证券代码：301069 证券简称：凯盛新材
山东凯盛新材料股份有限公司与
西南证券股份有限公司
关于
山东凯盛新材料股份有限公司
申请向不特定对象发行可转换公司债券的
第二轮审核问询函的回复
保荐人（主承销商）
（重庆市江北区金沙门路 32 号）
二〇二三年四月
深圳证券交易所：
根据贵所 2023 年 4 月 25 日出具的《关于山东凯盛新材料股份有限公司申请
向不特定对象发行可转换公司债券的第二轮审核问询函》（审核函〔2023〕020064号）（以下简称“问询函”）要求，山东凯盛新材料股份有限公司（以下简称“凯盛新材”、“公司”或“发行人”）及西南证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”）等中介机构对问询函相关问题逐项进行了落实、核查，现回复如下，请予审核。
如无特别说明，本回复中的简称或名词的释义与《山东凯盛新材料股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称“募集说明书”）中释义相同。
本回复中的字体代表以下含义：
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黑体（加粗） 问询函所列问题
宋体 对问询函所列问题的回复
楷体（加粗） 对募集说明书的修订、补充
本问询函回复中，若合计数与各分项数值相加之和在尾数上存在差异，均为四舍五入所致。
目 录
问题一......4
问题一
本次募投项目拟生产的双氟磺酰亚胺锂系公司现有氯化亚砜产业链的延伸，属于公司开发的新产品，该产品有望对六氟磷酸锂形成替代。申报文件显示公司尚不具备本产品完整的产业化经验，同时产业化与小试、中试及工业化实验均有所不同，因此不能排除新产品技术实施不顺利的风险。
请发行人补充说明：（1）双氟磺酰亚胺锂与六氟磷酸锂的区别，是否已在动力电池电解质领域得到成熟应用及相关应用情况，是否已有客户订单及订单情况；（2）本次募投项目是否具备充分的技术、市场、人才等储备，实施是否存在不确定性，及此种不确定性是否符合发行条件，是否构成本次发行障碍。
请保荐人核查并发表明确核查意见。
回复：
一、发行人补充说明
（一）双氟磺酰亚胺锂与六氟磷酸锂的区别，是否已在动力电池电解质领域得到成熟应用及相关应用情况，是否已有客户订单及订单情况
1、双氟磺酰亚胺锂与六氟磷酸锂的区别
锂离子电池主要关键材料包括正极、负极、隔膜、电解液。其中，电解液一般由高纯度的有机溶剂、溶质等配制而成。六氟磷酸锂（LiPF6）和双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）均为锂电池电解液溶质锂盐。六氟磷酸锂于 2010 年前即开始产业化生产，系近 10 年来主流的锂电池电解液溶质，在电解液溶质行业中占据市场主导地位。在目前新能源产业快速发展的阶段，六氟磷酸锂因其化学性质不稳定、低温环境下效率受限等缺陷，已逐渐无法跟上锂电池对性能及安全性日益提升的需求。LiFSI 作为电解液溶质锂盐具有高导电率、高化学稳定性、高热稳定性的优点，更契合未来高性能、宽温度和高安全的锂电池发展方向，是最有可能部分替代或全部替代六氟磷酸锂的新一代电解液溶质锂盐。六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂的区别主要包括以下方面：
（1）双氟磺酰亚胺锂在性能上优于六氟磷酸锂
目前六氟磷酸锂在锂电池电解液溶质行业中占据市场主导地位，但因其化学性质不稳定、低温环境下效率受限等缺陷，逐渐无法跟上锂电池发展的需求。例如，LiPF6 存在热稳定性较差、易水解等问题，造成电池容量快速衰减并带来安全隐患。相比之下，LiFSI 具有高导电率、高化学稳定性、高热稳定性的优点，更契合未来高性能、宽温度和高安全的锂电池发展方向，以 LiFSI 为锂盐的电解液更能满足未来电池性高能量密度以及宽工作温度的发展需求。LiFSI 和六氟磷酸锂性能参数对比情况如下：
比较项目 新型锂盐 LiFSI 六氟磷酸锂
分解温度 >200℃ >80℃
氧化电压 ≤4.5V >5V
水解性 耐水解，无 HF 产生 易水解，产生 HF
基础物性
电导率 高 略低
化学稳定性 稳定 不稳定
热稳定性 高 低
低温性能 好 差
循环寿命 长 短
电池性能
耐高温性能 好 差
气胀 抑制电池气胀 会发生气胀
资料来源：光大证券研究报告
（2）六氟磷酸锂与双氟磺酰亚胺锂所处的发展阶段有所不同
