CCXI-20213594M-01
2021 年度广东电力发展股份有限公司
信用评级报告
项目负责人：盛 蕾 lsheng@ccxi.com.cn
项目组成员：王琳博 lbwang@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
2021 年 11 月 12 日
声 明
本次评级为评级对象委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。
本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。
本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对评级对象使用本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次信用评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为 2021 年 11 月 12 日至 2022 年 11 月 11 日。
未经中诚信国际事先书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。
www.ccxi.com.cn 2 2021 年度广东电力发展股份有限公司信用评级报告
[2021]3594M
广东电力发展股份有限公司：
受贵公司委托，中诚信国际信用评级有限责任公司对贵公司的信用状况进行了综合分析。经中诚信国际信用评级委员会最后审定，贵公司主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定。该信用评级结果有效期
为 2021 年 11 月 12 日至 2022 年 11 月 11 日。
特此通告
中诚信国际信用评级有限责任公司
二零二一年十一月十二日
北京市东城区朝阳门内大街南竹杆胡同 2 号银河 SOHO5 号楼
邮编：100010 电话：（8610）6642 8877 传真：（8610）6642 6100
Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhuganhutong,ChaoyangmenneiAvenue,
Dongcheng District,Beijing, 100010
评级观点：中诚信国际评定广东电力发展股份有限公司（以下简称“粤电力”或“公司”）主体信用等级为 AAA，评级展望为 稳定。中诚信国际肯定了公司良好的区域经济环境、极强的股东背景、装机规模不断增加、具有一定的规模优势以及畅通的融资 渠道等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力支持。同时，中诚信国际关注到燃料价格波动、电力行业政策存在不确定性以 及面临一定的资本支出压力等因素对公司经营及整体信用状况造成的影响。
概况数据 正 面
粤电力（合并口径） 2018 2019 2020 2021.6 良好的区域市场环境。广东省是我国经济大省，经济发展水平
总资产（亿元） 733.30 754.72 859.71 923.32 处于全国较高水平，近年来其经济运行总体平稳，用电负荷保持
所有者权益合计（亿元） 315.18 341.90 357.43 350.40 增长态势，为省内电量消纳提供了一定的保障。
总负债（亿元） 418.12 412.82 502.27 572.91
总债务（亿元） 341.26 327.72 386.67 432.17 极强的股东背景。公司控股股东广东省能源集团有限公司（以
营业总收入（亿元） 274.09 293.60 283.29 177.82 下简称“广东能源集团”）为广东省实力最强、规模最大的发电
净利润（亿元） 9.10 18.07 26.35 1.95 企业，另外，广东能源集团还投资煤矿、航运等电力相关产业，
EBIT（亿元） 25.59 37.77 46.34 -- 综合实力雄厚。公司作为其境内发电资产整合的唯一上市平台，
EBITDA（亿元） 59.77 75.35 80.54 -- 可得到资源、资金、技术等方面的支持。
经营活动净现金流（亿元） 60.00 82.73 62.81 30.97
营业毛利率(%) 11.54 16.62 20.67 5.59 装机规模不断增加，具有一定的规模优势。公司为广东省最大
总资产收益率(%) 3.55 5.08 5.74 -- 的电力上市公司，截至 2021 年 6 月末，公司已投产可控装机容
资产负债率(%) 57.02 54.70 58.42 62.05 量增长至 2,345 万千瓦，具有一定的规模优势。未来随着在建项
总资本化比率(%) 51.99 48.94 51.96 55.22 目的投产，公司发电能力将进一步提升，电源结构将进一步优化。
总债务/EBITDA(X) 5.71 4.35 4.80 --
EBITDA 利息倍数(X) 4.11 5.22 5.77 -- 畅通的融资渠道。公司一直与金融机构保持良好合作关系。截
注：中诚信国际根据 2018~2020 年审计报告及 2021 年上半年未经审计的财务 至 2021 年 6 月末，公司共拥有银行授信 712.50 亿元，其中未使
报表整理。 用额度为 446.99 亿元，备用流动性充裕。良好的银企关系为公司
评级模型 经营性资金需求和债务本息偿付提供了有力的保障，且公司作为
A 股上市公司（股票代码 000539），拥有直接融资能力。
关 注
燃料价格波动。公司电力资产中燃煤及燃气机组占比较高，毛
利率水平易受燃料价格影响，2021 年以来煤炭价格持续高位运
行以及燃气价格大幅上升对公司电力业务盈利能力影响较大。
电力行业政策存在不确定性。2020 年以来，国家下调气电价
格，同时广东省电力市场化交易推进较快，现货市场交易机制等
尚存在不确定性，省内电价让利水平有所波动，对公司上网电价
形成一定影响。此外，乌、白电站相继进入投产期，加之广东由
于能耗双控均为红色预警而采取的限电措施，西电东送电量的增
长及区域用电需求的下降或将对广东区域电力企业上网电量及
收入规模形成挤压，中诚信国际将持续关注外送电量、电价变动
以及能耗双控政策的推进对公司业务运营的影响。
面临一定的资本支出压力。目前，公司仍有一定规模的在建、
拟建项目，截至 2021 年 6 月末，公司主要在建项目计划总投资
338.83 亿元，已完成投资 135.43 亿元。随着在建项目的不断投
入，未来公司或将面临一定的投资压力。
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