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688323 科创 瑞华泰


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瑞华泰2021年9月投资者调研报告

公告日期:2021-10-08

瑞华泰2021年9月投资者调研报告 PDF查看PDF原文
 投资者关系活动汇总表
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证券代码:688323 证券简称:瑞华泰
深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司
机构投资者调研活动汇总表
 编号:2021-09
投资者活动
类别
特定对象调研 口分析师会议
口媒体采访 口业绩说明会
口新闻发布会 口路演活动
现场参观 口其他
参与单位
名称
中信证券、国信证券、西南证券、海通证券、长江证券、安信证券、申万宏
源、华宝基金、万家基金、华富基金、银河基金、华安基金、长盛基金、兴
全基金、汇安基金、招商基金、博时基金、中金公司、申万菱信、东海自营、
昭图投资、金胜投资、路翔投资、协众投资、中海康大、景从资产、北京信
托、长青基业、锐图投资、新同方、呈瑞投资、天惠投资、榕树投资、前海
创易融、飞伏投资、前海鼎业投资、长润君和资管、泽鑫毅德投资、恒信华
业投资、李宇崇、周三忠、欧佳、黄兴峰、李兆波
时间
2021 年 9 月 1 日、9 月 2 日、9 月 3 日、9 月 8 日、9 月 14 日、9 月 15 日、
9 月 16 日、9 月 24 日
地点 视频会议、电话会议、公司会议室
上市公司接
待人姓名
黄泽华、柳南舟、周绵雪
投资者关系
活动主要介
绍内容
1、 深圳公司目前有多少条产线?今年还会有新产线投产吗?
答:公司目前已投产 9 条高性能 PI 薄膜生产线,1 条 CPI 专用生产线正
在建设,预计年底具备调试条件。
2、 公司目前产能是多少?主要产品有哪些?
答:公司 2020 年 PI 薄膜年产能 720 吨,其中 2020 年第四季度新投产
两条线,为 2021 年带来增量产能;后续可关注公司的定期报告。公司量产
产品包括热控、电子、电工三大系列,此外还有小批量销售的航空航天领域
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产品,以及样品销售的 CPI 薄膜。
3、 公司产能的增长动力?
答:产能增加的来源主要有两方面:(1)嘉兴瑞华泰 1600 吨募投项目
的各项建设工作按计划实施,设计的新一代生产线各系统和装置均在定制制
造,建设项目进展顺利,计划明年下半年产线陆续开始投料试产;(2)公司
CPI 产线正处于建设阶段,预计年底前具备调试条件。
4、 公司的毛利率水平如何? 提升的主要因素是什么?
答:报告期内产品毛利率 46.9%,较去年提高 1.3 个百分点。2020 年四
季度新投产两条产线,产线规模与产能规模有所提升,营业收入增加,公司
盈利能力稳步提升。
5、 公司产品毛利率水平与国内外竞争对手差异有多少?
答:2018-2021 年上半年,公司主营业务毛利率分别为 38.8%、38.9%、
45.6%和 46.9%。各类产品毛利率保持在 40%多-70%多不等,超薄、黑色、耐
电晕等毛利率相对更高。公司综合毛利率与国外同行业可比公司相当,未来
随着产能规模提升,产线数量增加,产品结构升级,公司盈利能力有望进一
步提升。
6、 公司产品价格与竞争对手对比是否有优势?
答:高性能 PI 在柔性电子线路板、消费电子、高速轨道交通等领域具
有非常高的准入门槛,除产品性能好、质量可靠性高、产能规模保障外,性
价比是下游厂商替换国产材料的考量因素之一。相较国外竞争对手,公司产
品具备性价比优势,不同种类产品的价格竞争力存在差异。
7、 公司的产能利用率如何?
答:公司的产能利用率受产品种类切换、设备检修等因素的影响,生产
线重新开机后,需一定时间达到满产运转。2018 年-2020 年度,公司的产能
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利用率分别为 85.7%、85.9%和 88.6%。
8、 为什么会销售生产线?
答:公司主营业务为高性能 PI 薄膜的研发、生产和销售,销售生产线
为公司偶发业务,公司未将该项业务作为长期业务,该业务不会持续发生,
不属于公司的主营业务。公司已将相关收益作为 2020 年度非经常性损益列
示。
9、 生产不同产品需要不同产线吗?公司生产线从国内还是国外采购?
