哈尔滨森鹰窗业股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
投资风险特别公告
保荐机构（主承销商）：
根据中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），哈尔滨森鹰窗业股份有限公司（以下简称“森鹰窗业”、“发行人”或“公司”）所属行业为“C20 木材加工和木、竹、藤、
棕、草制品业”。2022 年 9 月 7 日（T-4 日），中证指数有限公司发布的“C20
木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业”最近一个月平均静态市盈率为 17.62 倍。本次发行价格 38.25 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低的摊
薄后市盈率为 34.26 倍，高于中证指数有限公司 2022 年 9 月 7 日发布的行业最
近一个月平均静态市盈率 17.62 倍，超出幅度为 94.44%；高于可比公司 2021 年
扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率 27.06 倍，超出幅度为 26.61%。存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和保荐机构（主承销商）提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。
哈尔滨森鹰窗业股份有限公司首次公开发行不超过2,370万股人民币普通股
（A 股）（以下简称“本次发行”）的申请已于 2022 年 3 月 17 日经深交所创业板
上市委员会审议通过，并于 2022 年 8 月 10 日经证监会证监许可〔2022〕1442
号文同意注册。
经发行人和保荐机构（主承销商）民生证券股份有限公司（以下简称“民生证券”、“保荐机构（主承销商）”）协商确定，本次发行新股2,370万股，占发行后总股本的25.00%，全部为公开发行新股。本次发行的股票拟在深圳证券交易所（以下简称“深交所”）创业板上市。
发行人和保荐机构（主承销商）特别提请投资者关注以下内容：
1、本次发行采用向战略投资者定向配售（以下简称“战略配售”）、网下向符合条件的网下投资者询价配售（以下简称“网下发行”）与网上向持有深圳市场非限售 A 股股份和非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行（以下简称“网上发行”）相结合的方式进行。
本次发行的战略配售由保荐机构（主承销商）负责组织实施；初步询价和网下发行由保荐机构（主承销商）通过深交所网下发行电子平台组织实施；网上发行通过深交所交易系统进行。
2、初步询价结束后，发行人和保荐机构（主承销商）根据《哈尔滨森鹰窗业股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市初步询价及推介公告》（以下简称“《初步询价及推介公告》”）规定的剔除规则，在剔除不符合要求投资者报价的初步询价结果后，将拟申购价格高于 44.61 元/股（不含 44.61 元/股）的配售对象全部剔除；拟申购价格为 44.61 元/股，且申购数量小于 600 万股的配售对象全部剔除；拟申购价格为 44.61 元/股，且申购数量等于 600 万股，且申购时间同
为 2022 年 9 月 7 日 14:44:55:027 的配售对象，按照深交所网下发行电子平台自
动生成的配售对象顺序从后到前剔除 9 个配售对象。以上过程共剔除 99 个配售对象，剔除的拟申购总量为 50,360 万股，占本次初步询价剔除无效报价后拟申购数量总和 5,008,530 万股的 1.0055%。剔除部分不得参与网下及网上申购。
3、发行人和保荐机构（主承销商）根据初步询价结果，综合考虑发行人基本面、所处行业、可比上市公司估值水平、市场情况、募集资金需求、有效认购倍数以及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为 38.25 元/股，网下发行不再进行累计投标询价。
投资者请按此价格在 2022 年 9 月 14 日（T 日）进行网上和网下申购，申
购时无需缴付申购资金。本次网下发行申购日与网上申购日同为 2022 年 9 月 14
日（T 日），其中，网下申购时间为 9:30-15:00，网上申购时间为 9:15-11:30，13:00-15:00。
4、本次发行的发行价格 38.25 元/股未超过剔除最高报价后网下投资者报价
的中位数和加权平均数以及剔除最高报价后通过公开募集方式设立的证券投资基金（以下简称“公募基金”）、全国社会保障基金（以下简称“社保基金”）、基本养老保险基金（以下简称“养老金”）、根据《企业年金基金管理办法》设立的企业年金基金（以下简称“企业年金基金”）和符合《保险资金运用管理办法》等
规定的保险资金（以下简称“保险资金”）报价中位数、加权平均数孰低值，故保荐机构相关子公司无需参与跟投。
根据最终确定的价格，本次发行的战略配售由发行人高级管理人员与核心员工专项资产管理计划组成。根据最终确定的价格，发行人高级管理人员与核心员工专项资产管理计划最终战略配售股份数量为 151.0326 万股，占本次发行股份数量 6.37%；保荐机构相关子公司不参与跟投。
本次发行初始战略配售数量为 355.50 万股，占本次发行数量的 15.00%。最
终战略配售数量为 151.0326 万股，占发行总数量的 6.37%。初始战略配售与最终战略配售股数的差额 204.4674 万股将回拨至网下发行。
