CCXI-20213113D-01
徐工集团工程机械股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告
项目负责人：盛京京 jjsheng@ccxi.com.cn
项目组成员：汤梦琳 mltang@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
2021 年 10 月 11 日
声 明
本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与发行人构成委托关系外，中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。
本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受发行人和其他第三方组织或个人的干预和影响。
本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。
www.ccxi.com.cn 2 徐工集团工程机械股份有限公司 2021 年面向专业投资者
[2021]3113D
徐工集团工程机械股份有限公司：
受贵公司委托，中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司拟发行的“徐工集团工程机械股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）（品种一）”和“徐工集团工程机械股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）（品种二）”的信用状况进行了综合分析。经中诚信国际信用评级委员会最后审定，本期公司债券品种一的信用等级为 AAA，品种二的信用等级为 AAA。
特此通告
中诚信国际信用评级有限责任公司
二零二一年十月十一日
北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO5 号楼
邮编：100010 电话：（8610）6642 8877 传真：（8610）6642 6100
Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue,
Dongcheng District,Beijing, 100010
发行要素
发行人 本期规模 发行期限 偿还方式 发行目的
徐工集团工程机械 不超过 30 亿元，基础发行规模 本期债券分为两个品 每年付息一次，到期一次 扣除发行费用后，全
股份有限公司 为 15 亿元，可超额配售不超过 种，品种一为 3 年期， 还本，最后一期利息随本 部用于偿还公司债务
15 亿元 品种二为 5 年期 金的兑付一起支付
评级观点：中诚信国际评定“徐工集团工程机械股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）（品种一）” 和“徐工集团工程机械股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）（品种二）”的信用等级为 AAA。中诚 信国际肯定了工程机械行业景气度向好、完备的产品系列和领先的行业地位、技术研发实力突出、产能及产销量持续上升、收入 规模和盈利水平提升以及融资渠道畅通等优势对徐工集团工程机械股份有限公司（以下简称“公司”或“徐工机械”）整体信用 实力提供的有力支持。同时，中诚信国际也关注到工程机械行业受经济周期影响较大、应收账款处于较高水平、存在一定或有回 购风险、债务规模持续增长以及债务期限结构有待优化等因素对公司经营和整体信用状况的影响。
概况数据 品升级及技术研发，研发投入持续增加，2020 年研发投入占营
徐工机械（合并口径） 2018 2019 2020 2021.6
总资产（亿元） 612.50 772.92 917.97 1,053.78 业总收入的比重升至 5.07%。截至 2021 年 6 月末，公司累计拥
所有者权益合计（亿元） 303.41 336.46 341.71 373.10 有有效授权专利 6,075 件，其中发明专利 1,569 件、国际专利 99
总负债（亿元） 309.09 436.45 576.27 680.68
总债务（亿元） 177.63 240.30 297.66 335.03 件，研发实力突出。
营业总收入（亿元） 444.10 591.76 739.68 532.34
净利润（亿元） 20.56 36.45 37.46 38.30 产能及产销量持续上升，收入规模和盈利水平持续提升。近
EBIT（亿元） 25.60 44.49 48.99 --
EBITDA（亿元） 36.13 55.12 60.80 -- 年来部分核心产品产能稳步扩张，新增产能消化情况良好；收
经营活动净现金流（亿元） 33.09 51.36 27.89 37.51
营业毛利率(%) 16.69 17.45 17.07 15.80 入规模和盈利水平逐年提升。
总资产收益率(%) 4.61 6.42 5.79 -- 融资渠道畅通。截至 2021 年 6 月末，公司共获得银行授信额
资产负债率(%) 50.46 56.47 62.78 64.59
总资本化比率(%) 36.93 41.66 46.56 47.31 度 503.91 亿元，已使用 275.30 亿元，备用流动性充足。此外，
总债务/EBITDA(X) 4.92 4.36 4.90 --
EBITDA 利息倍数(X) 10.36 15.08 10.08 -- 作为 A 股上市公司，股权融资渠道畅通。
注：1、本报告列示、分析的财务数据及财务指标为中诚信国际基于公司提供
的经苏亚金诚会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 关 注
2018~2020 年财务报告以及未经审计的 2021 年半年度财务报表整理；2、中
诚信国际债务统计口径包含公司其他非流动负债中的带息债务；3、公司提供 需求受经济周期影响较大。公司工程机械产品终端客户主要
的 2021 年半年报未经审计且未提供现金流量表补充资料，故相关指标失效。
来自于与宏观经济状况高度相关的基建和房地产等行业，其收
正 面 入和盈利水平易受到周期性波动影响。
工程机械行业景气度持续向好。下游基建以逆周期调节为依 应收账款处于较高水平，存在一定的或有回购风险。公司销
托，叠加设备更新需求不断释放及环保排放标准升级等因素， 售方式中，分期付款等非全额付款方式保持在一定比例，造成
近年来工程机械行业景气度持续向好。 2021 年 6 月末应收账款余额处于较高水平，占用较多资金。同
完备的产品系列和领先的行业地位。公司产品线覆盖主要工 期末负有回购责任的融资租赁余额为 253.24 亿元，存在一定或
程机械设备，完备的产品线有利于公司抗风险能力的保持。公 有回购风险。
司起重机械、道路机械等核心产品在国内市场占有率均保持首
债务规模保持增长趋势，期限结构有待优化。随着公司业务
位。
规模扩大，债务余额逐年增长，截至 2021 年 6 月末总债务为
研发投入较大，技术研发实力突出。近年来公司不断加强产 335.03 亿元，且短期债务占比为 78.45%，债务结构有待优化。
www.ccxi.com.cn 4 徐工集团工程机械股份有限公司 2021 年面向专业投资者
发行人概况 债券不设担保。
公司成立于 1993 年 12 月 15 日，由徐州工程 本期公司债券募集资金扣除发行费用后，拟全
机械集团有限公司（以下简称“徐工集团”）作为 部用于偿还公司债务.
独家发起人，以其所属的工程机械厂、装载机厂和 行业及区域经济环境
营
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