688592 科创 司南导航

股票简称：司南导航                            股票代码：688592
 上海司南卫星导航技术股份有限公司
          ComNav Technology Ltd.

            （上海市嘉定区马陆镇澄浏中路 618 号 2 幢 3 楼）

 首次公开发行股票科创板上市公告书
                保荐人（主承销商）

        （中国（上海）自由贸易试验区浦明路 8 号）

                  二零二三年八月十五日


                      特别提示

  上海司南卫星导航技术股份有限公司（以下简称“司南导航”、“本公司”
或“发行人”、“公司”）股票将于 2023 年 8 月 16 日在上海证券交易所科创板
上市。本公司提醒投资者应充分了解股票市场风险以及本公司披露的风险因素，在新股上市初期切忌盲目跟风“炒新”，应当审慎决策、理性投资。


              第一节 重要声明与提示

  一、重要声明

  本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证上市公告书所披露信息的真实、准确、完整，承诺上市公告书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并依法承担法律责任。

  上海证券交易所、有关政府机关对本公司股票上市及有关事项的意见，均不表明对本公司的任何保证。

  本 公 司 提 醒 广 大 投 资 者 认 真 阅 读 刊 载 于 上 海 证 券 交 易 所 网 站
（http://www.sse.com.cn）的本公司招股说明书“第三节 风险因素”的内容，注意风险，审慎决策，理性投资。

  本公司提醒广大投资者注意，凡本上市公告书未涉及的有关内容，请投资者查阅本公司招股说明书全文。

  本公司提醒广大投资者注意首次公开发行股票（以下简称“新股”）上市初期的投资风险，广大投资者应充分了解风险、理性参与新股交易。

  如无特别说明，本上市公告书中的简称或名词的释义与本公司首次公开发行股票招股说明书中相同。

  二、新股上市初期投资风险特别提示

    （一）涨跌幅限制放宽

  根据《上海证券交易所交易规则》（2023 年修订），科创板股票交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为 20%。首次公开发行上市的股票上市后的前 5个交易日不设价格涨跌幅限制。科创板股票存在股价波动幅度较剧烈的风险。
    （二）流通股数量较少

  上市初期，因原始股股东的股份锁定期为 12 个月至 36 个月，保荐人跟投股
份锁定期为 24 个月，司南导航专项资产管理计划获配股票锁定期为 12 个月，网下限售股锁定期为 6 个月，有限售条件股份数合计 49,422,332 股，占发行后总股
数的 79.51%，无限售条件流通股票数量为 12,737,668 股，占发行后总股数的20.49%。公司上市初期流通股数量较少，存在流动性不足的风险。

    （三）与行业市盈率和可比上市公司估值水平比较

  根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）分类标准，发行人所在行业
为 C39 计算机、通信和其他电子设备制造业，截至 2023 年 7 月 31 日（T-3 日），
中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为 35.83 倍。

  截至 2023 年 7 月 31 日（T-3 日），可比上市公司估值水平如下：

                      2022 年扣  2022 年扣  T-3 日股  对应的静态  对应的静态

 证券代码  证券简称  非前EPS  非后EPS  票收盘价  市盈率（扣  市盈率（扣

                      （元/股）  （元/股）  （元/股）    非前）      非后）

  300101  振芯科技    0.5316      0.3289      21.48      40.41      65.32

  300045  华力创通    -0.1664    -0.1765      10.07          -          -

  002151  北斗星通    0.2669      0.1252      33.18      124.33      264.97

  300627  华测导航    0.6697      0.5266      32.17      48.03      61.09

  300177    中海达    -0.1474    -0.2730      6.92          -          -

                        均值                                70.92      130.46

数据来源：同花顺 iFind，数据截至 2023 年 7 月 31 日（T-3 日）

注 1：2022 年扣非前/后 EPS 计算口径：2022 年扣除非经常性损益前/后归属于母公司净利润÷2023 年 7 月

31 日（T-3 日）总股本。
注 2：《招股意向书》中披露的可比公司中，华力创通与中海达净利润为负值，不具备可比性，故本表仅
保留 A 股上市公司振芯科技、北斗星通、华测导航作为参考。
注 3：市盈率计算可能存在尾数差异，为四舍五入造成。

  本次发行价格为 50.50 元/股，公司本次发行对应的市盈率情况如下：

  1、65.07 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审
计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
  2、107.68 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审
计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
  3、86.77 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审
计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
  4、143.58 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审
计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。

  本次发行价格 50.50 元/股对应的发行人 2022 年扣除非经常性损益前后孰低
的摊薄后市盈率为 143.58 倍，高于同行业可比公司 2022 年扣除非经常性损益前后孰低的静态市盈率平均水平，高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，但仍存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。