5、本次发行价格 38.25 元/股对应的市盈率为：
（1）25.69 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
（2）21.17 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
（3）34.26 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
（4）28.23 倍（每股收益按照 2021 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
6、本次发行价格为 38.25 元/股，请投资者根据以下情况判断本次发行定价
的合理性。
（1）根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），森鹰窗
业所属行业为“C20 木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业”。截至 2022 年 9 月
7 日（T-4 日），中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为 17.26倍。
截至 2022 年 9 月 7 日（T-4 日），可比上市公司估值水平如下：
2021 年扣 2021 年扣 T-4 日股票 对应的静态市对应的静态市
证券简称 证券代码 非前 EPS 非后 EPS 收盘价 盈 率-扣 非前 盈率-扣非后
（元/股） （元/股） （元/股） （2021 年） （2021 年）
顶固集创 300749.SZ -0.4111 -0.4255 7.90 - -
江山欧派 603208.SH 1.8809 1.5812 39.31 20.90 24.86
欧派家居 603833.SH 4.3759 4.1211 127.13 29.05 30.85
梦天家居 603216.SH 0.8267 0.8106 15.10 18.27 18.63
王力安防 605268.SH 0.3154 0.2884 9.78 31.01 33.91
平均值 24.81 27.06
数据来源：同花顺
注 1：市盈率计算如存在尾数差异，为四舍五入造成；
注 2：2021 年扣非前/后 EPS=2021 年扣除非经常性损益前/后归母净利润/T-4 日总股本；
注 3：其中顶固集创 2021 年扣非前后对应的 PE 为负值，未纳入可比公司静态市盈率平均值
计算范畴。
相较同行业主要竞争对手，公司在行业地位、核心技术、客户及品牌认可度、财务数据及成长潜力等方面具有一定优势：
①研发和技术优势
公司作为国内较早专注于节能铝包木窗领域的专业制造商，十分重视工艺技术的改进与升级，不断进行技术研发和技术积累，创新生产工艺。公司当前已经建立了较完善的研发管理体系，在核心工艺技术方面具有较强的研发能力，拥有节能铝包木窗产品制造领域的完整技术体系和自主知识产权。公司共拥有 88 项
已获授权的专利，其中发明专利 27 项，实用新型专利 55 项，外观设计专利 6
项。此外，公司通过不断优化生产工艺，为节能铝包木窗产品提供技术保障，公司共有 21 项产品通过国际公认被动式建筑领域的权威认证机构德国被动式房屋研究所（PHI）认定。
公司拥有专业的设计、研发团队，并取得了多项成果，公司具有不同的节能铝包木窗、幕墙及阳光房产品系列。近年来，根据不同地区的气候条件、建筑特点、客户消费习惯、产品的功能性等，公司研发出了经典节能铝包木窗、被动式节能铝包木窗、其他节能铝包木窗产品，幕墙及阳光房等多种产品系列，每个产品系列可细分为多种型号。
②品牌优势
公司通过长期市场竞争积累了较为成熟的行业经验以及良好的行业口碑，在国内节能铝包木窗行业已经形成了较强的影响力。多年来，公司紧紧围绕森鹰品牌的定位，通过产品设计、广告投放和各类营销活动，借助目标消费群体所关注的国内外各类公众事件，进行高频率、多层次的整合营销活动，公司不断推动品
牌建设，提升“SAYYAS”品牌和产品形象。作为直接面向终端消费者的产品，品牌优势有力的促进了公司产品销售，增强了公司的盈利能力。
③营销服务网络优势
节能铝包木窗产品的个性化设计需求，决定了营销服务网络是公司发展和品牌建设的核心。公司长期以来对品牌建设、经销商招募及培育、经销渠道管理持续进行投入，在东北、华北、华东、华中、西北、西南及华南各区域主要城市建立了经销渠道，与各区域经销商共同打造渠道价值链，充分调动经销商的积极性。截至 2021 年末，公司拥有签约经销商数量合计 191 家。目前公司已形成了全国性的销售服务网络布局，为公司快速发展奠定坚实市场基础。
④人员优势
公司人员结构匹配得当，既有具备市场敏感度的研发团队，又在生产管理、销售管理方面拥有具备多年节能铝包木窗行业从业经验、管理经验的中、高层管理团队。公司管理团队风格稳健、目标统一，能够保证公司生产经营政策的持续稳定，并高效制定适应市场变化及符合公司实际的发展战略。公司的研发团队、生产管理人员具有较丰富的行业经验，能够从实践应用中提出技术优化方案，使工艺技术得到更充分的应用。
⑤产品质量控制优势
公司建立健全了质量管理体系，并通过质量管理体系的实施，提高公司运作效率，提高公司产品和服务质量，不断增强顾客满意度。公司内部设立了质量检测部门，在产品设计、原材料控制、生产制造、成品检验、安装服务、售后服务等关键过程设置多项质量控制，坚持把“品质至上”的经营理念落实至产品全生命周期质量管理的实处。公司在向客户提供节能铝包木窗产品及服务的过程中，通过采用产品“身份证”系统，实现木窗设计、生产、储运及售后的全程跟踪。客户在公司经销商店面确定产品设计方案图，然后通过电子
查看PDF原文
