江苏恒宝股份有限公司
（住所：江苏省丹阳市横塘工业区）
首次公开发行股票招股意向书
（封卷稿）
保荐机构（主承销商）
光大证券股份有限公司
（住所：上海市浦东南路 528 号证券大厦南塔 15-16 层）
江苏江苏恒宝股份有限公司 首次公开发行股票招股意向书 （封卷稿）
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江苏恒宝股份有限公司
首次公开发行股票招股意向书
发行股票类型 人民币普通股 A 股
发行股数 不超过 3,500 万股
每股面值 人民币 1 元
每股发行价格
预计发行日期 2006 年 12 月 22 日
拟申请上市证券交易所 深圳证券交易所
发行后总股本 不超过 12,140 万股
本次发行前股东所持股份的
流通限制和自愿锁定股份的
承诺
1．公司控股股东钱云宝（持股 3,456 万股）承
诺：自公司股票上市之日起三十六个月内，不
转让或者委托他人管理其持有的发行人股份，
也不由发行人回购其持有的股份。
2．公司其他股东钱平、江浩然、胡三龙、潘梅
芳和曹志新承诺：其所持有的股份中，因 2005
年度利润分配增加的股份（合计 864 万股），自
工商变更之日（ 2006 年 4 月 20 日）起三十六
个月内不转让；其他股份（合计 4,320 万股）
自公司股票上市交易之日起一年内不转让。
3．担任公司董事、监事、高级管理人员的股东
钱云宝、钱平、江浩然、曹志新还承诺：除前
述锁定期外，在其任职期间每年转让的股份不
得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十
五；离职后半年内，不转让其所持有的本公司
股份。
保荐机构（主承销商） 光大证券股份有限公司
招股意向书签署日期 2006 年 12 月 11 日
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发行人声明
发行人及全体董事、监事、高级管理人员承诺招股意向书及其摘要不存在虚
假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连
带的法律责任。
公司负责人和主管会计工作的负责人、 会计机构负责人保证招股意向书及其
摘要中财务会计报告真实、完整。
中国证监会、其他政府机关对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明其
对本发行人股票的价值或投资者收益的实质性判断或保证。任何与之相反的声明
均属虚假不实陈述。
根据《证券法》等的规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由
发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
投资者若对本招股意向书及其摘要存在任何疑问，应咨询自己的股票经纪
人、律师、专业会计师或其他专业顾问。
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重大事项提示
1．发行人本次发行前总股本为 8,640 万股，本次拟发行不超过 3,500 万股流
通股，发行后总股本不超过 12,140 万股。上述 12,140 万股均为流通股。其中：
控股股东钱云宝（持股 3,456 万股）承诺：自公司股票上市之日起三十六个月内，
不转让或者委托他人管理其持有的发行人股份，也不由发行人回购其持有的股
份。公司其他股东钱平、江浩然、胡三龙、潘梅芳和曹志新承诺：其所持有的股
份中， 因 2005 年度利润分配增加的股份 （合计 864 万股）， 自工商变更之日 （ 2006
年 4 月 20 日）起三十六个月内不转让；其他股份（合计 4,320 万股）自公司股
票上市交易之日起一年内不转让。同时作为公司董事、监事、高级管理人员的钱
云宝、钱平、江浩然、曹志新还承诺：除前述锁定期外，在其任职期间每年转让
的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五；离职后半年内，不转
让其所持有的本公司股份。
2.公司本次发行前的滚存利润，在公司股票公开发行后，由发行后新老股东
按持股比例共享。
3．公司目前主要为通信、金融行业的客户提供卡产品。随着行业技术进步
和信息化进程的加速，通信、金融行业用卡的技术标准和应用平台出现了一些新
的发展趋势，创造了新的潜在市场。如通信行业的 3G，金融行业的银行磁条卡
向 IC 卡过渡（ EMV 迁移）。除此以外，税控收款机的强制推广应用也将形成一
个蕴含巨大商机的税控卡市场。上述应用市场的发展趋势将成为公司未来利润快
速增长的基础，公司已为此进行了前期投入，并在技术、资质、客户资源等方面
做好了相应准备。尽管应用市场升级换代是大势所趋， 但由于牵涉行业技术标准、
应用平台、政策推广力度等多方面配套措施的完善，应用环境尚未完全成熟，市
场具体启动时间存在较大的不确定性。如果市场启动时间滞后于预期，将限制公
司未来利润增长潜力的发挥，延缓公司持续快速增长的步伐。
4．卡市场目前已经是一个全球化市场， 国际上大的卡供应商均已进入中国
市场，内外资企业在价格、技术、服务、质量等各个层面展开激烈竞争。近三年
来，公司部分主导产品的销售均价逐年下降，如密码卡 2006 年 1-6 月平均售价
（税后）较 2003 年下降了 51.43%。针对这种情况，公司充分发挥生产链完整和
规模经济的优势，在降低成本方面取得了显著成效，近三年来经营业绩保持持续
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增长。但是，成本控制具有一定的边际递减效应，如果公司在现有成熟产品上的
成本降低幅度低于产品价格下降幅度， 或在未来更高端产品的发展中不能及时获
得竞争优势，维持或提高市场份额，则公司将面临总体盈利水平下降的风险。
5．公司产品结构正经历比较大的变化，引起综合毛利率水平从 2005 年的
