本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有创新投入大、新旧产业融合成功与否存在不确定性、尚处于成长期、经营风险高、业绩不稳定、退市风险高等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。
武汉回盛生物科技股份有限公司
WUHAN HVSEN BIOTECHNOLOGY CO., LTD.
（武汉市东西湖区张柏路 218 号）
首次公开发行股票并在创业板上市
招股说明书
保荐机构（主承销商）
（上海市广东路 689 号）
发行概况
发行股票类型 人民币普通股（A 股）
发行股数 2,770 万股
每股面值 人民币 1.00 元
每股发行价格 33.61 元
发行日期 2020 年 8 月 11 日
拟上市证券交易所 深圳证券交易所
发行后总股本 11,050.70 万股
保荐机构、主承销商 海通证券股份有限公司
招股说明书签署日期 2020 年 8 月 17 日
声明及承诺
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股说明书及其他信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
发行人控股股东、实际控制人承诺本招股说明书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证招股说明书中财务会计资料真实、完整。
发行人及全体董事、监事、高级管理人员、发行人控股股东、实际控制人以及保荐人、承销的证券公司承诺因发行人招股说明书及其他信息披露资料有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使投资者在证券发行和交易中遭受损失的，将依法赔偿投资者损失。
保荐人及证券服务机构承诺因其为发行人本次公开发行制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，给投资者造成损失的，将依法赔偿投资者损失。
中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担股票依法发行后因发行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。
重大事项提示
公司特别提醒投资者注意下列重大事项及风险因素，并请仔细阅读本招股说明书全文内容。
一、与投资者保护相关的承诺
本次发行前股东关于股份锁定及减持意向的承诺、稳定股价的预案及相关承诺、股份回购及依法承担赔偿或补偿责任的承诺、未履行承诺的约束措施、填补被摊薄即期回报的承诺、利润分配政策的承诺等事项，详见本招股说明书“第十节 投资者保护 五、与投资者保护相关的承诺”。
二、股利分配政策及滚存利润安排
公司实行持续、稳定的利润分配政策，重视对投资者的合理投资回报，兼顾公司的长远和可持续发展。公司优先采取现金分红的利润分配方式，采取现金、股票或现金与股票相结合的方式分配股利，兼顾公司当年的实际经营情况和可持续发展的需要，确定合理的利润分配方案，保持公司利润分配政策的连续性和稳定性。具体情况详见本招股说明书“第十节 投资者保护 二、发行后的股利分配政策”。
经公司 2018 年年度股东大会以及 2020 年第二次临时股东大会审议通过，公
司本次公开发行股票前的滚存利润由发行后的新老股东按持股比例共同享有。三、重大风险提示
（一）动物疫病风险
动物疫病作为偶发因素，会影响生猪养殖行业的规模，从而影响兽药行业的总体需求。2018 年 8 月起，我国几乎所有省份均出现非洲猪瘟确诊病例，疫情涉及地域范围较广，呈现多点散发的态势。非洲猪瘟具有早期发现难、预防难、致死率高等特点，目前尚无有效手段对非洲猪瘟进行治疗。
非洲猪瘟疫情对我国生猪养殖行业造成较大影响，2019 年生猪存栏量及生猪出栏量均出现较明显下跌，根据国家统计局数据，2019 年度我国生猪出栏共
计 54,419 万头，较 2018 年同比下滑 21.6%，2019 年末生猪存栏共计 31,041 万头，
较 2018 年同比下滑 27.5%。
报告期内，公司产品结构以猪用兽药为主，2017 年和 2018 年猪用兽药收入
占比均在 90%以上。2019 年度受非洲猪瘟的影响，公司猪用兽药销售收入同比下滑了 17.68%，销售占比亦下滑至 75%左右。其中，集团化养殖公司出栏量受疫情影响相对较小，公司直销模式收入基本与上年持平，而中小规模养殖户受疫情冲击更为明显，公司经销模式收入同比下滑了 25.78%。
由于公司产品结构有所变化，2019 年度猪用兽药销售收入占比下滑明显，禽用兽药销售收入占比大幅提升，而禽药产品价格及毛利率相对低于猪药产品，
导致公司 2019 年主营业务毛利率较 2018 年下降了 4.04%，扣除非经常性损益后
净利润较 2018 年度下滑了 7.06%。
未来若非洲猪瘟难以得到有效控制，则会对生猪养殖行业造成较大影响，减少生猪存栏量，从而影响兽药产品的总体需求量，对公司的产品销售及盈利能力造成不利影响，导致公司利润下滑。
有关非洲猪瘟疫情对公司生产经营和盈利能力的详细分析，请参见本招股说明书“第八节 财务会计信息与管理层分析 十一、持续经营能力分析”。
（二）下游行业需求波动风险
公司自设立以来专注于兽药领域，以猪用药品为核心，主要终端客户大多为生猪养殖企业，销售收入和营业利润主要来源于猪用药品板块，经营业绩受下游生猪养殖行业各类因素的影响。生猪价格呈现一定的周期性波动特征，在生猪价格下滑时，整个养殖业市场行情低迷，对兽药产品的总体需求量有所降低，从而对公司的经营情况和盈利能力造成不利影响。
