云南健之佳健康连锁店股份有限公司
机构投资者交流活动
一、会议情况
1、会议主题：健之佳收购唐人医药股权事宜解读
2、会议时间：2022 年 6 月 29 日21:00
3、会议地点：公司总部会议室（云南昆明盘龙区联盟路）
4、会议形式：电话会议交流
5、参会人员：
（1）公司参会人员：
董事长、总裁：蓝波
董事会秘书、财务总监：李 恒
副总裁（分管营运）：江燕银
全国战略投资发展中心投资总监（负责并购）：杨 非
（2）投资者参会人员
东北证券、中信证券、万方资金、非马、合道资产、安信基金、理成资产、盘京投资、人保资产、景泰利丰、盛宇股权、大成基金、嘉实基金、安联投资、红土创新、Dymon Asia、华创证券、中金资管、尚近投资、上银基金、东方证券、中信建投、火星资产管理、兴证全球、安信基金、平安基金、淡马锡富敦、交银施罗德、中加基金、上银基金、上汽颀臻、英大国际信托、源峰基金、金科投资、西南证券、中信资管、中金公司、合煦智远基金、招商基金、楹联基金、天弘基金、聚鸣投资、中信证券、上海天猊投资、宝盈基金、瓦洛兰投资、致顺投资、海通证券、诺德、博时基金、兴业基金、广发资管、长江养老、益民基金、雪石资产、信达澳银、联合基金的 79 位投资者。
二、会议主要内容：
（一）董事会秘书兼财务总监李恒介绍此次交易的基本情况
河北唐人为中康排名第 34 位的中大型零售连锁药店企业，经营情况良好。公司从于
2021 年末开始接触，今年开始深入了解后进行洽谈以及项目尽调工作，于 2022 年 6 月 29
日完成股权收购协议以及补充协议的签署。
1、公司拟通过支付现金方式，分两个阶段购买河北唐人医药 100%股权，达到控股、进
一步全资控制河北唐人的目的，实现对唐人医药连锁药房品牌及直营门店、各项经营资产、经营资源及其经营权益的并购。本次交易公司拟以自有资金及自筹资金 16.6 亿元购买河北唐人医药 3 位股东持有的 80%股权。交易完成后，唐人医药将成为健之佳控股子公司。
若该项目顺利推进交割，在交割后 1 年内，公司将和原经营管理团队一起努力确保平稳
过渡。
第二阶段，若唐人医药承诺业绩完成，公司应当或有权按照协议约定的条件以 4.1 亿元
的价格购买剩余 20%股权。
2、唐人医药于 2016 年在新三板挂牌，后为独立 IPO 做规范，业务、财务合规基础扎实。
2021 年度经审计的不含税零售营业收入 14.68 亿元，净利润 8,550 万元，销售净利率 5.82%，
与上市公司净利润水平大致相当。
3、截止 2021 年 12 月 31 日，唐人医药在河北及辽宁拥有 659 家直营连锁药店，其中唐
山 204 家、秦皇岛 167 家，辽宁省 288 家，在唐山和秦皇岛地区品牌、门店数、规模、专业
服务能力均处于优势地位。2017、2018 年完成辽宁省 6 个城市项目并购至今，整合、调整工作完成，业务、人员已稳定，门店数及团队初具规模，具备较好的拓展基础。
4、交易双方参考评估价值协商确认的 100%股权转让价格 20.74 亿元。本次交易市盈率
为 24.25，同行业可比交易案例（益丰药房收购新兴药房项目 24.66 倍、国药一致收购成大
方圆 28.34 倍、老百姓收购湖南怀仁 22.75 倍、老百姓收购河北华佗药房 22.42 倍）平均市
盈率为 24.54 倍，低于市场可比交易案例平均值，本次交易作价较为公允。
接下来，公司将持续推进上交所问询的回复、经营者集中申报以及股东大会的审议工作；同时除自有资金外，向金融机构融资做好资金的准备。
