广东惠云钛业股份有限公司
和
东莞证券股份有限公司
关于
广东惠云钛业股份有限公司
申请向不特定对象发行可转换公司债券
的审核问询函的回复
保荐机构（主承销商）
（住所：东莞市莞城区可园南路一号）
关于广东惠云钛业股份有限公司
申请向不特定对象发行可转换公司债券
的审核问询函的回复
深圳证券交易所：
贵所于 2022 年 5 月 12 日出具的《关于广东惠云钛业股份有限公司申请向不
特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2022〕020096 号）（以下简称“问询函”）已收悉，广东惠云钛业股份有限公司感谢贵所对公司申请向不特定对象发行可转换公司债券工作的关心与支持。
按照贵所问询函的要求，本公司会同东莞证券股份有限公司、上海市锦天城律师事务所和大华会计师事务所（特殊普通合伙）对问询函所列问题进行了认真调研、落实和回复，并对募集说明书等相关申请文件进行了相应的修改、补充和说明，以下内容为根据贵所问询函问题逐条进行的回复，请予审核。
如无特别说明，本回复中的简称或名词释义与募集说明书中的相同。
本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致。
本回复中的字体：
问询函所列问题 黑体（加粗）
问询函所列问题的回复及中介机构核查意见 宋体（不加粗）
对募集说明书修改、补充的内容 楷体（加粗）
目 录
问题 1 ...... 4
问题 2 ...... 31
问题 3 ...... 47
问题 4 ...... 68
问题 5 ...... 93
问题 6 ...... 111
问题 7 ...... 127
其他问题...... 130
问题 1
2019 至 2021 年度，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润
分别为 9,034.19 万元、8,672.38 万元及 20,425.12 万元，综合毛利率分别为
23.16%、20.05%和 23.68%，主要受报告期内钛白粉产品的销售价格变化、主要原材料钛精矿的采购价格变化以及产品结构变化等因素综合影响所致。报告期内，发行人金红石型钛白粉毛利率分别为 24.41%，20.08%及 20.01%。2021 年，在金红石型钛白粉销售价格大幅上涨的背景下，发行人金红石型钛白粉毛利率与 2020 年持平。报告期内，硫酸毛利率分别为-3.41%，-42.17%和 46.06%，呈上升趋势。报告期内公司钛白粉出口收入分别为 25,357.45 万元、27,668.84 万元和 48,348.04 万元，占比分别为 25.33%、29.12%和 31.19%，出口收入及占比呈上升趋势。公司因汇率变动产生的汇兑损失分别为-88.43 万元、367.38 万元和 109.36 万元。
请发行人补充说明：（1）分产品量化分析销售价格、原材料价格波动对发行人主要产品毛利率和业绩的影响，并进行敏感性分析，是否与同行业可比公司一致，造成公司 2020 年毛利率和业绩下滑的不利因素是否继续存在，是否对公司未来盈利造成重大不利影响；（2）结合产品售价、成本结构、行业供需情况、发展前景、公司竞争优势和同行业可比公司等，说明 2021 年金红石型钛白粉毛利率与 2020 年持平的原因及合理性，报告期内硫酸毛利率变动较大的原因及合理性，相关业务是否具有稳定性和可持续性；（3）报告期内，公司出口收入上涨的具体原因及合理性，结合报告期内境外销售的地区分布、境外主要客户名称、销售方式等说明境外主要客户所在国家的贸易政策是否发生较大变化及其具体影响，国际贸易摩擦、新冠疫情对公司生产经营、境外销售订单、主要客户回款是否持续产生较为不利的影响，并量化说明汇率波动对发行人业绩的影响，及发行人应对汇率波动的有效措施。
请发行人补充披露以上事项相关风险。
请保荐人和会计师核查并发表明确意见。
【回复】
（1）分产品量化分析销售价格、原材料价格波动对发行人主要产品毛利率和业绩的影响，并进行敏感性分析，是否与同行业可比公司一致，造成公司 2020年毛利率和业绩下滑的不利因素是否继续存在，是否对公司未来盈利造成重大不利影响；
【发行人说明】
一、主要产品销售价格、原材料价格波动对发行人主要产品毛利率和业绩的影响
（一）综合毛利及毛利率变动分析
1、公司综合毛利及毛利率具体情况
报告期内，公司毛利及毛利率的具体情况如下：
单位：万元
项目 2022 年 1-3 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
营业收入 41,058.08 155,270.06 95,474.51 100,215.94
