股票简称：时代新材 股票代码：600458
株洲时代新材料科技股份有限公司
（注册地址：株洲市高新技术开发区黄河南路）
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（2012年年报稿）
保荐机构(主承销商)
配股说明书公告日期：【】年【】月【】日
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声明
本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺配股说明书及其摘要不存在任何
虚假、误导性陈述或重大遗漏，并保证所披露信息的真实、准确、完整。
公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证
配股说明书及其摘要中财务会计报告真实、完整。
证券监督管理机构及其他政府部门对本次发行所作的任何决定，均不表明其
对公司所发行证券的价值或者投资人的收益作出实质性判断或者保证。任何与之
相反的声明均属虚假不实陈述。
根据《证券法》的规定，证券依法发行后，公司经营与收益的变化，由公司
自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。
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重大事项提示
公司特别提示投资者对下列重大事项给予充分关注，并仔细阅读本配股说
明书中有关风险因素的章节。
1、应收账款余额大幅上升风险
随着业务规模的扩张，发行人应收账款余额增长较快。截至2011年12月
31日，应收账款净额达到6.01亿元，到2012年末又增加到了7.15亿元。一方
面是由于公司营业收入增长较快，与2010年相比，公司2011年度的营业收入增
长了47.72%；另一方面，受到宏观经济政策紧缩和下游铁路行业资金局面紧张
等因素的影响，公司对部分客户的回款短期出现拖延，因此应收账款余额较大。
从应收账款账龄情况来看，2011年12月31日，一年以内应收账款余额占
比达到了87.04%，2012年12月31日一年以内应收账款占比达到94.89%，总体
逾期风险不高，且发行人产品主要销售对象为国内大中型机车车辆厂、风电设备
企业和铁路工程施工企业，客户规模较大，经营稳定，商业信誉良好，发生重大
坏账损失的可能性较小。此外，铁道部在国家各项政策的支持下积极筹措资金，
也保证了公司应收账款的回收。但若应收账款催收不力或客户资信和经营状况恶
化导致应收账款不能按合同规定及时支付，将可能给发行人带来呆坏账风险。
2、经营性现金流为负的风险
2011年度，公司经营活动产生的现金流量净额为净流出17,981.88万元，主
要原因是应收账款余额大幅度上升。
尽管公司目前处于快速扩张阶段，短期经营性现金流可以通过盈利能力的稳
步增强和股权、债权融资等途径来弥补，但若未来经营性现金流状况不能得到有
效改善，公司将出现持续的经营性现金缺口，采购能力、偿还能力和支付能力都
将受到重大影响。
3、铁路市场投资增速放缓风险
铁路市场是公司产品最主要的应用领域。2011 年以来，轨道交通行业发展
政策出现较大调整，资金面明显紧张，铁路建设投资逐月走低。从单月投资情况
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来看，铁路建设投资增速自4月起急剧下滑，经历了7月动车追尾事故之后，投
资增速由正转负。2011年1至9月份，累计投资总额为3,985.51亿元，同比大
幅减少931.37 亿元，同比增速骤降64.30 %。
尽管如此，由于国内铁路的里程和密度与发达国家相比尚有很大发展空间，
旅客运输能力和货物运输能力建设都有巨大潜在需求，铁路的刚性需求客观存
在，我国铁路中长期发展目标也没有变化，所以不排除铁路行业投资在经过一段
时间的调整后很快回升的可能性。2011年4月，铁道部召开内部会议，开展针
对铁路项目招投标、工程质量安全等专项整治，短期来看会增加供货企业经营的
难度。但长期来看，对于产品质量稳定、生产管理规范、行业信誉和口碑较好的
企业来说，铁道部对供应商资质审核的趋严会为优质企业提供更多市场机会。
时代新材通过高分子复合材料技术的工程化应用，以其优质的产品性能在轨
道交通、新能源、汽车等行业建立了极高的品牌知名度和良好的声誉，若本次募
集资金投资项目能够顺利实施，公司在汽车零部件、绝缘材料以及特种工程塑料
等领域的经营规模将显著扩大，产品结构也会不断优化。同时，国内铁路交通事
业的发展还有巨大的潜在需求，我国大量的货物仍依靠公路运输，无论是客运还
是货运的需求都还没有得到充分满足，对车辆的需求也远没有饱和，且海外轨道
交通建设的投资力度也在逐步加大，打开了市场空间。但若国家对铁路行业投资
持续减少，铁路行业内各车辆、建设单位整体盈利能力不佳，采购能力下降，由
于铁路市场短期内仍是公司产品的最大应用领域，对公司产品的市场需求将影响
显著，进而影响公司盈利能力。
4、风电行业盈利能力下降风险
随着《新能源产业振兴规划》等政策的提出，中国已经成为全球范围内风