50.12%下降为 2006 年 1-6 月的 33.13%，主要由于：（ 1） 2006 年 1-6 月 SIM 卡
产品收入大幅增加，占主营业务收入的比例从 2005 年的 9.49%增至 2006 年 1-6
月的 33.44%，而该产品毛利率目前处于较低水平，导致公司综合毛利率水平下
降；（ 2）子公司恒宝信息的软件产品业务占恒宝信息的收入比例从 2005 年的
63.70%下降为 2006 年 1-6 月的 27.40%。该业务毛利率较高，其占比的下降引起
了综合毛利率水平的下降。
产品结构的调整是公司向高端智能产品发展、提高未来竞争力的战略举措：
SIM 卡销售市场的拓展为公司开辟了新的利润增长点，并为 3G 时代来临后该市
场的迅速增长做好了技术和客户基础等多方面的准备； 软件产品收入下降是恒宝
信息积极调整业务结构、增强盈利持续能力的结果。公司将紧跟市场变化，继续
产品结构的调整，不断以高附加值产品替代低附加值产品，提高持续盈利能力。
但是，若在上述调整过程中，公司未能正确判断市场走向并及时调整产品策略，
将可能面临整体盈利能力下降的风险。
6．卡产品作为重要的信息安全产品，在金融、通信、税控等行业，只有通
过了国家及相关权威机构的安全认证才能够获得供应商资格， 资质是市场准入的
基础和前提条件。卡企业获得的资质越多，发展的空间和潜力就越大。虽然本公
司是目前国内取得相关资质最多、获得定点供应商资格最多的企业之一，但维持
现有资质需接受定期的检验， 同时未来新产品的市场准入也需通过严格的资质认
证， 如果公司由于主客观原因失去了已获得的资质， 或者不能顺利获得新的认证，
将对公司现有市场的维护和新市场的开拓造成不利影响。
7．根据国家有关税收的法律法规，公司目前享有如下两项对公司报告期净
利润产生影响的财政税收优惠政策：（ 1）公司为江苏省信息产业厅认定的软件企
业，根据财政部、国家税务总局、海关总署联合发布的财税【 2000】 25 号文件，
公司生产的软件产品在 2010 年年底之前享受先按 17%的法定税率征收增值税、
对实际税负超过 3%的部分即征即退的增值税优惠政策。 2004 年、 2005 年和 2006
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年 1-6 月公司分别收到增值税返还 607.89 万元、 977.81 万元和 300.83 万元，分
别占同期利润总额的 12.77%、 17.07%和 12.44%。（ 2）公司控股子公司恒宝信息
为中关村科技园区内的高新技术企业。根据 1988 年经国务院批准并由北京市颁
布的《北京市新技术产业开发试验区暂行条例》的规定，恒宝信息可享受 15%
的所得税率，并自开办之日起三年免征，第四至第六年度减半征收企业所得税。
根据上述政策文件，恒宝信息免征了 2004 年和 2005 年度、 2006 年 1－6 月的企
业所得税。如果国家财政税收优惠政策发生变化，将对公司的业绩产生一定的不
利影响。
请投资者仔细阅读“第三章 风险因素”全文，并特别关注上述风险的描述。
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目 录
第一章 概览 .............................................................................................................14
第二章 本次发行概况 .............................................................................................20
一、本次发行的基本情况..................................................................................20
二、本次发行的有关当事人..............................................................................21
三、预计发行时间表..........................................................................................22
第三章 风险因素 .....................................................................................................23
一、应用市场升级换代启动时间不确定的风险..............................................23
二、市场竞争导致产品价格下跌的风险..........................................................24
三、产品结构调整导致盈利水平变化的风险..................................................25
四、行业特许资格风险......................................................................................26
五、财政税收优惠政策变化的风险..................................................................26
六、控股子公司恒宝信息业务收入结构转型的风险......................................27
七、安全管理风险.....................................................................................