    （四）股票上市首日即可作为融资融券标的

  科创板股票上市首日即可作为融资融券标的，有可能会产生一定的价格波动风险、市场风险、保证金追加风险和流动性风险。价格波动风险是指，融资融券会加剧标的股票的价格波动；市场风险是指，投资者在将股票作为担保品进行融资时，不仅需要承担原有的股票价格变化带来的风险，还得承担新投资股票价格变化带来的风险，并支付相应的利息；保证金追加风险是指，投资者在交易过程中需要全程监控担保比率水平，以保证其不低于融资融券要求的维持保证金比例；流动性风险是指，标的股票发生剧烈价格波动时，融资购券或卖券还款、融券卖出或买券还券可能会受阻，产生较大的流动性风险。

  三、特别风险提示

  如无特别说明，下文所述“报告期”均是指 2020 年、2021 年及 2022 年。
  本公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本公司招股说明书“第三节 风险因素”一节的全部内容，并应特别关注下列重要事项及风险因素：

    （一）经营及市场竞争风险

  报告期内，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1,324.97 万元、1,227.00 万元和 2,186.36 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润率为 4.60%、4.26%和 6.51%。

  在高精度 GNSS 板卡/模块产品领域，由于技术含量较高，因此市场中的竞争者数量较少。随着国内企业技术水平打破国际龙头的垄断，国产板卡/模块制造商凭借成本优势迅速抢占了大部分市场份额。目前，国内高精度 GNSS 板卡/模块市场上的主要厂商包括发行人、和芯星通、Trimble（天宝）和 NovAtel（诺
瓦泰），在实时动态差分定位精度、测速精度等核心指标上，发行人高精度 GNSS板卡/模块均不逊于同行业公司同类产品。目前，发行人与和芯星通占据了国内高精度 GNSS 板卡/模块的绝大多数市场份额，和芯星通的主要客户包括华测导航、中海达、大疆创新、上海联适导航技术股份有限公司等，2021 年市场占有率约为 62.02%；发行人的主要客户包括南方导航、黑龙江惠达、丰疆智能等，2021年市场占有率约为 23.67%。

  在高精度 GNSS 接收机产品领域，由于技术门槛相比板卡/模块等关键元器件较低，因此市场中的竞争者数量较多。随着国内企业技术水平的不断提高，国产接收机制造商凭借成本优势抢占了绝大部分市场份额。目前，国内高精度GNSS 接收机市场上的主要厂商包括发行人、南方导航、华测导航和中海达等。其中，发行人高精度 GNSS 接收机在实时动态差分定位精度、静态差分定位精度等核心指标上均不逊于同行业同类产品，2021 年市场占有率约为 6.17%。

  在农机自动驾驶系统产品领域，虽然市场刚刚起步，增长速度较快，但竞争却异常激烈，且农户对价格较为敏感，相关厂商之间的价格竞争现象较为严重。目前，农机自动驾驶系统市场规模较大的企业主要包括发行人、华测导航、上海联适导航技术股份有限公司、黑龙江惠达科技发展有限公司、丰疆智能科技股份有限公司等，发行人农机自动驾驶系统在直线精度等核心指标上不逊于同行业同类产品，2021 年市场占有率约为 3.13%。

  综上所述，公司目前业务规模较小，抵御经营风险的能力相对偏弱，产品市场占有率有待进一步提高。若国内外宏观经济形势、市场需求及产品质量等因素出现重大不利变化，公司盈利能力将可能出现较大幅度波动。另外，虽然目前高精度全球卫星导航定位领域，尤其是上游芯片、板卡/模块领域进入门槛高、研发资金需求大，国内竞争者数量不多，若个别竞争对手利用其品牌、技术、资金优势，加大在公司所处市场领域的投入，可能对公司的市场份额形成挤压，使得公司产品收入下降，从而将影响公司的盈利能力。

    （二）未来经营业绩下滑的风险

  在卫星导航系统产业蓬勃发展的大背景下，我国高精度卫星导航定位市场整体保持了快速增长。报告期内，发行人主营业务收入分别为 28,771.56 万元、
28,794.69万元以及 33,536.64 万元，公司经营业绩持续保持增长态势。报告期内，受到产品更新迭代以及市场竞争等因素的影响，发行人主要产品销售单价呈下降趋势。若未来竞争厂商增加、市场竞争加剧，则对产品价格产生进一步不利影响，公司未来将面临经营业绩增长不及预期甚至存在下滑的风险。

    （三）国际贸易摩擦及对重要供应商依赖的风险

  2023 年 4 月 13 日，乌克兰国家预防腐败局发布公告，将发行人、小米公司
以及中国建筑集团有限公司等 3 家中国企业列入所谓“国际战争赞助商”名单，进而施加制裁。报告期内，发行人在乌克兰地区销售收入分别为 0 万元、21.91 万元和 5.99 万元，销售金额较低。上述制裁行为不会对公司经营产生重大不利影响。但随着近年来国际地缘政治冲突加剧、贸易摩擦不断，如果未来公司其他产品出口地所在国家和地区与我国发生贸易摩擦或对公司施加制裁，将给公司出口业务带来不利影响。

  此外，近年来中美贸易摩擦持续升温，芯片等高科技行业已逐步成为贸易摩擦的重点领域。芯片方面，公司自研芯片采用 Fabless 模式生产，即公司主要从事高精度北斗/GNSS 芯片的设计工作，对于晶圆制造和封装加工环节的服