武汉天源环保股份有限公司
首次公开发行股票并在创业板上市
投资风险特别公告
保荐机构（联席主承销商）：中天国富证券有限公司
联席主承销商：中国国际金融股份有限公司
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），武汉天源环保
股份有限公司为“N77 生态环保和环境治理业”。截至 2021 年 12 月 15 日（T-
4 日），中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为 24.80 倍。本次发行价格 12.03 元/股对应的发行人 2020 年扣除非常性损益前后孰低的净利
润摊薄后市盈率为 34.53 倍，高于中证指数有限公司 2021 年 12 月 15 日(T-4 日)
发布的行业最近一个月静态平均市盈率，超出幅度为 39.23%；高于主营业务及经营模式与发行人相近的 A 股可比上市公司 2020 年扣非后市盈率平均值，超出幅度为 68.77%。
发行人和联席提请投资者应当充分关注定价市场化蕴含的风险因素，知晓股票上市后可能跌破发行价，切实提高风险意识，强化价值投资理念，避免盲目炒作，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。
武汉天源环保股份有限公司（以下简称“天源环保”、“发行人”或“公司”）首次公开发行不超过 10,250 万股人民币普通股（A 股）并在创业板上市（以下简称“本次发行”）的申请已经深圳证券交易所（以下简称“深交所”）创业板上市委员会审议通过，并已经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）同意注册（证监许可〔2021〕3712 号）。
中天国富证券有限公司（以下简称“中天国富证券”或“保荐机构（联席主承销商）”）担任本次发行的保荐机构（联席主承销商），中国国际金融股份有限公司（以下简称“中金公司”）担任本次发行的联席主承销商（中天国富证券和中金公司统称“联席主承销商”）。经发行人和联席主承销商协商确定，本次发行股份数量为 10,250 万股，全部为公开发行新股，本次发行不安排老股转让。
本次发行的股票拟在深交所创业板上市。
发行人和联席主承销商特别提请投资者关注以下内容：
1、本次发行最终采用网下向符合条件的投资者询价配售（以下简称“网下发行”）和网上向持有深圳市场非限售 A 股股份或非限售存托凭证市值的社会公众投资者定价发行（以下简称“网上发行”）相结合的方式进行。
本次发行的初步询价及网上网下发行由联席主承销商负责组织实施。初步询价及网下发行通过深交所网下发行电子平台（https://eipo.szse.cn）及中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称“中国结算深圳分公司”）登记结算平台实施；网上发行通过深交所交易系统进行。
2、发行人和保荐机构（主承销商）通过网下初步询价直接确定发行价格，网下不再进行累计投标询价。
3、初步询价结束后，发行人和联席主承销商按照《武汉天源环保股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市初步询价及推介公告》（以下简称“《初步询价及推介公告》”）中约定的剔除规则，在剔除不符合要求投资者报价的初步询价结果后，协商一致将拟申购价格高于 22.55 元/股（不含 22.55 元/股）的配售对象全部剔除；拟申购价格为 22.55 元/股，拟申购数量低于 3,500 万股（不含
3,500 万股）的剔除；拟申购价格为 22.55 元/股，拟申购数量为 3,500 万股的配
售对象且申购时间同为 2021 年 12 月 15 日 14:40:51:854 的配售对象中，按照深
交所网下发行电子平台自动生成的配售对象申报顺序从后往前排剔除 33 个配售对象。
以上过程共剔除 132 个配售对象，对应剔除的拟申购总量为 278,760 万股，
占本次初步询价剔除无效报价后拟申购总量的 1.0017%。剔除部分不得参与网下及网上申购。
4、发行人和联席主承销商根据初步询价结果，综合考虑发行人基本面、发行人所处行业、可比上市公司估值水平、市场情况、募集资金需求以及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为 12.03 元/股，网下发行不再进行累计投标询价。
投资者请按此价格在 2021 年 12 月 21 日（T 日）进行网上和网下申购，申
购时无需缴付申购资金。本次网下发行申购日与网上申购日同为 2021 年 12 月21 日（T 日），其中，网下申购时间为 9:30-15:00，网上申购时间为 9:15-11:30，13:00-15:00。
5、发行人和联席主承销商协商确定的发行价格为 12.03 元/股，本次发行的
发行价格不超过剔除最高报价后网下投资者报价的中位数和加权平均数以及剔除最高报价后通过公开募集方式设立的证券投资基金（以下简称“公募基金”）、全国社会保障基金（以下简称“社保基金”）、基本养老保险基金（以下简称“养老金”）、根据《企业年金基金管理办法》设立的企业年金基金（以下简称“企业年金基金”）和符合《保险资金运用管理办法》等规定的保险资金（以下简称“保险资金”）报价中位数、加权平均数孰低值 12.0343 元/股。
本次发行不安排向发行人的高级管理人员和核心员工资产管理计划及向其他外部投资者的战略配售。依据本次发行价格，保荐机构相关子公司不参与战略配售。最终，本次发行不向战略投资者定向配售。初始战略配售数量与最终战略配售数量的差额 512.50 万股将回拨至网下发行。
6、本次发行价格为 12.03 元/股，此价格对应的市盈率为：