答:公司各产线基本可切换生产不同类别产品。公司具备从树脂合成到
后处理的全套生产设备的自主设计能力,突破了我国高性能 PI 薄膜产业化
的技术瓶颈,根据自主开发的技术工艺要求,自行设计非标专用设备,进行
国内外定制化采购,实现了主要设备使用和运行的自主可控性。
10、 原材料的采购渠道?原材料价格的波动对公司影响大吗?
答:公司的原材料供应商主要是分布在国内华东地区。公司已与主要原
材料供应商建立良好的合作关系,拥有稳定的供应商体系,近期化工材料有
一定上涨压力,但对公司毛利率影响有限。若未来主要原材料的采购价格出
现较大幅度上涨,而产品售价不能随之上涨,或将对公司的经营业绩产生不
利影响。公司将及时动态关注原材料市场价格走势并进行分析研判,适度调
整采购策略,降低原材料价格波动对经营业绩造成的影响。
11、 生产 CPI 薄膜的单体是向国内还是国外采购?
答:CPI 单体目前国内和国外都有供应。随着柔性显示、集成电路、5G
通信等新领域的应用牵引,对特种 PI 需求提供了增长潜力,上游 PI 单体企
业也提升了研发及量产动力,相信未来在产业链共同的努力下,PI 特殊单体
能实现国产自主可控。
12、 公司的技术来源? 
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答:公司技术起源于国家高技术产业化示范工程,十七年来通过自主研
发,掌握了配方、工艺及装备等完整的高性能 PI 薄膜制备核心技术,成功
开发了热控 PI 薄膜、电子 PI 薄膜、电工 PI 薄膜等系列产品,打破了杜
邦等国外厂商对国内高性能 PI 薄膜行业的技术封锁与市场垄断。
13、 公司的技术壁垒优势主要体现在哪些方面?
答:完整的高性能 PI 薄膜制备技术主要包括配方、工艺及装备三方面
的核心技术,配方、工艺、装备是一个有机整体,三者缺一不可。若仅仅在
某个方面具有突出能力,通常难以实现高性能 PI 薄膜的制备并不断开发新
产品品类。公司的技术优势是从研发到工艺的技术优势、从工艺到装备的技
术优势共同构成的。
14、 热法和化学法有什么不同吗?公司和竞争对手目前是运用哪种方法?
答:从工艺角度,热法和化学法区别在于 PAA 树脂流涎前是否加入催化
剂;从生产效率角度,假定相同幅宽的产线,化学法生产效率更高;从投资
角度,化学法设备投资更大;从产品质量角度,各有特点(美国 D 公司既有
化学法线,也有热法线;日本 U 公司的 PI 膜用热法生产);从新产品开发
角度,化学法需要催化剂的添加,产品配方涉及的变量更多,新产品的开发
相对更复杂。公司已同时掌握化学法与热法工艺及设备技术。
15、 公司 CPI 产线的进展,目前有哪些合作的客户吗?
答:公司 CPI 产线正处于建设阶段,预计年底前具备调试条件。公司目
前已实现样品销售。CPI 薄膜的技术难度较高,产线调试及产品市场推广等
环节可能存在较多不确定性,对公司盈利能力的影响亦存在不确定性。
16、 CPI 产品主要应用的领域?未来的发展前景?
答:公司 CPI 产品主要用于柔性显示屏幕,该产品系 PI 薄膜发展成为
结构材料的一种新型功能形式,其高性能化主要体现在高透光率、耐弯折、
高强度等方面,适合下游高温加工制程的耐高温能力也是重要特性。据公开
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报道,近年来,市场上推出 Huawei Mate X、Moto Razr、Huawei Mate Xs、
Moto Razr 5G、Thinkpad X1 Fold、Huawei Mate X2、Xiaomi MiX Fold 等
多款折叠屏产品,预计还将推出更多折叠屏设备,柔性显示用 CPI 薄膜的需
求逐渐扩大,市场渐趋成熟。在理想的折叠屏结构中可能用到 5 层以上的 PI,
各层 PI 的产品形态和功能存在差异,目前公司在各个产品均有布局。
17、 CPI 薄膜与 UTG 玻璃两种材料各有哪些优劣势?
