天键电声股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
投资风险特别公告
保荐人（主承销商）：
天键电声股份有限公司（以下简称“天键股份”、“发行人”或“公司”）首次公开发行不超过 2,906.00 万股人民币普通股（A 股）（以下简称“本次发行”）的申
请已于 2022 年 11 月 11 日经深交所创业板上市委员会审议通过，并于 2023 年 4
月 28 日经证监会证监许可〔2023〕1005 号文同意注册。
经发行人和保荐人（主承销商）华英证券有限责任公司（以下简称“华英证券”、“保荐人（主承销商）”）协商确定，本次发行新股2,906.00万股，占发行后总股本的25.00%，全部为公开发行新股。本次发行的股票拟在深圳证券交易所（以下简称“深交所”）创业板上市。
本次发行适用于2023年2月17日中国证监会发布的《证券发行与承销管理办法》（证监会令〔第208号〕）（以下简称“《管理办法》”）、《首次公开发行股票注册管理办法》（证监会令〔第205号〕），深交所发布的《深圳证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》（深证上〔2023〕100号）（以下简称“《业务实施细则》”）、《深圳市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2023年修订）》（深证上〔2023〕110号），中国证券业协会发布的《首次公开发行证券承销业务规则》（中证协发〔2023〕18号）、《首次公开发行证券网下投资者管理规则》（中证协发〔2023〕19号），请投资者关注相关规定的变化。
本次发行价格 46.16 元/股对应的发行人 2022 年扣非前后孰低归属于母公司
股东的净利润摊薄后市盈率为 80.26 倍，高于中证指数有限公司 2023 年 5 月 24
日发布的行业最近一个月平均静态市盈率 32.52 倍，超出幅度约为 146.80%,；亦高于同行业上市公司 2022 年扣非前后孰低归属于母公司股东的净利润的平均静态市盈率 53.88 倍，超出幅度约为 48.96%，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和保荐人（主承销商）提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。
发行人和保荐人（主承销商）特别提请投资者关注以下内容：
1、本次发行采用向参与战略配售的投资者定向配售（如有）（以下简称“战略配售”）、网下向符合条件的网下投资者询价配售（以下简称“网下发行”）与网上向持有深圳市场非限售 A 股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行（以下简称“网上发行”）相结合的方式进行。
本次发行的初步询价和网下发行由保荐人（主承销商）通过深交所网下发行电子平台组织实施；网上发行通过深交所交易系统进行。
2、初步询价结束后，发行人和保荐人（主承销商）根据《天键电声股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市初步询价及推介公告》（以下简称“《初步询价及推介公告》”）规定的剔除规则，在剔除不符合要求投资者报价的初步询价结果后，将拟申购价格为 73.07 元/股，且申购数量小于 850 万股的配售对象全部剔除；对于拟申购价格为 73.07 元/股，拟申购数量等于 850 万股，且申报时
间同为 2023 年 5 月 24 日 14:21:42:885 的配售对象，按照深交所网下发行电子平
台自动生成的配售对象顺序从后往前排列将 26 个配售对象予以剔除。以上过程共剔除 78 个配售对象，剔除的拟申购总量为 50,400 万股，占本次初步询价剔除无效报价后拟申购数量总和 5,006,780 万股的 1.006635%。剔除部分不得参与网下及网上申购。
3、发行人和保荐人（主承销商）根据初步询价结果，综合考虑剩余报价及拟申购数量、有效认购倍数、发行人所处行业、发行人基本面、市场情况、可比上市公司估值水平、募集资金需求及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为46.16 元/股，网下发行不再进行累计投标询价。
投资者请按此价格在 2023 年 5 月 29 日（T 日）进行网上和网下申购，申购
时无需缴付申购资金。本次网下发行申购日与网上申购日同为 2023 年 5 月 29 日
（T 日），其中，网下申购时间为 9:30-15:00，网上申购时间为 9:15-11:30，13:00-15:00。
4、发行人与保荐人（主承销商）协商确定的发行价格为 46.16 元/股，不超过剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数以及剔除最高报价后通过公开募集方式设立的证券投资基金（以下简称“公募基金”）、全国社会保障基金（以下简称“社保基金”）、基本养老保险基金（以下简称“养老金”）、企业年金基金和职业年金基金（以下简称“年金基金”）、符合《保险资金运用管理暂
行办法》等相关规定的保险资金（以下简称“保险资金”）和合格境外投资者资金报价中位数、加权平均数孰低值，故保荐人（主承销商）母公司相关子公司无锡国联创新投资有限公司无需参与本次发行的战略配售。
本次发行不安排向发行人的高级管理人员与核心员工资产管理计划及其他外部投资者的战略配售。保荐人母公司相关子公司跟投的初始股份数量为本次公开发行股份的 5.00%，即 145.3000 万股，初始战略配售与最终战略配售股数的差额 145.3000 万股将回拨至网下发行。
5、本次发行价格 46.16 元/股，对应的发行人 2022 年市盈率为：