（二）董事长兼总裁蓝波介绍此次交易对健之佳的意义和影响
1、公司确定了“立足云南、深耕西南、向全国拓展”的战略目标，在保持西南地区稳步发展的基础上，面向全国发展。公司通过河北唐人项目可以快速进入经济发展迅速、人口持续积聚的京津冀。
2、目前新冠疫情仍在全球蔓延，医改的深入推进以及居民健康需求的提升，市场发展机遇和竞争压力并存。公司具有较好的服务力、专业力，但规模力较同行业上市公司仍有较大的提升空间。公司坚持稳健快速发展的经营定位，通过自建、收购的方式由中心城市向地级、县级城市拓展。唐人医药经营规范，在河北、辽宁市场具有良好的品牌力、服务力，经
服务专业性、新零售、商品整合营销等方面给予唐人赋能。
本次交易是公司向全国扩张的起点，交易完成后，公司营业规模、门店数量、覆盖的区域、市场渗透率将大幅提升，有利于提升对上游供应商的议价能力和专业服务能力，实现专业推广、商品营销服务的规模效应和协同效应，降低产品的采购成本、稳定和提升盈利能力。（三）副总裁江燕银介绍公司完成本次交易后的整合规划
1、健之佳中高层管理人员有较丰富的跨多省区连锁药店经营、管理经验和胜任能力。公司具备良好的跨区域经营、整合能力，以及较强的连锁企业规模优势和精细化管理水平。
公司从 2011 年开展线上业务，经过多年自有团队的运营，已打造出线上线下全渠道的
服务体系，2022 年一季度线上业务占比达 20%。线下线上业务相互学习借鉴、优势互补，线下实体门店强大的商品力、服务力、专业力优势成为线上业务的有力后盾，佳 E 购、O2O 等线上渠道为门店服务赋能，全渠道服务快速发展。
2、唐人医药在河北唐秦地区品牌、门店数、规模、专业服务能力均处于优势地位，经营理念与公司接近。在后续的工作中，健之佳将从营运策略、营采体系的搭建、人员激励机制的建立等方面给予赋能，稳妥推进项目的整合，实现健之佳派出的管理团队与唐人医药原经营管理团队的顺利融合。
（四）投资总监杨非介绍公司完成本次交易后的拓展规划
1、 唐人医药在河北唐秦地区品牌、门店数、规模、专业服务能力均处于优势地位；
2017、2018 年通过收购进入辽宁省 6 个城市，目前业务、人员已相对稳定，门店数量及团队有一定规模，经过多年的磨合，整合风险充分释放，后续规划和发展有一定的基础。
2、唐人医药门店布局以城市中心为主，周边郊县为辅，与健之佳的扩张战略相契合。唐人医药在唐秦地区为龙头企业，具有良好的品牌、服务口碑。收购后，在标的公司经营管理团队稳定、业务稳定、员工稳定、地政关系稳定的基础上，健之佳将会建立专业的拓展团队，在现有门店网络的基础上，由中心城市向周边辐射，加强门店的密集布点。
（五）投资者问答环节：
1、近 3-5 年公司省外拓展的布局？
公司自上市以来，在门店布局上，坚持从中心城市布局向下渗透的战略方针。在夯实云南市场的基础上，除已进入的川渝桂地区，公司将京津冀为核心的环渤海湾地区、以大湾区为核心的华南地区、以江浙沪为核心的华东地区，以及长江沿岸城市为核心的华中地区，作
为公司从西南区域向全国拓展的重点目标区域。
2021 年公司重点夯实云南市场，加密门店布点，县级市场覆盖率达 85%。2022 年，公
司将资源向川渝桂市场倾斜，重点提升重庆、广西的规模，同时伺机进入目标市场。此次唐人项目的收购，是公司向全国市场发展的重要一步。
2、国家试行的《互联网诊疗监管细则》要求第三方平台不参与零售以及处方开具的真实性，针对这一政策公司的应对策略？
