688410 科创 山外山

股票简称：山外山                                    股票代码：688410
 重庆山外山血液净化技术股份有限公司
              SWS Hemodialysis Care Co.,Ltd.

              （重庆市两江新区慈济路 1 号）

          首次公开发行股票

          科创板上市公告书

      保荐机构（主承销商）：西部证券股份有限公司

          （陕西省西安市新城区东新街 319 号 8 幢 10000 室）

          联席主承销商：国海证券股份有限公司

                （广西壮族自治区桂林市辅星路 13 号）

                二〇二二年十二月二十三日


                    特别提示

  重庆山外山血液净化技术股份有限公司（以下简称“山外山”“本公
司”“发行人”或“公司”）股票将于 2022 年 12 月 26 日在上海证券交易所上
市。本公司提醒投资者应充分了解股票市场风险及本公司披露的风险因素，在新股上市初期切忌盲目跟风“炒新”，应当审慎决策、理性投资。

  如无特别说明，本上市公告书中简称或名词释义与本公司首次公开发行股票招股说明书释义相同。

  本上市公告书“报告期”指：2019 年度、2020 年度、2021 年度和 2022 年
1-6 月。

  本上市公告书数值通常保留至小数点后两位，若出现总数与各分项数值之和尾数不符的情况，均为四舍五入所致。


              第一节 重要声明与提示

一、重要声明与提示

  本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证上市公告书所披露信息的真实、准确、完整，承诺上市公告书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并依法承担法律责任。

  上海证券交易所、有关政府机关对本公司股票上市及有关事项的意见，均不表明对本公司的任何保证。

  本 公 司 提 醒 广 大 投 资 者 认 真 阅 读 刊 载 于 上 海 证 券 交 易 所 网 站
（http://www.sse.com.cn）的本公司招股说明书“风险因素”章节的内容，注意风险，审慎决策，理性投资。

  本公司提醒广大投资者注意，凡本上市公告书未涉及的有关内容，请投资者查阅本公司招股说明书全文。

  如无特别说明，本上市公告书中的简称或名词的释义与本公司首次公开发行股票招股说明书中的释义相同。
二、新股上市初期投资风险特别提示

  本公司提醒广大投资者注意首次公开发行股票（以下简称“新股”）上市初期的投资风险，广大投资者应充分了解风险、理性参与新股交易。

  具体而言，上市初期的风险包括但不限于以下几种：
 （一）涨跌幅限制放宽

  上海证券交易所主板以及深圳证券交易所主板在企业上市首日涨幅限制比例为 44%，跌幅限制比例为 36%，之后涨跌幅限制比例为 10%。

  科创板股票竞价交易设置较宽的涨跌幅限制，企业上市后前 5 个交易日内，股票交易价格不设涨跌幅限制；上市 5 个交易日后，涨跌幅限制比例为 20%。科
创板股票存在股价波动幅度较上海证券交易所主板、深圳证券交易所主板更加剧烈的风险。
 （二）流通股数量减少

  上市初期，因原始股股东的股份锁定期为 36 个月或 12 个月，保荐机构相关
子公司参与战略配售锁定期为 24 个月，网下限售股份锁定期为 6 个月。本次公开发行 3,619.00 万股，发行后总股本 14,473.0259 万股，其中，无限售流通股为3,323.9329 万股，占发行后总股本的 22.97%，公司上市初期流通股数量较少，存在流动性不足风险。
 （三）市盈率高于同行业平均水平

  发行人本次发行价格 32.30 元/股，此价格对应的市盈率为：

  1、180.03 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审
计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
  2、223.29 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审
计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
  3、240.06 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审
计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
  4、297.74 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则审
计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
  根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），公司所属行
业为“专用设备制造业（C35）”。截至 2022 年 12 月 12 日（T-3 日），中证指
数有限公司发布的专用设备制造业（C35）最近一个月平均静态市盈率为 34.45倍。

  主营业务与发行人相近的可比上市公司市盈率水平具体情况如下：

                      2021 年扣  2021 年扣  T-3 日股  对应的静态  对应的静态
 证券代码  证券简称  非前 EPS  非后 EPS  票收盘价  市盈率（扣  市盈率（扣非
                      （元/股）  （元/股）  （元/股）  非前）（倍） 后）（倍）

 300453    三鑫医疗    0.3924    0.3654      9.67        24.65        26.47


                      2021 年扣  2021 年扣  T-3 日股  对应的静态  对应的静态
 证券代码  证券简称  非前 EPS  非后 EPS  票收盘价  市盈率（扣  市盈率（扣非
                      （元/股）  （元/股）  （元/股）  非前）（倍） 后）（倍）