电行业发展最快的国家，但行业爆发式增长的同时，大批大型装备企业纷纷涌入
风电行业，风力发电机产能开始过剩，厂商之间竞争更加激烈，导致风机价格不
断下跌，风机及其零部件企业毛利率也随之下滑。据中材科技、天奇股份、天马
股份、天顺风能等上市公司2011年度中报数据显示，包括风电叶片、齿轮箱、
轴承和塔架等成本占据整台风电机组一半以上的零部件厂商上半年的盈利能力
呈普遍下降趋势。时代新材自2009起形成风电叶片产品的对外销售能力，销售
规模增长速度一直处在行业领先地位，但受到行业产能过剩的影响，该产品的毛
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利率在2010年度下降到了14.31%，比2009年度降低了18.47%。
尽管国内市场遭遇寒冬，风电装机容量增速放缓，但风能的清洁能源优势
依然不可取代，未来风电装机容量的绝对值较大，“十二五”时期我国风电仍将
保持年均新增装机容量1,500万千瓦左右的发展速度。据国家风电信息管理中心
统计，到2011年底，全国风电累计并网装机容量将突破4,500万千瓦，相当于
2010年底全国累计吊装装机总量4,473万千瓦已全部实现并网，说明政策对风电
行业“重质量轻规模”发展的要求已开始奏效，风电行业步入良性发展轨道的趋
势渐明。此外，风电制造业的海外市场开拓与海上风电的开发，也蕴含巨大的市
场潜力。随着风电叶片市场的进一步整合，规模较小、技术薄弱的企业必然会被
价格战和激烈的竞争淘汰。而时代新材作为拥有行业一流自主设计开发能力的风
电叶片企业，目前已经形成年产900套以上风电叶片的生产规模，2011年度，
风电叶片产品销售收入已经超过4.69亿元，其具有的市场、规模及技术优势，
能够顺应风电产业的结构性调整，并将逐步推出更具差异化优势的防冰降噪等功
能型叶片、碳纤维增强型叶片、低风速加长型叶片以及超大功率叶片，能够应对
市场整合过程中残酷的价格竞争，将为公司带来丰厚的利润回报，成为又一支柱
性产业。
5、会计估计变更影响净利润的风险
2011年10月25日，经时代新材第五届董事会第二十二次（临时）会议审
议，发行人自2011年7月1日起开始对应收款项坏账准备的计提执行新的会计
估计（详见2011年10月26日发行人披露的“临2011-028号 株洲时代新材料
科技股份有限公司第五届董事会第二十二次（临时）会议决议公告”），其中一
年以内应收款项的坏账计提比例由5%降低到0%，不及变更前谨慎。由于发行
人应收款项余额，尤其是一年以内应收款项余额的大幅增加，执行新的会计估计
后发行人2011年度及2012年度计提坏账准备分别减少2,034.39万元和891.23
万元，对归属于母公司净利润的影响数分别达到了1,729.23万元和757.55万元，
占当期归属于母公司净利润的影响数分别为7.42%和4.80%，发行人坏账准备计
提比例及金额的减少提高了发行人的利润水平。且对比大智慧铁路基建板块除铁
路运营及铁路工程类外30家公司的坏账准备计提政策，有25家公司一年以内应
收款项坏账计提比例高于发行人，因此从坏账准备计提的比例来看，可比上市公
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司的平均水平比发行人谨慎。
此次会计估计变更对发行人2012 年度归属于母公司的净利润影响比例达
4.80%，若应收款项持续增加，还会继续对发行人以后各期净利润产生增厚效应。
因此请投资者关注此次会计估计变更对发行人报告期及以后各期净利润的影响，
并关注相应的投资风险。
6、募集资金投资项目实际效益低于预期的风险
发行人本次募集资金投资项目的预计效益情况如下：
项目名称
营业收入
（万元）
净利润
（万元）
毛利率
销售
净利率
弹性减振降噪制品扩能项目 207,244 24,790 29.38% 11.96%
高性能绝缘结构产品产业化项目 100,086 18,089 36.57% 18.07%
车用轻质环保高分子材料产业化项目 155,150 17,904 22.15% 11.54%
特种高分子耐磨材料产业化项目 30,750 4,348 28.90% 14.14%
合计 493,230 65,131 28.54% 13.18%
时代新材2011年度 342,833 23,478 20.37% 6.85%
由上表可见，本次募集资金投资项目达产后，预计将实现营业收入49.32亿
元、净利润6.5亿元、综合毛利率28.54%、销售净利润率为13.18%，高于发行
人2011年度的营业收入34.28亿元、归属于母公司所有者的净利润为2.33亿元、
综合毛利率20.27%、销售净利率6.85%的水平。从行业统计情况来看，根据证
监会行业分类统计，发行人主要产品所属橡胶零件制造业自2010年12月至2012
年5月的平均毛利率约为17.95%，销售净利率约为7.43%，也显著低于发行人
本次募集资金投资项目达产后的水平。
在轨道交通等市场进行产业调整、原材料价格上涨、公司营运资金日益紧张
等因素的影响下，发行人的营业收入2012年度增幅出现下降
