惠柏新材料科技（上海）股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
投资风险特别公告
保荐人（主承销商）：东兴证券股份有限公司
惠柏新材料科技（上海）股份有限公司（以下简称“惠柏新材”、“发行人”或“公司”）首次公开发行 2,306.67 万股人民币普通股（A 股）（以下简称“本次发行”）的申请已经深圳证券交易所（以下简称“深交所”）创业板上市委员会委员审议通过，并已经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）同意注册（证监许可[2023]1525 号）。
经发行人和本次发行的保荐人（主承销商）东兴证券股份有限公司（以下简称“保荐人（主承销商）”、“东兴证券”或“主承销商”）协商确定，本次公开发行新股 2,306.67 万股，全部为公开发行新股，发行人股东不进行老股转让。本次发行的股票拟在深交所创业板上市。
本次发行适用于 2023 年 2 月 17 日中国证监会发布的《证券发行与承销管理
办法》（证监会令[第 208 号]）、《首次公开发行股票注册管理办法》（证监会令[第 205 号]），深交所发布的《深圳证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》（深证上[2023]100 号）、《深圳市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2023 年修订）》（深证上[2023]110 号），证券业协会发布的《首次公开发行证券承销业务规则》（中证协发[2023]18 号）、《首次公开发行证券网下投资者管理规则》（中证协发[2023]19 号），请投资者关注相关规定的变化，关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。
发行人、保荐人（主承销商）特别提请投资者关注以下内容：
1、本次发行价格22.88元/股对应的发行人2022年扣非前后孰低归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为33.63倍，高于中证指数有限公司2023年10月17日（T-3日）发布的“C26化学原料和化学制品业”最近一个月静态平均市盈率15.05倍，超出幅度约为123.46%；低于同行业可比上市公司2022年扣非前后孰低
归属于母公司股东的净利润的平均静态市盈率37.28倍，低于可比公司市盈率幅度约为9.79%，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和保荐人（主承销商）提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。
2、本次发行采用向网下向符合条件的投资者询价配售（以下简称“网下发行”）和网上向持有深圳市场非限售 A 股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行（以下简称“网上发行”）相结合的方式进行。
3、初步询价结束后，发行人和保荐人（主承销商）根据《惠柏新材料科技（上海）股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市初步询价及推介公告》（以下简称“《初步询价及推介公告》”）规定的剔除规则，在剔除不符合要求投资者报价的初步询价结果后，将拟申购价格高于 29.05 元/股（不含 29.05 元/股）的配售对象全部剔除；拟申购价格为 29.05 元/股，申购数量等于 700 万股的配售
对象，申购时间同为 2023 年 10 月 17 日 14:47:16:906 的配售对象，按深交所网
下发行电子平台自动生成的配售对象从后到前的顺序剔除 62 个配售对象。以上过程共剔除 73 个配售对象，剔除的拟申购总量为 49,420 万股，占本次初步询价剔除无效报价后拟申购数量总和 4,894,160 万股的 1.0097%。剔除部分不得参与网下及网上申购。
4、发行人和保荐人（主承销商）根据初步询价结果，综合考虑发行人所处行业、市场情况、同行业上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为 22.88 元/股，网下发行不再进行累计投标询价。
投资者请按此价格在 2023 年 10 月 20 日（T 日）进行网上和网下申购，申
购时无需缴付申购资金。本次网下发行申购日与网上申购日同为 2023 年 10 月20 日（T 日），其中，网下申购时间为 9:30-15:00，网上申购时间为 9:15-11:30，13:00-15:00。
4、本次发行价格为 22.88 元/股，不超过剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数以及剔除最高报价后通过公开募集方式设立的证券投资基金（以下简称“公募基金”）、全国社会保障基金（以下简称“社保基金”）、基本养老保险基金（以下简称“养老金”）、企业年金基金和职业年金基金（以
下简称“年金基金”）、符合《保险资金运用管理办法》等规定的保险资金（以下简称“保险资金”）和合格境外投资者资金报价中位数和加权平均数孰低值，故保荐人相关子公司无需参与跟投。
本次发行初始战略配售数量为 115.3335 万股，占本次发行数量的 5%。最终，
本次发行不向参与战略配售的投资者定向配售，初始战略配售与最终战略配售的差额 115.3335 万股将回拨至网下发行。
5、本次发行价格为 22.88 元/股，对应的市盈率为：
（1）25.22 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
（2）24.63 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