答:对于材料来说没有十全十美,两种材料均有优缺点,在折叠屏的盖
板材料的选择目前主要是采用 CPI 薄膜与超薄 UTG 玻璃,其中折叠大屏与卷
轴屏几乎都采用了 CPI 薄膜的解决方案。两种材料在性能均衡上均有提升空
间。
18、 嘉兴 1600 吨项目进度如何?有哪些方面的提升?
答:嘉兴瑞华泰 1600 吨募投项目的各项建设工作按计划实施,设计的
新一代生产线各系统和装置均在定制制造,建设项目进展顺利,计划 2022
年下半年产线陆续开始投料试产。嘉兴项目将加大对先进设备的采购力度,
从产线设计、技术工艺升级以及设备调试等方面着力,形成合成、制膜、系
统的一体化控制系统,提升智能化生产水平及产效。
19、 嘉兴项目的产品如何规划?是否会涉及新领域的应用?
答:公司继续做强、做精热控 PI 薄膜、电子 PI 薄膜和电工 PI 薄膜
等已有产品,扩大优势产品产能,提升产品竞争力与市场份额,现有三大领
域未来主要的任务是国产化替代;另一方面,公司继续加大对 5G 通信、柔
性显示、航天航空等领域应用的高性能 PI 薄膜的研发投入,重点开发国内
高技术领域急需的功能性 PI 薄膜,研发和储备面向未来科技前沿的新产品,
拓展新的应用领域。公司将继续发挥现有技术优势,坚持自主研发及创新,
以加快嘉兴产能建设为首要任务,进一步提升公司的核心竞争力,为新增应
用市场做好准备。
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20、 请介绍下公司的研发团队的的情况?对核心骨干有哪些激励机制?
答:报告期末,公司研发人员 54 人,占员工总人数的比例为 17.09%。
公司一直高度重视人才培养,已成功建立了一支研发经验丰富、工程技术能
力强、实践经验丰富的研发团队,主要研发人员拥有 10 年以上经验,能够
准确把握客户需求,顺应行业技术发展趋势,前瞻性和针对性地进行产品、
技术研发和储备,为公司在新产品开发、产业化实施及前沿技术研究等方面
奠定了良好的基础。公司目前核心团队均通过深圳泰巨科技投资管理合伙企
业(有限合伙)及战略配售间接持有公司股份。公司已建立较为完善的人才
激励机制,结合公司实际经营发展情况,适度采取绩效考核、员工持股、股
权激励、专项技术表彰奖励等方式激励员工。
21、 公司目前主要的研发产品有哪些?
答:公司按照技术规划路线图持续保持研发投入,加快在柔性显示、集
成电路封装、5G 通讯和航空航天等应用领域的产品研制,柔性 OLED 用 CPI
薄膜、COF 用超高模量 PI 薄膜、5G 通讯用低介电 PI 复合薄膜、空间应用高
绝缘 1500mm 宽幅 PI 薄膜等在研项目按计划进展。
22、 公司的竞争对手有哪些?如何看待竞争关系?
答:公司秉承“致力材料产业,赢得全球竞争”的企业愿景,始终紧密
围绕国家发展战略及相关产业政策,聚焦主业,坚持自主研发及创新,参与
全球竞争,目前产品主要为替代进口,竞争对手主要为美国杜邦、钟渊化学、
韩国 PIAM 等。
23、 目前 PI 行业的市场容量?
答:高性能 PI 薄膜市场空间广阔,主要由美国 D 公司、日本 U 公司和
韩国 S 公司等,占据全球 80%以上份额。
 在新的柔性显示应用领域用 CPI 薄膜,目前商业化的主要为韩国 K 公司。
24、 未来功能性 PI 薄膜有哪些发展态势? 
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答:PI 薄膜产品未来主要向高性能化的方向发展,作为功能材料需要
实现的功能特性越来越多,并衍生出结构材料等新的功能形式,下游应用领
域相应拓展。例如:
 (1)热控 PI 薄膜:在可石墨化性能的应用要求下,高导热石墨膜前驱
体 PI 薄膜被研发出来,随
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