重庆四方新材股份有限公司
关于收购重庆光成建材有限公司
的可行性研究报告
北京中金万瑞工程咨询有限公司
二 0 二一年十月
目 录
第一章 总 论 ...... 1
1.1 项目概况 ......1
1.2 报告编制依据......4
1.3 募投项目变更情况......5
1.4 主要经济技术指标......7
第二章 背景及必要性 ...... 9
2.1 项目背景 ......9
2.2 必要性分析......17
2.3 可行性分析......22
第三章 市场分析...... 25
3.1 砂石全国市场分析......25
3.2 目标市场需求分析......32
第四章 收购方案...... 42
4.1 收购双方基本情况......42
4.2 收购方案 ......49
4.3 收购完成后的整合措施 ......52
4.4 收购完成后对公司的影响 ......53
第五章 财务效益分析 ...... 54
5.1 投资估算及资金筹措......54
5.2 效益预测 ......54
第六章 风险及对策分析......62
6.1 矿山开采风险......62
6.2 市场竞争风险......62
6.3 环保安全风险......62
6.4 资源整合风险......63
6.5 收购信息失实风险......63
6.6 融资风险 ......64
6.7 人员流失风险......65
6.8 商誉减值风险......65
第七章 结论 ...... 66
第一章 总 论
1.1 项目概况
1.1.1 收购概述
重庆四方新材股份有限公司（以下简称“四方新材”、“上市公司”或“本公司”）拟与重庆光成建材有限公司（以下简称“光成建材”、“转让方”、“标的公司”）签订《关于重庆光成建材有限公司 100%股权转让协议》（以下简称“转让协议”），以支付现金的方式购买转让方持有重庆光成建材有限公司 100%股权（以下简称“标的资产”），本次交易价格 18,000.00 万元。
1.1.2 收购主体概况
收购方重庆四方新材股份有限公司，由自然人李德志先生、张理兰女士共同出资设立，公司设立时的名称为：重庆四方混凝土有限公司，注册资本为人民币 1000 万元，法定代表人李德志，
并于 2003 年 8 月 18 日经重庆市工商行政管理局批准，取得
5001132101051 号（统一社会信用代码：91500113753062388G）企业法人营业执照。2016 年 9 月，整体变更为股份公司（重庆
四方新材股份有限公司）。2021 年 3 月 10 日，公司在上海证券
交易所首次公开发行股票3,090万股，发行价格为42.88元/股，实际募集资金净额为 123,512.30 万元。变更后的注册资本（股
本）为 12,311.00 万元。2021 年 5 月 18 日，通过资本公积转增
股本的方式向全体股东每10股转增4股，利润分配实施完毕后，公司注册资本为 17,235.40 万元。
公司主要从事混凝土生产经营和销售，经营范围主要包括：普通货运、货物专用运输（罐式）（须取得相关行政许可或审批后方可从事经营）；预拌混凝土专业承包不分等级（按行政许可核定期限从事经营）；销售建筑材料、五金、交电、金属材料（不含稀贵金属）；石灰岩露天开采（仅限取得采矿许可证的分支机构经营）。（依法须经批准的项目，经相关部批准后方可开展经营活动）。目前企业实际经营范围是商品混凝土的生产和销售。本公司的主要产品包括：各标号的商品砼（C10—C70 等）。
公司目前采用集中统一布局的模式，建设有“环保型、规模化、自动化”的商品混凝土生产基地，在巴南基地拥有 8 条全封闭240型混凝土自动化生产线，设计生产能力480万立方米/年；广阳岛基地拥有 4条270 生产线，设计生产能力 280 立方米/年。公司拥有强大的技术人才队伍，各类专业技术人才多达 100 余人，能够自主研发生产 C10-C90 强度等级和各类特种用途混凝土，从而满足各类建筑的建设需求。
近年来，重庆市固定资产投资增速及 GDP 增速位于国内前列，未来仍有大概率维持这一趋势，伴随着商品混凝土行业集中度的不断提升，公司将维持稳定的增长。公司坚持“花园型、工厂化、基地式、自动化”的新型混凝土生产模式，将继续立足于重庆市场，巩固并深耕细作现有市场的同时逐步实现区域性扩张，未来3-5 年内有望成为我国西南地区的混凝土龙头企业。
1.1.3 标的公司概况
重庆光成建材有限公司（以下简称“光成建材”）位于重庆
市巴南区姜家镇白云山村白云山社，成立于 2004 年 9 月 17 日，
统一社会信用代码为：915001137659248895，法定代表人为罗英涛。注册资本为壹仟万元整。经营范围包括一般项目：露天开采石灰岩；碎石加工；销售建筑材料（不含危险化学品）等。
光成建材是一家专业生产精品机砂、石粉砂、碎石及其他衍
生产品的建材公司。光成建材于 2014 年 2 月 27 日与重庆市巴南
区国土资源管理分局签订《采矿权协议出让合同》，取得姜家镇
白云山村白云山社石灰岩矿采矿权。截至 2021 年 8 月 31 日，光
成建材姜家矿山剩余可采储量为 1,067.12 万吨。公司年实际采矿能力约 180 万吨，从业人数 59 人。
1.1.4 投资估算
根据重庆华康资产评估土地房地产估价有限责任公司出具
的以 2021 年 8 月 31 日为评估基准日的《资产评估报告》（重康
评报字〔2021〕第 418 号），本次评估运用收益法和资产基础法进行评估，经综合分析后以收益法结果确定评估值。经过评估，
在评估基准日 2021 年 8 月 31 日，重庆光成建材有限公司按收益