 300529    健帆生物    1.4817    1.4073      32.53        21.96        23.12

 300246    宝莱特      0.3631    0.2518      18.29        50.37        72.63

 301097    天益医疗    1.3282    1.2397      60.63        45.65        48.91

                        均值                                35.66        42.78

数据来源：Wind 资讯，数据截至 2022 年 12 月 12 日（T-3 日）。

注 1：2021 年扣非前/后 EPS 计算口径：2021 年扣除非经常性损益前/后归属于母公司净利

润/T-3 日（2022 年 12 月 12 日）总股本。

注 2：市盈率计算可能存在尾数差异，为四舍五入造成。
注 3：招股说明书中可比公司“百合医疗”未上市。

  本次发行价格 32.30 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低
的摊薄后市盈率为 297.74 倍，高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，高于同行业可比公司 2021 年扣除非经常性损益前后孰低的平均静态市盈率，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和联席主承销商提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资。

  （四）股票上市首日即可作为融资融券标的

  科创板股票上市首日即可作为融资融券标的，有可能会产生一定的价格波动风险、市场风险、保证金追加风险和流动性风险。价格波动风险是指，融资融券会加剧标的股票的价格波动；市场风险是指，投资者在将股票作为担保品进行融资时，不仅需要承担原有的股票价格变化带来的风险，还得承担新投资股票价格变化带来的风险，并支付相应的利息；保证金追加风险是指，投资者在交易过程中需要全程监控担保比率水平，以保证其不低于融资融券要求的维持保证金比例；流动性风险是指，标的股票发生剧烈价格波动时，融资购券或卖券还款、融券卖出或买券还券可能会受阻，产生较大的流动性风险。

三、特别风险提示

  投资者应充分了解科创板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，并认真阅读招股说明书“第四节 风险因素”章节的全部内容。本公司特别提醒投资者关注以下风险因素：
 （一）公司盈利规模较小的风险

  报告期内公司盈利规模较小，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净
利润分别为-3,569.07 万元、1,499.92 万元和 1,570.10 万元和 1,373.11 万元，主要
原因为公司血液净化设备计提的售后服务费较多、血液净化耗材产品研发投入较大、连锁血液透析业务持续亏损。

  未来随着公司持续加大研发投入和营销力度，短期内可能也会对公司盈利规模产生一定负向影响。若公司产品研发和客户拓展的进度低于预期，公司盈利规模可能出现波动。
 （二）收入增长存在不确定性的风险

  报告期内，公司营业收入分别为 14,230.56 万元、25,440.83 万元、28,327.68
万元和 15,349.23 万元，其中：血液净化设备的收入增速由 2020 年的 135.41%下
滑至 2021 年的 29.30%，主要系市场竞争加剧和销售基数增长导致上述产品销量增速下滑 31.25%，以及产品结构和客户需求变化导致平均单价同比下降 13.26%；血液净化耗材销售收入 2021 年度同比下降 4.84%，主要系外购耗材部分销售区域实施集中带量采购、自产耗材暂未实现规模效应的影响；透析医疗服务收入2021 年度同比下降 12.27%，主要系透析中心周边服务竞争加剧以及转让涪陵透析中心的影响。主要业务板块的具体风险情况详见下述风险提示。

  如果血液净化设备销量不能保持持续增长或价格进一步下滑、血液净化耗材集中带量采购等政策持续深化、自产高值耗材产品未如期批量生产实现销售、透析服务的市场竞争进一步加剧，则公司收入增长存在不确定性。


  报告期内，公司政府补助金额分别为 326.62 万元、1,405.60 万元、1,526.59
万元和 846.61 万元，占公司当期净利润比例分别为-9.35%、76.67%、84.15%和52.87%，剔除政府补助金额后的净利润分别为-3,819.95 万元、427.81 万元、287.50万元和 754.61 万元，公司对政府补助存在一定的依赖。若公司未来获得政府补助的金额显著下降，将会对公司的利润水平产生一定影响。

  报告期内，公司收到政府补助的金额分别为 340.17 万元、921.83 万元、

1,957.33 万元、248.52 万元，占经营活动现金流量净额的比例分别为-32.40%、-49.64%、59.74%、63.44%，剔除政府补助金额后经营活动现金流量净额分别为-1,390.19 万元、-2,778.98 万元、1,318.90 万元、143.23 万元。若公司不能持续获得政府补助，将会对公司经营活动现金流量带来一定不利影响，可能存在现金短缺的风险。
 （四）血液净化设备价格下滑风险

  报告期内，血液透析机境外平均销售价格分别为 5.31 万元、5.26 万元、4.60
万元和 4.73 万元，2021 年境外平均销售价格同比下降 12.62%，主要系人民币升值、产品结构变化、大额订单优惠等综合影响所致，若相关影响因素持续存在，公司血液透析机境外平均销售价格存在进一步下滑的风险。

  报告期内，连续性血液净化设备平均销售单价分别为 12.63 万元、20.05 万
元、15.64 万元和 15.89 万元，2021 年因境内新冠疫情缓解和境外客户批量采购优惠导