华峰化学股份有限公司
与
东方证券承销保荐有限公司
关于请做好华峰化学股份有限公司
非公开发行股票
发审委会议准备工作的函的回复
保荐机构（主承销商）：
二〇二一年十二月
关于请做好华峰化学股份有限公司
非公开发行股票发审委会议准备工作的函的回复说明中国证券监督管理委员会：
贵会于 2021 年 11 月 24 日下发的《关于请做好华峰化学股份有限公司非公
开发行股票发审委会议准备工作的函》已收悉。根据要求，东方证券承销保荐有限公司（以下简称“东方投行”或“保荐机构”）作为华峰化学股份有限公司（以下简称“华峰化学”、“发行人”、“申请人”或“公司”）本次非公开发行股票的保荐机构，组织申请人、申请人会计师立信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申请人会计师”）、申请人律师北京海润天睿律师事务所（以下简称“申请人律师”），对所列问题进行了认真落实，现回复如下，请予以审核。
除特别说明外，本回复使用的简称与《东方证券承销保荐有限公司关于华峰化学股份有限公司非公开发行股票之尽职调查报告》的含义相同。本回复中，部分合计数与各加数直接相加之和在尾数上存在差异，这些差异是由于四舍五入造成的。
目 录
问题一...... 3
问题二......11
问题一
关于毛利率。根据申报材料，报告期内申请人业绩大幅增长，综合毛利率持续增长，且 2021 年以来毛利率增长明显；另外，聚氨酣原液在毛利率持续上升的情况下，2020 年以来的产能利用率却有明显下降。请申请人进一步说明并披露：（1）报告期内毛利率大幅增长的原因及合理性，是否与同行业一致；（2）导致毛利率大幅增长的相关因素及其可持续性，是否存在产品价格下降并导致毛利率下滑的风险，相关风险提示是否充分；（3）聚氨酣原液在毛利率持续上升的情况下产能利用率下降的原因及合理性。请保荐机构、申报会计师说明核查过程、依据，并发表核查意见。
回复：
一、报告期内毛利率大幅增长的原因及合理性，是否与同行业一致
（一）报告期内毛利率大幅增长的原因及合理性
报告期内，公司主要产品毛利率及销售收入占比的情况如下：
2021 年 1-9 月 2020 年 2019 年 2018 年
项目 收入 收入 收入 收入
毛利率 占比 毛利率 占比 毛利率 占比 毛利率 占比
氨纶 48.53% 48.02% 25.50% 39.42% 22.33% 31.66% 22.80% 29.16%
聚氨酯原液 29.91% 18.04% 28.34% 25.44% 26.38% 35.17% 20.86% 36.90%
己二酸 33.56% 18.64% 21.12% 19.08% 26.04% 14.79% 27.92% 17.97%
其他 27.44% 15.30% 22.08% 16.07% 20.79% 18.37% 25.91% 15.98%
合计 39.16% 100.00% 24.84% 100.00% 24.02% 100.00% 23.50% 100.00%
综合毛利率变动 14.32% 0.82% 0.51% -
由上表可见，2018 年度至 2020 年度，公司综合毛利率整体较为稳定。2021
年 1-9 月综合毛利率较 2020 年有大幅度增长主要系销售占比较大的氨纶产品毛利率大幅度增长所致，氨纶产品毛利率由 25.50%上升至 48.53%，具体变动原因如下：
单位：万元/吨
2021 年 1-9 月 2020 年
项目
单位售价 单位销售成本 毛利率 单位售价 单位销售成本 毛利率
氨纶 6.05 3.12 48.53% 2.80 2.09 25.50%
变动幅度 116.00% 49.08% - - - -
由上表可见，2021 年 1-9 月公司氨纶产品毛利率大幅度增长的主要原因是：
2021 年 1-9 月公司氨纶产品单位售价较 2020 年度增长 116.00%，而单位成本较
2020 年度仅增长 49.08%，单位售价的上涨幅度大于单位销售成本的上涨幅度。
1、单位售价
2021 年 1-9 月公司氨纶产品单位售价较 2020 年度增长 116.00%，主要系随
着全球经济的进一步恢复，化纤产品需求明显增加，同时受国外疫情导致产能不足的影响，化纤产品供给较为紧张，市场价格因此大幅上涨。2020 年以来氨纶40D 产品市场价格变动情况如下：
注：氨纶 40D 产品市场价格来源于 wind CCFEI 价格指数:氨纶 40D
由上图可见，公司氨纶产品单位售价与氨纶产品市场价格变动趋势一致。
2、单位成本