法评估的股东全部权益的市场价值为 18,086.95 万元（包含债权债务），经交易双方协商，确定光成建材 100%股权的交易价格为18,000.00 万元（不含债权债务）。
1.1.5 资金来源
本次收购所需资金 18,000.00 万元，其中四方新材自筹资金
5,875.59 万元，占比 32.64%；募集资金金额为原项目 12,056.70万元及其孳息 67.17 万元，占比 67.36%。（原四方新材物流配送体系升级项目不再实施）。
1.1.6 产品方案
按照重庆市地质矿产勘查开发局 607 地质队编写的《重庆光成建材姜家矿山石灰岩资源储量估算报告》，截止2021年10月，光成建材姜家矿山剩余可采储量为 1,067.12 万吨。本次收购完成后，规划可开采四年，预计每年可生产砂石骨料 246.78 万吨，四年合计生产骨料 987.12 万吨。
1.1.6 经济效益
收购完成后，预计每年可生产砂石骨料 246.78 万吨，计算期内年营业收入 14,313.24 万元，年利润总额 2,374.99 万元，年增值税 442.68 万元，年税金及附加 53.12 万元，年资源税858.79 万元，年上缴所得税 356.25 万元，年税后利润 2,018.74万元；销售利润率 16.59%，净利率 14.10%，投资利润率 13.19%。财务内部收益率税前 37.25%、税后 31.14%，财务净现值税前
5,396.12 万元、税后 4,266.85 万元，投资回收期税前 2.70 年、
税后 2.85 年。
1.2 报告编制依据
（1）《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》；
（2）《关于促进建筑业持续健康发展的意见》（国办发
[2017]19 号）；
（3）《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》（国办发[2016]34 号）；
（4）《关于推进机制砂石行业高质量发展的若干意见》（工信部联原〔2019〕239 号）；
（5）《促进绿色建材生产和应用行动方案》（工信部联原[2015]309 号）；
（6）《关于促进砂石行业健康有序发展的指导意见》（发改价格〔2020〕473 号）；
（7）《重庆市国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》；
（8）《重庆市人民政府办公厅关于依法做好金属非金属矿山整顿规范工作的通知》（渝府办发[2013]182 号）；
（9）《重庆市促进建材工业稳增长调结构增效益实施方案》（渝府办发[2016]179 号）；
（10）《重庆市建筑石料用灰岩资源开发布局方案》（渝府办发〔2018〕154 号）；
（11）《重庆市巴南区国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五远景目标纲要》；
（12）项目单位提供的项目基础资料。
1.3 募投项目变更情况
重庆四方新材股份有限公司于 2021年3 月10 日在上海证券
交易所正式挂牌上市，通过本次向社会公开发行 A 股共募集资金132,499.20 万元，扣除发行费用 8,986.90 万元，实际募集资金净额为 123,512.30 万元。按照招股说明书中披露的募集资金使用投向说明，主要用于装配式混凝土预制构件项目、干拌砂浆项目、物流配送体系升级项目以及补充流动资金等。
募股资金到位后，截止目前，公司 2021 年上半已使用41,368.11 万元（包含募集资金初始净额投入补充流动资金41,346.82 万元及其孳息 21.29 万元），募集资金计划使用和实际使用情况对比见下表：
表 1-1 募集资金使用情况表（万元）
招股说明书中披露的募集资金使用投向 募资使用情况
序号 项目名称 投资金额 募资投入 2021 年上半年
1 装配式混凝土预制构件项目 45,068.07 45,068.07 0.00
2 干拌砂浆项目 25,040.71 25,040.71 0.00
3 物流配送体系升级项目 22,056.70 12,056.70 0.00
4 补充流动资金 60,000.00 41,346.82 41,346.82
合计 152,165.48 123,512.30 41,346.82
当前，大部分商品混凝土生产企业主要采用外租车辆方式进行运输，四方新材也采用此种模式。在筹备 IPO 期间，考虑到外租运输车辆调配及时性等方面的管理问题，公司拟实施的物流配送体系升级项目，计划购置混凝土灌装车、砂石运输车等共计475 台。目前，市场环境对比之前有所变化，该项目的实施已不是企业当前发展的最优抉择。
首先，从资产角度来看，相比运输车辆，矿山属于稀缺资源，目前重庆主城区仅保留巴南的十座矿山，收购矿产资源更紧迫，
更有利于四方新材的经营发展。
其次，从管理角度来看，实施物流配送体系升级项目将新增数百台车辆并需配置一定数量的司机，将会产生维修、安全等方面的管理问题；而收购具有矿业权的光成建材，矿山开采生产方面，四方新材有丰富的经验、技术及管理人才储备，可保障收购后的运营管理，更有利于公司的发展。
最后，从环保角度来讲，实施物流配送体系升级项目，公司将新增 475 台各类车辆，预计企业每年新增柴油消耗 1,521.63万升，新增“二氧化碳”排放量约 4 万吨，增加能耗约 1.86 万吨标煤；根据四方新材原 IPO 募投项目数据测算，物流项目的单位能耗为 0.75 吨标煤/万元，而矿山开采及生产项目的单位能耗为 0.14 吨标煤/万元。
为了提高
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