（1）60.20 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所遵照中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
（2）56.53 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所遵照中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
（3）80.26 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所遵照中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
（4）75.37 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所遵照中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
6、本次发行价格为 46.16 元/股，请投资者根据以下情况判断本次发行定价
的合理性
（1）根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），天键股
份所属行业为“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”。截至 2023 年 5 月 24
日（T-3 日），中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为 32.52倍，请投资者决策时参考。
截至 2023 年 5 月 24 日（T-3 日），可比 A 股上市公司的市盈率水平情况如
下：
2022 年扣 2022 年扣 T-3 日股 对应的静态 对应的静态
证券代码 证券简称 非前 EPS 非后 EPS 票收盘价 市 盈 率 -扣 市 盈 率 -扣
（元/股） （元/股） （元/股） 非前（2022 非后（2022
年） 年）
002241.SZ 歌尔股份 0.5114 0.4758 18.11 35.41 38.06
002655.SZ 共达电声 0.1696 0.1556 12.03 70.93 77.33
002045.SZ 国光电器 0.3811 0.3178 16.56 43.45 52.11
002351.SZ 漫步者 0.2773 0.2463 17.31 62.42 70.27
002888.SZ 惠威科技 -0.0978 -0.1124 16.20 -165.70 -144.14
300793.SZ 佳禾智能 0.5130 0.4738 19.28 37.59 40.69
002861.SZ 瀛通通讯 -0.7562 -0.8284 11.53 -15.25 -13.92
002981.SZ 朝阳科技 0.6053 0.5808 26.03 43.00 44.81
算数平均值 48.80 53.88
数据来源：Wind，数据截至 2023 年 5 月 24 日（T-3 日）；
注 1：市盈率计算可能存在尾数差异，为四舍五入造成；
注 2：2022 年扣非前/后 EPS=2022 年扣除非经常性损益前/后归母净利润/T-3 日总股本；
注 3：2022 年市盈率算数平均值计算剔除 EPS 为负数的惠威科技和瀛通通讯。
本次发行的定价合理性说明如下：
①优质客户资源
经过多年积累和努力，公司在专业类音频、智能手机、互联网平台等下游市场已建立稳定的优质客户资源。客户包括国际知名品牌，如 Harman/哈曼集团（Harman）、森海塞尔（Sennheiser）、飞利浦（Philips）、摩托罗拉（Motorola）、海盗船（Corsair）、安克创新、Nothing、博士（Bose）、迪卡侬（Decathlon）、尚音电子（Zoundindustry）、罗技（Logitech）、OPPO、VIVO、蓝禾科技、百度、传音控股等国内外优质客户（品牌商）。同时，较复杂的制作过程与严格的工艺要求使得中小厂商难以切入品牌客户的供应链，形成行业进入壁垒。
②技术研发能力突出
公司拥有较为系统的科研体系，配备专业电声实验室和各类专业检测、调试设备，形成了一支由博士、硕士、学士组成的，多层次、高水平、富有实践经验
和具有竞争力的研发队伍。截至 2022 年 12 月 31 日，研发团队现有研发人员 422
人，研发团队成员稳定，主要成员在公司任职长达 8 年以上。截至 2023 年 3 月
10 日，公司已拥有 33 项发明专利，实用新型、外观设计 431 项，共计 464 项专
利。在自主创新基础上，公司还积极与国内科研机构、专业院校联合开展产学研合作和对外技术交流。
公司核心技术为产品的技术水平与质量提供了良好保障，构筑了发行人产品
的核心竞争力。公司在声学前沿技术（如 LEaudio 应用技术等）以重要专利许可（如 LC3 Plus）方面均进行了提前布局。
③产品拓展能力较强
公司自成立起一直专注于电声产品，形成上下游产业链一体化布局的供应能力，不断开拓新的电声产品品类，从最初的入耳式耳机拓展至 TWS 耳机、头戴式耳机、音箱、对讲机和车载配件、麦克风等，应用场景从音乐延伸到游戏、教育、车载等多个下游领域。
公司每年可完成TWS耳机/头戴式耳机/入耳式耳机等声学产品接近2,000万部，生产能力突出。公司实验室体系为工艺、材料验证提供强大支撑。基于多年生产管理经验，公司自主开发升级了生产信息化管理系统（MES）为客户提供高质高效的服务。
公司生产布局合理，目前拥有广东中山、江西于都和马来西亚槟城三个制造基地，较好地满足国内外客户产品需求，其中马来西亚槟城工厂的设立，能够有效防范因中美贸易冲突导致的客户流失风险。
④健康声学市场大有可
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