2021 年 1-9 月公司氨纶产品单位销售成本较 2020 年度增长 49.08%，主要系
原材料 PTMG、MDI 的采购单价较 2020 年度有所上涨。2020 年-2021 年 9 月公
司氨纶产品单位生产成本及变动情况具体如下：
单位：万元/吨
项目 2021 年 1-9 月 2020 年度 变动幅度
单位材料成本 2.65 1.54 72.66%
单位直接人工 0.14 0.14 -4.08%
单位制造费用 0.38 0.37 2.97%
小计 3.17 2.05 54.72%
注：2021 年 1-9 月单位生产成本较 2020 年度增长 54.72%，与单位销售成本变动幅度 49.08%
基本相当，差异主要为期初期末存货成本影响；
综上，2021 年 1-9 月氨纶产品单位成本较 2020 年上涨的主要原因是单位材
料成本的上涨，主要情况如下：
2021 年 1-9 月单位材料成本较 2020 年上涨 72.66%，主要系原材料 PTMG、
MDI 的采购单价较 2020 年分别上涨 127.56%和 58.92%。根据中国化纤信息网发
布的《2020 氨纶产业链年报》，2020 年 PTMG 有效产能并没有明显提升，同时
2020 年下半年国内外需求逐渐恢复，PTMG 下游领域中氨纶、PU 以及 TPU 的
需求均受到强势拉动。受供需关系推动影响，PTMG 价格自 2020 年第四季度起出现大幅上涨。2020 年下半年受下游需求恢复，纯 MDI 生产负荷不足，导致供
应偏紧、价格上涨。2020 年 11 月起，受到下游需求下滑影响纯 MDI 价格出现
震荡回落。2020 年以来 PTMG 和纯 MDI 产品市场价格变动情况如下：
注：PTMG、纯 MDI 市场价格来源于 wind CCFEI 价格指数
由上图可见，公司氨纶产品原材料 PTMG、MDI 的采购单价与 PTMG、纯
综上所述，氨纶产品毛利率增加主要系单位售价的增长幅度大于单位成本的增长幅度所致。
（二）报告期内毛利率大幅增长是否与同行业一致
报告期内公司毛利率大幅增长主要系销售占比较大的氨纶产品毛利率大幅度增长所致。报告期内公司氨纶产品的毛利率变动情况与同行业上市公司泰和新材、新乡化纤的氨纶产品比较如下：
公司 2021 年 1-6 月 2020 年 2019 年 2018 年
泰和新材-氨纶 32.65% 15.99% 0.16% 2.21%
新乡化纤-氨纶 40.97% 17.11% 10.31% 9.56%
公司 48.37% 25.50% 22.33% 22.80%
注：同行业上市公司三季报均未公布产品毛利率，故以 2021 年 1-6 月进行比较
由上表可知，2021 年 1-6 月泰和新材、新乡化纤的氨纶业务毛利率均有大幅
增长，其中，2021 年 1-6 月泰和新材氨纶业务毛利率较 2020 年度大幅度增加
16.66%，2021年1-6月新乡化纤氨纶业务毛利率较2020年度大幅度增加23.86%。
2021 年 1-6 月公司氨纶业务毛利率较 2020 年度大幅度增加 22.87%，与同行业基
本一致。
二、导致毛利率大幅增长的相关因素及其可持续性，是否存在产品价格下降并导致毛利率下滑的风险，相关风险提示是否充分
（一）导致毛利率大幅增长的相关因素及其可持续性
2018 年度至 2020 年度，公司综合毛利率整体较为稳定。2021 年 1-9 月公司
综合毛利率较 2020 年度增加 14.32%，增长幅度较大，主要原因是销售占比较大的氨纶产品毛利率大幅度增长。具体参见本题之“（一）报告期内毛利率大幅增长的原因及合理性”相关内容。
（二）是否存在产品价格下降并导致毛利率下滑的风险，相关风险提示是否充分
氨纶产品价格目前处于近年来高位，若未来氨纶产品价格下降，或公司其他主要产品己二酸、聚氨酯原液产品价格下降，可能会导致公司毛利率出现下滑，公司业绩因此受到不利影响。
发行人已在本次非公开发行预案之“第三节 董事会关于本次发行对公司影
响的讨论与分析”之“六、本次股票发行相关的风险说明”进行如下风险提示：
“（一）宏观经济环境变化引发的风险
公司所属行业市场需求受下游化工行业的景气度影响，并最终与居民的生产生活紧密相关。公司主要产品为氨纶纤维、聚氨酯原液和己二酸等，产品销售价格和销量随宏观经济发展状况、市场供求关系的变化而呈现出一定波动变化。近年来，国际整体经济形势复杂多变，宏观经济面临着较大的不确定性。目前来看，虽然国内疫情受控，但新冠疫情在全球传播的局面尚未缓解，同时还有中美经贸摩
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