营业成本 34,784.58 118,495.29 76,330.72 77,002.69
综合毛利 6,273.50 36,774.77 19,143.79 23,213.26
其中：主营业务毛利 6,235.10 36,607.58 18,990.89 23,115.89
其他业务毛利 38.40 167.19 152.91 97.37
主营业务毛利占毛利的比重 99.39% 99.55% 99.20% 99.58%
综合毛利率 15.28% 23.68% 20.05% 23.16%
报告期各期，公司综合毛利分别为 23,213.26 万元、19,143.79 万元、36,774.77
万元和 6,273.50 万元，公司毛利主要来自主营业务，主营业务毛利占综合毛利的比例均维持 99%以上。报告期各期，公司综合毛利率分别为 23.16%、20.05%、23.68%和 15.28%，主要受报告期内钛白粉产品的销售价格变化、主要原材料钛精矿、硫磺等的采购价格变化以及产品结构变化等因素综合影响所致。
2、公司主营业务毛利构成分析
报告期内，公司主营业务毛利按照产品分类的情况如下：
单位：万元
2022 年 1-3 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
金红石型 4,183.09 67.09% 25,129.38 68.65% 15,406.21 81.12% 18,213.88 78.79%
钛白粉
锐钛型钛 323.02 5.18% 1,331.54 3.64% 1,209.05 6.37% 1,846.94 7.99%
白粉
钛白粉小 4,506.11 72.27% 26,460.92 72.28% 16,615.26 87.49% 20,060.82 86.78%
计
硫酸 450.74 7.23% 4,390.70 11.99% -903.41 -4.76% -112.05 -0.48%
其他产品 1,278.26 20.50% 5,755.96 15.72% 3,279.03 17.27% 3,167.12 13.70%
合计 6,235.10 100.00% 36,607.58 100.00% 18,990.89 100.00% 23,115.89 100.00%
报告期各期，公司钛白粉产品销售实现的毛利金额分别为 20,060.82 万元、
16,615.26 万元、26,460.92 万元和 4,506.11 万元，占主营业务毛利的比重分别为86.78%、87.49%、72.28%和 72.27%，为公司主营业务毛利的主要来源；同时，公司金红石型钛白粉产品销售实现的毛利金额分别为 18,213.88 万元、15,406.21万元、25,129.38 万元和 4,183.09 万元，占主营业务毛利的比重分别为 78.79%、81.12%、68.65%和 67.09%，占比较高，对主营业务毛利的贡献最大。
（二）公司各主要产品毛利率分析
1、公司分产品的毛利率变动分析
报告期内，公司主要产品为金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉及硫酸，公司分产品的销售价格及单位成本情况如下：
单位：元/吨
2022 年 1-3 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
项目
销售价格 单位成本 销售价格 单位成本 销售价格 单位成本 销售价格 单位成本
金红石型钛 17,502.91 15,274.33 16,517.18 13,211.27 12,389.99 9,813.42 13,360.49 10,099.65
白粉
锐钛型钛白 16,587.10 14,470.48 15,218.41 12,672.31 10,523.96 9,214.81 11,381.49 9,887.04
粉
钛白粉小计 17,434.05 15,213.89 16,433.57 13,176.57 12,140.33 9,733.34 13,001.95 10,061.13
硫酸 474.92 340.45 611.70 329.93 150.38 213.80 210.86 218.04
报告期内，公司分产品的销售价格及单位成本变动幅度如下：
项目 2022 年 1-3 月 2021 年度 2020 年度
销售价格 单位成本 销售价格 单位成本 销售价格 单位成本
金红石型钛白粉 5.97% 15.62% 33.31% 34.62% -7
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