300811 深市 铂科新材

    关于深圳市铂科新材料股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询
                函的回复

                  众环专字（2021）0600108号


            关于深圳市铂科新材料股份有限公司

    向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函的回复

                                                            众环专字（2021）0600108 号
 深圳证券交易所：

    作为深圳市铂科新材料股份有限公司（以下简称“发行人”或“公司”）申请向
 不特定对象发行可转换公司债券的会计师，根据贵所 2021 年 9 月 29 日出具的“审核
 函〔2021〕020253 号”《关于深圳市铂科新材料股份有限公司申请向不特定对象发行 可转换公司债券的审核问询函》（以下简称“问询函”）有关要求，我们对问询函中要 求会计师核查并发表明确意见的事项进行了专项核查，现对有关事项专项说明如下： 问题 1：

    发行人主要产品为合金软磁粉、合金软磁粉芯及相关电感元件产品，并以合金软 磁粉芯为主，发行人产品的主要原材料包括铁、硅、铝铁等大宗原材料。最近三年及 一期，发行人主营业务综合毛利率分别为 40.76%、42.14%、38.88%和 34.12%，呈 下降趋势。

    最近三年一期发行人实现营业收入 32,416.94 万元、40,254.33 万元、49,682.61 万
 元、31,838.54 万元，实现净利润 6,898.63 万元、8,459.50 万元、10,652.65 万元、
 5,240.35 万元，经营活动产生的现金流量净额分别为 2,833.81 万元、4,827.53 万元、
 3,496.71 万元和-790.86 万元，同期末公司应收账款账面价值分别为 11,528.55 万元、
 15,274.57 万元、20,386.78 万元以及 22,302.49 万元。最近一年末应收账款较期初增长
 33.39%，高于当年营业收入增长幅度。

    请发行人补充说明：（1）结合发行人所处行业发展情况、产品定价、成本波动、 同行业可比公司情况说明发行人毛利率逐年下降的原因和合理性；结合最近一年原材 料价格波动情况，就原材料价格波动对发行人业绩进行敏感性分析并说明应对措施；（2）结合发行人主营业务构成、业务模式、主要客户、信用政策、坏账准备计提政策 等情况，以及同行业可比公司情况说明发行人应收账款金额增幅高于营业收入增幅的 原因，坏账准备计提的充分性；（3）发行人最近一期经营活动产生的现金流量净额为
 负的主要原因；经营性现金流与同期净利润、营业收入规模是否匹配，产生较大差异 的合理性；截至目前，发行人现金流量水平是否符合《创业板上市公司证券发行上市 审核问答》的规定；（4）综合以上情况，说明发行人未来是否存在一定的偿债风险， 是否构成重大不利影响，相应应对措施及其可行性。

    请发行人充分披露（1）（4）的相关风险。

    请保荐人和会计师核查并发表明确意见，请发行人律师对（3）核查并发表明确 意见。

    【回复】
 一、结合发行人所处行业发展情况、产品定价、成本波动、同行业可比公司情况说明 发行人毛利率逐年下降的原因和合理性；结合最近一年原材料价格波动情况，就原材 料价格波动对发行人业绩进行敏感性分析并说明应对措施

    （一）发行人毛利率逐年下降的原因和合理性分析

    报告期各期，公司主营业务综合毛利率分别为 40.76%、42.14%、38.88%和
 34.49%，如果剔除因执行新收入准则将与合同履约义务直接相关的运输费用调整计入 合同履约成本的因素影响，公司主营业务综合毛利率情况如下表所示：

        项目          2021 年 1-9 月      2020 年        2019 年          2018 年

  主营业务综合毛利率          34.49%        38.88%          40.65%          39.35%

    注：上表中 2018 年和 2019 年主营业务综合毛利率已按新收入准则将运输费用调整至营业成
 本模拟测算。

    从上表可以看出，公司 2018 年和 2019 年整体毛利率相对较为稳定，但自 2020
 年开始出现一定程度下降，其中 2021 年 1-9 月下降幅度较大。鉴于公司主营业务收
 入的主要来源是合金软磁粉芯，合金软磁粉芯的销售毛利率是影响主营业务综合毛利 率变动的主要因素，因此，后续分析主要以合金软磁粉芯毛利率变化情况予以说明。
    报告期内，公司合金软磁粉芯产品单位售价、单位成本及毛利率变动情况如下表 所示：

                                                                    金额单位：万元/吨

      产品            2021 年 1-9 月        2020 年度          2019 年度      2018 年度
                    金额    变动幅度    金额    变动幅度  金额  变动幅度    金额

合金    销售单价      3.12    3.65%    3.01    -7.67%    3.26  -11.41%      3.68
软磁    单位成本      2.07    11.29%    1.86    -2.62%    1.91  -12.79%      2.19
粉芯    毛利率                33.75%              38.06%            41.47%    40.41%


