平仍有进一步下降的可能。
作为新兴的证券市场，我国证券市场目前正处于快速发展时期，投资者交易
频繁，换手率较高。但是，随着机构投资者队伍的不断壮大和投资者投资理念的
逐步成熟，理性投资将逐渐成为市场的主流，换手率可能会有所下降。同时，投
资者对证券公司提供优质服务的要求将不断提高，证券公司经纪业务面临成本上
升的压力，加之浮动佣金制的实行，经纪业务收入存在不确定性。此外，网上交
易业务的发展，对传统的以证券营业部为载体的经纪业务产生较大的冲击，可能
影响本公司在经纪业务领域的竞争力。
三、本公司证券自营业务存在因投资产品本身内含风险、证券市场异常波动、投
资决策不当等因素而受到不利影响的风险
首先，我国证券市场具有新兴市场的典型特征，波动频繁，且投资品种相对
较少，难以有效利用对冲机制规避系统性风险，因此证券市场的异常波动会给本
公司自营业务带来较大的风险，即自营业务的业绩可能因证券市场波动而出现较
大波动，报告期内公司的自营业务收入也波动较大。虽然本公司目前自营仓位较
低，但如果未来行情走弱，则会对公司的自营业务带来不利影响。其次，我国上
市公司的运作透明度在诸多方面仍有待改善，上市公司信息披露不充分的事件时
有发生。如果本公司在自营业务中对上市公司研判不力，会给本公司的自营业务
造成不利影响。
公司一直注重加强对宏观经济面、货币政策面和市场资金面的系统性研究，
坚持“风控至上”的经营原则和价值投资理念，在可承受的风险水平下追求稳定
收益。另外，公司已向中国金融期货交易所成功申请了股指期货套期保值额度，
择机开展股指期货套期保值交易，通过股指期货套期保值手段来降低自营业务的
波动风险。但由于证券市场的不确定性较强，本公司自营业务仍面临因证券投资
品种选择不当、证券买卖时机把握不准、资产组合不合理等投资决策失误而遭受
损失的风险。
1-1-vi
四、本公司存在因发行方式、承销承诺、市场判断等因素发生变化对投资银行业
务产生不利影响的风险
近年来，本公司投资银行业务取得了长足的发展，2009 年度、2010 年度和
2011 年度，本公司投资银行业务收入占营业收入的比例分别为 2.68%、10.04%
和 8.49%。本公司目前正加大投资银行业务的拓展力度，力争增加其在营业收入
中的比重。目前我国证券市场采用发行上市保荐制度，本公司存在因未能勤勉尽
责，公开招募文件信息披露在真实、准确、完整性方面不充分而受到行政处罚或
涉及刑事、民事诉讼的风险；存在企业改制上市方案不合理，对企业发展前景的
判断失误，或债券期限或利率设计不适应市场需求，以及对市场的判断存在偏差，
发行方案设计不合理、工作失误或发行时机选择不当而导致的客户证券发行申请
被否、发行失败或大比例包销的风险；存在在证券承销业务承揽过程中因不当承
诺而引起的违规或违约风险等。
五、业务集中的风险
证券经纪业务是证券公司传统的主营业务之一，也是本公司的传统优势业
务。2009 年度、2010 年度和 2011 年度，本公司证券经纪业务收入占营业收入的
比例分别为 88.55%、78.20%和 75.06%。另外，证券公司证券营业部的数量和布
局直接影响经纪业务的交易量，进而影响证券公司经纪业务的收入与利润。截至
2011 年 12 月 31 日，本公司约 73%的证券营业部集中在陕西省。2009 年度
