常山药业 收购泰康制药项目可行性研究报告
河北常山生化药业股份有限公司
使用超募资金收购
常州泰康制药有限公司74.18%股权
的可行性研究报告
报告日期 2012年02月
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常山药业 收购泰康制药项目可行性研究报告
目录
第一章 项目概况 ................................................... 3
一、 项目背景 .................................................. 3
二、 项目简介 .................................................. 3
三、 交易主体 .................................................. 3
1. 交易标的：泰康制药 ....................................... 3
2. 股权受让方：常山药业 ..................................... 5
3. 股权转让方：常州诺金 ..................................... 5
第二章 收购方案 ................................................... 6
一、 收购股权总额 .............................................. 6
二、 资金来源 .................................................. 6
三、 收购定价原则 .............................................. 6
四、 价款支付 .................................................. 6
第三章 项目实施的必要性与可行性 ................................... 7
一、 项目实施的必要性 .......................................... 7
1. 加快取得药品批准文号，实现募投项目效益 ................... 7
2. 共享市场，提高效益 ....................................... 7
3. 减少竞争对手，提高市场地位 ............................... 8
4. 完善产业链，符合常山药业发展战略 ......................... 8
二、 项目实施的可行性 .......................................... 8
1. 本次交易符合国家政策支持 ................................. 8
2. 广泛的合作基础 ........................................... 8
3. 本次收购实现协同效应 ..................................... 8
第四章 项目效益分析 ............................................... 9
一、 产品销量预测 .............................................. 9
二、 产品价格预测 ............................................. 10
三、 业绩预测 ................................................. 10
四、 投资收益分析 ............................................. 13
第五章 项目风险分析 .............................................. 14
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常山药业 收购泰康制药项目可行性研究报告
一、 收购整合风险 ............................................. 14
二、 人才流失风险 ............................................. 14
三、 产品质量控制风险 ......................................... 14
第六章 本次股权收购对常山药业的影响 .............................. 15
一、 本次交易对常山药业主营业务的影响 ......................... 15
二、 本次交易对常山药业财务状况的影响 ......................... 15
第七章 项目实施计划 .............................................. 16
第八章 报告结论 .................................................. 16
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常山药业 收购泰康制药项目可行性研究报告
第一章 项目概况
一、 项目背景
随着人类老龄化速度的加快以及现代社会人们饮食结构、生活环境的变化，
全球范围内的心脑血管疾病发病率呈逐年上升态势，患有高血脂、血栓和动脉粥
样硬化的人口数量急剧增加。肝素类药物作为临床应用最广泛和最有效的抗凝血、
抗血栓药物之一，在全球市场都有着旺盛的需求。近年来，以中国为代表的新兴
经济体发展迅速，随之带来的居民生活方式的改变以及医疗水平的提升导致对肝
素类药物的需求不断增长。肝素类药物是从动物体内提取的一种天然药物，按照
国家《产业结构调整指导目录（2005）》，医药大类中的“天然药物、海洋药物
开发与生产”被列入鼓励类产业。
河北常山生化药业股份有限公司（以下简称“常山药业”）创立于 2000 年，
自创立时起始终致力于肝素系列产品的研发、生产和销售，经过多年的发展，逐
步确立了在国内肝素原料药及肝素制剂领域的领先地位。2011 年 8 月，常山药
业成功登陆创业板 A 股（300255）。
随着心血管疾病防治的用药市场增长迅速，肝素类药物市场的整体现状供不
应求，肝素药品行业形成了更多市场需求和发展机遇。为了进一步扩大市场占有
率，强化竞争优势，常山药业需要抓住机遇，优化产品结构，降低经营风险，完
善经营产业链。经过反复论证评估，常山药业决定通过并购一家成熟的制药公司
来实现进一步做大做强的目标。
二、 项目简介
常山药业本次拟以人民币 7，922.85 万元的价格受让常州诺金投资有限公司
（以下简称“常州诺金”）持有的泰康制药 74.18%股权（以下简称“标的股权”）。
三、 交易主体
1. 交易标的：泰康制药
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（1） 基本信息
公司名称：常州泰康制药有限公司
公司类型：有限责任公司（台港澳与境内合资）
法定代表人：丁建文
成立日期：1994 年 9 月 10 日
注册号：320400400014269
注册资本：人民币 6,600 万元
公司住所：江苏武进经济开发区鸿运路 18 号
经营范围：药品[片剂、硬胶囊剂、小容量注射剂（非最终灭菌）、原料药
（肝素钠、低分子量肝素钙、低分子量肝素钠<达肝素钠、依诺肝素钠>、氢溴
酸加兰他敏、枸橼酸西地那非）]制造，销售自产产品。
股权结构：中方股东常州诺金投资有限公司出资 4,896.16 万元，出资比例
为 74.18%；外方股东美赢投资咨询有限公司出资 1,703.84 万元，出资比例为
25.82%。
（2） 经营情况
根据中喜会计师事务所有限责任公司出具的中喜审字【2011】第 01719 号
《审计报告》载明：2010 年，泰康制药营业收入 9,924 万元，净利润 1,703 万
元。截至 2010 年 12 月 31 日，泰康制药总资产 14,288 万元，净资产 11,445 万
元。2011 年 1-11 月份，泰康制药营业收入 2,369 万元，净利润-271 万元。截
至 2011 年 11 月 30 日，泰康制药总资产 10,977 万元，净资产 7,531 万元。
（3） 人员情况
截至 2011 年 11 月 30 日，泰康制药拥有 65 名全职员工，研发人员 9 名，
质量管理检测人员 16 名，生产人员 25 名，采购人员 4 名，财务行政及核心管
理人员 11 名。
泰康制药核心管理人员包括：
丁建文，男，1964 年出生，1984 年 7 月毕业于南京大学生物系，2004 年取
得北京大学光华管理学院 EMBA 工商管理硕士学位，高级工程师，1998 年至今在
泰康制药工作，现任董事长。
邓建国，男，1954 年出生，高级经济师，2000 年至今在泰康制药工作，现
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任总经理。
夏志英，女，1971 年出生，1994 年至今在泰康制药工作，现任财务总监。
张华，男，1977 年出生，执业药师，2001 年至今在泰康制药工作，现任生
产总监。
2. 股权受让方：常山药业
常山药业作为生物医药类企业，于 2009 年 9 月被认定为国家级高新技术企
业，是国家发改委、财政部创新投资试点的首家生物制药行业企业，已被列入国
家“十二五”规划的“重大新药创新”项目。常山药业主营业务为肝素系列产品
的研发、生产和销售，是国内少数拥有完整肝素产品产业链、能够同时从事肝素
钠原料药和肝素制剂药品研发、生产和销售的企业之一。
2011 年 8 月，常山药业在创业板 A 股上市后，公司的综合实力跃升到一