  从上表可以看出，公司合金软磁粉芯产品销售单价在最近三年呈现持续下降趋势，同时，单位成本也呈现一定下降趋势。2020 年公司产品单位成本下降幅度不及销售单价下降幅度，产品毛利率有所下降。2021 年 1-9 月，公司合金软磁粉芯产品销售单价虽较 2020 年有所回升，但由于受主要原材料价格出现阶段性上涨等因素影响，当期单位成本增幅较大，使得毛利率相比 2020 年下降了 4.31 个百分点。同时，
虽然公司 2021 年 1-9 月合金软磁粉芯产品的单位成本仍未回升至 2018 年的平均水平
（相比 2018 年仍下降 5.48%），但 2021 年 1-9 月合金软磁粉芯产品的销售单价相比
2018 年的销售单价下降了 15.22%，从而导致公司 2021 年 1-9 月合金软磁粉芯产品毛
利率相比 2018 年出现一定幅度的下降。根据上述分析可知，公司合金软磁粉芯产品毛利率的波动主要受各期产品销售单价及单位成本变动差异的影响。

  公司合金软磁产品单位价格变动及成本波动原因如下：

    1、受下游太阳能光伏、家电等行业的部分降价压力传导，合金软磁产品价格呈现一定下行趋势

  公司生产的合金软磁材料主要应用于新能源及节能环保领域，具体包括光伏发电、变频空调、新能源汽车及充电桩、数据中心（UPS、服务器、服务器电源、通讯电源）、储能、消费电子、电能质量整治（有源电力滤波器 APF）、轨道交通等领域，上述领域多为国家重点鼓励发展的行业。下游电气设备应用需求以及电力电子技术发展对于电源技术和设备要求的改变，带动了电感磁性材料的发展。

  在产品定价方面，公司产品定价机制总体是依据需求与成本进行的综合定价。公司首先根据产品重量、大小、形状、材质、组合、工艺难度等信息确定产品报价的成本基准，再结合产品推广、行业拓展及下游行业的竞争格局等信息，确定产品最终对外的报价。因此，下游行业发展情况及竞争程度直接影响公司合金软磁产品的最终定价。

    （1）下游太阳能光伏行业发展及价格变动情况

  我国可再生能源“十三五”及“十四五”规划重点推进光伏平价项目建设，随着原材料成本的不断下降以及光伏发电技术的不断革新，光伏度电成本不断下降，2021年 3 月，国家能源局负责人表示，“我国近 10 年来光伏发电项目单位千瓦平均造价下降 75%左右”，而逆变器作为光伏项目建设的重要部分，成本下调趋势亦相对明显。

  同时，近年来，光伏逆变器行业集中度呈降低趋势，竞争激烈。根据 BNEF 统计
数据，全球光伏逆变器行业集中度从 2016 年开始呈现分散趋势，前十大光伏逆变器厂商市占率逐步降低，新加入者和其他厂商正在不断瓜分龙头企业占领的市场。

  数据来源：BNEF、新时代证券研究所。

  相比全球市场，国内光伏逆变器市场竞争更加激烈。2020 年我国光伏逆变器主流厂商中，多数企业产品的国内毛利率显著低于国外毛利率，国内光伏逆变器市场对价格更加敏感，国内厂商竞争激烈，毛利率普遍被拉低。

  数据来源：WIND、上市公司年报。

  在“光伏平价上网+市场竞争加剧”双轮驱动下，2019 年及 2020 年主要光伏逆变
器产品呈现价格下降的趋势。以公司下游主要用户、国内光伏逆变器龙头企业阳光电源为例，其 2018 年度、2019 年度和 2020年度光伏逆变器产品价格变动情况如下：

    公司名称              指标            2020 年度      2019 年度    2018 年度

                  产品销售收入（万元）      751,480.37    394,197.03    368,459.15
    阳光电源      产品销售功率（MW)          33,516        16,438      15,133
  （300274）

                  单位价格（万元/MW）          22.42          23.98        24.35

  注：以上数据取自阳光电源年报。

  因此，前两年光伏逆变器产品价格持续下降的压力陆续传导至公司所处的磁性材料行业，使得公司 2019 年和 2020 年整体产品销售价格亦呈现出下降趋势。

    （2）下游变频空调行业发展及价格变动情况

  受疫情影响，空调行业内销不景气，我国空调行业出货量近两年持续减少，据产业在线统计数据，2020 年度国内空调市场的出货总量为 8,028.20 万套，相较于 2019年度的 9,216.40 万套，下滑幅度达到了 12.89%。因此，国内主要空调厂商为了降低库存而主动采取降价措施，并强化线上平台的出货和销售，线上销售导致空调中的中低端产品的销售比例有所提升，在一定程度上拉低了行业的平均价格。2019 年空调出货均价降至 2,470 元，跌幅 17.11%，2020 年虽因变频空调销售比例提升等因素影响，总体平均售价回调 3.24%至 2,550 元，但仍明显低于此前水平，整体来看仍处于降价趋势之中。

  数据来源：艾肯家电网。

  在上述背景之下，公司下游主要用户、变频空调行业龙头企业格力、美的近年来空调产品的毛利率均呈下降趋势。

  2018年度、2019 年度和 2020 年度格力、美的空调类产品毛利率变动情况如下：

    公司名称            指标            2020 年度      2019 年度      2018 年度

 格力（000651）    空调产品毛利率            34.32%        37.12%        36.48%

 美的（000333）  暖通空调产品毛利率          24.16%        31.75%        30.63%

  注：以上数据取自上市公司年报。

  受上述因素影响，公司向变频空调