证券代码：603858 证券简称：步长制药 公告编号：2019-011
山东步长制药股份有限公司
拟收购资产的补充公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
山东步长制药股份有限公司（以下简称“公司”或“步长制药”）于2019年1月24日披露《拟收购资产公告》（公告编号：2019-010），现将有关情况补充披露如下：
一、交易标的估值情况
本次拟收购股权事项，公司聘请了具有证券、期货从业资格的上海众华资产评估有限公司对交易标的重庆市医济堂生物制品有限公司（以下简称“医济堂”）及重庆市汉通生物科技有限公司（以下简称“汉通生物”）进行评估。
（一）医济堂
根据《山东步长制药股份有限公司拟收购重庆市医济堂生物制品有限公司股权项目投资价值估值报告》（沪众评报字（2019）第0001号），补充如下：
1、估值结论
在估值基准日2018年12月31日，医济堂总资产账面价值为497.86万元，负债账面价值为372.19万元，股东权益账面价值为125.67万元，收益法估值后的股东权益投资价值为6,200.00万元，增值额为6,074.33万元，增值率4,833.57%。
2、估值对象情况
本次估值对象除上述情况以外，企业申报的账外无形资产——专有技术（配方）及注册商标也纳入本次估值范围。委托的估值对象和范围与经济行为涉及的估值对象和范围一致。
3、收益法的估值计算表
估值基准日：2018年12月31日
单位：万元
项目\年份 2019 2020 2021 2022 2023 2024年及以后
一、营业总收入 1,401.67 2,854.94 5,529.88 8,294.82 12,442.23 12,442.23
增长率 103.68% 93.70% 50.00% 50.00% 0.00%
二、营业总成本 1,387.48 2,726.06 5,253.87 7,624.55 11,179.83 11,179.83
其中:营业成本 953.14 1,855.71 3,594.42 5,142.79 7,465.34 7,465.34
毛利率 32.00% 35.00% 35.00% 38.00% 40.00% 40.00%
营业税金及附 9.81 19.98 38.71 58.06 87.10 87.10
加
营业费用 272.16 551.29 1,056.24 1,584.35 2,376.52 2,376.52
管理费用 151.67 297.65 561.73 835.20 1,244.66 1,244.66
财务费用 0.70 1.43 2.76 4.15 6.22 6.22
资产减值损失 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
加：公允价值变 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
动收益
投资收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
三、营业利润 14.19 128.88 276.01 670.27 1,262.40 1,262.39
四、利润总额 14.19 128.88 276.01 670.27 1,262.40 1,262.39
五、净利润 12.70 96.32 206.40 501.79 945.43 945.42
六、归属于母公 12.70 96.32 206.40 501.79 945.43 945.42
司损益
加：折旧和摊销 7.78 7.78 7.78 7.78 7.78 7.78
减：资本性支出 15.56 15.56 15.56 15.56 15.56 7.78
减：营运资本增 178.82 62.62 147.67 38.19 57.17 0.00
加
七、股权自由现 -173.90 25.92 50.95 455.82 880.48 945.42
金流
加：税后的付息 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
债务利息
八、企业自由现 -173.90 25.92 50.95 455.82 880.48 945.42
金流
折现率 10.6% 10.6% 10.6% 10.6% 10.6% 10.6%
折现期（月） 12.00 24.00 36.00 48.00 60.00
折现系数 0.9042 0.8175 0.7392 0.6683 0.6043 5.7006
九、收益现值 -157.24 21.19 37.66 304.62 532.07 5,389.46
经营性资产价值 6,127.80
基准日非经营 溢余资产评估
性资产净值评 0.00值 85.18
估值
企业整体价值评估值(扣除少数股东权益) 6,213.00
付息债务 0.00 股东全部权益价值评估值(扣除少数股东权益) 6200.00
4、收益法的重要参数说明
本次估值的价值类型是投资价值，因此在收益法估值过程中考虑了合作双方
的协同效应所产生的价值。
（1）营业收入年度增长率
根据企业管理层提供的未来预测期产品的销售数量及出厂单价（不含税），
核实企业历史年度产品销售收入增长率，结合步长制药收购医济堂后所产生的协
同效应（协同效应主要是步长制药在医药生产方面的丰富经验、管理经验以及医
药销售方面的市场能力和市场广度应用到医济堂后增加医济堂的经济效益和发
展前景），对企业管理层提供的明确预测期的预测进行复核及合理的调整，并考
虑合理的估值假设，确定医济堂未来预测期营业收入。
医济堂历史年度主营业务收入情况如下：
单位：万元
序号 项目\年份 2015年 2016年 2017年 2018年
1 主营业务收入 86.27 167.30 302.92 389.23
2 增长率 93.93% 81.07% 28.49%
（2）毛利率
本次估值的资产清查核实采用的方法主要是通过对企业现场勘察、参观、以
专题座谈会的形式，对资产占有方的部分经营性资产的现状、经营条件和经营能
力以及未来经营状况、主营业务收入、生产成本构成、期间费用及其构成等的状
况进行调查复核。特别是对影响估值作价的经营能力和相关的生产成本、费用等
进行了专题的详细调查，查阅了相关的会计报表、账册等财务数据资料、重要购
销合同协议等。通过与企业的管理、财务人员进行座谈，对历史财务数据的分析
确定生产成本占比营业收入的比例。
医济堂历史年度主营业务成本及毛利率情况如下：
单位：万元
序号 项目\年份 2015年 2016年 2017年 2018年
1 主营业务成本 72.61 122.47 205.28 267.98
2 毛利率 15.83% 26.80% 32.23% 31.15%
（3）折现率
本次估值收益额口径为企业净现金流量。
相关参数为：
1)无风险报酬率：经查中国债券信息网最新10年期的、可以市场交易的国
债平均到期实际收益率为3.88%。
2)市场风险溢价MRP约为7.12%。
3)e值：本次通过选定与委估企业处于同行业的上市公司于基准日的β系
数指标平均值作为参照。最后得到估值对象权益资本预期风险系数的估计值β
e=1.061。
4）企业特定风险ε：医济堂的规模超额收益率ε