药品零售一直属于强监管行业，该政策的实施可进一步改善市场主体的规范经营，对公司的发展是利好。第三方平台不得参与药品零售的监管，是强监管政策下的必行之路。
近年来带量采购、处方外流、双通道等政策不断出台，对医药零售行业的支持力度越来越大。网售处方药关注的处方真实性问题客观存在，目前各地也在建立处方流转中心，该政策的实施对于医药零售企业发展是支持和利好。
3、并购河北唐人医药的 PS 值？
本次交易中，公司聘请评估机构、以收益法评估结果为准，公司根据第三方中介机构的专业意见与交易对手协商确定，PS 为 1.4 倍，PE24 倍，低于市场可比交易案例平均值，作价较为公允。
4、公司中药板块的发展策略？
中药板块的运营受产政策影响、发展迟缓。随着产品标准的建立和明确，工业企业逐转型带动产业链的改革，零售终端作为产业链的一个环节，经营理念也逐步转变。
公司设有专门负责中药材的采购部，同时也开立了以中药销售为主的博仁堂门店，近几年随着公司规模的提升保持稳定的增长。
5、 未来公司怎么发展新零售，会和哪些平台开展合作？
公司以消费者的需求作为公司线上业务开展的核心目的，满足顾客泛在的、便利的需求。2011 年获得互联网资格证后，公司便成立了电商事业部来专门运营公司天猫、京东、唯品
会等第三方平台合作；2016 年公司通过公司自营的 O2O 即佳 E 购平台扩展了门店的 SKU，为
顾客提供在线预订，到店自取或送货上门的服务；2018 年公司成立 O2O 事业部来专门运营第三方 O2O 业务。除此之外，公司也有自有电商平台、加急送等业务来拓宽消费者的渠道选择。
公司 20 多年来一直专注于新零售，积极拥抱第三方平台的发展，与各大平台形成互惠
共赢。同时公司也会保持专业力的持续提升，细化公司采购渠道，通过全渠道的合作方式与工业企业形成合作共赢的良性发展。
6、辽宁省 6 个城市盈利情况？
唐人于 2017、2018 年通过收购陆续进入辽宁 6 个城市。目前本溪、葫芦岛、丹东为盈
利，其余三个城市亏损不大。公司在前期尽调过程中充分听取当地领导的经验和教训，经过几年整合，已实现人员稳定、营运团队成熟，但人效还有提升空间。
公司未来会保持稳定的发展策略，以本土营运干部为核心，通过公司过往经验来为其赋能，循序渐进、稳妥推进整合。
7、公司未来的扩张速度规划？
公司目前规模 40 多亿，与同行业上市公司上市前期规模相似。上市前，公司资金实力
较弱，年均门店扩张速度为 15%-16%。2020 年 12 月上市后，资金得到一定的补充。公司参考同行业公司上市初的扩张策略，同时结合自身的实际情况，以自建、收购双轮驱动的方式
加速规模的扩张，门店扩张速度提升至 2020 年的 21%、2021 年的约 40%。
2022 年，公司初步计划新增门店不低于 2021 年的 900 家，尤其加大收购门店的占比，
通过收购迅速进入空白地区、薄弱地区及政策受限地区，缩短培育期。
除公司已进入的成渝地区外，公司将以京津冀为核心的环渤海湾地区、以大湾区为核心的华南地区、以江浙沪为核心的华东地区，以及长江沿岸城市为核心的华中地区，作为公司从西南区域向全国拓展的重点目标区域。
新进省区，公司会考虑以收购在当地有品牌影响力的门店达到快速进入的目的，并以此为基础稳定员工队伍，通过人效提升、优势商品导入、全渠道及专业化赋能，加快拓展。在扩张过程中，公司将深耕市场，并在此市场做到足够有优势、形成一定影响力后序渐进进入下一市场，逐步实现全国扩张。
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