证券代码：688789 证券简称：宏华数科 公告编号：2022-006
杭州宏华数码科技股份有限公司
关于以现金方式收购天津晶丽数码科技有限公司 67%股权的补充
公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。
杭州宏华数码科技股份有限公司（以下简称“公司”或“宏华数科”）于 2022年3月8日披露了《关于以现金方式收购天津晶丽数码科技有限公司67%股权的公告》（公告编号：2022-004），公司拟以 6,700.00 万元自有资金或自筹资金收购天津晶
丽数码科技有限公司（以下简称“晶丽数码”）67%股权。公司于 2022 年 3 月 8 日
收到上海证券交易所科创板公司管理部出具的《关于杭州宏华数码科技股份有限公司股权收购事项的监管工作函》（上证科创公函〔2022〕0028 号，以下简称“监管工作函”），对公司以现金方式收购天津晶丽数码科技有限公司 67%股权事项进行了审核，要求公司就有关问题做出书面补充说明，公司持续督导机构浙商证券股份有限公司对本事项进行核查并发表核查意见，现将有关事项进行补充公告如下：
一、本次采用收益法评估的评估过程、主要假设、评估参数和依据
1、评估假设
（1）基本假设
①本次评估以委估资产的产权利益主体变动为前提，产权利益主体变动包括利益主体的全部改变和部分改变；
②本次评估以公开市场交易为假设前提；
③本次评估以被评估单位按预定的经营目标持续经营为前提，即被评估单位的所有资产仍然按照目前的用途和方式使用，不考虑变更目前的用途或用途不变而变更规划和使用方式；
④本次评估以被评估单位提供的有关法律性文件、各种会计凭证、账簿和其他资料真实、完整、合法、可靠为前提；
⑤本次评估以宏观环境相对稳定为假设前提，即国内外现有的宏观经济、政治、
政策及被评估单位所处行业的产业政策无重大变化，或其变化能明确预期；国家货币金融政策基本保持不变，现行的利率、汇率等无重大变化，或其变化能明确预期；国家税收政策、税种及税率等无重大变化，或其变化能明确预期；
⑥本次评估以被评估单位经营环境相对稳定为假设前提，即被评估单位主要经营场所及业务所涉及地区的社会、政治、法律、经济等经营环境无重大改变；被评估单位能在既定的经营范围内开展经营活动，不存在任何政策、法律或人为障碍。
（2）具体假设
①本次评估中的收益预测是基于被评估单位提供的其在维持现有经营范围、持续经营状况下企业的发展规划和盈利预测的基础上进行的；
②假设被评估单位管理层勤勉尽责，具有足够的管理才能和良好的职业道德；
③假设被评估单位每一年度的营业收入、成本费用、更新及改造等的支出，均在年度内均匀发生；
④假设被评估单位在收益预测期内采用的会计政策与评估基准日时采用的会计政策在所有重大方面一致；
⑤假设无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素，对被评估单位造成重大不利影响。
评估人员根据资产评估的要求，认定这些前提条件在评估基准日时成立，当以上评估前提和假设条件发生变化，评估结论将失效。
2、评估过程及评估参数和依据
坤元资产评估有限公司于 2021 年 12 月接受委托，在经过资产核实与现场勘察、
评定估算并分析比较等主要过程后得出初步资产评估报告，经坤元资产评估有限公司内部一级复核、二级复核、内部质控复核等流程后，出具了“坤元评报〔2022〕59 号”《杭州宏华数码科技股份有限公司拟收购股权涉及的天津晶丽数码科技有限公司股东全部权益价值评估项目资产评估报告》。
（1）利润表的预测及依据
①历史经营情况
单位：万元
项目名称 2021 年度 2020 年度
营业收入 7,196.15 2,829.53
营业成本 4,565.81 1,762.89
利润总额 1,719.44 652.47
净利润 1,452.15 575.85
扣非后净利润 1,668.60 572.56
②总体预测思路
从历史销售情况看，晶丽数码主要从事墨水、色浆等产品的生产和销售，其合计占比超过 95%左右，且处于快速发展阶段，2021 年晶丽数码销售规模为 2020 年的3 倍左右。晶丽数码于 2019 年引入行业专家团队，产品技术和生产工艺日趋成熟，满足了宏华数科及相关厂商的技术质量标准，随着宏华数科需求量的增加，晶丽数码成为公司活性墨水等耗材的主要供应商之一。
A、未来营业收入的预测
a、晶丽数码主要细分市场为纺织印花市场，近年来，我国的数码印花产业呈快
速发展态势，预计至 2023 年，我国数码印花布产量将达到 30 亿米左右，比 2019 年
增长 50%左右，数码印花产业的发展对数码印花墨水的需求量不断增加。
b、晶丽数码技术水平较高，并与浙大滨海研究院建立了紧密合作关系，拥有较高的分析、测试和研发手段，确保向客户提供优质的喷墨色浆产品和服务。晶丽数码建立了符合国际标准的质量管理和品质保证体系，通过了 ISO9001：2015 质量管理体系。得益晶丽数码技术水平和生产工艺的持续提高，公司墨水产品具有上色率高、色彩艳丽、面料适应面广、色牢度高、印花过程污水排放量少等特点，部分产品质量超过同类进口产品。