（三）上游行业原料价格大幅波动风险
公司上游行业主要为原料药行业，原料药价格直接影响兽药制剂的成本。我国是原料药生产大国，市场供给充足稳定，为兽药行业的快速发展提供了一定保障。但由于淘汰落后产能、加强环保及安全生产力度等举措的实施，上游原料药行业总体产能存在一定的波动，2018 年度原料药价格总体明显上涨，2019 年部分原料药价格仍持续上涨。若未来原料药价格继续大幅上涨，则可能对公司盈利能力产生不利影响。
（四）应收账款回收风险
随着下游生猪养殖行业规模化的发展趋势，公司向规模化养殖集团的销售金额及占比也逐年增长，报告期内，公司直销模式销售收入分别为 11,629.26 万元、14,968.90 万元、20,314.23 万元，2019 年度直销模式收入占主营业务收入比例已达 50%以上。
集团养殖客户资产规模较大、资金实力较为雄厚，公司与集团客户一般采用“先货后款”的结算方式，给予主要客户 3-6 个月的信用期。同时，对于销售额较大、合作时间较长、信誉较好的经销商，经特殊审批后也给予一定信用期。
公司应收账款余额随着销售收入的增长而持续增长，报告期各期末应收账款账面价值分别为 4,040.83 万元、7,743.18 万元、9,816.32 万元。若客户的经营和财务状况出现困难，公司可能面临应收账款逾期回收的风险，对公司的盈利能力和现金流造成不利影响。
（五）毛利率下降风险
受上游原料药行业淘汰落后产能、加强环保及安全生产力度等举措的实施，2018 年度原料药价格总体明显上涨，2019 年部分原料药价格仍持续上涨，导致公司 2018 年度和 2019 年度部分产品原料成本有所上涨，毛利率有所下降。
2018 年 8 月起非洲猪瘟疫情对我国生猪养殖行业造成较大影响，2019 年度
公司毛利率相对较高的猪用兽药销售收入占比下滑明显，导致 2019 年公司综合毛利率有所下降。
受上述因素共同影响，报告期内公司综合毛利率呈现逐年下降的趋势，分别为 50.71%、43.55%和 38.31%。若未来原料药价格继续上涨，或非洲猪瘟难以得到有效控制，生猪存栏量继续下滑，则公司面临毛利率持续下滑的风险。
（六）销售费用率下降影响公司产品销售的风险
受下游集中度不断提升等因素的影响，报告期内公司销售模式结构有所变化，直销收入金额和占比逐年提升，零售收入金额和占比逐年下降，导致销售人员薪酬费用率有所下降。同时，由于经销模式销售人员工资业绩奖金以增量考核
为主，2017 年度公司经销收入同比增幅较大，而 2018 年度和 2019 年度同比均
有所下降，因此经销模式人员薪酬费用 2017 年相对较高。另一方面，受非洲猪瘟疫情等因素的影响，报告期内公司技术推广会议费、促销费、差旅费等销售费用总体呈下降趋势。
由于上述因素的共同影响，报告期内公司销售费用及销售费用率均呈逐年下滑的趋势，销售费用分别为 5,785.98 万元、4,674.18 万元、3,882.08 万元，销售费用率分别为 14.48%、11.08%、9.09%。销售费用的下降，可能对公司未来销售渠道的建设产生一定不利影响，从而影响产品销售收入和利润。
（七）业绩下滑风险
受上游环保政策趋严导致原材料成本上涨、下游非洲猪瘟导致产品需求有所降低的共同影响，公司 2018 年度及 2019 年度净利润较同期均有所下降。公司未来的成长受宏观经济、行业政策、竞争状况、业务模式、技术水平、产品质量、销售能力等因素综合影响，如上述因素出现不利变化，将可能导致公司毛利率、净利润等财务指标出现波动，影响公司的盈利能力。同时，新冠肺炎疫情如果在一定期间内不能有效控制或消除，可能对公司未来经营业绩及募投项目的实施产生不利影响。
四、审计报告基准日后的主要财务信息
审计报告基准日至招股说明书签署日期间，公司生产经营正常，经营模式、主要原材料的采购规模及采购价格、主要产品的销售规模及销售价格、主要客户及供应商的构成、税收政策等方面均未发生重大变化。
自 2019 年四季度起，由于国家政策的利好、非洲猪瘟疫情的有效控制、猪价涨幅明显刺激养殖户补栏等因素的共同影响，生猪及能繁母猪存栏量逐步企稳回升，集团化客户补栏意愿明显，复产较快，且公司大力开拓了若干国内大型家禽养殖类集团客户，因此公司经营业绩开始逐步回升。2020 年上半年由于下游需求的持续上涨，公司经营业绩延续了回升的趋势，经营情况良好，2020 年上半年实现销售收入 28,682.34 万元，较去年同比增长了 58.13%，扣除非经常性损益后净利润为 5,200.12 万元，较去年同比增长了 122.95%。
2020 年第三季度，发行人预计我国生猪养殖行业存栏将持续回升，下游总体需求将继续呈上涨趋势；同时集团化养殖客户补栏复产能力较强，发行人直销业务预计销售情况良好；另一方面公司将进一步拓展禽药、原料药、中兽药等业务板块，增强公司的盈利能力和抗风险能力。基于上述行业的发展动态以及公司的实际经营状况，发行人预计 2020 年前三季度将实现营业收入 37,800-46,200 万元，较去年同期增长 41%-72%，实现扣除非经常性损益后净利润 6,660-8,140 万元，较去年同期增长 106%-152%。
发行人及子公司新华星处于本次新冠疫情最为严重的湖北省武汉市，重要子公司之一湖北回盛处于湖北省应城市（孝感市代管县级市），亦为本次疫情
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