（1）25.47 倍（每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
（2）25.90 倍（每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）；
（3）33.96 倍（每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
（4）34.53 倍（每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则
审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）。
7、本次发行价格为 12.03 元/股，请投资者根据以下情况判断本次发行定价
的合理性。
（1）根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），天源环
保所属行业为“生态环保和环境治理业”（行业分类代码为 N77）。截止 2021 年
12 月 15 日（T-4 日），中证指数有限公司发布的“生态环保和环境治理业（N77）”
最近一个月平均静态市盈率为 24.80 倍。
截至 2021 年 12 月 15 日（T-4 日），可比上市公司估值水平如下：
T-4 日股票收 2020 年扣非 2020 年扣非 2020 年扣非 2020 年扣非
证券代码 证券简称 盘价 前 EPS 后 EPS 前市盈率 后市盈率
（元/股） （元/股） （元/股）
300190.SZ 维尔利 5.91 0.4572 0.3861 12.93 15.31
688178.SH 万德斯 23.80 1.4870 0.9542 16.01 24.94
603817.SH 海峡环保 5.99 0.2889 0.2836 20.74 21.12
算数平均值 16.56 20.46
数据来源：Wind，数据截至 2021 年 12 月 15 日（T-4 日）
注：1、市盈率计算如存在尾数差异，为四舍五入造成；
2、2020 年扣非前/后 EPS=2020 年扣除非经常性损益前/后归母净利润/T-4 日总股本；
本次发行价格 12.03 元/股对应的发行人 2020 年扣除非经常性损益前后孰低
的摊薄后市盈率为 34.53 倍，高于中证指数有限公司 2021 年 12 月 15 日发布的
行业最近一个月平均静态市盈率 24.80 倍，超出幅度为 39.23%。高于同行业可 比公司 2020 年扣非后静态市盈率的算术平均值，超出幅度为 68.77%，主要原因 如下：
第一，公司为国内垃圾渗滤液治理行业知名品牌，处于行业第一梯队。公司 是垃圾渗滤液及高难度污废水处理行业的综合服务商，能够为客户提供工艺设计、 设备加工、装备集成、工程施工、运营服务等一体化解决方案；公司形成了领先 的技术水平，自主研发了复合式厌氧反应器技术，成功革新了高效生物脱氮技术， 攻克了垃圾填埋场渗滤液膜浓缩液全量化处理和高浓母液固化技术，创新了垃圾 中转站渗滤液处理无膜技术，创造出移动式垃圾渗滤液处理集成装置，取得有效 授权专利 59 项，实现了核心设备的自主研发、自主创造、自主生产；公司主营 业务收入构成以环保项目运营服为主，2020 年委托运营业务规模高于同行业可 比公司。
单位和大型央企、地方国有企业等优质客户。公司深耕垃圾渗滤液治理行业十余年，依托核心技术和专业人才，为客户提供优质、高效、稳定的产品和服务，积累了众多地方政府、城市管理部门、公用事业单位和国家电力投资集团有限公司、北京控股集团有限公司等大型央企、地方国有企业等优质客户。该等客户有助于公司借助示范效应进行市场开拓，而且信用良好，具备较强的抵抗市场风险的能力，为公司的持续发展垫定坚实的基础。另外，公司的优质客户资源有助于公司通过原有客户更深层次的合作转化为新增业务订单。
第三，公司实现了经营业绩的快速增长。最近三年，公司营业收入分别为
26,355.29 万元、45,126.94 万元和 54,988.86 万元，复合增长 44.45%；归属于母
公司所有者的净利润分别为 3,683.63 万元、9,059.93 万元和 14,524.14 万元，复
合增长 98.57%，经营业绩保持快速增长。
本次发行价格 12.03 元/股对应的发行人 2020 年扣除非经常性损益前后孰低
的归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为 34.53 倍，高于中证指数有限公司
2021 年 12 月 15 日（T-4 日）发布的“生态环保和环境治理业（N77）”最近一个
月平均静态市盈率，高于可比上市公司 2020 年平均静态市盈率，存在未来发行人股价下跌给投资者带来损失的风险。发行人和联席主承销商提请投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资。
新股投资具有较大的市场风险，投资者需要充分了解新股投资及创业板市场的风险，仔细研读发行人招股意向书中披露的风险，并充分考虑风险因素，审慎参与本次新股发行。
（2）本次发行价格确定后，本次网下发行提交了有效报价的投资者数量为276 家，管理的配售对象个数为 6,210 个，占剔除无效报价后配售对象总数的63.27%，对应的有效拟申购数量总和为 16,548,080 万股，占剔除无效报价后申购总量的 59.46%，对应的有效申购倍数为战略配售回拨后、网上网下回拨机制启动前，网下初始发行规模的 1,993.14 倍。
（3）提请投资者关注本次发行价格与网下投资者报价之间存在的差异，网下投资者报价情况详见同日披露于中国证监会指定网站（巨潮资讯网，网址
www.cninfo.com
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