c、截至评估报告出具日，晶丽数码在执行订单合计 1,160 万元（含税）。晶丽数码与宏华数科建立了战略合作关系，产品已获得了客户的充分认可，为未来市场的扩张打下了良好的基础。
B、晶丽数码主营业务收入主要通过预测销售量和销售单价得出，具体预测情况如下：
a、销售量预测
晶丽数码的墨水及色浆等产品经过不断的技术改进，达到了宏华数科及相关厂商的技术质量标准，2021 年，晶丽数码主要产品墨水和色浆的销售量均有较大幅度的增长。未来，随着数码印花墨水需求量的增加，晶丽数码的销售量也将保持一定幅度的增长，到永续期产能利用率保持在 81.11%的水平。
b、销售价格预测
晶丽数码的定价主要依据市场供需情况、生产成本的变动以及历史销售价格等
因素确定。
由于晶丽数码的墨水生产技术较为成熟，故预测墨水的销售价格在预测期内基本保持平稳，略有下降。
晶丽数码的色浆产品相对于墨水来说销售量少，且当前客户不够稳定。另外，不同型号的色浆产品价格差异较大，故 2021 年色浆的销售单价较 2020 年增加了5.65%。本次预测考虑到竞争激烈的市场环境，预计色浆产品未来的销售单价将呈下降趋势，下降幅度大于墨水。但结合晶丽数码的产品在质量和技术上的竞争优势，下降幅度较小。
墨水和色浆的销售收入通过预测的销售量乘以销售单价得出。从总体上看，本次预测销售收入的增长率呈下降趋势，增长幅度较为合理。
综上所述，本次预测结合行业的发展、公司的竞争优劣势、现有订单等情况，同时考虑到晶丽数码将通过开发新客户，不断满足客户需求，预计公司主要产品墨水和色浆未来的销售数量将有所增长。但由于市场竞争趋于激烈，预计销量的增长幅度将逐年降低，最终销量保持稳定不变。对于各产品未来的销售价格，预计将逐年降低并最终保持平稳。
对于技术服务收入，考虑到该项业务与产品的销售有一定的关系，故本次按照历史上该项业务收入占产品销售收入的一定比例进行预测。
对于零星的原辅料销售收入，由于该项业务量较小且不稳定，未来收益不确定性较大，故本次不对未来收益进行预测。
C、未来营业成本的预测
对于墨水和色浆的营业成本，主要包括直接材料、直接人工和制造费用等。本次采用单位成本乘以销售量进行预测。对于单位成本的预测，在历史单位成本的基础上，考虑未来产量的增加、原材料价格的变动以及人工成本的上涨等因素，按照一定的变动比例进行预测。对于技术服务业务的成本，主要为人工成本，考虑到该项业务的历史毛利率较为稳定，本次按照一定的毛利率进行预测。综上，未来各年晶丽数码营业收入和营业成本预测如下：
金额单位：万元
项目 2022 年 2023 年 2024 年 2025 年 2026 年 2027 年及以后
收入 8,114.14 9,333.62 10,118.50 10,786.45 11,195.30 11,195.30
成本 5,213.39 6,098.34 6,640.87 7,099.81 7,452.72 7,452.72
企业自由现金流评估值对应的是企业所有者的权益价值和债权人的权益价值，对应的折现率是企业资本的加权平均资本成本(WACC)，模型中有关参数的计算过程如下：
A、无风险报酬率的确定
国债收益率通常被认为是无风险的。评估人员查询了中评协网站公布的由中央国债登记结算公司(CCDC)提供的截至评估基准日的中国国债收益率曲线，取得国债市场上剩余年限为 10 年和 30 年国债的到期年收益率，将其平均后作为无风险报酬率。中国国债收益率曲线是以在中国大陆发行的人民币国债市场利率为基础编制的曲线。截至评估基准日，无风险报酬率为 3.06%。
B、资本结构
本次评估采用晶丽数码评估基准日的实际资本结构。晶丽数码评估基准日的付息债务金额为零，预计其未来也不需借款，则取资本结构为零。
C、企业风险系数 Beta
考虑企业数量、可比性、上市年限等因素，选取以周为计算周期，截至评估基准日前 156 周的贝塔数据，故公司 Beta 系数＝0.8476。
D、市场的风险溢价 ERP 的计算
采用几何平均收益率估算的 ERP 的算术平均值作为目前国内股市的风险溢价，即市场风险溢价为 7.30%。
E、Rc—企业特定风险调整系数的确定
企业特定风险调整系数取为 4.00%。
F、加权平均成本的计算
权益资本成本Ke为 13.25%、债务资本成本Kd 为 3.80%。
综上，可计算本次评估采用的加权平均资本成本为 13.25%，即折现率为 13.25%。
本次评估已综合考虑标的公司的历史业绩情况、行业发展态势、技术水平等因素，本评估估值、盈利预测具备合理性。
3、持续督导机构核查结论
经核查，持续督导机构认为：
坤元资产评估有限公司对晶丽数码采用收益法进行估值，就此出具了评估报告，相关评估估值及盈利预测也得到交易各方认可，我们对其合理性没有异议。
二、晶丽数码的技术水平、人员情况、生产产能
1、晶丽数码的技术水平
晶丽数码技术水平较高，具备全产业链技术优势，掌握了活
查看PDF原文