（3）33.63 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
（4）32.84 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
6、本次发行价格为 22.88 元/股，请投资者根据以下情况判断本次发行定价
的合理性。
（1）按照中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），惠柏新材所属行业为“C26 化学原料和化学制品业”。中证指数有限公司已经发布的“C26化学原料和化学制品业”最近一个月静态平均市盈率为 15.05 倍（截至 2023 年
10 月 17 日），请投资者决策时参考。本次发行价格 22.88 元/股对应的发行人 2022
年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为 33.63 倍，高于
中证指数有限公司 2023 年 10 月 17 日发布的“C26 化学原料和化学制品业”最
近一个月静态平均市盈率。
（2）截至 2023 年 10 月 17 日（T-3 日），可比上市公司估值水平如下：
2022 年扣 2022 年扣 T-3 日股 对应的静态市 对应的静态市
证券简称 股票代码 非前 EPS 非后 EPS 票收盘价 盈率（倍）-扣 盈率（倍）-扣
（元/股） （元/股） （元/股） 非前（2022年） 非后（2022年）
上纬新材 688555.SH 0.2087 0.2102 7.78 37.28 37.01
平均值 37.28 37.01
数据来源：Wind 资讯，数据截至 2023 年 10 月 17 日。
注 1：市盈率计算如存在尾数差异，为四舍五入造成；
注 2：2022 年扣非前/后 EPS=2022 年扣除非经常性损益前/后归母净利润/T-3 日总股本。
注 3：可比公司中聚合科技为非上市企业，计算可比公司市盈率平均值时已将其剔除。
惠柏新材发行市盈率高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静
态市盈率主要原因如下：
（1）公司与同行业其他公司业务存在较大差距
公司所属行业“C26 化学原料和化学制品业”下属包含的业务种类较多，具
体包括基础化学原料制造、各类有机化学原料制造、肥料制造、化学农药制造、
涂料制造、染料制造、合成材料制造以及专项化学用品制造等领域，涵盖范围较
广。本公司产品主要是特种配方改性环氧树脂，根据《国民经济行业分类代码》
（GB/T4754-2017），公司属于“制造业-化学原料及化学制品制造业-合成材料制
造业”中的“其他合成材料制造”，行业代码为“C2659”，因此，公司业务与同行业
其他公司存在一定差异。
（2）公司与同行业可比公司相比存在竞争优势
①业务差异优势
公司多年专注于特种配方改性环氧树脂领域，积累了大量产品配方，在特种
配方改性环氧树脂行业具有一定品牌知名度，尤其在风电叶片领域，公司长期为
明阳智能、时代新材等大型风电制造商提供产品，产品深受客户好评。在此基础
上，公司不断拓展新型复合材料用环氧树脂的应用领域和市场，不断提升电子电
气绝缘封装用环氧树脂相关产品性能以及研发其他产品系列配方，具有丰富的产
品线，并已形成完善的产品研发和生产体系，具有较强的持续创新能力和研发成
果转换能力。上纬新材主营业务为环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料、新
型复合材料的研发、生产和销售。根据上纬新材年度报告披露的数据其风电叶片
用材料业务占比约为 50%左右，另一种重要产品环保高性能耐腐蚀材料占比约为30%-40%，而公司风电叶片用环氧树脂的业务占比在 80%以上，此外重点发展新型复合材料用环氧树脂，与公司业务存在一定差异。
②研发优势
公司始终依靠技术创新谋求发展，已建立起一套以市场为导向，以创新为原则的技术研发体系，能够根据市场需求、行业最新动态及企业自主规划开展各类应用性研究和前瞻性研究。公司在多年从事特种配方改性环氧树脂的研发、生产过程中，已积累大量核心技术和工艺配方，并善于将相关技术和工艺配方用于生产满足客户个性化需求的产品，在已有配方基础上完成更多适应性配方再开发。
公司是上海市科技小巨人企业、上海市专精特新中小企业，并被认定为上海市市级企业技术中心。公司主要产品取得了 DNV GL 认证、UL 认证、SGS 认证
等认证。公司拥有专利 92 项，其中发明专利 24 项，实用新型专利 68 项。
报告期内，公司研发费用金额高于同行业可比公司均值，2020 年至 2022 年
公司研发费用合计金额为 10,825.34 万元。公司注重技术、产品的研发投入，紧跟行业发展趋势，不断对现有产品进行优化升级，拓展产品应用领域，保证公司具备持续的创新性，更为未来的发展打开了更为广阔空间。根据公司风电行业客
户中复连众出具的《证明》：2022 年 5 月，运达股份 YD110 大型海上风电叶片
在中复连众成功下线，该叶片由运达股份与中复连众合作而成，该叶片长度 110米，叶轮直径达到 225 米，是目前国内成功下线的最长风电叶片。该叶型使用惠柏新材研发的 LT-5088A/B 系列真空灌注环氧树脂。公司 LT-5088A/B 系列真空灌注环氧树脂具有如下优势：①LT-5088A/B 的混合粘度低。混合粘度低对纤维有很好的浸润性，可缩短单只叶片灌注时间，提高叶片生产效率。LT-5088A/B 的混合粘度为 220-255mPa.s，其他树脂混合粘度一般在 230-280mPa.s，LT-5088A/B较其他树脂可缩短单只叶片灌注时间约 20min，大幅提高了叶片生产效率；②LT-5088A/B 具备放热温度低、操作时间长的特点。LT-508
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