2010 年以前，日本已经实现六氟磷酸锂产业化生产。随着我国政策助力新能源汽车快速发展，锂电池材料国产化程度提升成为当务之急，我国企业开始加大锂电池材料的研发力度，并不断提升供给能力，在此期间，我国六氟磷酸锂制备技术亦取得突破性进展，国产六氟磷酸锂在国际市场上地位不断提升，我国逐渐成为了六氟磷酸锂净出口国。同时我国也形成了一批规模较大、生产技术领先的龙头企业，如天赐材料、多氟多、永太科技等。因此，六氟磷酸锂目前的生产工艺相对成熟，已经进入充分竞争的成熟发展阶段。根据智研咨询的数据，2022年全球六氟磷酸锂产量已达到 13.21 万吨。
相比之下，我国企业对 LiFSI 的产业化合成的研究始于 2015 年前后，并在
2017 年逐步落实产能。LiFSI 研发及应用起步较晚，发展时间短于六氟磷酸锂，
早期阶段 LiFSI 在工艺成熟度及规模化、商业化等方面与六氟磷酸锂存在一定差距。因此，虽然 LiFSI 性能优于 LiPF6，但受制于有限的产能、较低的成熟度以及价格因素，早期阶段 LiFSI 主要是作为 LiPF6 的添加剂使用，用于改善、提升电解液性能。2017 年，LiFSI 市场价格约为 70 万元/吨，六氟磷酸锂市场价格约为 24 万元/吨。
经过近年来的发展，市场头部企业已完成了对 LiFSI 工艺路线的选择，截至目前，LiFSI 现有产能已达到 1-2 万吨/年并进入市场导入阶段。随着持续的技术突破和工艺优化，叠加产品规模化带来的边际效应，近年来 LiFSI 的生产成本及售价逐步下降。根据康鹏科技科创板 IPO 审核问询函的回复，2021 年康鹏科
技 LiFSI 销售单价为 32.77 万元/吨，已不到 2017 年 LiFSI 市场价格的一半。同
期，受市场供求关系紧张及原材料价格上涨因素影响，六氟磷酸锂价格持续上涨，
2021 年度均价为 34.53 万元/吨，六氟磷酸锂高企的价格进一步推动了 LiFSI 的
发展。与六氟磷酸锂相比，LiFSI 在成熟度以及价格等方面的劣势已逐步消除。随着各主流厂商产能进一步提升进而带来规模化效应，LiFSI 的生产成本将进一步下降，经济性将进一步显现，未来几年 LiFSI 将由市场导入阶段逐步进入需求爆发阶段。
（3）双氟磺酰亚胺锂成为新一代电解液溶质已成为主流行业共识
天赐材料、多氟多、永太科技等六氟磷酸锂龙头企业也于近年来纷纷推出了加大 LiFSI 布局的扩产计划，扩产规模均超过了其目前现有的六氟磷酸锂产能。截至 2022 年 8 月，天赐材料、多氟多、永太科技的六氟磷酸锂产能国内排名分别为第一名、第二名及第四名。天赐材料现有 LiFSI 产能 6,300 吨/年，正在履行
或已履行环评手续产能的拟建产能为 7 万吨/年，其中 2 万吨/年 LiFSI 项目为天
赐新材 2022 年可转债募投项目；多氟多现有 LiFSI 产能 1,600 吨/年，正在履行
或已履行环评手续的拟建产能为 3 万吨/年，其中 1 万吨/年 LiFSI 项目为多氟多
2022 年非公开募投项目；永太科技现有 LiFSI 产能 900 吨/年，正在履行或已履
行环评手续产能的拟建产能为 2 万吨/年（折固）。天赐材料、多氟多、永太科技六氟磷酸锂及 LiFSI 的产能情况如下：
项目 截至2022年8月六氟 现有 LiFSI 产能（吨） 正在履行或已履行环
磷酸锂产能 评手续的 LiFSI 拟建
产能（吨）
天赐材料 30,800 6,300 70,000
多氟多 30,000 1,600 30,000
永太科技 8,000 900 20,000（折固）
注：取得环评批复为项目开工建设的必备条件，相比于不确定性较大的长远规划、公开宣传、报道，正在履行或已履行环评手续的项目未来实施建设的确定性相对较高。因此上表主要列示国内主要生产企业正在履行或已履行环评手续的产能。
六氟磷酸锂主流厂商纷纷加大布局 LiFSI 市场，反映了主流厂商对 LiFSI 成
为新一代电解液溶质锂盐共同的行业判断。
综上所述，双氟磺酰亚胺锂在性能上相对于六氟磷酸锂有明显的竞争优势，是最有可能部分替代或全部替代六氟磷酸锂的新一代电解液溶质锂盐。
2、双氟磺酰亚胺锂已在动力电池电解质领域得到成熟应用
电解液溶质作为锂离子电池的重要组成部分，在正、负极之间起着输送离子传导电流的作用，其对于电池的能量密度、循环寿命和安全性能起着至关重要的作用。目前主流电解液配方中电解液溶质添加比例约占电解液质量的 10%-15%，部分能达到 18%。在 LiFSI 发展早期阶段，受限受制于有限的产能、较低的成熟度以及价格因素，LiFSI 普遍用作添加剂应用于动力电池电解质领域用于改善电解液导电性，添加比例较少。随着锂电池高镍、高电压的发展趋势，对锂电池的安全性和能量密度等指标的要求逐步提升，作为性能具有明显优势的新一代锂盐，LiFSI 应用加大的趋势已逐渐显
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