CCXI-20213593D-01
广东电力发展股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）信用评级报告
项目负责人：盛 蕾 lsheng@ccxi.com.cn
项目组成员：王琳博 lbwang@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
2021 年 11 月 12 日
声 明
本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与发行人构成委托关系外，中诚信国际与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与发行人之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本次评级依据发行人提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由发行人负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于发行人提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。
本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受发行人和其他第三方组织或个人的干预和影响。
本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。 本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。
www.ccxi.com.cn 2 广东电力发展股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债
[2021]3593D
广东电力发展股份有限公司：
受贵公司委托，中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司拟发行的“广东电力发展股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的信用状况进行了综合分析。经中诚信国际信用评级委员会最后审定，本期公司债券的信用等级为 AAA。
特此通告
中诚信国际信用评级有限责任公司
二零二一年十一月十二日
北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO5 号楼
邮编：100010 电话：（8610）6642 8877 传真：（8610）6642 6100
Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue,
Dongcheng District,Beijing, 100010
发行要素
发行人 本期规模 发行期限 偿还方式 发行目的
广东电力发展股份有限公司 不超过 8 亿元（含 8 亿元） 5 年 每年付息一次，到 偿还有息负债，补充流动资金
期一次还本付息
评级观点：中诚信国际评定“广东电力发展股份有限公司 2021 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的信用等级为
AAA。中诚信国际肯定了广东电力发展股份有限公司（以下简称“粤电力”或“公司”）良好的区域经济环境、极强的股东背景、 装机规模不断增加、具有一定的规模优势以及畅通的融资渠道等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力支持。同时，中诚信
国际关注到燃料价格波动、电力行业政策存在不确定性以及面临一定的资本支出压力等因素对公司经营及整体信用状况造成的
影响。
概况数据 正 面
粤电力（合并口径） 2018 2019 2020 2021.6 良好的区域市场环境。广东省是我国经济大省，经济发展水
总资产（亿元） 733.30 754.72 859.71 923.32 平处于全国较高水平，近年来其经济运行总体平稳，用电负荷
所有者权益合计（亿元） 315.18 341.90 357.43 350.40 保持增长态势，为省内电量消纳提供了一定的保障。
总负债（亿元） 418.12 412.82 502.27 572.91
总债务（亿元） 341.26 327.72 386.67 432.17 极强的股东背景。公司控股股东广东省能源集团有限公司（以
营业总收入（亿元） 274.09 293.60 283.29 177.82 下简称“广东能源集团”）为广东省实力最强、规模最大的发电
净利润（亿元） 9.10 18.07 26.35 1.95 企业，另外，广东能源集团还投资煤矿、航运等电力相关产业，
EBIT（亿元） 25.59 37.77 46.34 -- 综合实力雄厚。公司作为其境内发电资产整合的唯一上市平台，
EBITDA（亿元） 59.77 75.35 80.54 --
经营活动净现金流（亿元） 60.00 82.73 62.81 30.97 可得到资源、资金、技术等方面的支持。
营业毛利率(%) 11.54 16.62 20.67 5.59 装机规模不断增加，具有一定的规模优势。公司为广东省最
总资产收益率(%) 3.55 5.08 5.74 -- 大的电力上市公司，截至 2021 年 6 月末，公司已投产可控装机
资产负债率(%) 57.02 54.70 58.42 62.05
总资本化比率(%) 51.99 48.94 51.96 55.22 容量增长至 2,345 万千瓦，具有一定的规模优势。未来随着在
总债务/EBITDA(X) 5.71 4.35 4.80 -- 建的投产，公司发电能力将进一步提升，电源结构将进一步优
EBITDA 利息倍数(X) 4.11 5.22 5.77 -- 化。
注：1、本报告列示、分析的财务数据及财务指标为中诚信国际基于公司披露 畅通的融资渠道。公司一直与金融机构保持良好合作关系。
的经普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意
见的 2018~2020 年度财务报告以及公司披露的未经审计的 2021 年 1~6 月财 截至 2021 年 6 月末，公司共拥有银行授信 712.50 亿元，其中
务报表整理。公司财务数据均为各财务报告期末数；2、为计算有息债务，中 未使用额度为 446.99 亿元，备用流动性充裕。良好的银企关系
诚信国际将“长期应付款”和“租赁负债”中的应付融资租赁款调整至长期 为公司经营性资金需求和债务本息偿付提供了有力的保障，且债务，将“其他流动负债”中的（超）短期融资券调整至短期债务；3、由于
缺乏相关数据，2021 年上半年部分指标无法计算。 公司作为 A 股上市公司（股票代码 000539），拥有直接融资能
力。
关 注
燃料价格波动。公司电力资产中燃煤及燃气机组占比较高，
毛利率水平易受燃料价格影响，2021 年以来煤炭价格持续高位
运行以及燃气价格大幅上升对公司电力业务盈利能力影响较大。
电力行业政策存在不确定性。2020 年以来，国家下调气电价
格，同时广东省电力市场化交易推进较快，现货市场交易机制
等尚存在不确定性，省内电价让利水平有所波动，对公司上网
电价形成一定影响。此外，乌、白电站相继进入投产期，加之
广东由于能耗双控均为红色预警而采取的限电措施，西电东送
电量的增长及区域用电需求的下降或将对广东区域电力企业上
网电量及收入规模形成挤压，中诚信国际将持续关注外送电量、
电价变动以及能耗双控政策的推进对公
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